كان من المفترض أن تكون أسهم شركات الرحلات البحرية أنجح الصفقات بعد وقف إطلاق النار. انخفض سعر خام برنت عن أعلى مستوياته، وتنتشر شائعات إعادة فتح مضيق هرمز، والمستهلك الذي قال الجميع إنه ما زال ينفق.

ارتفع سهم شركة كارنيفال (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CCL ) بنسبة 16% عن أدنى مستوى له في 30 مارس. وقفز سهم شركة نورويجيان كروز لاين هولدينغز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NCLH ) بنسبة 11%. وتبعه سهم مجموعة رويال كاريبيان (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: RCL ).

ثم بدأ محللو وول ستريت بمقارنة الأرقام بسعر النفط الخام البالغ 90 دولارًا.

ولم تكن الأرقام متوافقة.

أصبح أندرو جي. ديدورا، المحلل في بنك أوف أمريكا، آخر من خفض توقعاته صباح الأربعاء، حيث قلص السعر المستهدف لشركة رويال كاريبيان من 330 دولارًا إلى 310 دولارات، وشركة نورويجيان كروز من 27 دولارًا إلى 25 دولارًا.

تجمع كروز لوقف إطلاق النار يواجه الواقع: بنك أوف أمريكا هو آخر من قام بتقليص نفقاته

وقال ديدورا في مذكرة: "ينبغي أن يركز موسم أرباح الربع الأول من عام 2026 على تأثير الصراع الإيراني على الطلب وتدفق ارتفاع أسعار السلع الأساسية".

لم تكن تحركات بنك أوف أمريكا وحدها. فقد خفض مورغان ستانلي السعر المستهدف لسهم شركة نورويجيان كروز من 24 دولارًا إلى 23 دولارًا. وخفض يو بي إس السعر المستهدف من 27 دولارًا إلى 22 دولارًا. وخفضت ويلز فارجو السعر المستهدف من 32 دولارًا إلى 26 دولارًا. وخفضت تايغريس فاينانشال السعر المستهدف من 38 دولارًا إلى 32 دولارًا. وخفض باركليز السعر المستهدف من 22 دولارًا إلى 21 دولارًا.

أعلنت جميع البنوك الكبرى التي تغطي هذا القطاع عن انخفاض في الأرقام خلال الأسابيع الثلاثة الماضية.

يتمثل النمط في إعادة صياغة منسقة لنفس الافتراضين: تكاليف الوقود أعلى من أسعار الطرازات، والحجوزات الأوروبية أضعف مما توقعته الإدارة.

يشير كلا المتغيرين إلى الاتجاه نفسه، وهو أن عوائد عام 2026 وأرباح السهم كانت مرتفعة للغاية. يُعد صافي العائد بمثابة مقياس التسعير في صناعة الرحلات البحرية، حيث يقيس صافي الإيرادات - مبيعات التذاكر بالإضافة إلى الإنفاق على متن السفينة على المشروبات والكازينو والرحلات - مقسومًا على عدد أيام الرسو المتاحة للسفينة.

اعتبرها دولارات مكتسبة لكل مقصورة في الليلة الواحدة، بعد خصم العمولات وتكاليف النقل.

"مع استمرار الصراع، نعتقد أن صافي العائدات في الربع الثاني إلى الربع الرابع من عام 2026 قد يكون أقل مما كان متوقعاً في البداية"، قال ديدورا.

وأضاف: "أشارت شركة NCLH في أوائل مارس إلى أن حجوزات عام 2026 كانت أقل بقليل من النطاق الأمثل، ونعتقد أن أي تباطؤ في إقبال المستهلكين على الحجز سيؤثر سلبًا على الأسعار. ولذلك، نتوقع أن تبقى الأسعار تحت ضغط".

تأثير سعر النفط الخام البالغ 90 دولارًا على بيان دخل سفينة سياحية

تستخدم خطوط الرحلات البحرية وقود السفن، وتتأثر أسعار وقود السفن بأسعار النفط الخام بفارق زمني يتراوح بين أسبوع إلى أسبوعين.

إن سعر خام برنت عند 98 دولارًا للبرميل وخام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 89 دولارًا - وكلاهما ارتفع بنسبة 47٪ تقريبًا على أساس سنوي - يترجم مباشرة إلى فواتير وقود أعلى في عام 2026.

رفع بنك أوف أمريكا للتو تقديراته لتكاليف الوقود لعام 2026 بمقدار 174 مليون دولار لشركة رويال كاريبيان و81 مليون دولار لشركة نورويجيان كروز.

ارتفع سعر الوقود للطن المتري المفترض للربع الثاني بنسبة 24% لشركة رويال كاريبيان و19% لشركة نورويجيان مقارنة بالتقديرات السابقة.

إن التحوط يخفف من حدة الصدمة - شركة رويال كاريبيان محوطة بنسبة 60٪ لعام 2026، وشركة نورويجيان محوطة بنسبة 51٪ - لكن التحوط يؤجل الألم فقط، ولا يقضي عليه.

ردود فعل السوق وما يجب مراقبته لاحقاً

انخفضت أسهم شركة رويال كاريبيان بنسبة 1% خلال تداولات صباح الأربعاء. وتراجعت أسهم شركة نورويجيان كروز بنسبة 0.5%، بينما ارتفعت أسهم شركة كارنيفال بنسبة 0.4%.

أعلنت شركة رويال كاريبيان عن أرباح الربع الأول في 30 أبريل قبل افتتاح السوق، بينما أعلنت شركة نورويجيان عن أرباحها بعد أسبوع.

ما سيستمع إليه المستثمرون ليس نتائج الربع الأول - فهذه الأرقام تقترب بالفعل من التوقعات - بل التعليقات المستقبلية.

كان التجمع الذي أعلن وقف إطلاق النار رد فعل تلقائي. أما موجة المراجعة فهي عملية بطيئة ومتأنية.

أمضت أسهم شركات الرحلات البحرية ثلاثة أسابيع في حالة من الهدوء. والسؤال الذي سيجيب عنه موسم إعلان الأرباح هو ما إذا كانت هذه الأسهم قد أخذت في الحسبان أيضاً سعر النفط الخام البالغ 90 دولاراً.

صورة: Shutterstock