من المقرر أن تُصدر شركة سبيس إكس أول تقرير أرباح ربع سنوي لها كشركة عامة في 4 أغسطس ، وهو حدثٌ هامٌ من المرجح أن يُؤثر على توجهات السوق تجاه أحد أكثر الاكتتابات العامة الأولية ترقبًا هذا العام. مع ذلك، ووفقًا لتقرير بحثي حديث صادر عن مورغان ستانلي ، قد يُركز المستثمرون على المحفز الخاطئ.

بدلاً من الأرقام الفصلية نفسها، تجادل مورغان ستانلي بأن الجمع بين انتهاء فترة حظر بيع الأسهم غير المسبوقة، وتعليقات الإدارة طويلة الأجل، وخارطة طريق الذكاء الاصطناعي للشركة قد يكون أكثر أهمية بكثير في تحديد اتجاه السهم على المدى القريب والمتوسط.

مواعيد مهمة للمتابعة

تاريخ	حدث	لماذا يهم ذلك
4 أغسطس	بيان أرباح الربع الثاني من عام 2026	أول تقرير للأرباح منذ الاكتتاب العام الأولي؛ من المرجح أن يكون تعليق الإدارة أكثر أهمية من الأرقام الفصلية
6 أغسطس	تاريخ انتهاء الحجز	سيصبح ما يقرب من 911 مليون سهم مؤهلاً للتداول، وهو ما يمثل حوالي 100 مليار دولار من العرض المحتمل
أواخر أغسطس / أوائل سبتمبر	رحلة المركبة الفضائية رقم 14	قد يكون ذلك عاملاً محفزاً إذا أظهرت عملية استعادة المرحلة العليا تقدماً ملموساً نحو إعادة الاستخدام الكامل

---

مورغان ستانلي: قد تكون مرحلة "الحد الأقصى للسعر" هي المرحلة الأكثر تحدياً

تقارن مورغان ستانلي الوضع الحالي لشركة سبيس إكس(SPCX.US) بـ "Max Q" - وهي النقطة التي يصل فيها الضغط الديناميكي الهوائي إلى ذروته أثناء إطلاق الصاروخ.

يعكس هذا التشبيه ما تعتقد الشركة أنه التحدي الأهم الذي يواجهها على المدى القريب: ليس ضعف الأساسيات، بل مزيج من ضغط البيع الفني، وحذر المستثمرين في اتخاذ القرارات، وعدم اليقين الكلي.

منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو بسعر 135 دولارًا للسهم ، ارتفع سهم شركة سبيس إكس لفترة وجيزة فوق 225 دولارًا ، مما رفع قيمتها السوقية إلى ما يقارب 3 تريليونات دولار . ثم تراجع السهم منذ ذلك الحين إلى حوالي 110-115 دولارًا ، أي أقل بنحو 50% من ذروته.

يرى البنك الاستثماري أن الإعلان المرتقب عن الأرباح لن يُحدث تغييراً جوهرياً في مسار الاستثمار طويل الأجل. وبدلاً من ذلك، قد يتحول اهتمام السوق سريعاً نحو انتهاء فترة حظر البيع، حيث يصبح جزء كبير من الأسهم التي يملكها المستثمرون الأوائل مؤهلاً للبيع.

---

توقعات الأرباح

لا تزال تقديرات مورغان ستانلي أقل بقليل من إجماع السوق الأوسع.

متري	تقديرات مورغان ستانلي
ربح	6.75 مليار دولار
ربحية السهم المعدلة	-0.35 دولار
مشتركو ستارلينك من المستهلكين	12 مليون
متوسط الإيرادات الشهرية لكل مستخدم	65.5 دولارًا
القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي في نهاية العام	2 جيجاواط (الهدف)
الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026	ما يقرب من 48 مليار دولار

تتوقع الشركة أن تقدم الإدارة توجيهات كمية محدودة، على غرار أسلوب التواصل لدى شركة تسلا. وبدلاً من ذلك، من المرجح أن يناقش المسؤولون التنفيذيون الأولويات الاستراتيجية، بما في ذلك تطوير مركبة ستار شيب، وتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وخطط النشر طويلة الأجل.

---

ما الذي قد يركز عليه المستثمرون

تسلط مورغان ستانلي الضوء على عدة مجالات يمكن أن تحظى باهتمام أكبر من النتائج المالية الفصلية نفسها.

1. استراتيجية الذكاء الاصطناعي للمؤسسات

يعتقد البنك أن السوق لا يزال يقلل من شأن فرصة شركة سبيس إكس في مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

بدلاً من التركيز فقط على Grok أو منتجات الذكاء الاصطناعي الموجهة للمستهلكين، قد يبحث المستثمرون عن تحديثات تتعلق بما يلي:

• نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للمؤسسات
• توسع سحابة الذكاء الاصطناعي ("NeoCloud")
• دمج المؤشر بعد عملية الاستحواذ
• شراكات تدعم تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع
• التقدم نحو قدرة حوسبة متعددة الجيجاوات

ووفقًا لشركة مورغان ستانلي، يمكن أن تصبح هذه المبادرات محركات مهمة بشكل متزايد للتقييم طويل الأجل إذا تقدم التسويق كما هو متوقع.

