إذا وجدت نفسك يومًا ما تحوم حول سهم نتفليكس، حائرًا بين الشراء أو البيع أو مجرد الاستمرار في البث، فأنت لست وحدك. لقد شهدت نتفليكس أداءً قويًا، فاجأ حتى المستثمرين المخضرمين. في الأسبوع الماضي، انخفض السهم بنسبة 4.7%، وخلال الشهر الماضي، انخفض بنسبة 5.9% أخرى. قد يبدو هذا للوهلة الأولى مثيرًا للقلق. لكن انظر إلى الوراء قليلًا، وستجد أن الصورة تغيرت: فقد حققت نتفليكس ارتفاعًا مذهلًا بنسبة 30.1% منذ بداية العام، و60.3% خلال العام الماضي، و413.2% في السنوات الثلاث الماضية. هذا النوع من الأداء يلفت الانتباه بلا شك.

إذن، ما الذي يُغذّي كل هذا النشاط؟ تُظهر عناوين الأخبار الأخيرة أن نتفليكس تتجه نحو آفاق غير متوقعة، حيث ستبثّ الشركة مباراة الافتتاح بين يانكيز وجاينتس العام المقبل، مُمثّلةً بذلك خطوة جريئة نحو البثّ المباشر للأحداث الرياضية. في الوقت نفسه، استعرضت نتفليكس قوتها الترفيهية في شباك التذاكر، حيث احتلّ فيلم "صائدو شياطين الكيبوب" قائمة الأفلام الأعلى ربحًا في نهاية الأسبوع. من ناحية أخرى، أثار خبر رحيل رئيس قسم المنتجات بعض الدهشة لدى مُتابعي الصناعة والمستثمرين على حدّ سواء. تُصعّب هذه العوامل المُتضاربة التنبؤ بالمستقبل، لكنها تُسلّط الضوء أيضًا على مدى إعادة تقييم السوق لمخاطر نتفليكس ومكافآتها المُستقبلية.

عند تقييم نتفليكس الحالي باستخدام ستة معايير ثابتة، تحصل على درجة تقييم واحدة فقط من ستة لكونها مُقَيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية. هذا يشير إلى أن معظم التقييمات التقليدية تُقيّمها بالكامل أو حتى مُبالغًا فيها، ولكن هل الأمر بهذه البساطة حقًا؟ في القسم التالي، سنُفصِّل كل نهج من أساليب التقييم، ونكشف عن منظور حول قيمة نتفليكس لا تُفوِّته.

حصلت نتفليكس على سدس تقييمنا فقط. اطلع على المؤشرات التحذيرية الأخرى التي وجدناها في تحليل التقييم الكامل .

النهج 1: تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF) لشركة Netflix

يُقدّر نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) قيمة الشركة من خلال توقع تدفقاتها النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية. بالنسبة لشركة نتفليكس، يتضمن هذا دراسة تدفقاتها النقدية الحرة المتوقعة على مدى العقد المقبل وحساب قيمتها بالدولارات الحالية.

تُحقق نتفليكس حاليًا تدفقًا نقديًا حرًا يُقارب 8.6 مليار دولار أمريكي. ووفقًا لتقديرات المحللين وتوقعات أخرى، من المتوقع أن ينمو التدفق النقدي الحر لنتفليكس بثبات، وقد يتجاوز 32.9 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2035. وتستند معظم التوقعات للسنوات الخمس المقبلة إلى تقديرات مباشرة من المحللين، بينما تقوم شركة سيمبلي وول ستريت باستقراء التوقعات طويلة الأجل باستخدام معدلات النمو المُلاحظة.

بإرجاع جميع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، يُقدّر نهج التدفقات النقدية المخصومة قيمة جوهرية لشركة نتفليكس بـ 924.73 دولارًا أمريكيًا للسهم. ويشير هذا النموذج إلى أن سعر السوق الحالي أعلى بنحو 24.7% مما تبرره التدفقات النقدية المخصومة للشركة، مما يعني أن السهم يُتداول بسعر أعلى.

