ناقشت شركة فيجر تكنولوجي (ناسداك: FIGR ) يوم الثلاثاء نتائجها المالية للربع الأول خلال مكالمة الأرباح. النص الكامل للمكالمة مُدرج أدناه.

يتم تشغيل هذا المحتوى بواسطة واجهات برمجة تطبيقات Benzinga. للحصول على بيانات مالية شاملة ونصوصها، تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ .

يمكنكم الوصول إلى المكالمة كاملة على الرابط التالي: https://edge.media-server.com/mmc/p/xaujsbm2/

ملخص

أعلنت شركة Figure Technology Solutions Inc. عن نتائج قوية للربع الأول من عام 2026 مع نمو في الإيرادات بنسبة 92٪ وهامش ربح معدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 50٪، مدفوعة بزيادة قدرها 110٪ في نمو سوق قروض المستهلكين.

تواصل الشركة توسيع نظامها البيئي لسوق رأس المال القائم على تقنية البلوك تشين، مع التركيز على خطوط ائتمان ملكية المنازل ذات الأولوية الأولى، وإدخال خدمة USDC، ودمج حجم الاقتراض من جهات خارجية في منصتها.

سلطت الإدارة الضوء على نجاح عملية ضم شركاء رئيسيين مثل بنك فلاغستار وشركة ميوتشوال أوف أوماها، مما يدل على الزخم المتزايد مع المؤسسات الإيداعية التقليدية.

أطلقت الشركة شبكة الأسهم العامة على سلسلة الكتل (OPEN)، بهدف تعزيز السيولة وكفاءة المعاملات في الأسهم العامة عبر تقنية سلسلة الكتل (البلوك تشين).

تشمل التوجيهات المستقبلية تقديرًا لحجم سوق قروض المستهلكين في الربع الثاني من عام 2026 يتراوح بين 3.8 مليار دولار و 4.1 مليار دولار، مما يعكس استمرار الزخم القوي وانضمام الشركاء الاستراتيجيين.

النص الكامل

المشغل

أهلاً بكم في مكالمة مؤتمر أرباح الربع الأول من عام 2026 لشركة Figure Technology Solutions. جميع المشاركين الآن في وضع الاستماع فقط، وسيُفتح باب الأسئلة بعد انتهاء العرض التقديمي. إذا رغبتم في طرح سؤال، يُرجى الضغط على زر النجمة 1 على لوحة مفاتيح الهاتف. في حال تمت الإجابة على سؤالكم، يمكنكم إلغاء الاشتراك بالضغط على زر النجمة 2. لضمان إتاحة الفرصة لأكبر عدد ممكن من الأسئلة، نرجو منكم التفضل بطرح سؤال واحد ومتابعة واحدة فقط حتى يتمكن الآخرون من سماع أسئلتكم بوضوح.

نرجو منكم استخدام سماعاتكم للحصول على أفضل جودة صوت. وأخيرًا، يتم تسجيل مكالمة اليوم. أود الآن أن أترك المجال للسيد برايان ميكاليسك، رئيس قسم علاقات المستثمرين. تفضل.

برايان ميشاليسك، رئيس قسم علاقات المستثمرين

صباح الخير. أهلاً بكم في مكالمة أرباح شركة فيجر للربع الأول من عام 2026. معكم برايان ميشاليسك، رئيس علاقات المستثمرين في شركة فيجر. ينضم إليّ في هذه المكالمة كل من مايك كاجني، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة فيجر، ومايكل تانينباوم، الرئيس التنفيذي، وماكرا جيل، المدير المالي. قبل أن نبدأ، أودّ أن أشير بإيجاز إلى أننا سنستخدم في هذه المكالمة بعض المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. وقد تمّت مطابقة هذه المقاييس مع ما يعادلها من المقاييس المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في بيان الأرباح الذي أصدرناه اليوم أو أمس، بالإضافة إلى ملحق لعرض الشرائح التكميلي المنشور على موقعنا الإلكتروني.

للتذكير، لا تُعدّ المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بديلاً عن نتائج هذه المبادئ. كما أودّ التأكيد على أن بعض التعليقات التي أُدلي بها اليوم قد تُعتبر بيانات استشرافية بموجب قانون الأوراق المالية الفيدرالي. تُحذّركم الشركة من أن البيانات الاستشرافية تنطوي على مخاطر وشكوك كبيرة، وأن عدداً من العوامل، التي يقع الكثير منها خارج سيطرة الشركة، قد تُؤدي إلى اختلاف النتائج أو الأحداث أو الظروف الفعلية اختلافاً جوهرياً عن تلك الموصوفة في هذه البيانات.

للمزيد من المعلومات، يُرجى الرجوع إلى عوامل المخاطرة التي حددناها في أحدث تقرير سنوي (10-K) وغيره من الإفصاحات المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لا نلتزم بتحديث هذه البيانات في حال تغير الظروف، إلا إذا اقتضى القانون ذلك. والآن، سأترك المجال لمايك كاجني.

مايك كاجني، الرئيس التنفيذي

شكرًا لكم. أودّ أن أشكر الجميع على تخصيص وقتهم للانضمام إلينا في هذه المكالمة اليوم. لدينا الكثير لنناقشه، ونتوقع أداءً قويًا للغاية في الربع القادم. أعلم أن هناك بعض التساؤلات حول غيابي عن مكالمة الأرباح في الربع الماضي، لذا أردت توضيح الأمور المتعلقة بدوري كرئيس تنفيذي لمجلس الإدارة. أنا مسؤول عن استراتيجية الشركة طويلة الأجل. انضموا إلينا في هذه المكالمات. عندما نتناول هذا الموضوع، كما هو الحال اليوم، ستتلقون مني ردًا في كل مكالمة تقريبًا، ولكن هذا سيختلف بناءً على تطورات أعمال الشركة.

