مع انطلاق عام 2026، تشهد أسهم الشركات الأمريكية في قطاع "التكنولوجيا المتقدمة" نموًا متسارعًا، مدفوعةً بعاملين رئيسيين: قوة أسهم شركات الذاكرة المستمرة، والارتفاع الكبير في سلسلة توريد الاتصالات الضوئية. وقد سجلت شركات الاتصالات الضوئية العملاقة Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) كوهيرنت(COHR.US) كورنينغ إنك(GLW.US) ، مستويات قياسية جديدة في الأشهر الأخيرة، متفوقةً بشكل ملحوظ على مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات ( مؤشر أشباه الموصلات PHLX(SOX.US) ). ويؤكد هذا الزخم المستمر ليس فقط المضاربات قصيرة الأجل، بل أيضًا العوامل الهيكلية الداعمة المتأصلة في مستقبل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

منطق الاستثمار الأساسي: تأثير "الاختناق" الناتج عن الذكاء الاصطناعي يتحول من الحوسبة إلى الاتصال

على مدى العامين الماضيين، انصبّ تركيز المستثمرين على رقائق الحوسبة مثل وحدات معالجة الرسومات (GPUs). ومع ذلك، مع توسع نطاق مجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي من عشرات الآلاف إلى ملايين المعالجات، يتزايد حجم البيانات المتبادلة بين العُقد بشكلٍ هائل. وقد تحوّل العامل المُحدِّد لتكرار النماذج الكبيرة من القدرة الحاسوبية الخام إلى الوصلات البينية عالية السرعة. فبدون قدرة شبكية مُلائمة، حتى أغلى وحدات معالجة الرسومات تُصبح "جزرًا حاسوبية" منخفضة الكفاءة. ونتيجةً لذلك، تشهد الوحدات الضوئية والألياف ومكونات الاتصالات من الجيل التالي إعادة تسعير تاريخية، إذ باتت تُعتبر بمثابة "الجهاز الدوري" لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي.

المحفزات القادمة: أحداث صناعية تستحق المتابعة

• مؤتمر NVIDIA GTC 2026 (16-19 مارس، كاليفورنيا)

من المتوقع أن يكون هذا المؤتمر السنوي من أهم المؤتمرات على الإطلاق. وفقًا لتقرير حديث صادر عن شركة جي إف للأوراق المالية:

من المتوقع أن يكون معالج الرسوميات Rubin وذاكرة HBM4 محورًا رئيسيًا، حيث يعرض مزايا مقارنة بمعالج v8AXHBM3e من Google، مما قد يعزز أداء منتجات إنفيديا(NVDA.US) بما يصل إلى 5 أضعاف في الاستدلال و3.5 أضعاف في التدريب.

وحدة معالجة البيانات المنطقية للاستدلال: قد تكشف NVIDIA عن حلول وحدة معالجة البيانات المنطقية التي تعمل بتقنية SRAM، والتي تستهدف توليد الرموز المميزة فائقة السرعة ومنخفضة زمن الوصول للتنافس مع GPT-5.3-Codex-Spark من OpenAI.

توسيع نطاق CPO: الإطلاق المحتمل للمفاتيح من الجيل الثاني القائمة على CPO، مع الاستفادة من تقنية TSMC، مع استمرار البحث والتطوير في التوسع الضوئي للتغلب على القيود المادية لكابلات النحاس.

• مؤتمر OFC 2026 (15-19 مارس، كاليفورنيا)

يُعرف مؤتمر الاتصالات بالألياف الضوئية (OFC) بأنه الحدث الأبرز في مجال الشبكات الضوئية. ومن المتوقع أن يحقق حدث هذا العام أرقامًا قياسية من حيث الحضور والعمق التقني. ومن بين المتحدثين البارزين جولي شيريدان إنج، المديرة التقنية لشركة كوهيرنت، وأليكسيس بيورلين (نائب الرئيس الأول لقسم الحوسبة السحابية DGX في شركة إنفيديا).

تستعد شركات مثل برودكوم(AVGO.US) ، إنفيديا(NVDA.US) ، كوهيرنت(COHR.US) ، Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) لعرض ابتكاراتها في مجالات متعددة، تشمل إنتاج وحدات بصرية بقدرة 3.2 تسلا بكميات كبيرة، وليزر EML/CW، بالإضافة إلى تحقيق إنجازات رائدة في مُعدِّلات الحلقات الدقيقة وتقنية الفوتونيات السيليكونية. ويُعدّ الربط البيني للأقمار الصناعية مجالًا واعدًا.

تقييمات مورغان ستانلي للأسهم:

كورنينغ إنك(GLW.US) : "أفضل خيار طويل الأجل"

السعر المستهدف: 127 دولارًا

الأساس المنطقي: إن التحول من "النحاس إلى الألياف" لا يحظى بالتقدير الكافي في التقييمات الحالية؛ وسيظهر الارتفاع الحقيقي بعد عام 2028، مما يوفر هامش أمان قوي ونافذة نمو متعددة السنوات.

Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) : "حذر"

السعر المستهدف: 520 دولارًا

تعليق: تُحقق شركة LITE أداءً جيدًا، لكنها تواجه تحديًا كبيرًا، إذ يتعين عليها رفع هوامش ربحها من حوالي 10% (السنة المالية 2025) إلى أكثر من 35% (السنة المالية 2028). وإذا استقرّ عرض مادة EML أو انخفضت أسعار الفوتونيات السيليكونية، فقد يكون الحفاظ على هذه الربحية أمرًا صعبًا.

كوهيرنت(COHR.US) Ciena Corporation(CIEN.US) : "وزن متساوٍ"

الأسعار المستهدفة: 250 دولارًا (COHR)، 280 دولارًا (CIEN)

كلاهما يستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي/الذكاء الاصطناعي الرقمي، لكن مورغان ستانلي تعتقد أن تقييماتهما تعكس بالفعل بشكل كامل إمكانات النمو على المدى القصير إلى المتوسط.

بشكل عام، يعتبر مورغان ستانلي الخيار الأفضل على المدى الطويل لشركة كورنينج: لم يستوعب السوق بعد بشكل كامل إمكانات الأرباح طويلة الأجل للتحول من النحاس إلى الألياف، مما يوفر فرص نمو كبيرة لما بعد عام 2028. في المقابل، فإن مورغان ستانلي أقل تفاؤلاً بشأن شركة لومينتوم: إذ يعكس تقييمها الحالي بالفعل الزيادات المتوقعة في أسعار EML ونمو CPO، ولا تزال الربحية المستقبلية غير مؤكدة بسبب الحساسية لأسعار الليزر.