تواجه الشركة المصنعة لأدوات ومحاكاة "التوأم الرقمي"، بما في ذلك خطة لإنشاء نسخة افتراضية من سطح الأرض، ضغوطًا على الأرباح ومنافسة متزايدة.

أهم النقاط الرئيسية:

• يمثل تقديم طلب الاكتتاب العام محاولة ثانية لإدراج شركة 51World، التي سجلت إيرادات أعلى ولكن خسائر متزايدة في النصف الأول من العام
• انخفض هامش الربح الإجمالي بنسبة 10 نقاط مئوية مع تحول أعمال الشركة من حلول البرمجيات القياسية إلى مشاريع أكثر تخصيصًا.

إن إنشاء نسخة رقمية من الأرض يبدو أشبه بحبكة فيلم خيال علمي منه بعرض تقديمي للاكتتاب العام.

لكن هذا المفهوم المستقبلي هو جوهر طلب إدراج في بورصة هونغ كونغ من قبل شركة متخصصة في إنشاء نسخ افتراضية من بيئات العالم الحقيقي.

وبذلك، تهدف شركة Beijing 51World Digital Twin Technology Co. Ltd. إلى تمكين الشركات من تحديد أو محاكاة مجموعة من الأنظمة أو المساحات، بدءًا من صناعة التصميم وحتى التخطيط الحضري والقيادة الذكية والتحكم في حركة المرور.

استُلهم اسم الشركة من طموحها لإنشاء نسخة رقمية مطابقة لمساحة سطح الأرض البالغة 510 ملايين كيلومتر مربع. قد تبدو هذه الفكرة مألوفة لبعض المستثمرين، إذ سبق لشركة 51World أن حاولت تسويق هذا المفهوم في أسواق رأس المال.

قدّمت الشركة طلب إدراجها الأول قبل عام، لكنها لم تحصل على الموافقة التنظيمية للمضي قدمًا إلا مؤخرًا بموجب قوانين هونغ كونغ التي تُسهّل وصول الشركات المالية المتخصصة إلى البورصة. وقد أدّى هذا التوقّف إلى فتور الحماس الأولي، وسط تساؤلات حول قدرة الشركة على ترجمة رؤيتها الطموحة إلى نتائج تجارية ملموسة.

بحسب وثائق طرحها الأولي للاكتتاب العام، حققت شركة 51World إيرادات سنوية بلغت 256 مليون يوان (36 مليون دولار أمريكي) في عام 2023 و287 مليون يوان في عام 2024، بينما سجلت خسائر صافية بلغت 87.08 مليون يوان و78.97 مليون يوان على التوالي. وفي النصف الأول من هذا العام، ارتفعت الإيرادات بنسبة 62% لتصل إلى 53.82 مليون يوان مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2024، إلا أن الخسائر قفزت بنسبة 45% تقريبًا من 65.06 مليون يوان إلى 94.05 مليون يوان. في الوقت نفسه، انخفض هامش الربح الإجمالي للشركة بمقدار 10 نقاط مئوية ليصل إلى 41.1%.

رغم تزايد معدل دوران الموظفين عاماً بعد عام، إلا أن الخسائر لم تتقلص بعد. ويكمن جوهر المشكلة في تحول هيكل الأعمال من البرامج النمطية إلى خدمات المشاريع المصممة خصيصاً.

الهندسة المتكاملة

تدير الشركة ثلاثة قطاعات أعمال رئيسية، هي منصة التوأم الرقمي 51Aes، ومنصة البيانات والمحاكاة 51Sim، ومنصة الأرض الرقمية 51Earth. وقد جاء حوالي 80% من الإيرادات بشكل مستمر من مشروع التوأم الرقمي، الذي ركز في البداية على ترخيص البرمجيات والنمذجة الموحدة. وبفضل طبيعة هذا النشاط، التي تتيح إمكانية التوسع وتكرار العمليات، بلغ هامش الربح الإجمالي ذروته عند 69.2%.

في الآونة الأخيرة، تحوّل التركيز نحو مشاريع الحوكمة الرقمية على مستوى المدن أو في المناطق الصناعية الكبرى. تتطلب هذه الخدمات المصممة خصيصًا دعمًا لإدارة المشاريع وتنفيذًا مستدامًا في الموقع، حيث تستغرق دورات التنفيذ عادةً أكثر من عام. ولا يُمكن تحقيق الإيرادات إلا في نهاية العملية بعد صرف الميزانية واستكمال عمليات التفتيش الحكومية. وقد أدّت التكاليف المرتفعة في البداية وتأخر تحصيل الإيرادات إلى الضغط على هوامش الربح.

