أدى انخفاض حاد في سوق سندات الخزانة الأمريكية إلى دفع العوائد طويلة الأجل إلى مستويات خطيرة تقترب من عتبة 5%، وفي بعض الحالات تتجاوزها، مما أشعل معركة أيديولوجية محتدمة بين كبار خبراء الاقتصاد الكلي في وول ستريت حول ما إذا كان الاقتصاد العالمي يدخل في تحول هيكلي دائم أم في اضطراب مؤقت.

الفجوة الكبيرة في العائد

مع ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى 5.12% وتجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات نسبة 4.58%، يواجه المستثمرون توقعات منقسمة بشكل حاد .

من جهة، يرى أنصار الاقتصاد الكلي التقليدي أن الارتفاع الأخير في الأسعار هو تضخم مفرط ناتج عن صدمات جيوسياسية وطاقية مؤقتة. ومن جهة أخرى، يؤكد المحللون أن عصر "الأموال المجانية" قد انتهى رسمياً، مما يرسخ واقعاً جديداً لرأس المال العالمي.

يعتقد لويس نافيلير ، مؤسس ورئيس مجلس إدارة وكبير مسؤولي الاستثمار وكبير مسؤولي الامتثال في شركة نافيلير وشركائه، أن حالة الذعر الحالية ستكون قصيرة الأجل. وصرح نافيلير قائلاً: "ستنخفض عوائد السندات بحلول الخريف"، مشيراً إلى أن الانخفاض الأخير في أسعار النفط الخام قد بدأ بالفعل في توفير بعض الراحة.

وأضاف نافيلير: "أتوقع أن يضغط كيفن وارش على لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام"، رافضاً المخاوف المحلية بالإشارة إلى أن "المراقبين لسندات الخزانة يركزون بشكل أكبر على اليابان وبريطانيا وفرنسا".

الانتقال إلى "نظام مستدام"

يجادل أليكس تسيبايف ، كبير مسؤولي الاستراتيجية في شركة B2PRIME، وهي شركة عالمية لتقديم الخدمات المالية، بأن تدخلات البنوك المركزية قد غيرت بشكل جذري سلوك المستثمرين، وأن السوق الآن مجبر على التكيف.

وأوضح تسيبايف قائلاً: "لقد أجبر التضخم الآن تلك البنوك نفسها على عكس هذا النموذج، مما جعل رأس المال لم يعد "حراً" كما كان في السابق، ويتعين على المستثمرين مرة أخرى أن يكونوا أكثر انتقائية وحذراً بشأن المكان الذي يضعون فيه أموالهم".

"لذا، يمكن اعتبار هذا، إن جاز التعبير، تحولاً نحو نظام أكثر استدامة على المدى الطويل." ويشير تسيبايف إلى أنه في حين أن العوائد التي تزيد عن 5% تُعد "صفقة جذابة" للمستثمرين ذوي المخاطر المنخفضة، فإن التخلي عن النمو تماماً سيكون خطأً فادحاً.

"إذا تجاهل المستثمرون الأسواق الأكثر تقلباً مثل أسهم التكنولوجيا أو العملات المشفرة، فسيعني ذلك تفويت بعض فرص النمو الجادة على المدى الطويل... إن إيجاد "التوازن" الصحيح سيكون الخيار الأذكى هنا."

خطر "الهيمنة المالية"

ويتردد صدى هذا الشعور بالتحول الهيكلي الدائم لدى محللي البيانات الذين يشيرون إلى الحجم الهائل لإصدارات ديون الحكومة الأمريكية باعتباره السبب الحقيقي وراء عمليات البيع، بدلاً من تحركات السياسة الاحتياطيّة الفيدرالية المعتادة.

بحسب دين تشين ، المحلل في بورصة بيتونيكس، فإن منحنى العائد يعيد تقييم الأوضاع المالية العامة بشكل مستقل تماماً عن البنك المركزي. ويرى تشين أن السوق ينتقل إلى بيئة "تتفوق فيها الهيمنة المالية على الهيمنة النقدية بشكل متزايد".

لاحظ تشين قائلاً: "يتطلب اتساع العجز المالي والزيادة الهائلة في المعروض من سندات الخزانة علاوة أجل أعلى لتحقيق التوازن في السوق. ونتيجة لذلك، لا يتعلق الأمر هنا بقوى السوق التي تفرض دورة رفع جديدة، بل بتحول في النظام حيث يُعاد تسعير سعر الفائدة المحايد نفسه إلى مستوى أعلى، مما يُشكل توازناً قائماً على ارتفاع سعر الفائدة لفترة أطول."

دليل المستثمر لعام 2026

مع استمرار تقلب عوائد الدخل الثابت بشكل كبير، يشير الخبراء إلى أن تقسيم المحفظة الاستثمارية التقليدي والجامد لم يعد كافياً لحماية الثروة. ولتجنب التخلف عن الركب، يدعو محللو الأصول المتعددة إلى إطار عمل تكتيكي هجين.

• الأصول الأساسية للنمو: تخصيص رأس المال نحو تكنولوجيا الشركات العملاقة ونظام الذكاء الاصطناعي، حيث يمكن أن يتجاوز نمو التدفق النقدي تأثير ارتفاع معدلات الخصم.
• السيولة الدفاعية: الاعتماد على الدخل الثابت قصير الأجل وعالي الجودة لتثبيت عوائد عالية مع الحفاظ على مرونة رأس المال.
• التحوط من الندرة: استخدام الأصول غير السيادية مثل الذهب والبيتكوين كتحوطات نظامية ضد التوسع المالي العالمي المستمر والضغوط النقدية.

كيف كان أداء الأسواق في عام 2026؟

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8.38% منذ بداية العام. وبالمثل، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 13.06%، وزاد مؤشر داو جونز بنسبة 3.36% منذ بداية العام.

ارتفع مؤشرا SPDR S&P 500 ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ) و Invesco QQQ Trust ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ )، اللذان يتتبعان مؤشري S&P 500 وناسداك 100 على التوالي، يوم الأربعاء. وصعد مؤشر SPY بنسبة 1.02% ليصل إلى 741.25 دولارًا، بينما ارتفع مؤشر QQQ بنسبة 1.66% ليصل إلى 713.15 دولارًا.

في غضون ذلك، ارتفع مؤشر داو جونز، State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA )، بنسبة 1.27% ليغلق عند 500.24 دولار يوم الأربعاء.

إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

الصورة مقدمة من: Love You Stock على موقع Shutterstock.com