يبرز رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس ، نيل كاشكاري، كأحد أبرز المؤيدين لرفع أسعار الفائدة.

قال كاشكاري، أحد المعارضين الثلاثة في الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، إن الوضع النقدي الحالي قد لا يكون كافياً لكبح جماح الاقتصاد.

قال كاشكاري في مقابلة مع قناة سي إن بي سي: "حان الوقت الآن للبدء في التحرك ببطء نحو الأعلى مع حصولنا على المزيد من البيانات"، مجادلاً بأن الاستجابة المبكرة والمدروسة من شأنها أن تقلل من خطر حدوث زيادات حادة في حال أصبح التضخم متأصلاً.

بيانات سوق العمل تُسهم في فهم الوضع

ومع ذلك، تواجه فرضيته اختباراً بعد انخفاض عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع بمقدار 23 ألف وظيفة ، وهو ما يقل بكثير عن التقديرات المتوقعة بزيادة قدرها 85 ألف وظيفة، في حين ارتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.1% فقط خلال الشهر، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.3%. ومع ذلك، انخفض معدل البطالة إلى 4.1% من 4.2%.

استجابت الأسواق وانقلبت لصالح عدم رفع سعر الفائدة. أداة "فيد ووتش" التي كانت تُظهر انقسامًا بنسبة 55.7% مقابل 45.3% لصالح رفع سعر الفائدة، تُظهر الآن نسبة 57.9% مقابل 42.1% لصالح الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير.

كانت فكرة تثبيت أسعار الفائدة تحظى بتأييد بين الاقتصاديين الذين يرون أن الأسواق المالية والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة بدأت بالفعل في كبح جماحها. ومع ذلك، فإن التقرير المتباين يمنح كلا طرفي هذا النقاش السياسي ذي الأهمية المتزايدة أدلةً تدعم موقفهما.

هل السياسة مقيدة بالفعل؟

تقول سيمونا موكوتا، كبيرة الاقتصاديين في ستيت ستريت، إن سوق الإسكان يبعث بتحذير. وأشارت إلى انخفاض عمليات بناء المساكن في مايو إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات، وتراجع القدرة على تحمل التكاليف بشكل غير مسبوق، وارتفاع معدلات الشواغر في الإيجار إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2017.

كتبت موكوتا: "رسالة قطاع الإسكان إلى الاحتياطي الفيدرالي: نحن بحاجة إلى خفض أسعار الفائدة، لا رفعها!". وتتوقع أن يتباطأ تضخم إيجارات المساكن إلى 3.2% هذا العام من 3.7% في عام 2025، مما يوفر تعويضًا مستمرًا لضغوط الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية والطاقة. كما ساهم ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل وأسعار الرهن العقاري في تشديد الأوضاع المالية دون أي تغيير إضافي في سعر الفائدة.

وفي مقابلة مع بلومبيرغ، أدلى أستاذ جامعة هارفارد والمستشار الاقتصادي السابق لأوباما، جيسون فورمان، بتصريح مماثل.

وقال: "ربما تكون أسعار الفائدة قد تم تحديدها فوق المستوى المحايد بالفعل"، مضيفاً أن صناع السياسات ربما يكونون قد "ضغطوا قليلاً على دواسة الفرامل".

يُعدّ هذا التقييد مهماً لأنّ الارتفاع الأخير في التضخم قد لا يكون مشكلة تقليدية ناتجة عن الطلب. وقدّر فورمان أنّ الرسوم الجمركية ربما تكون قد أضافت ما بين نصف نقطة مئوية ونقطة مئوية واحدة إلى التضخم، في حين أنّ الصراع الإيراني قد زاد الضغط من خلال أسعار الطاقة.

وقال إن مثل هذه الصدمات ترفع مستوى الأسعار، لكنها لا ينبغي أن ترفع التضخم بشكل دائم إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مصداقيته.

يتمثل الاختبار الحاسم في ما إذا كانت هذه الضغوط ستؤثر على تحديد الأجور والأسعار على مستوى الاقتصاد ككل. وقال فورمان إنه "متفائل بحذر" لأن مكاسب الأجور لم تتسارع بطريقة تتوافق مع دوامة الأسعار والأجور.

وأشار موكوتا كذلك إلى أن تضخم الأجور استمر في الاعتدال حتى مع وصول معدل البطالة إلى 4.2٪ (الآن 4.1٪)، مما يشير إلى أن سوق العمل ليس مفرط النشاط.

صورة: Shutterstock