النتيجة: مبالغ في تقييمها

يشير تحليلنا للتدفقات النقدية المخصومة (DCF) إلى أن سهم نتفليكس قد يكون مُقَيَّمًا بأعلى من قيمته الحقيقية بنسبة 24.7%. ابحث عن الأسهم المُقَيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية، أو أنشئ مُقيِّمك الخاص للعثور على فرص استثمارية أفضل.

النهج الثاني: سعر سهم Netflix مقابل الأرباح (نسبة السعر إلى الأرباح)

يُعدّ مُعدَّل السعر إلى الأرباح (PE) أداة تقييم شائعة الاستخدام للشركات المُربحة مثل نتفليكس، إذ يُتيح طريقةً واضحةً لقياس المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار من الأرباح. وهو مقياسٌ ذو أهميةٍ خاصة للشركات العريقة ذات الأرباح الثابتة، إذ يعكس الأداء الحالي وتوقعات النمو المستقبلية.

عند تحديد نسبة السعر إلى الربحية "العادلة"، من المهم مراعاة آفاق نمو الشركة على المدى الطويل والمخاطر التي تواجهها. عادةً ما يُبرر ارتفاع النمو المتوقع وانخفاض المخاطر ارتفاع نسبة السعر إلى الربحية، بينما عادةً ما تُتداول الشركات بطيئة النمو أو الأكثر مخاطرة بمضاعفات أقل. تُتداول نتفليكس حاليًا بنسبة سعر إلى ربحية مرتفعة تبلغ 47.8 ضعفًا. وللتوضيح، هذا أعلى بكثير من متوسط قطاع الترفيه البالغ 30.9 ضعفًا، بل وأعلى من متوسط منافسيها البالغ 75.8 ضعفًا.

تُقدّم شركة سيمبلي وول ستريت مفهوم "النسبة العادلة"، وهي في حالة نتفليكس 37.2x. يُقدّر هذا الرقم نسبة السعر إلى الربحية المناسبة من خلال موازنة متغيرات مثل نمو الأرباح، وهوامش الربح، ومكانة الشركة في السوق، ومخاطر الأعمال، واتجاهات القطاع، وحجم الشركة. يتجاوز هذا المقياس الحصري مجرد المقارنة مع القطاع أو الشركات المماثلة، إذ يُقدّم رؤية شاملة لما تستحقه الشركة حقًا في ظل وضعها الخاص.

بمقارنة مكرر ربحية نتفليكس الحالي، البالغ 47.8 ضعفًا، مع نسبته العادلة البالغة 37.2 ضعفًا، يبدو سعر السهم أعلى مما تشير إليه الأساسيات. يدفع المستثمرون علاوة سعرية، على الأرجح تحسبًا لأداء متفوق مستدام أو نمو مستقبلي، ولكن بناءً على هذا المقياس، تبدو نتفليكس مبالغًا في قيمتها باستخدام نهج مكرر ربحية السهم.

النتيجة: مبالغ في تقييمها

نسب السعر إلى العائد (PE) تُشير إلى أمر واحد، ولكن ماذا لو كانت الفرصة الحقيقية تكمن في مكان آخر؟ اكتشف الشركات التي يراهن فيها المطلعون على نمو هائل .

قم بتطوير عملية اتخاذ القرار لديك: اختر سردك على Netflix

ذكرنا سابقًا أن هناك طريقة أفضل لفهم التقييم، والآن حان الوقت لتعريفك بالسرديات. السرد هو في الأساس قصتك الشخصية، ووسيلة لربط رؤيتك الفريدة لمستقبل الشركة بتوقعات مالية ملموسة، وصولًا إلى تقدير القيمة العادلة. إنه نهج يتجاوز مجرد النظر إلى الأرقام، إذ يتيح لك تحديد أسباب قيمتك العادلة وتوقعاتك للإيرادات وهوامش الربح والمخاطر.