لذا، أتفهم أن المستثمرين الذين ينظرون إلى شركة Figure لأول مرة قد يجدون الكثير من المعلومات التي تحتاج إلى استيعاب، مما يدفعهم غالبًا إلى اختيار المسار الأسهل. لنفترض أن Figure شركة قروض بضمان ملكية المنازل (HELOC)، ولكنها في الواقع ليست كذلك. إن Figure شركة تعمل على بناء منظومة سوق رأس مال قائمة على تقنية البلوك تشين. وهذا يمثل تحولًا جذريًا في السوق الحالية. وللبدء في هذا الاجتماع، أود أن أشرح المنظومة التي نبنيها، وكيف نخطط لتوسيع نطاقها، ولماذا هي مهمة. تتكون منظومة Figure من ثلاثة أسواق: الديون والتمويل المهيكل، والأسهم والتمويل غير المهيكل، والأصول الرقمية، وسوق رأس المال والتمويل.

تُعدّ العوائد بمثابة العملة التي تربط هذه القطاعات المختلفة من خلال الديون والتمويل المهيكل. كان دخولنا الأول إلى هذا القطاع عبر إنتاجنا الخاص لقروض الرهن العقاري للأفراد في عام 2018. وسرعان ما طورنا ذلك إلى نشاط تجاري بين الشركات (B2B)، واليوم تأتي الغالبية العظمى من إنتاجنا للرهن العقاري على المنصة من أكثر من 380 شريكًا من جهات خارجية. علاوة على ذلك، يتم تداول أكثر من نصف هذا الإنتاج على منصة "كونكت"، وهي سوقنا الشاملة للقروض. مع "كونكت"، كنا روادًا فيما نعتقد أنه رأس المال الائتماني الخاص السائل الوحيد الذي يُعتبر شبه خاص.

إن سوق رأس المال هذا، وليس تقنيات التمويل، هو ما يُمثل ميزتنا التنافسية في هذا المجال، وهو المحرك الرئيسي لإيراداتنا من القروض في منظومتنا. في العام الماضي، بدأنا بنقل أصولنا الرقمية إلى التمويل اللامركزي (DeFi) للحصول على التمويل. وقد أدى ذلك إلى ظهور المشاكل التي لا تزال قائمة بالنسبة لجميع الأصول الحقيقية على البلوك تشين. التمويل اللامركزي هو إقراض قائم على الأصول، حيث ينطلق من فرضية أن الضمانات التي تدعم القرض سائلة. ما هي الضمانات التي تُمثل القرض ككل؟ في حال حدوث خرق لنسبة القرض إلى القيمة (LTV)، كيف يُمكن للمُقرض أن يُشارك في حصة جزئية من القرض؟

وحتى لو تمكنوا من ذلك، فأين سيبيعونها؟ هنا يأتي دور منصتنا "فورج". لقد صممنا "فورج" لتحويل القروض الكاملة إلى وحدات مشاركة سائلة صغيرة بقيمة دولار واحد. تُرهن القروض أو تُباع في حاوية مخصصة للإفلاس. تُصدر هذه الحاوية وحدات مشاركة مقابل القروض. لهذه الوحدات سوق طبيعية. إذا ارتفعت أسعارها، ستقوم جهات بشراء القروض على منصة "كونكت" ورهنها للحاوية، ثم بيع وحدات المشاركة في السوق.

كلما انخفضت أسعارها، زاد حجمها، ما يدفع الآخرين لشرائها، واستبدالها بقروض، وتوريقها. يدعم هذا المضاربة ثنائية الاتجاه سوقًا سائلة تتمتع بسيولة عالية. تعمل هذه الوحدات كضمانات في التمويل اللامركزي (DeFi). يمكن للمقرضين الاطلاع على سيولة السوق وتقلباته ومعدل الإقراض لاتخاذ قرار بشأن المشاركة، كما هو الحال مع البيتكوين أو غيرها من الأصول الرقمية. تعمل منصة Forge كوسيط أساسي بين القروض على البلوك تشين والتمويل اللامركزي. لقد سررنا بالإعلان عن Agora في الربع الأول كأول شريك خارجي لـ Forge، ونعمل على بناء شبكة من العديد من الجهات المصدرة الأخرى في مجالات قروض الرهن العقاري الاستهلاكية، وقروض الشركات الصغيرة والمتوسطة، وغيرها من فئات القروض، بهدف نقل هذه الجهات المصدرة إلى البلوك تشين عبر منصة Connect، ومن ثم إلى التمويل اللامركزي عبر Forge. سيتحدث مايكل بتفصيل أكبر عن النموذج الاقتصادي لهذا القطاع والقطاعين الآخرين، ولكن باختصار، نربح المال من خلال إدارة السوق، وهي Connect، والجسر المؤدي إلى التمويل اللامركزي، وهو Forge وDart، والتمويل اللامركزي نفسه الذي أصبح اليوم متاحًا للجميع، بالإضافة إلى المضاربة الناتجة عن المشاركة في سوق الرموز المميزة للأسهم والأصول غير الرقمية. في الربع الأول، تم إطلاق شبكة الأسهم العامة على سلسلة الكتل أو الشبكة المفتوحة.