2. الزخم التجاري لخدمة ستارلينك

إلى جانب نمو عدد المشتركين، قد تحظى تعليقات الإدارة المتعلقة بعملاء المؤسسات باهتمام خاص.

تشمل المجالات التي تستحق المراقبة ما يلي:

• عقود المؤسسات الكبيرة
• مشاريع الربط الحكومية والتجارية
• اتجاهات متوسط الإيرادات لكل مستخدم
• توسيع القدرات من خلال عمليات إطلاق الأقمار الصناعية المستقبلية

3. تطوير المركبة الفضائية

على الرغم من أن شركة ستار شيب تساهم بنسبة ضئيلة نسبياً في الإيرادات على المدى القريب، إلا أن مورغان ستانلي ترى أن التقدم المستمر أمر ذو أهمية استراتيجية.

يشير تقرير الشركة إلى رحلة ستار شيب رقم 14 المخطط لها، والمتوقعة في أواخر أغسطس أو أوائل سبتمبر، باعتبارها علامة فارقة محتملة في العمليات التشغيلية. وسيمثل استعادة المرحلة العليا بنجاح خطوة أخرى نحو إعادة الاستخدام الكامل، مما قد يحسن الجدوى الاقتصادية طويلة الأجل لعمليات الإطلاق.

---

التقييم: يمثل الذكاء الاصطناعي المكون الأكبر

حافظت مورغان ستانلي على تصنيف "زيادة الوزن " مع سعر مستهدف قدره 300 دولار .

يظهر أدناه تقييمها بناءً على مجموع أجزائها.

قطاع الأعمال	مساهمة التقييم
أعمال الفضاء	8 دولارات للسهم
الاتصال (ستارلينك)	128 دولارًا للسهم
إكس وغروك	12 دولارًا للسهم
الذكاء الاصطناعي للمؤسسات	152 دولارًا للسهم
السعر المستهدف الإجمالي	300 دولار للسهم

والجدير بالذكر أن أكثر من نصف قيمة مورغان ستانلي تُعزى إلى أعمال الذكاء الاصطناعي المؤسسية للشركة.

ويشير التقرير إلى أن أسعار السوق الحالية لا تعني قيمة تذكر أو معدومة لهذا القطاع، مما يوحي بأن المستثمرين ما زالوا يركزون بشكل أساسي على عمليات الإطلاق والنطاق العريض عبر الأقمار الصناعية مع إعطاء قدر محدود من الاهتمام لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي في المستقبل.

---

لا تزال المخاطر قصيرة الأجل مرتفعة

على الرغم من توقعاتها الإيجابية على المدى الطويل، إلا أن مورغان ستانلي تقر بأن عدة عوامل قد تستمر في الضغط على السهم خلال الأشهر المقبلة.

رياح معاكسة محتملة	العوامل المحفزة الإيجابية المحتملة
تاريخ انتهاء صلاحية الحجز الكبير	نجاح رحلة المركبة الفضائية رقم 14
نفقات رأسمالية أعلى من المتوقع	نشر أسرع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي
متطلبات تمويل إضافية	عميل Enterprise AI يفوز
تباطؤ نمو مشتركي ستارلينك	توسيع خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية
تأخيرات في تسويق الذكاء الاصطناعي	طلب متزايد على اتصال مؤسسي أقوى

يبدو أن معنويات المستثمرين حذرة أيضاً. فبحسب مناقشات مورغان ستانلي الأخيرة مع المستثمرين المؤسسيين، يتوقع أكثر من ثلثي المستثمرين أن يظل سعر السهم تحت ضغط حتى نهاية العام، بينما تصبح الآراء أكثر تفاؤلاً بشكل ملحوظ على مدى فترة استثمارية تتراوح بين 12 و18 شهراً.

