بقلم أكاش سريرام

نيويورك، 12 يونيو (رويترز) - جمعت شركة سبيس إكس ( SPCX.O) مبلغاً قياسياً قدره 75 مليار دولار في طرحها العام الأولي يوم الجمعة بعد بيع حوالي 5٪ من أسهمها القائمة، لكنها قد تجمع المزيد بموجب بند مصمم للحفاظ على سلاسة التداول في الأسابيع القليلة الأولى بعد طرح الشركة للاكتتاب العام.

يتضمن الاكتتاب العام الأولي للشركة ما يسمى بخيار "الحذاء الأخضر"، وهو ميزة قياسية في معظم عمليات إدراج الأسهم الكبيرة في سوق الأسهم الأمريكية، ويعمل كصمام أمان يمنع سعر السهم من التقلب بشكل كبير في أي اتجاه خلال شهره الأول.

منحت شركة SpaceX شركة Morgan Stanley، التي تعمل كوكيل استقرار للشركة، خيار شراء 15% إضافية من أسهمها بسعر الاكتتاب العام الأولي البالغ 135 دولارًا للسهم لمدة تصل إلى 30 يومًا - أو حوالي 83 مليون سهم إضافي بالإضافة إلى 555.6 مليون سهم باعتها SpaceX بالفعل.

لكن هذه الأسهم الإضافية لم تصدرها الشركة بعد، لذلك يتعين على البنك بيعها فعلياً في السوق المفتوحة من خلال مركز بيع على المكشوف وشرائها من الشركة لاحقاً.

تبدأ العملية قبل بدء التداول. عادةً ما يقوم متعهدو الاكتتاب بتخصيص وبيع ما يصل إلى 15% أسهم إضافية مقارنةً بالكمية المعروضة مبدئيًا. في حالة شركة سبيس إكس، يعني هذا أن المستثمرين قد يحصلون في نهاية المطاف على ما يصل إلى 638.9 مليون سهم إذا تم تفعيل الخيار بالكامل، بالإضافة إلى 11.2 مليار دولار أمريكي كرأس مال إضافي لشركة سبيس إكس.

تخدم هذه الآلية غرضين: فهي تمنح شركات التأمين طريقة لدعم التداول المنظم وتوفر للمصدرين فرصة لزيادة رأس المال بنسبة تصل إلى 15٪ إذا ثبت أن الطلب قوي.

يحدد اتجاه السهم المسار الذي يسلكه.

تاريخ جرينشو

يستمد خيار "الحذاء الأخضر"، المعروف رسميًا باسم خيار التخصيص الزائد، اسمه من شركة "جرين شو مانوفاكتشرينج"، أول شركة استخدمت هذا الهيكل في طرحها العام الأولي عام 1960. ولا يزال هذا الخيار الآلية الرئيسية التي تستخدمها البنوك الاستثمارية للمساعدة في إدارة تقلبات أسعار الأسهم المدرجة حديثًا.

في عام 2014، مارست شركة علي بابا خيار التخصيص الإضافي بالكامل في طرحها الأولي للاكتتاب العام لمنع ارتفاع أسهمها بشكل كبير. وقد حددت الشركة الصينية العملاقة للتجارة الإلكترونية سعر سهمها عند 68 دولارًا، إلا أن الطلب الهائل دفع السهم إلى تحقيق مكاسب بنسبة 38% فوق سعر الاكتتاب في يومه الأول.

ونتيجة لذلك، مارس متعهدو الاكتتاب خيارهم الكامل لشراء 48 مليون سهم إضافي مباشرةً من علي بابا بسعر 68 دولارًا لتغطية مراكز البيع المكشوف. وقد رفعت هذه الخطوة إجمالي العائدات إلى حوالي 25 مليار دولار، مما جعلها أكبر اكتتاب عام في التاريخ آنذاك.

لم يكن طرح أسهم شركة أوبر للاكتتاب العام في عام 2019 ناجحاً. فقد تم تسعيرها عند 45 دولاراً، لكنها سرعان ما انخفضت عن هذا المستوى حيث تردد المستثمرون في مسار الشركة نحو الربحية وضعف السوق بشكل عام.

نظراً لتداول السهم بأقل من سعر الاكتتاب العام، لم يكن من المنطقي أن يشتري متعهدو الاكتتاب أسهماً إضافية من أوبر بسعر 45 دولاراً. بدلاً من ذلك، اشتروا أسهماً من السوق المفتوحة لدعم السهم. ساهم ذلك في تخفيف ضغط البيع، على الرغم من أن السهم انخفض بنسبة 7% في ذلك اليوم الأول.