هل هي تقليدٌ لفقاعة دوت كوم أم سوقٌ صاعدة؟ استعدوا لانهيارٍ سوقيٍّ على غرار عام ١٩٩٩، هذا ما حذّر منه تيمر من فيديليتي، مُشيرًا إلى أوجه تشابهٍ "مثيرة".
Roundhill Magnificent Seven ETF MAGS | 58.68 58.72 | +1.28% +0.07% Post |
أول صندوق الائتمان لمؤشر الإنترنت DJ FDN | 235.91 236.00 | +0.80% +0.04% Post |
Fidelity MSCI Information Technology Index ETF FTEC | 210.71 210.07 | +1.28% -0.30% Post |
ETF للتكنولوجيا في أمريكا الشمالية Ishares IGM | 120.30 120.30 | +1.51% 0.00% Post |
ETF للتكنولوجيا العالمية Ishares IXN | 101.66 101.60 | +1.69% -0.06% Post |
يقول جورين تيمر ، مدير الاقتصاد العالمي في شركة فيديليتي للاستثمارات، إن الطفرة الحالية في السوق المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تحمل تشابهاً "مثيراً" مع فترة الارتفاع المفاجئ في عصر الدوت كوم في أواخر التسعينيات.
مسار طفرة الذكاء الاصطناعي يعكس فقاعة الدوت كوم
في منشور حديث على X، اقترح تيمر أن يكون المستثمرون مستعدين لانهيار السوق على غرار ما حدث في عام 1999، ورسم أوجه تشابه مباشرة بين ديناميكيات السوق اليوم والفترة التي سبقت انهيار التكنولوجيا في عام 2000.
يسلط تحليل تيمر الضوء على كيفية انعكاس مسار طفرة الذكاء الاصطناعي بشكل وثيق لسوق الصعود الناعمة في الفترة من 1994 إلى 2000، مع ملاحظة خاصة أن الأشهر الستة الماضية (أبريل/نيسان - أكتوبر/تشرين الأول 2025) تشبه الانهيار الذي أعقب إدارة رأس المال الطويل الأجل في الفترة من 1998 إلى 2000.
ويشير إلى أن الطفرة السابقة كانت مدعومة بثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة من جانب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك آلان جرينسبان ، مما يعني سيناريو مماثل محتمل للسياسة النقدية الحالية والمستقبلية.
انظر أيضًا: نسبة وارن بافيت تتجاوز 216%، ومعايير التقييم تُحاكي انهيار عام 1999، بينما يقول باول إن الأسهم "مُقدّرة بشكل معقول" وسط تكهنات فقاعة وشيكة.
مقاييس التقييم فلاش ريد، صدى عام 1999
تأتي ملاحظات تيمر وسط مخاوف متزايدة من خبراء ماليين آخرين ومؤشرات رئيسية تشير إلى دخول السوق في نطاق المبالغة في تقدير قيمتها تاريخيًا. وقد أقرّ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا بأن "أسعار الأسهم، وفقًا للعديد من المقاييس، مرتفعة نسبيًا".
في الواقع، هناك العديد من مقاييس التقييم الطويلة الأجل التي تدق ناقوس الخطر :
- ارتفع مؤشر بافيت، الذي يقيس إجمالي القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي، إلى مستوى غير مسبوق بلغ 216.6%.
- تجاوز مؤشر شيلر للسعر إلى الأرباح المعدل دوريا (CAPE) مستوى 40 للمرة الأولى منذ عام 2000، ليقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 44.19 والذي بلغه في ديسمبر/كانون الأول 1999.
- يبلغ معدل السعر إلى الربحية المستقبلية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 22.8، أي أعلى بنحو 40% من متوسطه على المدى الطويل، في حين تظل أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة قريبة من معدلاتها التاريخية، مما يشير إلى سوق ضيقة ذات قمة ثقيلة.
جي كيو جي بارتنرز وويلز فارجو يُدليان بدلوهما: "دوت كوم على وشك الانهيار"
وتقوم مؤسسات مالية كبرى أخرى أيضًا بإجراء مقارنات، وإن كانت بمستويات متفاوتة من القلق بشأن الجانب السلبي المحتمل.
