نظرياً، كان من المفترض أن يكون هذا فوزاً ساحقاً. فقد ارتفعت أسعار النفط بفعل التوترات الجيوسياسية حول مضيق هرمز ، وبدت أسهم شركات الطاقة المستفيد الأبرز. وكان من المفترض أن تكون شركة إكسون موبيل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: XOM )، إحدى أكبر شركات إنتاج النفط في العالم ، في طليعة هذا الارتفاع.

بدلاً من ذلك، انخفض سعر السهم بنسبة 9% في أبريل، وهو أسوأ شهر له في عام.

يشير هذا التناقض إلى مشكلة أكبر: ارتفاع أسعار النفط الخام لا يترجم تلقائياً إلى ارتفاع عوائد أسهم النفط.

الارتفاع الذي أعاد المكاسب

بحسب مذكرة صادرة عن بنك جيه بي مورغان بتاريخ 29 أبريل، فإن سوق الطاقة أكثر تقلباً مما يبدو. وأشار البنك إلى أن أداء القطاع شهد تقلبات حادة هذا العام. ولا يزال قطاع الطاقة الأفضل أداءً حتى الآن، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 26%، إلا أنه تراجع منذ أدنى مستويات السوق، ما أدى فعلياً إلى تبديد معظم مكاسبه التي حققها خلال فترة الحرب.

انتصرت الطاقة في المرحلة الأولى من الصدمة، ثم بدأت في التراجع.

الخطر الحقيقي: الاضطراب

أرباح شركة إكسون توضح السبب.

أعلنت الشركة عن أرباح معدلة بلغت 4.9 مليار دولار وإيرادات بلغت 85.14 مليار دولار، متجاوزةً بذلك التوقعات. إلا أن التدفق النقدي انخفض إلى 8.7 مليار دولار، متأثراً باضطرابات الإمداد في الشرق الأوسط، بما في ذلك خسارة تحوط بقيمة 706 ملايين دولار و3.9 مليار دولار نتيجةً لتأثيرات التوقيت غير المواتية.

بعبارات بسيطة: عندما تتعطل سلاسل التوريد، لا تحصل الشركات دائمًا على أسعار أعلى.

مع ارتباط ما يقرب من 20% من الإنتاج بالشرق الأوسط، أدت الاضطرابات حول مضيق هرمز أيضاً إلى انخفاض الإنتاج بنسبة 8% تقريباً على أساس متتابع.

وصف الرئيس التنفيذي دارين وودز البيئة بأنها "شديدة التقلب".

سباق مع احتكاك

لا يتعلق الأمر هنا بضعف الأسس الاقتصادية، بل بكيفية عمل الصدمات الجيوسياسية. فهي قادرة على رفع أسعار النفط مع إحداث اضطراب في الشركات المنتجة له.

يُظهر انخفاض أداء شركة إكسون في أبريل الفجوة.

ارتفاع أسعار النفط حقيقي، لكنه ليس نظيفاً.

صورة من موقع Shutterstock