لم يقتصر تأثير تقرير أرباح شركة SpaceX (NASDAQ: SPCX ) على إثارة قلق مساهميها فحسب، بل أرسل إشارة إلى مجموعة أوسع من الشركات في السوق الخاص التي تستعد لدخول مرحلة الاكتتاب العام.

قال جيف بارينجتون ، المدير الإداري في بنك الاستثمار المتخصص ويندسور دريك ، لموقع بنزينجا إن شركة سبيس إكس هي "أول حكم للسوق على عملاق عصر الذكاء الاصطناعي"، وكان هذا الحكم صريحًا: الإيرادات وحدها لن تبرر تقييمًا بقيمة تريليون دولار.

أعلنت شركة سبيس إكس عن نمو قوي في إيراداتها في أول تقرير أرباح لها كشركة عامة، حيث بلغت إيرادات الربع الثاني 7.81 مليار دولار، بزيادة قدرها 92% على أساس سنوي. إلا أن المستثمرين لم يركزوا على الإيرادات فقط، بل على استثمارات الشركة الرأسمالية الفصلية التي تبلغ حوالي 18.4 مليار دولار، وعلى الجدول الزمني لتحقيق الربحية.

انخفضت الأسهم بشكل حاد بعد إعلان النتائج رغم تجاوز الإيرادات التوقعات، مما يسلط الضوء على الفجوة المتزايدة بين توقعات السوق الخاصة وانضباط السوق العامة. بالنسبة للمستثمرين الذين يجمعون بين الاستثمار المباشر والاستثمار في الشركات ذات النمو المرتفع، وصف بارينغتون ردة الفعل بأنها "مراجعة واقعية للقيمة السوقية" - تذكير بأن المكاسب الورقية لا تصمد دائمًا عند الانتقال إلى الأسواق العامة.

قال بارينغتون: "الإيرادات ليست كافية. يجب أن تكسب التقييم من خلال التدفق النقدي."

قد يكون لهذا الديناميكية آثار كبيرة على شركتي OpenAI و Anthropic ، اللتين ارتفعت تقييماتهما الخاصة إلى نطاق التريليون دولار بناءً على توقعات بأن يصبح الذكاء الاصطناعي منصة تكنولوجية أساسية.

مع اقتراب الشركتين من طرح أسهمهما للاكتتاب العام، من المرجح أن يدقق المستثمرون في نفس القضايا التي تواجه شركة SpaceX: ما إذا كان الإنفاق الضخم يمكن أن يترجم إلى أرباح مستدامة وما إذا كانت تقييمات السوق الخاصة يمكن أن تصمد أمام تدقيق السوق العامة.

وأوضح بارينغتون أن شركة سبيس إكس قد أنشأت نقطة مرجعية جديدة للشركات التي تُبنى تقييماتها على أساس الإمكانات المستقبلية.

وأضاف: "كما أنها تُشكّل نقطة مرجعية للشركات القادمة. فلدى OpenAI وAnthropic نفس الخصائص، من حيث الإيرادات الضخمة والإنفاق الهائل، لذا سيتم اختبار أسعار أسهمهما الخاصة التي تتراوح بين 900 مليار دولار وتريليون دولار، مقارنةً بأداء SpaceX الفعلي في التداول."

لا يشير هذا التفاعل بالضرورة إلى أن المستثمرين قد تخلوا عن الشركات ذات النمو المرتفع. بل يشير إلى أن الأسواق أصبحت أكثر انتقائية بشأن الشركات التي يمكنها تحمل التقييمات المرتفعة، لا سيما تلك التي تعتمد على استثمارات طويلة الأجل في مجالات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية والتوسع.

صورة: بي جيه ماكدونيل / شترستوك – إيك