يسعى المصفيون الماليون للشركة المطورة المتعثرة إلى إيجاد مشترين لذراعها لإدارة العقارات، إيفرغراند بروبرتي، حيث أفادت التقارير أن العديد من الشركات أبدت اهتماماً بذلك.

أهم النقاط الرئيسية:

• أبدت شركة قوانغدونغ بروفينشيال توريزم هولدينغز وشركة PAG اهتمامهما بالتقدم بعرض للاستحواذ على ذراع إدارة العقارات التابعة لشركة التطوير العقاري المتعثرة إيفرغراند، وذلك وفقاً لتقارير إعلامية.
• كشفت أحدث البيانات المالية لشركة إيفرغراند العقارية أنها مدينة بمبلغ يصل إلى 3 مليارات يوان قد لا تتمكن من تحصيله، ومعظم هذا المبلغ مستحق لشركتها الأم التي يجري تصفيتها.

أُمرت شركة التطوير العقاري الصينية "إيفرغراند غروب" بالتصفية، إلا أن هذه العملية بطيئة نظراً لتركز معظم أصولها في السوق الصينية المعقدة. أما بالنسبة لشركة إدارة العقارات التابعة لـ"إيفرغراند"، وهي "إيفرغراند بروبرتي سيرفيسز غروب ليمتد " (6666.HK)، المدرجة في بورصة هونغ كونغ، فيبدو الوضع أكثر وضوحاً، إذ يمكن بيعها بشكلها الحالي. علاوة على ذلك، لا تزال شركة إدارة العقارات تحتفظ ببعض القيمة، مما يدفع المصفيين إلى التركيز على إيجاد مشترين محتملين.

أعلنت شركة إيفرغراند العقارية الشهر الماضي أن المصفيين التابعين لشركة إيفرغراند دعوا الأطراف المهتمة لإجراء الفحص النافي للجهالة على ذراع إدارة العقارات في يناير، وطلبوا منهم تقديم مقترحات بحلول نهاية الشهر.

بعد الإعلان، بدأت عدة أسماء للمشترين المحتملين في التداول، بما في ذلك شركة Trustar Capital التابعة لشركة Citic Capital، بالإضافة إلى شركات إدارة العقارات المنافسة مثل China Overseas Property (2669.HK) و China Resources Mixc (1209.HK) و Poly Property Services (6049.HK) وYuexiu Services (6626.HK) و China Merchants Property Operation & Service (001914.SZ) و Onewo (2602.HK)، على سبيل المثال لا الحصر.

نفي الشركة

نفت شركتا "تشاينا أوفرسيز بروبرتي" و"تشاينا ريسورسز ميكس" الشائعات فورًا. واكتفت الأولى بالقول إنها لا تملك تفاصيل محددة حول الموضوع، بينما نفت الثانية الشائعات بشكل قاطع. ولم ترد الأطراف الأخرى. لكن معظمها لا يتمتع بوضع مثالي لمثل هذه الاستحواذات، نظرًا لضعف سوق العقارات الصيني الحالي. علاوة على ذلك، تعاني شركة "إيفرغراند بروبرتي" نفسها من مشاكل عديدة، وهي شركة ضخمة، مما يجعل استحواذ أحد منافسيها عليها أمرًا صعبًا.

ظهر مرشحان آخران مؤخرًا، وهما أقل ارتباطًا بسوق العقارات، وهما شركة الاستثمار المباشر "PAG" وهيئة السياحة بمقاطعة غوانغدونغ، اللتان تتفاوضان مع المصفيين، وفقًا لتقرير نُشر الأسبوع الماضي في مجلة "كايكسين". ويشتبه البعض في أن هيئة السياحة بمقاطعة غوانغدونغ قد تكون هي الجهة التي أشارت إليها تقارير سابقة تفيد بأن شركة حكومية معينة في غوانغدونغ كانت تتطلع إلى الاستحواذ على شركة "إيفرغراند بروبرتي". يقع مقر كل من "إيفرغراند بروبرتي" وهيئة السياحة بمقاطعة غوانغدونغ في مدينة غوانغتشو، عاصمة مقاطعة غوانغدونغ جنوب الصين.

تركز شركة PAG على منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وتدير أصولاً تزيد قيمتها عن 55 مليار دولار أمريكي. وتشتهر الشركة في الصين باستثمارها في شركة داليان واندا لإدارة العقارات التجارية، ذراع إدارة العقارات التابعة لشركة واندا العقارية العملاقة. أما شركة قوانغدونغ للسياحة، المملوكة لحكومة مقاطعة قوانغدونغ، فتركز على السياحة وإدارة المواقع السياحية. وتشمل أصولها شركة قوانغدونغ تشاينا ترافل سيرفيسز، بالإضافة إلى فندق وايت سوان، وفندق بايون، وفندق آسيا الدولي، وجميعها في مدينة قوانغتشو. وامتنع الطرفان عن التعليق على الاهتمام المحتمل بشركة إيفرغراند العقارية.

سحب الوالدين

تكمن أكبر مشكلة تواجه أي محاولة استحواذ في إفلاس الشركة الأم لشركة إيفرغراند العقارية، التي كانت غارقة في ديون بمليارات الدولارات. فقد بلغت حسابات القبض التجارية لشركة إيفرغراند العقارية 5.88 مليار يوان (847 مليون دولار) حتى يونيو الماضي، وفقًا لتقريرها النصف سنوي الأخير. إلا أن عدم اليقين بشأن قدرتها على تحصيل هذا المبلغ بالكامل دفع الشركة إلى تسجيل خسارة انخفاض في القيمة بقيمة 3.04 مليار يوان خلال تلك الفترة، منها حوالي 2.2 مليار يوان مرتبطة بتعاملاتها مع شركة تشاينا إيفرغراند.

