01

الحدث والخلفية

سيصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي تقرير حالة التوظيف لشهر يونيو الليلة الساعة 03:30 بتوقيت الرياض، بعد نقله إلى يوم الخميس بدلاً من يوم الجمعة المعتاد بسبب عطلة عيد الاستقلال في 4 يوليو.

هذا هو التقرير الثاني عن الوظائف غير الزراعية في عهد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، وتراقب الأسواق العالمية باهتمام بالغ الإشارات المتعلقة بالمسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية، شهد سوق العمل الأمريكي ركوداً إلى حد كبير. وقد تجاوزت أعداد الوظائف غير الزراعية التوقعات لعدة أشهر متتالية، حيث بلغ متوسطها 188 ألف وظيفة جديدة شهرياً منذ مارس، وهو ما يمثل تناقضاً حاداً مع متوسط العام الماضي الذي كان أقل من 10 آلاف وظيفة شهرياً.

إن هذا التعافي، الذي تحقق وسط اضطرابات الشرق الأوسط وصدمات أسعار النفط، يجعل بيانات الليلة ذات أهمية خاصة.

02

التوقعات وكيفية تفسيرها

يتوقع إجماع السوق أن تضيف بيانات الوظائف غير الزراعية في يونيو ما يقرب من 111 ألف إلى 115 ألف وظيفة، بانخفاض عن 172 ألف وظيفة في مايو، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3% للشهر الرابع على التوالي.

تتباين التوقعات بشكل كبير:

• يتراوح استطلاع بلومبيرغ بين 25000 كحد أدنى و200000 كحد أقصى.
• تتوقع غولدمان ساكس توفير 140 ألف وظيفة، مشيرةً إلى زيادة متوقعة بنحو 40 ألف وظيفة نتيجةً لكأس العالم، تتركز في قطاعات الترفيه والضيافة، والخدمات المهنية والتجارية، والتجارة والنقل. كما تُشير البنك إلى ميل تاريخي لمراجعة بيانات الرواتب الأولية لشهر يونيو بالخفض، حيث أظهرت 11 سنة من السنوات الـ 13 الماضية هذا النمط، لا سيما في قطاع التعليم الحكومي والمحلي. ومن المتوقع أن تُضيف قرارات الإضراب نحو 4 آلاف وظيفة.
• يتوقع جو بروسويلاس من شركة RSM أن يصل السعر إلى 180 ألف نقطة، مشيرًا إلى البناء المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والطلب على الرعاية الصحية، وتأثيرات كأس العالم.
• في المقابل، تتوقع باركليز 100 ألف فقط.
• تتوقع فيرونيكا كلارك من سيتي انخفاضاً يصل إلى 25000، مشيرة إلى ضعف بيانات ADP، وتراجع خطط التوظيف للشركات الصغيرة، وانخفاض إعلانات الوظائف على موقع Indeed، وارتفاع طلبات إعانة البطالة الأولية.

أظهر تقرير ADP الصادر يوم الأربعاء تباطؤًا في عدد الوظائف في القطاع الخاص إلى 98000 من 122000، مع هيمنة قطاع الرعاية الصحية مرة أخرى - وهو تركيز، إذا تكرر، قد يشير إلى أن التوسع الأخير هش.

بيانات الأجور مهمة أيضاً.

من المتوقع أن يرتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% شهرياً و3.5% سنوياً، وهو تسارع طفيف مقارنةً بنسبة 3.4% المسجلة في مايو. ولكن مع بلوغ معدل التضخم الرئيسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي 4.1%، لا يزال نمو الأجور متأخراً عن الأسعار.

لم يُدلِ رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وارش، بأي إشارة مباشرة بشأن اجتماع يوليو خلال حديثه في منتدى البنك المركزي الأوروبي. وتشير توقعات السوق حاليًا إلى احتمال بنسبة 70.6% لعدم حدوث تغيير في يوليو، واحتمال بنسبة 29.4% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

03

التأثير على معنويات سوق الأسهم

يوفر بنك جيه بي مورغان إطار عمل واضحًا للسيناريوهات.

• إذا تجاوزت الرواتب 160 ألف (باحتمالية 5٪)، فقد ينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.5٪ ليرتفع بنسبة 1.5٪، مما يعكس المخاوف من رفع أسعار الفائدة.
• بين 130,000 و 160,000 (باحتمالية 25٪)، ترتفع الأسهم بنسبة تتراوح بين 0.75٪ و 1.25٪.
• النقطة المثالية هي من 100,000 إلى 130,000 (باحتمالية 40٪)، حيث يرتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 0.5٪ إلى 1٪ - وهي نسبة قوية بما يكفي لتأكيد الاستقرار، وليست قوية بما يكفي لإثارة رفع سعر الفائدة.
• أما بالنسبة للأسهم التي تقل عن 100,000 (احتمالية 25% للأسهم التي تتراوح بين 70,000 و100,000، و5% للأسهم التي تقل عن 70,000)، فإنها تنخفض بنسبة تتراوح بين 0.5% و2% مع عودة المخاوف بشأن النمو إلى الظهور.

يشير براندون براون، تاجر أسعار الفائدة في غولدمان ساكس، إلى أن احتمالية رفع أسعار الفائدة في يوليو/تموز تبلغ حاليًا حوالي 8 نقاط أساس. وإذا تجاوز عدد الوظائف الشاغرة 100 ألف وظيفة، مع انخفاض معدل البطالة إلى 4.3% أو أقل، فإن احتمالية رفع أسعار الفائدة في يوليو/تموز ستكون متساوية (50-50)، وذلك رهناً بصدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك في منتصف الشهر.

يُضيف قسم تداول أسعار الفائدة قصيرة الأجل في غولدمان ساكس أنه بالنظر إلى موقف وارش المتشدد، فإن احتمالية رفع سعر الفائدة في يوليو منخفضة، إذ قد يكفي أن يتجاوز عدد الوظائف 150 ألف وظيفة أو أن ينخفض معدل البطالة إلى 4.2%. وتُشير مراكز البيع على المكشوف في أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى انخفاض حاد في الأسعار، ما يعني أن أي رقم قوي قد يُؤدي إلى إعادة تسعير حادة.