مع Open، نستفيد من مزايا تقنية البلوك تشين، وكفاءة المعاملات، والسيولة، والتمويل اللامركزي (DeFi) من خلال منصة Public Equity الأصلية على البلوك تشين. يتم تسجيل الأسهم المفتوحة على البلوك تشين وليس عبر DTCC. تُتداول الأسهم على منصة التداول البديلة (ATF) الخاصة بنا، والتي تعمل كبورصة لامركزية. تتميز المنصة بالحفظ الذاتي والتسوية الذاتية. تدعم ATF خدمة Direct Wallet Connect، مما يُغني عن الحاجة إلى وسطاء، ومن خلال الحفظ الذاتي، يُمكن للمساهمين الوصول إلى التمويل اللامركزي (DeFi) للإقراض والاقتراض.

تُقدّم منصة Open قيمةً كبيرةً للشركات والمستثمرين. أولًا، يُمكن للشركات إجراء عمليات التوكيل والتواصل والتوزيع مباشرةً مع حاملي المحافظ الرقمية، ما يُلغي تكلفة هذه الخدمات التي تتقاضاها شركات مثل DTCC. ثانيًا، يُتيح دمج التداول على مدار الساعة مع WalletConnect الوصول إلى التداول لقاعدة مستثمرين عالمية. لكنّ أهمّ ميزةٍ تُقدّمها Open تكمن في التمويل اللامركزي (DeFi). إذ يُمكن للمساهمين رهن أسهمهم كضمان للاقتراض في أسواق التمويل اللامركزي بأسعار فائدة مُحتملة أفضل، ما يُتيح لهم استخدام ضمانات مُتبادلة، كدمج الأسهم مع البيتكوين مثلًا للاقتراض بضمان كليهما.

لكن الأهم من ذلك، أنهم يتحكمون في إقراض الأسهم بدلاً من الوسيط الرئيسي الذي يتوسط بين مُقرض الأسهم ومُقترضها. في سوق غير شفافة، يستطيع المساهم طرح أسهمه أو اقتراضها مباشرةً من خلال دفتر أوامر محدود. هذا يُعيد توجيه الأموال التي يجنيها الوسطاء الرئيسيون اليوم إلى المساهم. كما أنه يُوفر آليةً مُهمةً للحد من ارتفاع نسبة البيع على المكشوف في حالة ارتفاع سعر السهم الأساسي. فعندما يكون سعر السهم الأساسي مُخفضاً ويحصل المساهم على كامل فائدة إقراض الأسهم، تُنشئ الشركة قوةً مُعاكسةً لامتلاك أسهم مُباعة على المكشوف بكثافة.

يُعدّ العائد المرتفع من قرض الأسهم المفتوح فريدًا من نوعه، إذ أن السهم مُدرجٌ أصلاً على البلوك تشين، وليس نسخةً من DTC أو حصةً في شركة ذات غرض خاص. يتمتع المساهمون بحقوق كاملة، ويمكن تداول السهم في دفتر أوامر محدد. تعاني الجهود المنافسة من محدودية الوصول، حيث لا تتوفر الشركات ذات الأغراض الخاصة للمستثمرين الأمريكيين. على سبيل المثال، لا يمكن تداول نسخ BTCC ذات السيولة المحدودة في دفتر أوامر محدد بسبب لائحة NMS، وبالتالي فإن التنفيذ أو الفائدة المحدودة، لذا فإن نسخ الأصول عمومًا لا تعمل في بروتوكولات التمويل اللامركزي.

إلى جانب منصة Open، ندعم أيضًا أسواق الأصول الرقمية الأخرى غير المرتبطة بالديون، بما في ذلك العملات المشفرة. ورغم أننا لا نسعى حاليًا لتنمية هذه الأسواق، إلا أنها تُشكّل بيئةً خصبةً لاختبار أفكار المنتجات والتقنيات. سيتحدث مايكل مجددًا عن اقتصاديات الوحدة، ولكن مع Open، نحصل على رسوم الإدراج ورسوم التداول، بينما يأتي الجزء الأكبر من الأرباح من التمويل اللامركزي (DeFi) في أسواق رأس المال والتمويل. ويُعدّ التمويل اللامركزي (DeFi) القاسم المشترك بين قطاعي الديون والأسهم، والقيمة الأكبر لتقنية البلوك تشين.

في العام الماضي، أنشأنا سوقًا ثنائية ذاتية الحفظ تُسمى "ديموكراتايزد برايم". وكما يوحي الاسم، لم نكن نخفي طموحاتنا. بعد هذا الجهد، نعمل على بناء منصة منافسة لتمويل الأصول الرقمية على تقنية البلوك تشين. تدعم "ديموكراتايزد برايم" حاليًا أسواقًا تشمل القروض الكاملة، وحصص القروض، والعملات المشفرة، والأسهم. "ديموكراتايزد برايم" منصة أصلية لشبكة بلوك تشين "بروفينانس"، وهي سلسلتنا الرئيسية من الطبقة الأولى. في العام الماضي، أطلقت مؤسسة "بروفينانس" بروتوكول "هاسترا"، وهو بروتوكول تمويل لامركزي (DeFi) يستبدل العوائد المغلفة برمز "برايم".

