يقول ستيف إيسمان ، المستثمر الذي اشتهر بفضل فيلم "The Big Short"، إن شركة SpaceX (NASDAQ: SPCX ) يصعب تقييمها كشركة عادية لأن إيلون ماسك لديه "مؤمنون، وليس مستثمرين".

يأتي هذا التعليق في الوقت الذي ظلت فيه أسهم شركة SpaceX مرنة بشكل ملحوظ منذ انتهاء قيود الحظر المفروضة على ما يقرب من 911.5 مليون سهم في 6 أغسطس، وهي شريحة أصبحت مؤهلة للبيع ولكن لم يتم بيعها بالضرورة.

وفي حديثه في برنامجه الصوتي "The Real Eisman Playbook"، وصف إيسمان التقرير الفصلي الأول لشركة SpaceX كشركة عامة بأنه "مختلط للغاية في أحسن الأحوال".

ارتفعت الإيرادات إلى 7.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 92% على أساس سنوي، وانخفضت الخسارة الصافية إلى 541 مليون دولار، لكن النفقات الرأسمالية قفزت إلى 18.4 مليار دولار، مع توجيه ما يقرب من 15.8 مليار دولار منها نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

"ما هو نموذج العمل هذا بالضبط؟"

تساءل إيسمان عما إذا كانت شركة SpaceX شركة أقمار صناعية وصواريخ ذات خصائص احتكارية، أو شركة ذكاء اصطناعي متأخرة عن OpenAI و Anthropic، أو مزيج غريب من الاثنين.

وقال إنه في العادة، ستكون الإجابة ذات أهمية بالغة لأن السوق سيقيّم كل شركة من تلك الشركات بشكل مختلف تماماً.

وأشار إلى أن إيرادات الربع الثاني تصل إلى حوالي 31.2 مليار دولار سنوياً مقابل ما وصفه بالقيمة السوقية التي تقارب 1.6 تريليون دولار، وهو مضاعف اعتبره "مكلفاً بعض الشيء".

"خندق بناه بشخصيته"

"لكن إيلون ماسك يمتلك ميزة تنافسية مبنية على شخصيته"، قال إيسمان. "لديه مؤمنون، وليس مستثمرون".

وأضاف قائلاً: "لذا، من يدري ما هو، ولا يهم على أي حال"، مجادلاً بأن مسألة نوع شركة SpaceX قد تكون أقل أهمية لتقييمها مما هي عليه بالنسبة لأي شركة أخرى تقريبًا.

فشل تحرير 911 مليون سهم في إثارة عمليات بيع مكثفة

أشار إيسمان إلى انتهاء فترة حظر بيع الأسهم كاختبارٍ قادم. وقال: "يوم الخميس الماضي، تم تحرير 911 مليون سهم من أسهم شركة سبيس إكس من قبل المطلعين"، مضيفًا أنه سيكون من المثير للاهتمام معرفة كيف سيتعامل السوق مع هذا العرض الجديد.

حتى الآن، يبدو أن السوق قد استوعب الأمر جيداً. فبدلاً من أن يتأثر سلباً بتوسع نطاق الأسهم القابلة للتداول، ارتفع سعر السهم بنحو 16% يوم الجمعة، واستعاد سعر طرحه الأولي البالغ 135 دولاراً يوم الاثنين.

يتوقع متداولو سوق التنبؤات استمرار الانتعاش. وتمنح منصة بولي ماركت شركة سبيس إكس فرصة بنسبة 70% للوصول إلى 140 دولارًا في وقت ما من شهر أغسطس، وفرصة بنسبة 66% للوصول إلى 145 دولارًا، مع تداول ما يقارب 56,400 دولار في السوق.

ليس كل "المؤمنين" متمسكين

مع ذلك، ثمة مؤشرات على أن حماس المستثمرين الأفراد قد بدأ يتراجع. فقد تحول المستثمرون الأفراد إلى بائعين صافين لأسهم شركة سبيس إكس لأول مرة منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو، وذلك يوم الجمعة، وفقاً لرويترز، حيث باعوا ما قيمته 4.5 مليون دولار من الأسهم، على الرغم من ارتفاع سعر السهم.

لا يُمثل طرح أسهم SpaceX في أغسطس نهايةً لفترة التجميد. فمن المقرر أن تصبح شرائح أخرى من الأسهم المقيدة مؤهلة للبيع في وقت لاحق من هذا العام، مما يُهيئ لاختبارات إضافية لنظرية "المؤمنين" التي طرحها إيسمان.

صورة: Shutterstock