بقلم سمر زين وصموئيل شين

هونغ كونغ، 15 يوليو (رويترز) - يراهن المستثمرون الصينيون الذين يسعون للحصول على أسهم في الاكتتاب العام الأولي لشركة CXMT بقيمة 8.6 مليار دولار على أن قيمة الشركة الصينية المصنعة للرقائق سترتفع إلى 10 أضعاف بعد ظهورها الأول في بورصة شنغهاي، وذلك بفضل دورة صعودية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وطموح بكين في تحقيق الاكتفاء الذاتي التكنولوجي.

سيُمثل طرح أسهم شركة CXMT ، أو ChangXin Memory Technologies (688825.SS )، أكبر عملية طرح أسهم في آسيا حتى الآن هذا العام. ويأتي ذلك في وقت تسعى فيه بكين جاهدةً لتحقيق الاكتفاء الذاتي في مجال أشباه الموصلات وسط منافسة تكنولوجية حادة مع الولايات المتحدة.

قال وو تشو، مدير صندوق الاستثمار في شنتشن ديوان للاستثمار، إنه سيتقدم بعرض لشراء أسهم جديدة في شركة CXMT، ويراهن على أن أكبر شركة صينية لتصنيع رقائق الذاكرة ستستحوذ يوماً ما على حصة سوقية من عمالقة عالميين مثل شركة سامسونج للإلكترونيات 005930.KS الكورية الجنوبية وشركة إس كيه هاينكس 000660.KS .

وقال وو: "من المرجح أن تتجاوز قيمة شركة CXMT 3 تريليونات يوان (443.33 مليار دولار) بعد الإدراج ... وقد تصل إلى 5 تريليونات يوان"، مضيفًا أن الفائز بجزء اليانصيب من اكتتاب الاكتتاب العام سيجني المال.

يُقارن هذا بتقييم الاكتتاب العام الأولي البالغ 579.18 مليار يوان، بعد أن حددت الشركة يوم الثلاثاء سعر طرحها عند 8.66 يوان للسهم. وسيُفتح الاكتتاب العام الأولي أمام المستثمرين الأفراد والمؤسسات ليوم واحد فقط، يوم الخميس.

بحسب مصادر مطلعة، من المقرر إدراج أسهم الشركة في بورصة شنغهاي في 27 يوليو/تموز. وقد رفضت هذه المصادر الكشف عن هويتها لعدم حصولها على إذن بالتحدث إلى وسائل الإعلام. ولم تُعلن شركة CXMT، التي لم تستجب لطلبات رويترز للتعليق، رسمياً عن موعد إدراج أسهمها حتى الآن.

يعتقد وو أن شركة CXMT، أكبر شركة صينية مصنعة لرقائق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) - المستخدمة لتشغيل الهواتف الذكية والخوادم وأجهزة الكمبيوتر وغيرها من الأجهزة الإلكترونية - "ستصبح عملاقًا عالميًا" بعد توسيع القدرة الإنتاجية الذي يعتمد على دورة فائقة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

"إذا نظرنا إلى شركات مثل مايكرون وسامسونج وإس كيه هاينكس، فسنجد أنها جميعها شركات من فئة التريليون دولار على الرغم من التقلبات الأخيرة"، هذا ما قاله إيدي تام، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة سنترال أسيت إنفستمنتس في هونغ كونغ.

تُعد شركة CXMT رابع أكبر شركة مصنعة لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) في العالم بعد شركات SK Hynix و Samsung Electronics و Micron MU.O.

قال تام إن تقييم الاكتتاب العام لشركة CXMT يبدو منخفضًا للغاية، حتى مع تأخر الصين لمدة تتراوح بين سنتين وأربع سنوات عن كبرى الشركات في مجال تقنيات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM). ويتوقع أن ترتفع أسهم CXMT عدة أضعاف في أول يوم تداول لها.

جنون المستثمرين

قال ياو كاي، مدير صندوق في شركة شنغهاي تشوانغيان لإدارة الصناديق الخاصة، إنه سيتقدم أيضًا بعرض لشراء أسهم CXMT "لتجربة حظه"، لكنه يخشى أن يؤدي الإدراج إلى انخفاض أسهم شركات التكنولوجيا الأخرى.

يمثل الاكتتاب العام لشركة CXMT، وهو الأكبر في الصين من قبل شركة مصنعة للرقائق، أحدث جهود بكين لتوجيه رأس المال إلى الصناعات الاستراتيجية الحاسمة لمنافستها مع واشنطن.

وقالت الشركة، التي صنفتها وزارة الدفاع الأمريكية كشركة عسكرية صينية في عهد إدارة بايدن، إنها تخطط لاستخدام عائدات الاكتتاب العام الأولي لتحديث خطوط الإنتاج والتقنيات.

إذا تم ممارسة خيار التخصيص الزائد للاكتتاب العام الأولي بالكامل، فإن إجمالي العائدات سيرتفع إلى حوالي 66.6 مليار يوان، وفقًا لبيان صدر يوم الثلاثاء.

"سأقوم بالتأكيد بالاكتتاب في أسهم CXMT. إنه أمر بديهي"، قال المستثمر المقيم في شنغهاي، تشين تشي، مضيفًا أن فرص الفوز بالأسهم ضئيلة، حيث تستخدم الصين نظام اليانصيب لتخصيص الأسهم الجديدة، والتي تعاني من نقص في المعروض.

في بيان صدر يوم الأربعاء، قالت شركة CXMT إن سعر الاكتتاب العام الأولي قدّر قيمة الشركة بأكثر من 300 ضعف أرباحها لعام 2025 وحوالي 5 أضعاف قيمتها الدفترية.

بينما يتساءل بعض المستثمرين عما إذا كان قطاع أشباه الموصلات قد أصبح مبالغاً في شرائه وما إذا كان إنفاق الشركات العملاقة على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر بوتيرته الحالية، يتجاهل آخرون المخاوف بشأن التقييمات المرتفعة، مشيرين إلى الطلب المتزايد على رقائق الذاكرة.

أُدرجت شركة تصنيع أشباه الموصلات الدولية، وهي أكبر شركة صينية لتصنيع الرقائق الإلكترونية بموجب عقود، في بورصة شنغهاي في يوليو 2020، وانخفض سعر السهم إلى النصف تقريبًا من سعر طرحه الأولي في غضون شهرين تقريبًا.

في الوقت الحالي، يضع المستثمرون ثقتهم في التوقعات القوية لنمو أرباح شركة CXMT.

بلغت إيرادات شركة CXMT في الربع الأول 50.8 مليار يوان، بزيادة قدرها 700% عن العام السابق، بينما سجلت الشركة صافي ربح قدره 25 مليار يوان، بعد أن كانت قد سجلت خسارة قدرها 1.6 مليار يوان في العام السابق، وفقًا لنشرة الاكتتاب الخاصة بها.

يتوقع مدير الصندوق وو أن تصل أرباح شركة CXMT إلى 100 مليار يوان هذا العام.

وقال: "مع الاستخدام الهائل للسيارات ذاتية القيادة والروبوتات وأجهزة الكمبيوتر الشخصية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، سيزداد الطلب على رقائق الذاكرة بشكل كبير".

(1 دولار أمريكي = 6.7670 يوان صيني)