يقوم بروتوكول هاسترا بفك تشفير العائد، ورهنه لتعزيز استخدام عملة برايم، ثم يمرر الفائدة بعد خصم الرسوم إلى حاملي رموز برايم. توجد أسواق سيولة لرموز برايم، وبروتوكولات تمويل لامركزي نشطة خارج نطاق سلاسل الكتل الأصلية، توفر رافعة مالية تُعرف باسم "التكرار" لحاملي رموز برايم، مما يعزز العوائد من نسبة مئوية متوسطة إلى نسبة مئوية متوسطة. يعمل بروتوكول أسترا كوسيط برمجي من سلاسل الكتل الخارجية من الطبقة الأولى لتعزيز استخدام برايم. وقد تم إطلاقه على منصة سولانا في الربع الأخير من العام، مستخدمًا منصة كامينو للتمويل ومنصة رايديوم للسيولة.

كان رمز Prime الأسرع نموًا في تاريخ Kamino، وهو أكبر رمز أصول حقيقي مُستخدم فعليًا لكل Defi Llama في منظومة التمويل اللامركزي بأكملها عبر أي سلسلة كتل. في الأسبوع الماضي، أعلنت Hastra عن إطلاقها على بروتوكول Morpho على Ethereum، مما يفتح سوقًا أوسع للتمويل اللامركزي على سلسلة الكتل. سيتحدث مايكل اليوم بالتفصيل عن الجوانب الاقتصادية، لكن المحرك الرئيسي هنا هو هامش الربح الذي نحققه بين المُقرضين والمُقترضين، مع سداد بعض رسوم بروتوكول Hastra لاحقًا. نسعى لتوسيع نطاق هذه القطاعات، ونتبع مجموعة من الاستراتيجيات المُحددة لبناء منظومة سوق رأس المال الخاصة بنا على سلسلة الكتل. أولًا، نعمل على تنمية سوق الرهن الأول عبر HELOC على Connect. يُعد سوق الرهن الأول أكبر بأكثر من 25 مرة من سوق الرهن الثاني. لقد كنا ندفع بحل مبتكر يتمثل في استخدام خط ائتمان ملكية المنزل ووضع الرهن الأول، مما أدى إلى خفض تكاليف التأسيس بشكل كبير مقارنة بالرهون العقارية التقليدية وبدأنا في ترسيخ هيمنتنا في سوق قروض الرهن الأول التي تقل قيمتها عن 300,000 دولار.

ثانيًا، نركز على توفير مزايا USDC وUSDT لمنصة Yields. مع أن Yield قابلة للتحويل بين الأفراد كعملة ورقية، إلا أنها لا تزال تتطلب من وكيل التحويل معرفة اسم وعنوان كل حامل. لذا، نسعى لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وعبر منصة Clarity لتلبية متطلبات وكيل التحويل باستخدام عنوان المحفظة. سيمنح هذا Yields نفس المزايا التي تتمتع بها أي عملة رقمية أخرى، ولكن مع ميزة إضافية تتمثل في دفع Yields للفائدة، نرى في ذلك نقلة نوعية لتطبيقات متنوعة، من التمويل اللامركزي (DeFi) إلى المدفوعات.

ثالثًا، نعمل على إثبات جدوى مشروعنا. نسعى جاهدين لإثبات فائدة الاقتراض للمساهمين على منصة Open. وقد تعاونّا مع بعض أكبر مساهمينا لنقل مراكزهم في بورصة ناسداك إلى Open. نعتقد أن هذا سيُحدث نقلة نوعية حيث يصبح الاقتراض للمضاربة على المكشوف إلزاميًا على البلوك تشين. بمجرد إثبات جدوى هذا المشروع، سنبذل جهودًا مكثفة لطرح المزيد من الأسهم في السوق. رابعًا، نعمل على إتاحة الاقتراض من جهات خارجية على منصة Democratized Prime، ولتحقيق توسع كبير، نحتاج إلى اتخاذ قرارات استثمارية أكثر جرأة فيما يتعلق بأنواع الشركات التي نتعاون معها وهيكلية شراكاتنا. لقد حقق فريقنا إنجازًا رائعًا بإضافة أكثر من 380 شريكًا إلى سوق الرهن العقاري المُرمّز، لكننا نبحث عن طرق لإضافة أصول إضافية وتغيير أسواق رأس المال على نطاق واسع. في الواقع، سنتحدث عن إضافة الشركات الصغيرة والمتوسطة ضمن تعليقات مايكل. خامسًا، لمواكبة الزيادة المتوقعة في حجم التداول، نعمل على استقطاب رأس مال Tradfi إلى منصة Democratized Prime. لا يزال النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi) في مراحله الأولى من حيث الحجم مقارنة بأسواق رأس المال بالجملة التقليدية (Tradfi).

لتحقيق نموٍّ واسع النطاق لتقنية التمويل اللامركزي (DeFi)، نحتاج إلى تمويل من المستثمرين الأفراد ومديري الأصول المؤسسية لاستخدام بروتوكولات مثل Democratize Prime لتحقيق عوائد. نعمل حاليًا مع العديد من الشركاء في هذا الصدد، بما في ذلك ضمان أمن الضمانات ومساعدة جهات خارجية على إطلاق صناديق عوائد مخصصة لتقنية التمويل اللامركزي، حيث تضمن لهم الوصول إلى مجمعات Prime ديمقراطية محددة. وأخيرًا، بدأنا بتخصيص موارد لمعالجة المشكلات الجوهرية المتعلقة بتجربة محفظة البلوك تشين.

تقوم شركات مثل Coinbase وRobinhood وSofi ببناء تطبيقات شاملة، تُشكل منصة متكاملة تتحكم فيها الشركة ببيانات العملاء، وعمليات الحفظ، وتجربة المستخدم. تُتيح تقنية البلوك تشين نهجًا مختلفًا يركز على المستخدم. فمع محافظ الحفظ الذاتي والتطبيقات الموزعة، تستطيع الكيانات التحكم في بياناتها، واختيار منصات المعاملات، والحفاظ على تجربة مستخدم متسقة. لا تزال تقنية البلوك تشين في بداياتها، والطريقة الوحيدة لتطويرها هي تقديم تجربة تُرضي عملاء التجزئة والمؤسسات على حد سواء.