في الوقت نفسه، لا تزال شركة تشاينا إيفرغراند، التي تخضع للتصفية، بحاجة إلى خدمات ذراعها لإدارة العقارات فيما يتعلق بأصولها العقارية، على الرغم من أن العديد من هذه الأصول لا تزال شاغرة وغير مكتملة. وقد تكبدت شركة إدارة العقارات حوالي 228 مليون يوان صيني كنفقات لتقديم هذه الخدمات في النصف الأول من العام الماضي، على الرغم من عدم تمكنها من تحصيل المدفوعات.

إلى جانب التأثير السلبي على موارد شركة إدارة العقارات، أدى تصفية شركة تشاينا إيفرغراند إلى تراجع مكانة إيفرغراند بروبرتي في المنافسة على عقود إدارة العقارات الجديدة. ويتجلى ذلك في انخفاض فعاليتها في أنشطة مثل طلب العروض وتقديم المناقصات، ومبادرات استقطاب عملاء جدد، ومفاوضات تجديد العقود مع العملاء الحاليين، مما أضعف علامتها التجارية وقدرتها على تحديد الأسعار.

ومما يزيد الوضع تعقيداً، أن شركة إيفرغراند الصينية كانت تقدم في السابق إعفاءات من رسوم العقارات لعدة سنوات للمشترين الجدد بهدف زيادة المبيعات، مما حرم ذراع إدارة العقارات التابع لها من مصدر دخل هام. وهذا يعني أن شركة إيفرغراند العقارية مضطرة الآن إلى تحمل تكاليف هذه الإعفاءات. وقد تحاول أيضاً استرداد جزء من هذه الأموال من مالكي العقارات، إلا أن هذه الإعفاءات موثقة ومعتمدة بشكل جيد، مما يعني أنه من غير المرجح أن تحصل إيفرغراند العقارية على مبالغ كبيرة من خلال هذه القناة.

سبق لشركة تشاينا إيفرغراند أن باعت منتجات إدارة الثروات المدعومة من قبلها مباشرةً إلى مالكي العقارات عبر منصة إيفرغراند العقارية. وقد تخلفت الغالبية العظمى من هذه المنتجات عن السداد أو أصبحت غير مجدية. ومع تنصل تشاينا إيفرغراند من مسؤوليتها عن حالات التخلف هذه، وجّه مالكو منتجات إدارة الثروات محاولاتهم لاسترداد أموالهم إلى إيفرغراند العقارية.

أدت العوامل العديدة التي تعيق نمو الشركة، ومعظمها يتعلق بتصفية الشركة الأم، إلى إضعاف قدرتها على تحصيل رسوم الإدارة من شريحة متنامية من مالكي المنازل الذين يزداد قلقهم في العقارات التي تديرها. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع مستحقاتها التجارية، مع ازدياد فترات التحصيل، مما زاد الضغط على التدفق النقدي للشركة وسيولتها.

عمليات مستقرة، وديون يمكن إدارتها

على الرغم من التحديات العديدة التي تواجهها، تبدو عمليات شركة إيفرغراند العقارية الأساسية متينة نسبيًا. فقد ارتفعت إيراداتها بنسبة 6.9% على أساس سنوي في النصف الأول من العام الماضي لتصل إلى 6.65 مليار يوان، بينما انخفضت أرباحها بنسبة طفيفة نسبيًا بلغت 5.6% لتصل إلى 472 مليون يوان. وبلغ هامش الربح الإجمالي للشركة خلال الفترة المشمولة بالتقرير الأخير 18%، بينما بلغ هامش الربح الصافي 7.4%. وتُعد هذه الأرقام قوية مقارنةً بهامش الربح الإجمالي لشركة تشاينا أوفرسيز العقارية البالغ 17% وهامش الربح الصافي البالغ 6%، وهامش الربح الإجمالي لشركة أونيو البالغ 13% وهامش الربح الصافي البالغ 4.6% خلال الفترة نفسها.

سبق لشركة إيفرغراند العقارية أن دفعت ضمانًا بقيمة 13.4 مليار يوان نيابةً عن شركتها الأم، إلا أن هذا المبلغ صودرت لاحقًا. وقد شطبت الشركة هذا المبلغ بالكامل من سجلاتها المالية. وبحلول منتصف العام الماضي، بلغ رصيد إيفرغراند العقارية النقدي 2.78 مليار يوان، ولم تسجل أي قروض بنكية بفائدة.

على الرغم من بلوغ صافي التزاماتها المتداولة 518 مليون يوان في منتصف العام الماضي، أفاد مدققو الحسابات المستقلون لشركة إيفرغراند العقارية بأنها قادرة على مواصلة أعمالها بعد تطبيق إجراءات متنوعة لتعزيز سيولتها. والآن، قد يُسهم استحواذ مشترٍ ذي موارد مالية ضخمة على الشركة في استعادة ثقة السوق، مما يعزز فرص إيفرغراند العقارية في النهوض من جديد تحت إدارة جديدة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.