بقلم مايكل إس. ديربي

نيويورك 7 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران يوم الجمعة إنه إذا انتهى الأمر بالعملات المستقرة إلى التمتع بتبني واسع النطاق فإن هذا قد يعني أن البنك المركزي يحتاج إلى إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل أقل مما كانت ستكون عليه بخلاف ذلك.

وقال ميران في نص خطاب سيُلقى أمام قمة BCVC 2025 في نيويورك: "حتى التقديرات المحافظة نسبيًا لنمو العملات المستقرة تعني زيادة في صافي المعروض من الأموال القابلة للإقراض في الاقتصاد مما يدفع" المعدل المحايد للاقتصاد إلى الانخفاض.

يُطلق على سعر الفائدة المحايد، وهو سعر الفائدة قصير الأجل الذي لا يُحفّز الاقتصاد ولا يُبطئه، اسم "R-star". وصرح ميران بأنه إذا انخفض "R-star"، "ينبغي أن تكون أسعار الفائدة الرسمية أقل مما هي عليه لدعم اقتصاد سليم"، مضيفًا أن "فشل البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة استجابةً لانخفاض R-star يُعدّ انكماشيًا".

العملات المستقرة هي عملات رقمية مصممة لتكون ذات قيمة مستقرة مقابل الدولار، وبينما يظل القطاع الأوسع متقلبًا للغاية، يتزايد دمج العملات المستقرة في النظام المالي. صرّح ميران بأن العملات المستقرة المقومة بالدولار تزيد من جاذبية الدولار وغيره من الأصول المقومة به، مما يؤثر سلبًا على الاقتصاد الأمريكي.

وأضاف المسؤول أن "العملات المستقرة تساهم أيضًا في هيمنة الدولار من خلال السماح لنسبة متزايدة باستمرار من الأشخاص في جميع أنحاء العالم بالاحتفاظ بالأصول وإجراء المعاملات بالعملة الأكثر ثقة".

وأضاف أن "العملات المستقرة تزيد بالفعل من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول السائلة المقومة بالدولار من قبل المشترين خارج الولايات المتحدة" و"سيستمر هذا الطلب في النمو".

وأضاف أن "هذا الطلب الجديد يخفض تكاليف الاقتراض بالنسبة للحكومة الأميركية".

ومع احتمال أن تعمل العملات المستقرة على تعزيز قيمة الدولار على الساحة العالمية، "اعتمادًا على قوة هذا التأثير مقارنة بالقوى الأخرى التي تؤثر على استقرار الأسعار وتفويضات الحد الأقصى للتوظيف التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد يكون هذا شيئًا تتفاعل معه السياسة النقدية".

لم يتطرق ميران، أحدث صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي، إلى توقعات السياسة النقدية على المدى القريب في تصريحاته المُعدّة. يُذكر أن ميران في إجازة مثيرة للجدل من منصبه في البيت الأبيض في عهد ترامب، وهو مؤيدٌ قويٌّ لخفض أسعار الفائدة بشكلٍ حاد.

أشار ميران إلى أن تأثير التبني الواسع للعملات المستقرة قد يُشبه الفترة التي ساهمت فيها المدخرات العالمية المفرطة في خفض أسعار الفائدة الأمريكية لسنوات عديدة قبل الأزمة المالية الكبرى قبل عقدين من الزمن. وأشار ميران إلى أن هذه البيئة، التي ستُبقي أسعار الفائدة الفيدرالية منخفضة، ستزيد أيضًا من احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة المستهدف إلى مستويات قريبة من الصفر.

(إعداد مايكل إس. ديربي؛ تحرير أندريا ريتشي)

(( michael.derby@thomsonreuters.com , 917-216-7307))