ستسمعون المزيد منا حول هذا الموضوع خلال الأشهر القادمة. يُعدّ نظام البلوك تشين البيئي مشروعًا متعدد السنوات يحمل في طياته إمكانات هائلة للنمو. أعلم أن الشركات المساهمة العامة تُقيّم أداءها ربع سنويًا، لكننا نرغب في توضيح التوقعات بشأن التوقيت. لقد استغرقنا عدة سنوات لتحقيق تبني واسع النطاق لتقنية قروض الرهن العقاري، ولم يكن الطريق سهلاً. نتوقع الشيء نفسه مع توسيع نطاق استخدامنا ليشمل الائتمان والأسهم والعوائد الإضافية، لكننا نؤمن بأن العائد يستحق الجهد المبذول. لشرح هذه الإمكانات وتقديم ملخص لأداء الربع، سأترك المجال لمايكل.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

شكرًا لك يا مايك. سأبدأ باستعراض أدائنا القوي هذا الربع. واصل الربع الأول من عام 2026 أداءنا المالي المذهل، حيث حققنا نموًا في سوق قروض المستهلكين بنسبة تزيد عن 110%، وبلغت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة حوالي 50%، ليصل أداؤنا إلى 140% مقارنةً بالمعيار المرجعي البالغ 40%. ارتفعت الإيرادات بنسبة 92%، وبلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل 50%، حيث نواصل رؤية فوائد منصة FigureConnect، وهي منصة لا تتطلب رأس مال كبير، في بياناتنا المالية. في الواقع، نمت حصة FigureConnect من حجم المبيعات لتصل إلى 56%، مقارنةً بـ 54% في الربع السابق.

من حيث الحجم، شهدنا نموًا في جميع القنوات، ولا سيما في عدد الشركاء الجدد، ونشاط الإيداع، والاستخدامات التجارية، ونمو الشركاء عبر منصة FigureConnect. سأستعرض كلًا منها الآن. أضفنا 80 شريكًا جديدًا، وهو أكبر عدد على الإطلاق، وأطلقنا شركاء جدد، من بينهم سابع أكبر مُقرض عقاري في البلاد. وواصل منتجنا المخصص للاستخدامات التجارية، والذي برز من خلال قناة الشركات الصغيرة والمتوسطة، نموه السريع جدًا، حيث بلغ حجمه ما يقارب 60 مليونًا هذا الربع.

شهدنا أيضًا تسارعًا ملحوظًا في نشاط الإيداع ضمن مشاريعنا، مما يعكس طلبًا متزايدًا وواضحًا على منتجات قروض Figure من هذا القطاع السوقي المهم. ومن أبرز الأمثلة على ذلك انضمام بنك Flagstar مؤخرًا، وهو بنك إيداع إقليمي كبير، ويُعدّ الآن أكبر بنك مُصدر للقروض على منصتنا حتى الآن. وهذا يُؤكد جودة منصتنا المؤسسية وقدرتنا على دعم العمليات المصرفية المعقدة واسعة النطاق.

نحن الآن في المراحل النهائية من التنفيذ. ونعتقد أن هذا الزخم سيتعزز بفضل التغييرات التنظيمية المقترحة. وعلى وجه الخصوص، تُعدّ توجيهات الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيض أوزان المخاطر لأصول الرهن العقاري وقروض تمويل المنازل بمثابة حافز قوي، مما يُشجع المؤسسات المالية على الاستفادة من منصتنا وتحسين ميزانياتها العمومية. ويتزامن التقدم المُحرز في قنوات الأعمال مع النمو الذي نشهده في نسبة تغطية خدمة الدين وقروض التحول السكني.

يمثل هذان المنتجان، اللذان تستخدمهما شركات الاستثمار العقاري بكثرة، سوقًا سنويًا محتملاً بقيمة تقارب 100 مليار دولار. تركز قروض نسبة تغطية خدمة الدين (DSCR) على الإسكان الإيجاري، وهي من أسرع قطاعات الإقراض السكني نموًا، بينما تُعد قروض الانتقال السكني فئة جذابة لنا في سوق القروض العقارية الممتازة المتاحة للجميع نظرًا لطبيعتها قصيرة الأجل. شهدنا في الربع الأول نموًا بنسبة 70% في كلا المنتجين، ونتوقع أن يظل هذا النمو محور تركيزنا في المستقبل.

في الربع الأخير، أطلقتُ على عام 2026 لقب عام الرهن العقاري الأول. واليوم، يسعدني أن أشارككم أن حجم الرهن العقاري الأول يمثل الآن 20% من إجمالي أعمالنا، مرتفعًا من 19% في الربع السابق. نتنافس بشكل أساسي في هذا المجال، وتحديدًا في قروض المبالغ الصغيرة، حيث يبرز تميزنا الكبير بمتوسط تكلفة إصدار يبلغ 1000 دولار أمريكي، مقارنةً بمتوسط تكلفة القطاع البالغ 11500 دولار أمريكي، لأن وفورات التكلفة تُحدث فرقًا كبيرًا في القروض الصغيرة. إن التوحيد القياسي والسيولة اللذين نوفرهما لقطاع الرهن العقاري ينعكسان في نتائجنا القوية، ونمو حجم أعمالنا، وكفاءتنا في الأداء في ظل بيئات جيوسياسية واقتصادية كلية معقدة.

