01

قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم

​

في 29 أكتوبر/تشرين الأول، الساعة الثانية ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (التاسعة مساءً بتوقيت الرياض)، ستعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التابعة للاحتياطي الفيدرالي قرارها بشأن سعر الفائدة. وبعد ثلاثين دقيقة، سيعقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، مؤتمرًا صحفيًا حول السياسة النقدية.

وتتوقع السوق احتمالات تصل إلى نحو 100% لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما من شأنه تعديل نطاق سعر الفائدة القياسي الحالي للإقراض لليلة واحدة من 4% إلى 4.25%.

02

التحديات التي تتجاوز خفض أسعار الفائدة

رغم أن قرار خفض أسعار الفائدة قد يكون واضحًا ومباشرًا، إلا أن معالجة القضايا المعقدة لا تزال تشكل تحديًا أمام الاحتياطي الفيدرالي. ومن أهم المواضيع:

• المسار المستقبلي لخفض أسعار الفائدة
• التحديات الناجمة عن نقص البيانات الاقتصادية
• الجدول الزمني لإنهاء خطة تخفيض الميزانية العمومية

تتكون الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بشكل رئيسي من سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. تكشف هذه المناقشات عن انقسامات داخلية حول توجهات السياسة النقدية المستقبلية.

03

التحليل الفني للذهب

يقول المحلل هاريش مينغاني من Fxstreet:

• أغلقت أسعار الذهب دون مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% من موجة صعود أغسطس/آب إلى أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما قد يشجع مشتري الذهب على الشراء.
• تشير مؤشرات الزخم إلى استمرار الاتجاه الهبوطي ما لم ترتفع الأسعار فوق مستوى 4000 دولار، مما قد يؤدي إلى تغطية قصيرة ودفع الأسعار نحو 4058-4060 دولار، وربما 4100 دولار.

تشمل مستويات الدعم ما يلي :

• أدنى مستوى في الجلسة الآسيوية: 3,917−3,917−3,916
• مستوى 3900 دولار
• أدنى سعر لليلة واحدة: 3,886 دولارًا

قد يؤدي اختراق هذه الدعم إلى اختبار مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% عند 3,844-3,843 دولارًا، مع احتمال انخفاضات أخرى تصل إلى 3,800 دولارًا، و3,765-3,760 دولارًا، و3,720-3,715 دولارًا.

04

التأثير على سوق الأوراق المالية

قد يؤثر قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في أكتوبر بشكل كبير على تقلبات سوق الأسهم الأمريكية. قامت منصة Sahm بتجميع تسع فئات أصول حساسة لأسعار الفائدة بشكل منهجي، لخصها محللون مؤسسيون بارزون من CICC وJPMorgan وغيرها، لتكون مرجعًا للمستثمرين:

