على الرغم من هوامش الربح التاريخية في قطاع التكرير وتوقف 10% من الطاقة الإنتاجية العالمية عن العمل، يحذر بارون لامار، المتداول السابق في شركة بتروناس، من أن "الفائض المؤقت في النفط الخام" يجعل صناديق المؤشرات المتداولة مثل صندوق النفط الأمريكي (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: USO ) وصندوق نفط برنت الأمريكي (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: BNO ) خيارات استثمارية غير مناسبة في الوقت الراهن. وبدلاً من ذلك، يقترح الخبراء استهداف شركات التكرير الفردية للاستفادة الآمنة من نقص المنتج.

تباين بين هوامش أسعار النفط الخام والتكرير

بلغ هامش الربح الإجمالي لتكرير النفط في الولايات المتحدة (3-2-1) مؤخرًا مستوى قياسيًا بلغ 64 دولارًا للبرميل مع توقف إنتاج نحو 8 ملايين برميل يوميًا، إلا أن أسعار النفط الخام لم تواكب هذا الارتفاع في الإنتاج. ويُعرف هامش الربح الإجمالي بأنه هامش الربح الذي تحققه مصفاة النفط من خلال تكرير النفط الخام إلى منتجات بترولية مكررة مثل البنزين والديزل.

يعزو لامار، المؤسس المشارك للبورصة الرقمية الدولية (INDEX)، هذا إلى اختلاف جوهري: "يبدو الأمر أشبه بفائض مؤقت في أسعار النفط الخام يقابله نقص حقيقي في المنتجات، بدلاً من أن تؤدي القدرة التكريرية المحدودة إلى ارتفاع أسعار النفط الخام معها".

وبالتالي، يحذر لامار من استخدام صناديق السلع الأساسية الواسعة النطاق للتداول في أزمة التكرير: "لن أعتمد بشدة على قصة التكرير كعامل دعم لشيء مثل USO أو BNO على وجه التحديد".

قضية المصافي الفردية

يتفق لويس نافيلير ، مؤسس شركة نافيلير وشركائه، مع هذا الرأي، وينصح المتداولين صراحةً بتفضيل الأسهم الفردية مثل أسهم شركة فيليبس 66 (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: PSX ) وشركة إتش إف سنكلير (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DINO ). ويؤكد لامار هذا الرأي، مشيرًا إلى أن هوامش الربح القياسية توفر "دعمًا أقوى بكثير" لشركات التكرير مقارنةً بأسهم تتبع أسعار النفط الخام.

علاوة على ذلك، يحذر لامار ومحلل بيتونيكس دين تشين من أن صناديق المؤشرات المتداولة القائمة على العقود الآجلة تواجه مخاطر الكونتانجو التي يمكن أن "تؤثر سلبًا على العوائد" من خلال "تكاليف التجديد السلبية". ويؤكد لامار أن صندوقي USO وBNO هما "أدوات تكتيكية في الوقت الحالي، وليسا استثمارًا طويل الأجل".

سيناريوهات لامار لأسعار النفط الخام

مع التركيز على نظرة شاملة بدلاً من التوقعات الدقيقة، يحدد لامار أربعة سيناريوهات تقريبية:

• النطاق الأساسي: برنت 80-100 دولار وخام غرب تكساس الوسيط 76-95 دولار.
• التصعيد على المدى القريب: إذا استمرت اضطرابات هرمز، فقد يختبر خام برنت مستوى 100 دولار وخام غرب تكساس الوسيط منتصف التسعينيات.
• إغلاق كامل للمضيق: قد يؤدي الإغلاق الكامل للمضيق إلى دفع سعر النفط الخام إلى 110-120 دولارًا.
• خفض التصعيد: يمكن أن يؤدي تطبيع التدفقات إلى تخفيف سعر خام برنت إلى 75-90 دولارًا وخام غرب تكساس الوسيط إلى 70-85 دولارًا.

يؤكد نافيلير أن الارتفاعات الناجمة عن الحرب ستكون "مؤقتة"، ويتوقع أن يصل سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى ذروته "حتى 82 دولارًا للبرميل" حتى عيد العمال.

حركة الأسعار في النفط الخام والأدوات المالية ذات الصلة

في آخر فحص، انخفضت العقود الآجلة للنفط الخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.61% لتصل إلى 81.28 دولارًا، وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.05% لتصل إلى 88.06 دولارًا.

في غضون ذلك، أغلق سهم USO مرتفعًا بنسبة 3.91% يوم الجمعة، بينما انخفض بنسبة 0.25% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين. وبالمثل، أغلق سهم BNO مرتفعًا بنسبة 4.10% عند 48.70 دولارًا، وكان مرتفعًا بنسبة 0.11% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الاثنين.

إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

صورة من تصوير كاسلسكي عبر شترستوك