في اجتماعٍ عُقد مؤخرًا مع شريكٍ مُحتملٍ رئيسي، أفاد أحد المسؤولين التنفيذيين بأن شركته تُواجه تهديدين وجوديين. توقعتُ الأول: تأثير الذكاء الاصطناعي على سلسلة القيمة، ما يُؤدي إلى تآكل ميزة التكلفة التي تتمتع بها شركتهم. أما الثاني، فهو أن تُصبح منصة Figure هي السوق المُعتمدة لرأس المال، وأنهم تأخروا في الدخول في شراكة معنا. هذه الشركة هي التي تواصلنا معها لسنوات، وكان هذا التغيير في الموقف ملحوظًا. ستُغطي Macrina نسبة العمولة بمزيدٍ من التفصيل، لكننا حققنا 3.8% هذا الربع، بما يتماشى مع التوقعات التي قدمناها.

للتذكير، وبالإشارة إلى ما ذكره مايك للتو، فإن نموذجنا الاقتصادي لشركة FigureConnect وسوق قروض المستهلكين بشكل عام يعتمد على نسبة العمولة بناءً على حجم القروض. وبالنسبة لنسبة العمولة لهذا الربع، نرى أن هذه النتيجة مبهرة، لا سيما في ضوء تقلبات توقعات أسعار الفائدة التي شهدناها خلال الربع الأول. وكما أشرنا في الربع الماضي، فبينما انخفضت نسبة عمولتنا على قروض الرهن العقاري الأول، فإن هامش مساهمة الإيرادات الإجمالية والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التي نحققها على كل قرض رهن عقاري أول أعلى، نظراً لكبر حجم الأرصدة بشكل ملحوظ.

على سبيل المثال، نُفضّل الحصول على نسبة عمولة 2% على قرض بضمانة أولى بقيمة 300,000 دولار (أي 6,000 دولار) على نسبة عمولة 4% على قرض بضمانة ثانية بقيمة 60,000 دولار (أي 2,400 دولار). وبما أن تكلفة إنشاء القرض متساوية، فإن أي انخفاض في نسبة العمولة لا يُؤثر على ميزتنا التنافسية أو على الطلب على منصتنا. بعد أن تجاوزنا مؤخرًا حاجز مليار دولار من حجم المعاملات الشهرية في السوق، نرى طريقًا واضحًا للوصول إلى ملياري دولار. أما فيما يتعلق باكتساب عملاء جدد، فنحن نستفيد مما نُطلق عليه "العملاء الكبار"، الذين يُمكنهم تحقيق أكثر من 50 مليون معاملة شهريًا على نطاق واسع.

نحرص على إضافة شريك واحد على الأقل من هذه الشركاء كل ثلاثة أشهر بشكل منتظم. فعلى سبيل المثال، حقق أحد كبار المستثمرين الذين انضموا إلينا في أواخر الربع الثالث أكثر من 150 مليونًا هذا الربع. وبينما يساهم الشركاء الأصغر حجمًا بنسبة أقل، فإننا نضيف أيضًا حوالي 50 شريكًا كل ثلاثة أشهر. ومع اتساع نطاق أسواق التداول المستهدفة (TAMs) ومستودعات SMBN، نرى فرصًا واعدة. كما نشهد نموًا من شركائنا الحاليين يتجاوز التوقعات باستمرار، مدفوعًا بالتحسينات التي نجريها على المنتج والحوافز التي تحفز حجم التداول على منصة FigureConnect.

تخيل FigureConnect كصفائح بالينية لهذه الحيتان. إنها البنية التحتية المتخصصة التي تُمكّنها من العمل بكفاءة في سوق رأس المال واستيعاب كميات هائلة من البيانات. وكما تُصفّي صفائح البالين البيانات، فإن كل ما تستقبله هذه الحيتان، تربطه، تُوحّده، وتُصفّيه ليُصبح أصولًا عالية الجودة (AAA) لأسواق رأس المال لدينا. ثلاثة أمثلة: 1. التحسينات التي أدخلناها على المنتج في الربع الثالث، مثل توسيع نطاق أتمتة الاكتتاب ليشمل الحسابات المصرفية للشركات، تُشكّل الآن ما يقارب 10% من حجم أعمالنا الشهري. 2. بالنسبة لـ Connect، نشهد في المتوسط زيادة في حجم الأعمال الشهري تتجاوز الضعف لنفس الشريك بعد ستة أشهر من إطلاق الخدمة على Connect. 3. في الربع الأول، شهدنا، على سبيل المثال، نموًا في حجم الأعمال الشهري بمقدار خمسة أضعاف لشركة Mutual of Omaha، وهي مؤسسة مالية ضمن قائمة Fortune 300، بعد ترقية خدماتها إلى Connect. في النهاية، نرى مسارًا واضحًا جدًا لمواصلة مضاعفة حجم أعمالنا من الآن فصاعدًا.

بالانتقال إلى منظومة البلوك تشين، نشهد نموًا متسارعًا في العوائد والأرصدة الأولية المُتاحة للجميع، حيث نما كلاهما بنسبة 80% تقريبًا ربع سنويًا. ويقوم المشاركون في الأرصدة الأولية المُتاحة للجميع بتخزين العوائد عبر بروتوكول هاسترا كوسيلة لكسبها. كما تحقق هذا النمو بفضل إنجاز هام تمثل في احتفاظ أحد البنوك المُرخصة من قبل مكتب مراقب العملة (OCC) بالعوائد في ميزانيته العمومية لأغراض الخزينة. وأخيرًا، نعمل مع بنك إقليمي كبير على اتفاقية تحويل نتوقع أن تُسهم في زيادة الأرصدة بشكل ملحوظ.