---

أسهم ذات صلة تستحق المتابعة

مؤشر الأسعار	فئة	لماذا يهم ذلك
سبيس إكس(SPCX.US)	المساحات التجارية / البنية التحتية للذكاء الاصطناعي	تظل الأرباح، وتوسعة خدمة ستارلينك، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتقدم مشروع ستار شيب هي العوامل المحفزة الرئيسية.
روكيت لاب(RKLB.US)	الإطلاق التجاري	أحد أبرز مزودي خدمات الإطلاق الصغيرة ومنافس رئيسي في سوق الإطلاق التجاري.
Intuitive Machines(LUNR.US)	استكشاف القمر	الفوائد من إنفاق وكالة ناسا على استغلال القمر تجارياً واستكشاف الفضاء السحيق.
AST SPACEMOBILE INC(ASTS.US)	الاتصالات عبر الأقمار الصناعية	تطوير الاتصال المباشر عبر الأقمار الصناعية بالخلايا، والذي يمثل نموذجًا بديلًا للاتصالات عبر الأقمار الصناعية.
Globalstar, Inc.(GSAT.US)	الاتصالات عبر الأقمار الصناعية	مشغل شبكة الأقمار الصناعية ذو تطبيقات متنامية للمؤسسات والجهات الحكومية.
Iridium Communications Inc.(IRDM.US)	الاتصالات عبر الأقمار الصناعية	شبكة أقمار صناعية عالمية تعمل بنطاق L تخدم عملاء الطيران والملاحة البحرية والدفاع وإنترنت الأشياء.
Planet Labs PBC(PL.US)	مراقبة الأرض	تدير واحدة من أكبر مجموعات الأقمار الصناعية لتصوير الأرض في العالم.
أمازون دوت كوم(AMZN.US)	النطاق العريض عبر الأقمار الصناعية / الذكاء الاصطناعي السحابي	يتنافس مشروع كويبر مع ستارلينك، بينما تظل AWS مزودًا رئيسيًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ألفابيت A(GOOGL.US)	البنية التحتية للذكاء الاصطناعي السحابي	تعمل جوجل كلاود على توسيع شراكاتها في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاتصال عبر الأقمار الصناعية.
مايكروسوفت(MSFT.US)	البنية التحتية للذكاء الاصطناعي	تُعد Azure من بين أكبر منصات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي ومعيارًا رئيسيًا للاستثمار في الذكاء الاصطناعي واسع النطاق.
إنفيديا(NVDA.US)	الحوسبة بالذكاء الاصطناعي	تهيمن على رقائق تسريع الذكاء الاصطناعي التي تدعم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي فائقة التوسع.
أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US)	الحوسبة بالذكاء الاصطناعي	توسيع محفظة وحدات معالجة الرسومات الخاصة بالذكاء الاصطناعي والمنافسة على عمليات نشر الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق.
Super Micro Computer, Inc.(SMCI.US)	خوادم الذكاء الاصطناعي	توفر أنظمة خوادم الذكاء الاصطناعي التي تستفيد من تسريع الاستثمار في مراكز البيانات.
فيرتيف(VRT.US)	البنية التحتية لمركز البيانات	توفر حلول التبريد والطاقة الضرورية للحوسبة عالية الكثافة للذكاء الاصطناعي.
CoreWeave(CRWV.US)	البنية التحتية السحابية للذكاء الاصطناعي	أحد أسرع مزودي خدمات الحوسبة السحابية لوحدات معالجة الرسومات نموًا، ومعيار مهم لطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لماذا هذه الأسماء تحديداً؟ تتجاوز استراتيجية مورغان ستانلي الاستثمارية خدمات الإطلاق. يؤكد التقرير أن التقييم طويل الأجل لشركة سبيس إكس يعتمد بشكل متزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وخدمات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، والاتصال عبر الأقمار الصناعية، وإمكانية إعادة استخدام مركبة ستار شيب ، مما يجعل الشركات المذكورة أعلاه معايير مفيدة عند تقييم اتجاهات القطاع جنباً إلى جنب مع أرباح سبيس إكس.

---

أهم النقاط

ترى مورجان ستانلي(MS.US) أن إعلان أرباح شركة سبيس إكس المرتقب حدثٌ هام، ولكن ليس بالضرورة بسبب النتائج المالية الفصلية. بل تعتقد الشركة أن مزيجًا من تعليقات الإدارة، وتحديثات استراتيجية الذكاء الاصطناعي، وتطوير مركبة ستار شيب، وانتهاء فترة حظر بيع الأسهم الوشيكة، سيؤثر على توقعات السوق أكثر من الأرباح المعلنة.

بينما يقر التقرير بأن العوامل التقنية - بما في ذلك إصدار ما يقرب من 100 مليار دولار من الأسهم المقيدة سابقًا - يمكن أن تساهم في زيادة التقلبات على المدى القريب، فإن مورغان ستانلي لا تزال تنظر إلى عرض القيمة طويل الأجل لشركة سبيس إكس من خلال العدسات المشتركة للبنية التحتية الفضائية، والاتصال بالأقمار الصناعية، والذكاء الاصطناعي للمؤسسات.

ونتيجة لذلك، يشير تحليل الشركة إلى أن المستثمرين قد يركزون بشكل متزايد على ما إذا كان بإمكان SpaceX إثبات استمرار التنفيذ عبر هذه المبادرات الاستراتيجية، بدلاً من التركيز على الأداء المالي لربع واحد.

---

إخلاء المسؤولية: تلخص هذه المقالة الأبحاث المتاحة للجمهور من مورغان ستانلي لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية.