تتجه صناعة صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية نحو تحقيق عام قياسي آخر، ولكن وراء أرقام التدفقات الهائلة، يقوم المستثمرون بشكل متزايد بتوجيه الأموال إلى مجموعة صغيرة نسبياً من الصناديق بينما يتركون المئات الأخرى وراءهم.

اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة تدفقات نقدية تجاوزت تريليون دولار خلال النصف الأول من عام 2026، مسجلةً بذلك أسرع وصول لهذا الرقم القياسي في تاريخ القطاع. وارتفع إجمالي أصول صناديق المؤشرات المتداولة إلى مستوى قياسي بلغ 15.8 تريليون دولار ، وتتوقع شركة ستيت ستريت لإدارة الاستثمار الآن تدفقات نقدية بقيمة 2.3 تريليون دولار للعام بأكمله ، وهو ما سيتجاوز بسهولة الرقم القياسي المسجل في عام 2025.

تدفقات قياسية، ولكن ليس للجميع

بينما تشير الأرقام الرئيسية إلى أن الصناعة تعمل بكامل طاقتها، فإن بيانات التدفق الأساسية ترسم صورة أكثر انتقائية.

وجدت ستيت ستريت أن صناديق المؤشرات المتداولة منخفضة التكلفة استقطبت 506 مليارات دولار ، أي ما يعادل 49% من إجمالي التدفقات الداخلة، بينما جذبت صناديق المؤشرات المتداولة النشطة 398 مليار دولار أخرى، تمثل 39% من إجمالي التدفقات. وبذلك، استحوذت هاتان الفئتان مجتمعتين على ما يقرب من 88% من إجمالي الأموال المستثمرة في صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة خلال النصف الأول من هذا العام.

في غضون ذلك، لم تستحوذ صناديق المؤشرات المتداولة المتبقية، والبالغ عددها حوالي 2000 صندوق، إلا على 12% فقط من إجمالي التدفقات النقدية الداخلة إلى القطاع ، على الرغم من كونها تمثل جزءًا كبيرًا من تشكيلة منتجات السوق. والأكثر إثارة للدهشة هو أن حوالي 800 صندوق من صناديق المؤشرات المتداولة سجلت إما صافي تدفقات نقدية خارجة أو انعدامًا تامًا لنشاط المستثمرين في عام 2026 ، مما يؤكد مدى تركز طلب المستثمرين.

تشير الأرقام إلى أن النمو القياسي لصناديق المؤشرات المتداولة أصبح بشكل متزايد قصة فائز واحد يأخذ كل شيء.

تستمر الشركات العملاقة في المؤشرات الرئيسية في الهيمنة

لا يزال جزء كبير من تجميع الأصول في هذا القطاع يتركز في عدد قليل من الصناديق واسعة النطاق ومنخفضة التكلفة التي أصبحت من العناصر الأساسية للمحافظ الاستثمارية طويلة الأجل.

ومن بين أكبر المستفيدين صندوق Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO )، وصندوق iShares Core S&P 500 ETF (NYSE: IVV )، وصندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، وصندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ )، والتي لا تزال تجذب مليارات الدولارات من المستثمرين الذين يسعون إلى تنويع استثماراتهم بأقل تكلفة.

لقد جعل حجمها وسيولتها وانخفاض نسب نفقاتها من الصعب بشكل متزايد على المنافسين الجدد في السوق الواسعة اكتساب موطئ قدم.

صناديق المؤشرات المتداولة النشطة تواصل تقليص الفجوة

ومن بين الفائزين الواضحين أيضاً قطاع صناديق المؤشرات المتداولة النشطة، الذي يواصل تضييق الفجوة مع الاستثمار السلبي.

واصلت صناديق مثل JPMorgan Equity Premium Income ETF (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: JEPI )، و JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: JEPQ )، و Capital Group Dividend Value ETF (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CGDV )، و Capital Group Growth ETF (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CGGR ) جذب الأصول مع تزايد إقبال المستثمرين على استراتيجيات الإدارة النشطة من خلال صناديق المؤشرات المتداولة. وقد جمع صندوق JEPI ما يقارب 4 مليارات دولار أمريكي بحلول 30 يونيو، وفقًا لبيانات ETFDb. في حين بلغ حجم رأس مال صندوق JEPQ ما يقارب 6 مليارات دولار أمريكي. وشهد صندوق CGDV تدفقات نقدية بقيمة 6.6 مليار دولار أمريكي، بينما تجاوزت تدفقات صندوق CGGR 4 مليارات دولار أمريكي.