يعتمد النموذج الاقتصادي للعوائد على هامش الربح المُحتسب فوق سعر الفائدة المرجعي SOFR، والذي يُعادل تقريبًا 35 نقطة أساس مضروبة في رصيد العوائد القائمة. شهد سوق التمويل الرئيسي المُتاح للجميع إطلاق أصول شركة أغورا للسيارات، حيث بلغت قيمة القروض 24 مليون دولار أمريكي حتى نهاية الشهر الماضي. ويركز هذا السوق حاليًا على المقترضين من جهات خارجية، وقد أضفنا بالفعل ثلاثة مقترضين جدد خلال هذا الربع، من بينهم جهة مُصدرة لنسبة تغطية خدمة الدين (DSCR) وشركة كريديبلي، وهي شركة تكنولوجيا مالية تُقدم قروضًا للشركات الصغيرة والمتوسطة.

يُبرز هذا الإنجاز بشكلٍ موثوق التقدم الذي أحرزناه في قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة، بالإضافة إلى فرصة بناء منصات جديدة لأسواق رأس المال الرقمية. في عام 2026، خططنا لإضافة ما بين 8 إلى 10 جهات خارجية مُقرضة، ونحن في طريقنا لتجاوز هذا الهدف. يُعدّ توسيع نطاق إقراض الجهات الخارجية على منصة التمويل الرئيسية المُتاحة للجميع أمرًا بالغ الأهمية، وذلك لسببين: أولًا، لأنه يُمثّل حاليًا العائق الرئيسي أمام النمو، وثانيًا، لأن نموذج إيراداتنا يعتمد على المقترض، حيث كان 50 نقطة أساس هو الحد الأدنى، ولكن مع قيمة منصة فورج، كما ذكر مايك سابقًا، نتوقع ارتفاعًا في هذا الرقم في جانب الإقراض من السوق.

يُعدّ رمز "هاستيك هيدز برايم" الآن الرمز الأول من حيث قيمة TBL في سوق كامينو، وقد أعلنا مؤخرًا عن توسعنا ليشمل إيثيريوم. ورغم أن الاقتراض من جهات خارجية يُشكّل حاليًا العائق أمام النمو في السوق، فإننا نبذل جهودًا حثيثة لتنويع مصادر الإقراض لدينا. أذكر هذا لأنّ، وكما ذكر مايك سابقًا، لدى فيجر طموحاتٌ كبيرةٌ لتوسيع نطاق "برايم" المُتاح للجميع، ونسعى إلى ضمّ فئات أصول كاملة إلى سلسلة الكتل.

على الرغم من أن معدل الإقبال على قروض الرهن العقاري الممتازة المُتاحة للجميع أقل من سوق قروض المستهلكين لدينا، إلا أن حجم السوق الإجمالي المُستهدف أكبر بكثير، كما أن الاهتمام الوارد من المقترضين للانضمام إلى المنصة كبير. نتوقع على المدى المتوسط أن تُقاس أرصدة قروض الرهن العقاري الممتازة المُتاحة للجميع بعشرات إلى مئات المليارات. أما بالنسبة لشبكة Open، شبكتنا العامة للأسهم على البلوك تشين، فنحن نحافظ على قاعدة قوية من المُصدرين، حيث تُعد Open World ثاني مُصدر يُقدم بيان تسجيل علني إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بهدف استخدام Open. وقد أوضح مايك الكثير من الأسباب وراء أهمية Open، ولكن من منظور اقتصادي، نرى هنا عددًا من فرص الرسوم. تُعد رسوم الإدراج ورسوم التداول جزءًا لا يتجزأ من أسواق رأس المال، ولكن نشاط الوساطة الرئيسية الأوسع نطاقًا، بنفس نموذج تحقيق الدخل الذي نراه للديون وقروض الرهن العقاري الممتازة المُتاحة للجميع، يُمثل أكبر فرصة من حيث إجمالي السوق المُستهدف.

قبل أن أترك المجال لماكرينا، أودّ أن أتطرق بإيجاز إلى موضوع الائتمان الخاص قبل أن نختتم حديثنا بالذكاء الاصطناعي. فيما يتعلق بأسواق رأس المال، فقد أظهرت منصتنا مرونةً عاليةً رغم مخاوف القطاع بشأن عمليات الاسترداد التي يقودها المستثمرون الأفراد من صناديق الائتمان الخاص. ففي 26 مارس/آذار وحده، عندما تصاعدت المخاوف بشأن الائتمان الخاص، تمّ تنفيذ أكثر من 1.15 مليار دولار أمريكي من مبيعات القروض الكاملة على منصة Figure. وفي أبريل/نيسان 2026، تمّ إتمام عرض شراء قرض BWIC في منافسة أو مزاد قروض على منصة Figure، ما أسفر عن أدنى هامش ربح قياسي مقارنةً بسعر الفائدة الخالي من المخاطر، وهو ما يعكس الطلب القوي من المستثمرين المؤسسيين على أصولنا.