مع "السرديات"، يمكنك سد الفجوة بين ما يحدث في الشركة وكيف يُترجم ذلك إلى أداء مستقبلي. يجمع هذا بين منظورك والمعلومات الجديدة وأحدث نتائج الشركة في نظرة شاملة ومتطورة. على صفحة مجتمع "سيمبلي وول ستريت"، تُعدّ "السرديات" سهلة الوصول للجميع، مما يُمكّن ملايين من قرارات الاستثمار الذكية. تُسهّل هذه السرديات مقارنة قيمتك العادلة بسعر السهم الحالي لتتمكن من تحديد ما إذا كان الوقت مناسبًا للشراء أو البيع أو الاحتفاظ بالسهم. يتم تحديث "السرديات" تلقائيًا عند صدور أخبار أو أرباح جديدة.

على سبيل المثال، يعتقد بعض مستثمري نتفليكس أن النمو المدعوم بالإعلانات والتوسع العالمي سيرفعان الإيرادات إلى 59.4 مليار دولار أمريكي، ويرفعان قيمة السهم إلى ما يزيد عن 1350 دولارًا أمريكيًا. بينما يرى آخرون مخاطر تُحد من قيمة السهم إلى ما يقارب 750 دولارًا أمريكيًا، مما يُظهر مدى قوة وديناميكية السرد القصصي.

ومع ذلك، بالنسبة لـ Netflix، سنجعل الأمر سهلاً للغاية بالنسبة لك من خلال معاينات لسردين رائدين على Netflix:

القيمة العادلة: 1,350.32 دولارًا

السعر الحالي أقل من هذه القيمة العادلة بنسبة 14.6%

النمو السنوي المتوقع للإيرادات: 12.5%

• إن النمو العالمي السريع في الربح الناتج عن طرح تقنية الإعلانات الخاصة بشركة Netflix والشراكات الدولية القوية في مجال المحتوى يعمل على تعزيز النمو القوي في أعداد المشتركين والإيرادات.
• تساهم الكفاءات التشغيلية وتحسينات تجربة المستخدم المدعومة بالذكاء الاصطناعي والمحتوى المتنوع في زيادة المشاركة والهوامش حتى مع تكثيف المنافسة.
• تشمل المخاطر الرئيسية تشبع السوق، وارتفاع تكاليف المحتوى، والمنافسة في القطاع، والضغوط التنظيمية، وتغير عادات المشاهدين. مع ذلك، لا يزال السعر المستهدف المُجمع عليه من قِبل المحللين أعلى من سعر السهم الحالي.

القيمة العادلة: 797.74 دولارًا

السعر الحالي أعلى من هذه القيمة العادلة بنسبة 44.5%

النمو السنوي المتوقع للإيرادات: 13%

• إن توحيد الصناعة وحجم Netflix يدعمان نمو المشتركين والإيرادات، ولكن من المتوقع أن يتباطأ نمو المستخدمين مقارنة بالمستويات المرتفعة التاريخية.
• من المتوقع أن تؤدي خطط المشاركة المدفوعة والمدعومة بالإعلانات إلى تقليل معدل فقدان العملاء وزيادة الإيرادات لكل عضو في نهاية المطاف، على الرغم من أن متوسط العائد لكل ألف ظهور على المدى القصير قد ينخفض.
• وفي حين أن التحكم في التكاليف وتوسيع الهامش يحسن الربحية، فإن التوقعات العالية ومخاطر التنفيذ بشأن مبادرات الأعمال الجديدة قد تشكل تحديات للعائدات طويلة الأجل بالتقييمات الحالية.

هل تعتقد أن هناك المزيد من التفاصيل حول قصة نتفليكس؟ أنشئ قصتك الخاصة لتُطلع عليها مجتمعنا!

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تحليلات مبنية على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، باستخدام منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.