انخفض هامش الربح الإجمالي للنصف الأول من العام لمحرك الأرباح الرئيسي للشركة، 51Aes، بمقدار 17 نقطة مئوية ليصل إلى 43.4%. أما الشركتان الأخريان فقد حققتا أداءً أفضل، لكنهما ساهمتا مجتمعتين بخُمس الإيرادات فقط، ولم تتمكنا من تعويض هذا الانخفاض. في شركة 51Earth، ارتفع هامش الربح بشكل طفيف من 37.3% إلى 39.4%، بينما حققت شركة 51Sim تحولاً إيجابياً من عجز بنسبة 9.6% في العام السابق إلى هامش ربح إجمالي إيجابي بلغ 29.4%.

أشارت الشركة إلى أن عملها كمُكامل أنظمة لمشروع قرية ذكية في منطقة تشانغبينغ ببكين قد أثّر سلبًا على هامش الربح الإجمالي لشركة 51Aes. وقد يصبح هذا التوجه الناشئ عاملًا أكثر تأثيرًا، إذ من المتوقع أن تتخذ معظم العقود الجديدة شكل حزم هندسية متكاملة.

تغيير قاعدة التكلفة

انعكست التغييرات في مزيج أعمال الشركة على التكاليف. فقد انخفض الإنفاق على البحث والتطوير انخفاضًا حادًا من 103 ملايين يوان في عام 2023 إلى 58.31 مليون يوان في عام 2024، متراجعًا من حوالي 50% من النفقات التشغيلية إلى ما يقارب 28%. في المقابل، ارتفعت المصاريف العامة والإدارية بنسبة 76% في النصف الأول من العام لتصل إلى 46.08 مليون يوان، متجاوزةً بذلك نصف الإجمالي السنوي البالغ 89.60 مليون يوان في عام 2024.

في الوقت نفسه، ازداد الضغط على التدفقات النقدية بشكل ملحوظ. يُظهر نشرة الاكتتاب أن صافي التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة التشغيلية قد اتسع إلى حوالي 41.7 مليون يوان في النصف الأول من العام. وفي منتصف العام، انخفضت السيولة النقدية وما يعادلها انخفاضًا حادًا إلى 166 مليون يوان من حوالي 270 مليون يوان في العام السابق.

حتى الآن، جمعت الشركة حوالي 800 مليون يوان من خلال ثماني جولات تمويلية، من مستثمرين مثل سينس تايم، ومور ثريدز، وتشاينا ميرشانتس سيكيوريتيز، وشركة الأسهم الخاصة البارزة جي ويدونغ. بعد الجولة الأخيرة، بلغت قيمة 51World السوقية 4.4 مليار يوان. يمتلك المؤسس لي يي حصة مسيطرة بنسبة 24.7% من خلال أسهم مملوكة مباشرة أو عبر شركة ستار كرافت تكنولوجي.

كحافزٍ للمشاركة، مُنح المستثمرون امتيازاتٍ تفضيلية، تشمل حقوق إعادة الشراء والبيع المشترك وحقوق البيع التشاركي، والتي تنتهي في حال نجاح الاكتتاب العام الأولي. وهذا يعني أيضاً أن الشركة قد تكون مُلزمة تعاقدياً بإعادة شراء أسهم المستثمرين إذا لم يتم الإدراج خلال فترة زمنية محددة.

يشكل اشتداد المنافسة من الشركات المنافسة في القطاع تحدياً أيضاً. فقد طرحت شركة SuperMap Software (300036.SZ) حلاً منافساً للمدن التوأمة الرقمية، كما عقدت شركة Digital China (000034.SZ) شراكة مع Baidu وChina Telecom وشركات أخرى في نفس المجال، مستفيدةً من نقاط قوتها في تكامل البيانات والحوسبة السحابية.

بالنسبة لشركة 51World، لا تزال مهمة استنساخ الأرض قصةً جذابة. ولكن ما لم يتم تحقيق توازن بين توسيع المشاريع الهندسية الكبرى وتطوير منتجات موحدة، فقد لا يتحقق حلم العالم الافتراضي بالكامل.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.