حذر دويتشه بنك (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: DB ) في تقريره السنوي من انكشاف بقيمة 30 مليار دولار على الائتمان الخاص، مسلطاً الضوء على المخاوف المتزايدة بشأن التقييمات المرتفعة للتكنولوجيا، واستدامة دورة الإنفاق الرأسمالي الحالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وكيف يمكن أن تؤثر هذه التطورات على نماذج الأعمال ومخاطر ائتمان العملاء .

تمثل محفظة الائتمان الخاص للبنك قروضًا بقيمة 25.9 مليار يورو (29.8 مليار دولار أمريكي) بالتكلفة المستهلكة، بزيادة عن 24.5 مليار يورو في عام 2024. ويتكون ما يقارب 73% من هذه المحفظة من تسهيلات إقراض متعددة الأصول مدعومة بقروض شركات متوسطة الحجم متنوعة للغاية في كل من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. وتغطي هذه القروض قطاعات صناعية مختلفة، وتتميز بهيكلة ذات معدلات سلف متحفظة تبلغ حوالي 65%، وهي مصنفة بالكامل تقريبًا ضمن الدرجة الاستثمارية.

أما الباقي فهو متنوع عبر المقرضين ذوي الأصول الفردية والمتعددة، وتمويل صافي قيمة الأصول (NAV)، وتمويل الأصول الفردية، والإقراض العقاري التجاري غير المصرفي، وشركات تطوير الأعمال (BDC)، وتمويل الاشتراكات.

خلال عام 2025، واجهت مؤسسات الائتمان الخاصة وغيرها من المؤسسات المالية غير المصرفية ضغوطاً نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة، ومخاطر إعادة التمويل، وضعف ثقة المستثمرين. وقد أدت حالات إفلاس العديد من مُقرضي الرهن العقاري عالي المخاطر في الولايات المتحدة إلى زيادة التدقيق في معايير الاكتتاب ومخاطر الاحتيال في هذا القطاع.

أعلن البنك الذي يتخذ من فرانكفورت مقراً له أن انكشافه المباشر على المؤسسات المالية غير المصرفية محدود، مع إمكانية حدوث انكشاف غير مباشر من خلال الأطراف المقابلة والمحافظ الاستثمارية ذات الصلة. وفي حال تفاقم الوضع، لا سيما مع الصدمات الجيوسياسية، قد تؤدي هذه المخاطر إلى تراجع جودة المحافظ الاستثمارية، وارتفاع خسائر الائتمان، وزيادة الطلب على رأس المال والسيولة مع لجوء العملاء إلى خطوط التمويل.

رغم المخاطر، أعلن دويتشه بنك عن نيته تسريع وتيرة الاستثمار في البنية التحتية. كما يهدف البنك إلى توسيع نطاق الائتمان الخاص عبر أقسام الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار، وتوسيع نطاق توزيعه الإقليمي.

تعتزم شركة إدارة الأصول تسريع استثماراتها في البنية التحتية وتوسيع نطاق الائتمان الخاص المقدم للشركات والبنوك الاستثمارية. كما تخطط الشركة لتوسيع نطاق توزيعها من خلال "التوسع الإقليمي الانتقائي".

أصدرت بنوك أخرى تحذيرات أو قيدت الإقراض في محافظها الائتمانية الخاصة مؤخراً وسط حالة الهيجان التي يشهدها القطاع.

بدأت شركة جيه بي مورغان تشيس (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: JPM ) بتقييد الإقراض للشركات البرمجية ضمن صناديقها الائتمانية الخاصة. وبلغ إجمالي انكشاف جيه بي مورغان على الائتمان الخاص 22.2 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025.

في غضون ذلك، قيّد بنك مورغان ستانلي عمليات الاسترداد بعد أن سعى المستثمرون إلى سحب ما يقرب من 11% من أسهم صندوق نورث هافن للدخل الخاص. والتزاماً بالحد الفصلي، لم يُلبِّ الصندوق سوى 45.8% من تلك الطلبات.

يوم الجمعة، فرضت شركة بلاك روك (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BLK ) قيودًا على عمليات السحب من صندوقها "إتش بي إس" لإقراض الشركات، البالغ قيمته 26 مليار دولار، بعد أن ارتفعت طلبات الاسترداد إلى 9.3% من صافي قيمة أصول الصندوق. وقد وافقت الشركة على عمليات استرداد بقيمة 620 مليون دولار تقريبًا. وبلغ الصندوق عتبة ربع سنوية قدرها 5%، مما يسمح لها بتقييد عمليات السحب الإضافية.

سمحت شركة بلاكستون للمستثمرين بسحب مبلغ أكبر من المعتاد قدره 3.7 مليار دولار من صندوقها الاستثماري BCRED البالغ قيمته 82 مليار دولار، وذلك وفقاً لبيان صدر مؤخراً. وبعد تلقي تدفقات جديدة بقيمة ملياري دولار، بلغ صافي عمليات الاسترداد حوالي 1.7 مليار دولار.

في غضون ذلك، أفادت بلومبرج أن طلبات استرداد المستثمرين من صندوق الائتمان الخاص الرئيسي لشركة كليف ووتر، والذي تبلغ قيمته 33 مليار دولار، قد تجاوزت 7٪.

صورة: Shutterstock