بقلم أنيربان سين

نيويورك، 9 يوليو (رويترز) - قال مسؤول تنفيذي في شركة كالشي، وهي منصة أسواق تنبؤية تسمح للأشخاص بالمراهنة على أحداث مثل الرياضة ونتائج الانتخابات والطقس، إنها تهدف إلى التوسع في منتجات المشتقات التي لا تنتهي صلاحيتها والتي تغطي مجالات تشمل المعادن والعملات الأجنبية وأسواق الطاقة.

تهدف المنصة إلى منافسة مشغلي البورصات التقليدية من خلال تقديم ما يسمى بالعقود الآجلة الدائمة التي، على عكس عقود المشتقات التقليدية، ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية للعقد.

في مايو، أطلقت شركة كالشي أول عقود آجلة دائمة في البلاد لتداول العملات المشفرة، بعد أن سمحت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لمنصات التداول الأمريكية المسجلة بتقديم هذه العقود. وقال مسؤول تنفيذي إن المنصة تسعى الآن للحصول على موافقة الجهة التنظيمية لإطلاق هذه العروض في فئات أصول أخرى.

قال أوديش جها، كبير مسؤولي المخاطر في شركة كالشي: "إلى جانب العملات المشفرة، فإن فئات الأصول الأخرى التي ننظر إليها تتأثر بشكل كبير بالسوق، على سبيل المثال، أشياء مثل الذهب".

وقال جها إن الشركة تجري مناقشات متقدمة مع الجهات التنظيمية، وتسعى للحصول على موافقة لتوسيع نطاق العقود الآجلة الدائمة لتشمل فئات أصول أخرى بما في ذلك العملات الأجنبية والطاقة.

"الذهب هو شيء واعد لأنه مناسب للأفراد. يميل المشاركون لدينا نحو جانب التجزئة، ولكن أيضاً نحو المؤسسات."

العقود الآجلة الدائمة، أو ما يُعرف أيضاً بـ"العقود الآجلة الدائمة "، هي عقود آجلة بدون تاريخ انتهاء صلاحية. وهذا يعني أن بإمكان المستثمرين الاحتفاظ بمراكزهم في الأصل إلى أجل غير مسمى بدلاً من إغلاقها أو تجديدها. كما تتيح هذه العقود للمتداولين الاقتراض بكثافة، قد تصل أحياناً إلى 50 ضعف قيمة العقد ، لتعزيز استثماراتهم.

حذر النقاد من أن هذا النوع من العقود ينطوي على مخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين قد لا يدركون تعقيداته بشكل كامل، وقد يتعرضون لخسائر فادحة إذا تحركت الأسعار ضدهم ولو بنسبة ضئيلة. وفي يونيو/حزيران، انتقد تيري دافي، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته لشركة بورصة شيكاغو التجارية (CME)، لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لسماحها بطرح هذه العقود، واصفًا إياها بأنها "كارثة وشيكة".

منذ ذلك الحين، رفعت بورصة شيكاغو التجارية (CME) دعوى قضائية ضد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ورئيسها، مايكل سيليغ، طعناً في القرار الأخير بالسماح لمنصة كالشي ومنصة تداول العملات المشفرة كوين بيس بإدراج العقود الآجلة الدائمة. ورأى كثيرون في هذه الدعوى محاولةً لحماية مكانة بورصة شيكاغو التجارية كأكبر بورصة للمشتقات المالية في الولايات المتحدة.

قال جها إن كالشي تتطلع أيضاً إلى فرص محتملة لتوسيع نطاق العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بمؤشرات واسعة النطاق وأسهم فردية. ومنذ إطلاق هذه المشتقات على كالشي، بلغت أحجام تداول العقود الدائمة 16.1 مليار دولار أمريكي على المنصة.

قال جها: "علينا أن نجد طريقة للدخول في معظم فئات الأصول هذه، لكن العملات الأجنبية والمعادن والطاقة هي على الأرجح الأكثر طلباً من المستثمرين بسبب الأوضاع الجيوسياسية والموسمية. وإذا نظرنا إلى أحجام التداول لدينا، فسنجد أن جزءاً كبيراً منها يأتي في المقام الأول من المستثمرين المؤسسيين."

تهديد تنافسي

تأتي أحدث تحركات كالشي، والتي لم يتم الإبلاغ عنها سابقًا، في الوقت الذي تتصارع فيه بورصات المشتقات التقليدية مع الاضطراب المحتمل الذي تشكله العقود الدائمة على أعمالها الأساسية.

في أعقاب موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على العقود الدائمة مباشرة، شهدت أسهم كبار مشغلي البورصات الأمريكية، بما في ذلك بورصة شيكاغو التجارية ( CME.O ) وبورصة شيكاغو للخيارات ( CBOE.Z ) وبورصة ناسداك ( NDAQ.O ) وبورصة إنتركونتيننتال ( ICE.N) الأم لبورصة نيويورك ، عمليات بيع حادة بسبب مخاوف المستثمرين من زيادة المنافسة على المشتقات التقليدية.

في يونيو، صرح طارق منصور، المؤسس المشارك لشركة كالشي، لوكالة بلومبرج أن الشركة تتطلع إلى توسيع نطاق العقود الآجلة الدائمة، دون تحديد فئات الأصول الأخرى التي ستستهدفها الشركة.

أعلنت هيئة تنظيم تداول السلع الآجلة (CFTC) في يونيو أنها تسعى حاليًا للحصول على آراء الجمهور بشأن التوسع المحتمل للعقود الدائمة المرتبطة بسلع الطاقة القابلة للتسليم أو التخزين، مثل النفط الخام.

وبحسب شخص مطلع على الأمر رفض التحدث علنًا لأن المنتجات لا تزال قيد الدراسة، فإن تداول المجرمين في فئات الأصول الأخرى، في حال الموافقة عليه، سيتم خلال ساعات التداول العادية، وليس على مدار الساعة.

حتى وقت قريب، كانت العقود الآجلة الدائمة تُتداول بشكل رئيسي في منصات خارجية. وقد وُجدت هذه العقود في منطقة رمادية تنظيمية، فهي ليست محظورة ولا مُجازة صراحةً . وقدّر كالشي أن حجم تداول العقود الآجلة الدائمة على المنصات الخارجية قد ارتفع إلى 90 تريليون دولار العام الماضي، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم التداول المتوقع في عام 2023.