بقلم إليزابيث هاوكروفت

باريس، 11 يونيو (رويترز) - قبل طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام، توفر منصات تداول العملات المشفرة للمتداولين طريقة للمراهنة على سعر سهم الشركة في المستقبل.

تدفقت مليارات الدولارات إلى أدوات تسمى "العقود الآجلة الدائمة قبل الاكتتاب العام"، والتي لا ترتبط بشكل مباشر بالأسهم الأساسية ولكن يتم تسعيرها بالرجوع إلى أحدث تقييم معلن لشركة SpaceX قبل الاكتتاب العام.

تُستخدم هذه الأنواع من المشتقات، المعروفة باسم "المشتقات الدائمة"، بالفعل للمراهنة على تحركات أسعار العملات المشفرة. وهي قابلة للتجديد إلى أجل غير مسمى، وتتيح للمستثمرين الاقتراض لزيادة حجم استثماراتهم.

أدت شعبية الشركات الجديدة التي تتداول قبل طرحها للاكتتاب العام - والتي يتم تداولها في منصات مثل Binance و Coinbase و Hyperliquid - إلى تصعيد الصدام بين العملات المشفرة و وول ستريت قبل موجة من الاكتتابات العامة الضخمة التي من المقرر أن تشمل أيضًا عمالقة الذكاء الاصطناعي Anthropic و OpenAI .

كان نبأ موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية على قيام المجرمين بالمراهنة على العملات المشفرة كافياً لخفض أسهم شركة Intercontinental Exchange ICE.N ، الشركة الأم لبورصة نيويورك، في وقت سابق من هذا الأسبوع، حيث قام المستثمرون بتقييم ما اعتبروه تهديداً تنافسياً طويل الأجل للبورصات القائمة.

استمر البيع المكثف في الجلسة التالية، ويعزى ذلك جزئياً إلى مخاوف المستثمرين من أن تمتد العقود لتشمل الأسهم.

مجلدات "مذهلة"

تستعد الأسواق العالمية للاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك، والتي تهدف إلى جمع مبلغ قياسي قدره 75 مليار دولار لتمويل التوسع حيث يسعى أغنى رجل في العالم إلى تحقيق طموحات طويلة الأجل، بما في ذلك استعمار المريخ وبناء مراكز بيانات في الفضاء.

بلغ حجم التداول حوالي 3.2 مليار دولار أمريكي، وبلغت المراكز المفتوحة 390 مليون دولار أمريكي على أسهم SpaceX قبل طرحها للاكتتاب العام في الفترة من 17 مايو إلى الأربعاء، وذلك وفقًا لمزود البيانات Talos، الذي شمل ثماني بورصات في أرقامه.

قالت منصة بينانس إن شركائها في شركة سبيس إكس قبل طرحها للاكتتاب العام شهدوا حجم تداول بقيمة 2.1 مليار دولار في 18 يومًا، لكنها رفضت تفصيل ذلك حسب المنطقة.

"من الواضح أن هذا موجه إلى جمهور من محبي العملات المشفرة الذين يتطلعون إلى الحصول على رهانات عالية الرافعة المالية على تحركات سوقية محددة"، قال فيليب نولتنر، وهو محامٍ في شركة A&O Shearman، واصفاً الأحجام بأنها "مذهلة".

قال المحللون إن مرتكبي جرائم العملات المشفرة غالباً ما يقدمون درجات عالية من الرافعة المالية - تصل إلى 100 إلى 1 - على الرغم من أن الرافعة المالية عادةً ما تكون محدودة عند 3 إلى 5 أضعاف بالنسبة لمرتكبي جرائم ما قبل الاكتتاب العام الذين تم إطلاقهم مؤخراً.

عادةً ما تجني منصات تداول العملات المشفرة المال من المنتجات عن طريق صناعة السوق وفرض رسوم على المشترين.

"المقامرة المفرطة في كل شيء"

يقول المؤيدون إن السندات الدائمة قبل الاكتتاب العام - والتي لا تتوفر عمومًا للمستثمرين الأمريكيين - هي أداة لاكتشاف الأسعار وتساعد المزيد من الناس على الوصول إلى مكاسب سوق الأسهم الأمريكية.

لكن النقاد يقولون إنها محفوفة بالمخاطر نظرًا لانخفاض سيولتها وارتفاع تقلباتها، ولأنها - على عكس الأسهم المُرمّزة - غير مرتبطة بأي أصل أساسي. وبمجرد طرح السهم للاكتتاب العام، يتم تعديل سعر الأداة المالية ليعكس سعر السهم، مع العلم أن التفاصيل تختلف من بورصة إلى أخرى.

انخفض سعر أسهم شركة سبيس إكس قبل طرحها للاكتتاب العام من أكثر من 200 دولار إلى حوالي 160 دولارًا في أقل من شهر، وفقًا لبيانات أسعار كايكو. ومن المتوقع أن يتم تسعير أسهم سبيس إكس عند 135 دولارًا للسهم الواحد.

"هذا السند الدائم قبل الاكتتاب العام ليس مرتبطًا بأي شيء سوى المضاربة"، كما قال لورينز فراوسن، المحلل في شركة كايكو.

"إنّ ما قبل الاكتتاب العام، إلى جانب أسواق التنبؤ، مثال جيد على الاتجاه الذي يسلكه العالم... إنه أشبه بتحويل كل شيء إلى مقامرة مفرطة."

قال الاتحاد العالمي للبورصات، وهو هيئة صناعية تمثل البورصات، إن المشترين قد يعتقدون أنهم يحصلون على أصل يأتي مع ضوابط المنتجات المدرجة، وأنه من الصعب التأكد من مدى قوة تشكيل السعر.

وقال متحدث باسم الاتحاد العالمي للمضاربة لرويترز عبر البريد الإلكتروني: "هذه مبادئ أساسية وسنعمل على إدراج هذه القضية في حوارنا مع الجهات التنظيمية".

جنون سبيسكس يلتقي بالعملات المشفرة

قال أليكس إدمان، أستاذ كلية لندن للأعمال الذي يبحث في علم نفس المستثمرين، إن طرح شركة سبيس إكس للاكتتاب العام والعملات المشفرة كلاهما "قصص مثيرة"، محذراً من أنه يجب على الناس التأكد من فهمهم لما يشترونه.

"مع شركة سبيس إكس، ربما يكون المستثمرون قد أجروا بعض الأبحاث واستنتجوا أن استكشاف الفضاء هو المستقبل. ومع العملات المشفرة، قد يتعرفون على حالات الاستخدام المحتملة. لكن لا هذا ولا ذاك يخبرك بالقيمة الحقيقية للأصل."

لا يُعرف الكثير عن الجهة أو العوامل التي تُحرك حجم عمليات شراء أسهم SpaceX قبل طرحها للاكتتاب العام. وامتنعت كل من Coinbase وBinance عن التعليق على عدد المستخدمين الذين اشتروا أسهم SpaceX قبل طرحها للاكتتاب العام، وقالت شركة Talos، المزودة للبيانات، إنه من غير الممكن تحديد ذلك من البيانات العامة.

وقال نولتنر من شركة A&O Shearman: "من الصعب أيضاً معرفة من هو النشط في هذه الأسواق، سواء كان متداول التجزئة الخاص بك الذي يراهن بمبلغ 10 جنيهات إسترلينية أو مكتب التداول الخاص بصندوق التحوط الذي يتخذ مركزاً".

"من الأفضل عدم افتراض أن هؤلاء مجرد تجار تجزئة."