بقلم ديفيد بول

28 فبراير - (شركة التأمين) - يعد الاستحواذ المقترح من قبل مجموعة CRC على شركة ARC Excess & Surplus التابعة لشركة Stone Point Capital واحدًا من موجة من المعاملات المتوقعة في ما من المقرر أن يكون عامًا نشطًا للغاية لعمليات الدمج والاستحواذ في مجال التوزيع المتخصص، بدعم من الطلب القوي من المشترين.

أفاد هذا المنشور بشكل حصري يوم الاثنين أن شركة CRC، وهي شركة تابعة لشركة TIH، تجري محادثات لشراء شركة ARC ومقرها لونغ آيلاند في صفقة محتملة بقيمة 500 مليون دولار.

وقالت مصادر مطلعة على الوضع إن المفاوضات الثنائية جارية دون عملية أوسع نطاقا. ومن المفهوم أن ملكية الأسهم الخاصة المشتركة للشركتين هي المحرك وراء الدمج المحتمل، والذي من شأنه أن يضيف حوالي مليار دولار من حجم أقساط التأمين المقدرة و100 مليون دولار من الإيرادات إلى CRC.

بالنسبة لشركة CRC، فإن الصفقة الناجحة من شأنها أن تحقق طموح الإدارة المعلن للعودة إلى الصدارة في عمليات الدمج والاستحواذ بعد أن انفصلت الشركة عن شركة Truist Financial Corporation كجزء من الصفقة التي قادتها Stone Point لشراء بقية TIH من شركتها المصرفية الأم السابقة.

في أعقاب بيع شركة TIH لمتاجر التجزئة McGriff إلى شركة Marsh McLennan، روجت شركة CRC لمكانتها باعتبارها شركة جملة مستقلة - وهو الوضع الذي تعتقد أنه سيجعلها أكثر جاذبية مع تطلعها إلى إضافة المواهب والاستحواذات.

في شهر ديسمبر، كانت شركة E&S Insurer أول من أفاد بأن شركة CRC قد اشترت مجموعة SLB للتأمين في أول عملية استحواذ لها منذ بيع McGriff.

إن إتمام صفقة شراء ARC سيكون بمثابة بيان أكبر للنوايا، حيث تشير المصادر إلى مضاعف محتمل قدره 15 ضعفًا للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) يبلغ حوالي 30 مليون دولار. تركز ARC على أعمال الإدارة والمسؤولية المهنية للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ويقودها المؤسس كريس كافالارو كرئيس تنفيذي ومايك كافالارو كرئيس ومدير تنفيذي.

إن حالة عدم اليقين بشأن ملكية CRC في المستقبل أثناء تحرك شركة Truist Financial Corporation المطول للتخلص من أعمال توزيع التأمين الخاصة بها يعني أن شركة الجملة تُركت إلى حد كبير على الهامش وسط عمليات الدمج والاستحواذ النشطة من قبل أكبر منافسيها.

ومن أبرز ما قامت به شركة رايان سبيشالتي هو تنفيذها لعدد كبير من الصفقات، وإن كان ذلك إلى حد كبير على الجانب الاكتتابي من أعمالها، مع عمليات استحواذ شملت Innovisk Capital Partners، وUS Assure، وVelocity Risk Underwriters، وCastel، ووحدات إدارة المخاطر P&C التابعة لشركة Ethos Specialty.

أصبحت فرص توحيد شركات الوساطة بالجملة على نطاق واسع محدودة بعد الاستحواذ على العديد من الشركات من الدرجة الثانية بعد Amwins و Ryan Specialty و CRC في السنوات القليلة الماضية.

وشملت هذه الصفقات صفقة USI في عام 2019 لشراء US Risk، واستحواذ Ryan Specialty على All Risks في عام 2020، وخطوة Amwins لشراء Worldwide Facilities في عام 2021، واستحواذ Ryan Specialty على شركة Socius Insurance الناشئة نسبيًا في عام 2023.

وتشمل بقية الشركات العشر الكبرى العمليات المملوكة لشركات التجزئة، مثل شركة Risk Placement Services التابعة لـ Gallagher وشركة Bridge Specialty التابعة لـ Brown & Brown، والشركات التي تعتبر غير معروضة للبيع، بما في ذلك شركة Burns & Wilcox التابعة لـ HW Kaufman وشركة Brown & Riding المستقلة.

ولكن من المتوقع أن تكون عمليات الدمج والاستحواذ في مجال التوزيع المتخصص الأوسع، بما في ذلك وسطاء الجملة، ووكالات التوزيع، ووحدات إدارة الموانئ، ومديري البرامج، نشطة للغاية في عام 2025.

طلب قوي وعرض محدود

وتظهر بيانات شركة مارش بيري الاستشارية في مجال عمليات الدمج والاستحواذ أن حجم معاملات التوزيع المتخصصة انخفض بمقدار الثلث من 181 في عام 2023 إلى 120 في عام 2024 - وهو الانخفاض الذي أرجعته إلى العرض المحدود وسط الطلب المتزايد، وهي الديناميكية التي حافظت على التقييمات عند مستويات قياسية.

ومع ذلك، قالت شركة مارش بيري خلال قمة الأداء الذروة التي عقدتها في يوتا في وقت سابق من هذا الشهر، إنها تتوقع انتعاشًا في حجم الصفقات هذا العام.

