قال مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise، يوم الأربعاء، إن سوق العملات المشفرة أصبح سوقًا مدفوعًا بالإيرادات، وأن معظم المستثمرين لم يلاحظوا ذلك بعد، مما أدى إلى خلق فجوة في التقييم يمكن أن تضاعف الأسعار عبر رموز DeFi الرئيسية.

لماذا يقول هوجان إن تقييمات العملات المشفرة تبدو منخفضة للغاية؟

كتب هوجان في مذكرة نشرتها شركة Bitwise يوم الأربعاء أن أكبر انتقاد للعملات المشفرة لسنوات كان يتمثل في أن الرموز لا تدر أي إيرادات لحامليها.

تغير ذلك عندما حل بول أتكينز محل غاري جينسلر في هيئة الأوراق المالية والبورصات وفازت شركة ريبل (CRYPTO: XRP) بقضيتها التاريخية في أغسطس 2025.

لقد عادت الإيرادات الآن إلى الواجهة، وتتحرك أكبر مشاريع العملات المشفرة بسرعة للاستحواذ عليها.

ما الذي يقوم به كل مشروع فعلياً؟

كل مشروع يتبع نفس الخطة: توليد إيرادات حقيقية، ثم استخدامها لشراء وحرق رموزهم الخاصة بشكل دائم، مما يقلل العرض بنفس الطريقة التي يقلل بها إعادة شراء الأسهم عدد الأسهم.

سيولة فائقة: 800 مليون دولار من الإيرادات، 99% منها موجهة إلى عمليات إعادة شراء الأسهم

حققت شركة Hyperliquid، وفقًا لبيانات شركة Hyperliquid Strategies Inc (NASDAQ: PURR )، إيرادات تزيد عن 800 مليون دولار في العام الماضي وتستخدم ما يقرب من 99٪ منها لشراء وحرق رموز HYPE.

منذ إطلاقها، قامت الشركة بإعادة شراء ما قيمته 1.3 مليار دولار، مما أدى إلى إزالة هذا العرض نهائياً من التداول.

يونيسواب: حرق قياسي وحصة سوقية هي الأعلى على الإطلاق

قامت منصة Uniswap (CRYPTO: UNI) بحرق 100 مليون رمز UNI بقيمة تقارب 590 مليون دولار في ديسمبر 2025، وتحقق الآن حوالي 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية، والتي تستخدم جميعها لشراء وحرق المزيد من رموز UNI.

بحلول شهر يوليو، وصلت حصتها في سوق التبادل اللامركزي (DEX) إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، وارتفعت قيمة الرمز المميز بنسبة 35٪ منذ 1 يوليو.

Aave و Pump.fun: نطاق أصغر، نفس الخطة

تقوم شركة Aave (CRYPTO: AAVE) بعمليات إعادة شراء أسبوعية من خلال برنامج Aavenomics 3.0 الخاص بها، وقد أعادت شراء أكثر من 1.2٪ من إجمالي العرض، مستهدفة ما يقرب من 30 مليون دولار من عمليات الحرق السنوية.

في غضون ذلك، قامت شركة Pump.fun (CRYPTO: PUMP) بحرق 36% من المعروض المتداول وحجزت 50% من إيرادات العام المقبل في عقد شراء وحرق لا رجعة فيه ولا يمكن إيقافه أو إعادة توجيهه.

لماذا يعتقد هوجان أن هذه الفرصة لا تزال قائمة؟

قارن هوجان الوضع الحالي بوضع فيسبوك قبل تفعيل الإعلانات، عندما جادل المتشائمون بأن المستخدمين سيغادرون إذا ظهرت الإعلانات.

لم يغادر أحد، وتبعت الإيرادات المستخدمين، وتبعت التقييمات الإيرادات. ويرى أن الديناميكية نفسها تتكرر في مجال التمويل اللامركزي حاليًا.

وقال إن منصة Uniswap تضاهي منصة Coinbase (NASDAQ: COIN ) من حيث حجم التداول الفوري، لكن قيمتها السوقية تبلغ 2.4 مليار دولار فقط.

تهيمن شركتا Aave و Morpho (CRYPTO: MORPHO) معًا على الإقراض عبر البلوك تشين بقيمة إجمالية تبلغ 2.4 مليار دولار.

يتم تداول أسهم شركة Hyperliquid عند 17 ضعفًا إلى 60 ضعفًا للأرباح اعتمادًا على حساب العرض، وهو ما وصفه هوجان بأنه رخيص بالنسبة لعلامة تجارية عالمية سريعة النمو في مجال التكنولوجيا المالية على نطاق واسع.

إن استنتاج هوجان واضح ومباشر - يمكن أن تتضاعف التقييمات أو أكثر بمجرد أن تصل قصة الإيرادات إلى المستثمرين خارج عالم العملات المشفرة الذين ما زالوا يفترضون أن هذه الأصول لا تولد شيئًا.

صورة: Shutterstock