تجارة خفض أسعار الفائدة	صناديق الاستثمار المتداولة الأساسية	المكونات الرئيسية	الأساس المنطقي
العقارات	Real Estate Select Sector SP(XLRE.US) ، DJ US Home Construction Ishares(ITB.US)	هورتون دي آر إنك(DHI.US) ، لينار كورب(LEN.US)	خفض أسعار الفائدة يؤدي إلى انخفاض أسعار الرهن العقاري، مما يحفز الطلب على الإسكان
الشؤون المالية	Financial Select Sector SPDR(XLF.US) , Powershares Exch Traded Fd Tst Ii Kbw Bk Port(KBWB.US)	جي بي مورغان تشيس وشركاه(JPM.US) ، فيزا(V.US)	تراجع ضغط هامش الفائدة الصافي، وارتفاع الطلب على الائتمان
المرافق	Spdr Select Sector Fund - Utilities(XLU.US) ، Vanguard World Fds Vanguard Utilities ETF(VPU.US)	نكست إرا إنرجي إنك(NEE.US) ، ساوثرن كو(SO.US)	أصبحت ميزة عائد الأرباح أكثر بروزًا، مما يعزز تفضيل تخصيص رأس المال
التكنولوجيا الحيوية	Spdr Series Trust Spdr S&P Biotech ETF(XBI.US) ومؤشر Nasdaq Biotechnology Ishares(IBB.US)	Alnylam Pharmaceuticals, Inc(ALNY.US) ، جيلاد سينسيس(GILD.US)	تعتمد الصناعة على التمويل الخارجي؛ حيث تعمل معدلات الخصم المنخفضة على تعزيز التقييمات بشكل مباشر
السلع الاستهلاكية التقديرية	Consumer Discret Select Sector SPDR(XLY.US) ، Vanguard World Fds Vanguard Consumer Discretionary ETF(VCR.US)	هوم ديبوت(HD.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US)	تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة إلى تقليل تكاليف الائتمان الاستهلاكي مثل قروض السيارات وبطاقات الائتمان، مما يشجع على عمليات الشراء الكبيرة
تكنولوجيا	صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US) ، Spdr Select Sector Fund - Technology(XLK.US)	إنفيديا(NVDA.US) وشركة مايكروسوفت(MSFT.US)	انخفاض تكاليف التمويل يحسن توقعات أرباح الشركات؛ وزيادة الرغبة في المخاطرة الاستثمارية تعزز زخم النمو طويل الأجل لقطاع التكنولوجيا
الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة	صندوق المؤشر المتداول راسل 2000 iShares(IWM.US) Ishares Core S&P Small-Cap ETF(IJR.US)	كريدو تكنولوجي(CRDO.US) Fabrinet(FN.US)	الشركات الصغيرة تشهد انخفاضًا في تكاليف التمويل؛ وتحسنًا في التوقعات الاقتصادية الأمريكية
الأسواق الناشئة	Ishares Msci Emerging Index Fund(EEM.US)	شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) ، تينسنت ADR(TCEHY.US)	تراجع ضغوط ديون الأسواق الناشئة؛ وتدفقات رأس المال بالدولار الأمريكي وزيادة جاذبية سوق الأسهم
أصول الملاذ الآمن	SPDR Gold Shares(GLD.US)	شركة مايكروستراتيجي(MSTR.US) ، نيومونت للتعدين(NEM.US)	ضعف الدولار وتحسن السيولة يرفعان أسعار السلع الأساسية؛ التضخم يدفع الطلب على الأصول الآمنة
	صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا(TLT.US)
	iShares Bitcoin Trust صندوق المؤشر المتداول(IBIT.US)
	صندوق iShares الفضي(SLV.US)
مصادر البيانات: Wind، وCICC، وJPMorgan، وغيرها؛ تم تجميعها بواسطة منصة Sahm

05

بنك الاحتياطي الفيدرالي في عهد باول: الانقسامات، والعمل، والميزانية العمومية

تحدي باول في سد الفجوات

ويواجه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مهمة سد الفجوة بين الانقسامات الداخلية داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

• ويدعو بعض الأعضاء إلى خفض أسعار الفائدة، في حين يتوخى آخرون الحذر.
• ويؤيد محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد ميلان إجراء تخفيضات حادة في أسعار الفائدة، في حين يتردد آخرون مثل لوريتا ميستر وجيمس بولارد في ذلك.

ويهدف باول، الذي سيتنحى عن منصبه في مايو/أيار 2026، إلى التوفيق بين هذه الاختلافات، من خلال التركيز على ظروف سوق العمل والنشاط الاقتصادي الأوسع.

مخاوف بشأن سوق العمل

تُعزز مخاوف سوق العمل التوقعات بخفض أسعار الفائدة أكثر. ورغم محدودية البيانات بسبب إغلاق الحكومة، يبدو أن التضخم يتباطأ، ولا تتسارع عمليات تسريح العمال.

ويتوقع الخبير الاقتصادي لوك تيلي استمرار خفض أسعار الفائدة حتى عام 2026، مما قد يؤدي إلى خفضها إلى نطاق محايد يتراوح بين 2.75% إلى 3%.

نقص البيانات واتخاذ القرار

أدى إغلاق الحكومة إلى نقص في البيانات، مما عقّد عملية اتخاذ القرارات في بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويزيد غياب تقرير رواتب القطاعات غير الزراعية لشهر سبتمبر من حالة عدم اليقين، مما يتطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على مرونته.

تخفيض الميزانية العمومية

تسعى الأسواق إلى توضيح موعد توقف الاحتياطي الفيدرالي عن تقليص ميزانيته العمومية البالغة 6.6 تريليون دولار. وقد ألمح باول إلى أن نهاية سياسة التشديد الكمي (QT) قد تكون قريبة، مع تشديد السيولة رغم استقرار الأوضاع المالية. وينقسم المحللون حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيعلن قريبًا عن نهاية رسمية لسياسة التشديد الكمي.