إن تدفقات رأس المال البالغة 398 مليار دولار لهذه الفئة توضح أن الإدارة النشطة لم تعد مجرد زاوية متخصصة في سوق صناديق المؤشرات المتداولة، بل أصبحت واحدة من محركات النمو الرئيسية فيها.

تتصدر التكنولوجيا والأسواق الدولية السباق الموضوعي

ولا يقتصر هذا التركيز على صناديق السوق العامة فحسب.

يُظهر تقرير ستيت ستريت أن صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع التكنولوجيا جذبت 44.8 مليار دولار خلال النصف الأول من العام ، مع تدفق 13.4 مليار دولار إلى القطاع في شهر يونيو وحده ، وهو ما يمثل ما يقرب من 78٪ من إجمالي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع في ذلك الشهر على الرغم من تراجع أسهم التكنولوجيا.

ومن بين المستفيدين الرئيسيين صندوق Vanguard Information Technology ETF (NYSE: VGT ) وصندوق VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH )، مما يعكس قناعة المستثمرين المستمرة في مجال الذكاء الاصطناعي وتجارة أشباه الموصلات، حيث شهد كلاهما تدفقات بقيمة 3.2 مليار دولار و 6.1 مليار دولار في النصف الأول من العام.

برزت الأسهم الدولية بهدوء كأحد أكبر الرابحين هذا العام. فرغم أن صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم غير الأمريكية لا تمثل سوى 20% من أصول صناديق المؤشرات المتداولة، إلا أنها استحوذت على 34% من تدفقات الاستثمار في هذا القطاع ، مما يشير إلى أن المستثمرين يتجهون بشكل متزايد نحو تنويع استثماراتهم خارج الأسواق المحلية. وقد جذبت صناديق المؤشرات المتداولة للأسواق الناشئة وحدها 38 مليار دولار ، متجاوزةً بذلك الرقم القياسي السابق المسجل في عام 2025.

كانت صناديق مثل صندوق Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (NYSE: VWO ) بتدفقات داخلية قدرها 5.1 مليار دولار، وصندوق iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM ) بتدفقات قدرها 3.5 مليار دولار، وصندوق Vanguard FTSE Developed Markets ETF (NYSE: VEA ) بتدفقات قدرها 9.7 مليار دولار من بين الأدوات الرئيسية لهذا التحول.

ما يعنيه ذلك بالنسبة لمصدري صناديق المؤشرات المتداولة

تُسلط البيانات الضوء على تحدٍ متزايد يواجه مزودي صناديق المؤشرات المتداولة.

يستمر السوق الأمريكي في الترحيب بمئات من عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة كل عام، لكن جذب الأصول أصبح أكثر صعوبة مع انجذاب المستثمرين نحو الصناديق الراسخة ذات السجلات القوية والسيولة العالية والعلامات التجارية المعروفة.

بالنسبة للجهات المصدرة، قد لا يكون إطلاق صندوق متداول في البورصة (ETF) آخر ذي تركيز ضيق كافياً لجذب انتباه المستثمرين. فما لم تقدم الصناديق الجديدة تميزاً حقيقياً، أو تستغل مواضيع مؤثرة مثل الذكاء الاصطناعي، أو استراتيجيات الدخل، أو التنويع الدولي، فإنها تخاطر بالانضمام إلى مئات صناديق ETF التي عانت في جذب أصول ذات قيمة.

إذا ثبتت صحة توقعات ستيت ستريت للعام بأكمله البالغة 2.3 تريليون دولار ، فقد يُذكر عام 2026 ليس فقط باعتباره أكبر عام على الإطلاق لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن أيضًا باعتباره العام الذي أصبح فيه الانقسام في الصناعة بين أكبر الرابحين وبقية الناس واضحًا لا لبس فيه.

صورة: Shutterstock