إن الطلب على شركات التوزيع المتخصصة مدفوع بوفرة من المشترين. ويشمل هؤلاء المنصات المدعومة بالأسهم الخاصة، بما في ذلك اللاعبون الجدد مثل Bishop Street Underwriters، فضلاً عن الوسطاء المملوكين للقطاع العام الذين يسعون إلى الاستفادة من العائدات الجذابة التي يمكن أن تولدها مثل هذه الشركات فضلاً عن الوصول إلى سوق أكبر للخدمات البيئية والاجتماعية.

وكما ذكرنا في مكان آخر في عدد فبراير/شباط، تقدر مارش بيري أن سوق الخدمات البيئية والاجتماعية سوف يستمر في النمو والتفوق على السوق الأكبر المعترف بها في الأمد القريب.

وقالت الشركة في العروض التقديمية التي قدمتها في الحدث إنها واثقة للغاية من أن أقساط خطوط الفائض سوف تساوي أو تتجاوز 25% من إجمالي أقساط التأمين التجاري على الممتلكات والتعويضات في الولايات المتحدة بحلول عام 2026.

وتقدر شركة استشارات الدمج والاستحواذ أن قطاع التأمين المتخصص الأوسع في الولايات المتحدة يمثل حاليا حوالي 210 مليار دولار من أقساط التأمين، بما في ذلك 132 مليار دولار من خطوط الأعمال الفائضة، مع الرصيد من أعمال تفويض السلطة المتخصصة المعترف بها.

ومن المتوقع أن يصل إجمالي هذا الاستثمار، الذي ينمو بمعدل 15% سنويا، إلى أكثر من 240 مليار دولار بحلول نهاية هذا العام.

وتحدث رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة مارش بيري جون ويبلر خلال الحدث عن "دورة فائقة مدتها 15 عامًا" للتوزيع المتخصص.

وقال "إنها أطول فترة لنمو الناتج المحلي الإجمالي، بخلاف كوفيد-19، شهدناها على الإطلاق كأمة؛ لقد خلقت مستويات قياسية من المطالبات والتضخم والتضخم الاجتماعي والأحكام النووية نموًا هائلاً قائمًا على التعرض؛ زيادة في الأحداث الجوية القاسية المتكررة ... لقد كنت جالسًا على أعمال كانت تنمو بشكل كبير لأن نمو التعرض كان ينفجر حرفيًا تحت أقدامك خلال السنوات الخمس عشرة الماضية".

وسلط ويبلر الضوء أيضًا على أطول سوق صعب شهده العالم على الإطلاق، مدفوعًا بتكاليف المطالبات والأسعار غير الكافية.

"لذا، نحن نعيش في بيئة أسعار صارمة، تتفاقم بسبب الانفجار القائم على التعرض. علاوة على ذلك، فإن منطقة التوزيع المتخصص، حيث حاول العالم بأسره ونجح في دخول أعمالك"، كما قال للمندوبين، مشيرًا إلى أن 18 من أكبر 20 وسيطًا لديهم الآن منصة توزيع متخصصة.

وأشار أيضًا إلى "الطلب الهائل" من سوق الأسهم على وضع الرهانات في مجال التوزيع بسبب "عوائد الاستثمار الضخمة والأفضل في فئتها".

وقال جورج بوكور، المدير الإداري والرئيس المشارك للممارسات المتخصصة في مارش بيري، إنه على الرغم من جاذبية كوننا موزعًا مستقلًا متخصصًا في "أعظم صناعة في العالم"، فإن الاتجاه سيستمر في رؤية "الشركات الكبرى تكبر"، باستخدام النفوذ الأكبر الذي تحقق من خلال عمليات الدمج والاستحواذ "لاستخراج الإيرادات والأرباح والقيمة".

وأشار إلى أن هناك الآن 28 شركة متخصصة بأقساط تأمين على الممتلكات والتعويضات تزيد عن مليار دولار، وهو رقم تضاعف ثلاث مرات خلال السنوات الخمس الماضية.

وعلق بوكور قائلا: "إن تركيز السلطة في القمة يحدث الآن... فالشركات تستخدم رأس المال من أجل الوصول إلى عتبة مليار دولار زائد والوصول إلى أقصى نهاية سلسلة الأهمية".

وأضاف أن الاتجاه الرئيسي الآخر بين هذه الشركات هو ظهور "الكرسي ذو الأرجل الأربعة".

"لقد فوضوا السلطة، وفرضوا الالتزامات العامة، وأتاحوا الوساطة بالجملة. وفي الآونة الأخيرة، أضافوا موارد بديلة لإدارة المخاطر.

"وهذا يسمح لهم إما بجذب العملاء، أو الاحتفاظ بهم، أو الاحتفاظ بجزء أكبر من كعكة العمولة التي كانت لتمنح لهم لولا ذلك. وأخيرًا، يستخدمون حجم الأقساط هذا مع النفوذ التفاوضي في السوق للمساعدة في عزل مؤسساتهم"، كما أضاف بوكور.

وقال إن شركات التوحيد قادرة على إطلاق العنان للقيمة من خلال الاحتفاظ بمدفوعات العمولات المرتفعة تاريخياً؛ وتطوير المنتجات؛ وقدرات البيع المتبادل؛ وتقديم صفقات متعددة البرامج لشركاء الناقلين؛ وتبسيط علاقات البيع بالجملة أو تقديم الخدمات داخلياً؛ وتقديم إمكانية الوصول المتميزة إلى الأسواق الاستراتيجية؛ والاستثمار في خدمات القيمة المضافة؛ ودفع الربحية والنمو من خلال الاستخدام الفعال للتكنولوجيا وتحليلات البيانات.