تتخذ شركة GQG Partners موقفًا أكثر حذرًا، محذرة من أنه في حين قد تمتلك شركات التكنولوجيا العملاقة اليوم ميزانيات عمومية أقوى من ميزانيات أسلافها من شركات الإنترنت، فإن "عواقب طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية قد تكون أسوأ من عواقب عصر الإنترنت، حيث إن نطاقها - نسبةً إلى الاقتصاد والسوق - أكبر بكثير". تشير أبحاث GQG إلى أن طفرة التكنولوجيا الحالية قد تكون " طفرة دوت كوم على المنشطات "، مدفوعةً بأرباح مبالغ فيها محتملة ونفقات رأسمالية غير مستدامة.
يُشاطر مستشارو ويلز فارجو الرأي السائد حول تركيز السوق ، مُشيرين إلى أنه في عصر الدوت كوم واليوم، "ساهمت حفنة صغيرة من الأسهم والقطاعات في رفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات قياسية جديدة". في عام 2000، شكّلت تكنولوجيا المعلومات والاتصالات ما يقرب من نصف المؤشر؛ أما اليوم، فتُشكّل التكنولوجيا والاتصالات والسلع الاستهلاكية التقديرية - التي تُهيمن عليها شركات التكنولوجيا العملاقة - أكثر من 55%.
باول يرى أن هناك مبالغة في تقييم العملة، لكنه لم ينزعج بعد
وعلى الرغم من أوجه التشابه التاريخية وتحذيرات الخبراء، فإن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي سعى باول إلى تهدئة المخاوف الراهنة. وبينما أقرّ بارتفاع تقييمات الأصول، صرّح قائلاً: "لا أعتقد أن هذا وقتٌ يشهد مخاطر متزايدة على الاستقرار المالي"، مشيرًا إلى أن البنك المركزي لم يُبدِ قلقه بعد بشأن التهديدات النظامية الناجمة عن أسعار الأصول.
في نهاية المطاف، في حين أن الحماس الذي تحركه الذكاء الاصطناعي يدفع السوق إلى الارتفاع مع "ارتفاع" يذكرنا بتسعينيات القرن العشرين، فإن المقاييس الأساسية والتحليلات المتخصصة تشير إلى أن المستثمرين يجب أن يظلوا على دراية تامة بالتشابهات "الجذابة" مع فترة انتهت بشكل دراماتيكي.
حركة السعر
فيما يلي قائمة ببعض صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتي يمكن للمستثمرين أخذها في الاعتبار.
| اسم الصندوق المتداول في البورصة | الأداء حتى الآن | أداء عام واحد |
| صندوق iShares US Technology ETF (رمزها في بورصة نيويورك: IYW ) | 24.41% | 32.58% |
| صندوق مؤشر تكنولوجيا المعلومات Fidelity MSCI (NYSE: FTEC ) | 22.00% | 31.31% |
| صندوق مؤشر داو جونز للإنترنت من فيرست تراست (بورصة نيويورك: FDN ) | 14.87% | 32.68% |
| صندوق iShares Expanded Tech Sector ETF (NYSE: IGM ) | 24.83% | 34.16% |
| صندوق iShares Global Tech ETF (رمزها في بورصة نيويورك: IXN ) | 24.17% | 29.19% |
| صندوق Defiance Quantum ETF (NASDAQ: QTUM ) | 32.39% | 76.57% |
| صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF (BATS: MAGS ) | 20.00% | 39.19% |
ارتفع يوم الخميس كلٌّ من صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز SPY ) وصندوق Invesco QQQ Trust ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز QQQ )، واللذين يتتبعان مؤشري S&P 500 وNasdaq 100 على التوالي. وارتفع مؤشر SPY بنسبة 0.12% ليصل إلى 669.22 دولارًا أمريكيًا، بينما ارتفع مؤشر QQQ بنسبة 0.41% ليصل إلى 605.73 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .
وارتفعت العقود الآجلة لمؤشرات ستاندرد آند بورز 500 وداو جونز وناسداك 100 يوم الجمعة.
اقرأ التالي:
- أسهم التكنولوجيا الكبرى تعكس فقاعة الدوت كوم ولكن "بقوة"، يقول أحد المحللين البارزين: هل يمكن أن تكون التداعيات أكثر وضوحًا من انهيار عام 1999؟
إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئيًا بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته ونشره بواسطة Benzinga
الصورة مقدمة من: Shutterstock