في الواقع، نشهد إقبالاً متزايداً على أصول Figure مع تحوّل المستثمرين من القروض ذات الرافعة المالية، التي تنطوي على مخاوف أكثر، إلى الأصول الاستهلاكية المتنوعة عالية الجودة في منصتنا. وللتذكير، يعكس الأداء الائتماني للقروض في منصتنا قاعدة مقترضين تتمتع بأسس متينة. وبالانتقال إلى الذكاء الاصطناعي، واستكمالاً لمناقشتنا في الربع الماضي، نعتقد أن التبني السريع للذكاء الاصطناعي يمثل دفعة قوية لشركات البلوك تشين الرائدة مثل Figure، وسأواصل شرح جهودنا هنا بانتظام. تشهد أسواق رأس المال تحولاً متزامناً بين البلوك تشين والذكاء الاصطناعي، وتعمل Figure على بناء النظام الذي يربط بينهما. هنا نقول إن الذكاء الاصطناعي هو العقل، والبلوك تشين هو الجهاز العصبي. تعمل منصة الذكاء الاصطناعي المخصصة لدينا على مجموعة بيانات مالية منظمة ومؤرخة على سلسلة الكتل، مرتبطة مباشرة بالمعاملات الفعلية، ومدرّبة على نتائج حقيقية، وتساعد في التنفيذ داخل منصتنا.

هذه نقطة تميز أساسية، ولا يسعني إلا التأكيد عليها. تعمل العديد من المؤسسات اليوم على تطوير ميزات مدعومة بالذكاء الاصطناعي أو تجربة أنظمة الوكلاء، لكن تحريك أسواق رأس المال يتطلب نظامًا أساسيًا مُحسَّنًا لضمان الموثوقية والتحكم والامتثال. وكما أقول دائمًا، لا يمكن الوصول إلى تصنيف AAA بالذكاء الاصطناعي وحده. ولقيادة هذه المرحلة التالية من التنفيذ، رحبنا مؤخرًا بعودة رود الفوحية رئيسًا لقسم الذكاء الاصطناعي. تحت قيادته، نعمل على تطوير أنظمة سير عمل آلية على منصتنا، تتولى مهامًا مثل إدخال البيانات، والتحقق من صحة المستندات، وفحوصات الاكتتاب، ومعالجة الاستثناءات.

كل ما نقوم به هو محاولة لتقليل الاحتكاك بشكل منهجي في المجالات التي تُحقق فيها الأتمتة، مع الإشراف البشري عند الضرورة، أعلى قيمة. سأتناول ثلاثة أمثلة محددة: 1. استخدامنا للذكاء الاصطناعي في تطوير المنتجات، 2. استخدامنا للذكاء الاصطناعي في دعم العملاء، 3. استخدامنا للذكاء الاصطناعي في تكييف أصول السيارات الخارجية لشركة أغورا لتسهيل الوصول إلى خدمات برايم. في العام الماضي، شهدنا زيادة بنسبة 25% على أساس سنوي فيما نسميه إنجاز المهام، وهو في الأساس مشاريع هندسية تُنجز بنفس عدد الموظفين.

في مجال احتواء المحادثات، حققنا نسبة نجاح بلغت 70%، ونعمل حاليًا على تطبيق تقنية الذكاء الاصطناعي الصوتي. والأهم من ذلك، مع منصة أغورا وغيرها من الأصول الرئيسية المتاحة للجميع من جهات خارجية، قدمنا آلية تحقق مدعومة بالذكاء الاصطناعي تقارن أصول الجهات الخارجية بمعايير الاكتتاب التي صُممت هذه الأصول لتلبيتها عند إنشائها. النتائج الأولية مشجعة وتساعدنا في بناء منصة أكثر قابلية للتوسع. إطار عمل لسير العمل والتحكم في إضافة أصول الجهات الخارجية. والآن، سأترك المجال لماكرينا لمناقشة الجوانب المالية.

ماكرينا

شكرًا لك يا مايكل، وصباح الخير جميعًا. كما أوضح مايكل، شهد الربع الأول من عام 2026 نموًا ملحوظًا وتنويعًا استراتيجيًا لعروض شركائنا ومنتجاتنا. بالنسبة لشركة Figure، فإننا نعمل وفقًا لمعيار "قاعدة 140"، وهو معيار رائد في فئته. وقد حققنا ذلك من خلال نمو صافي الإيرادات المعدلة بنسبة 92% على أساس سنوي، بالإضافة إلى هامش ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل بنسبة 50%. ولتوضيح ذلك، فإن أداءنا يتجاوز ثلاثة أضعاف معيار "قاعدة 40" التقليدي في القطاع.

نما حجم معاملات سوق قروض المستهلكين لدينا بأكثر من 110% على أساس سنوي. وبذلك، بلغ حجم معاملاتنا في الربع الأول من عام 2026 حوالي 2.9 مليار معاملة، مقارنةً بـ 1.4 مليار معاملة في الربع الأول من عام 2025، حيث تسارع النمو بعد انتهاء أشهر الشتاء في هذا الربع. وفي مارس، ولأول مرة في تاريخ الشركة، تجاوز حجم معاملاتنا مليار معاملة، مسجلاً 1.2 مليار معاملة، مما يُبرز حجم هذا النمو. ومثّل حجم معاملات مارس وحده 85% من إجمالي معاملات الربع الأول من عام 2025. واستمر هذا الزخم في الربع الثاني، حيث واصلت أحجام معاملاتنا المنشورة في أبريل تسارعها، سواءً على أساس ربع سنوي أو سنوي.

شكّل حجم تداولنا على منصة FigureConnect نسبة 56% من إجمالي حجم التداول في الربع الأول، مما يشير إلى تحسّن كفاءة رأس المال نظرًا لطبيعة المنصة التي تتميز بانخفاض حجم ميزانيتها العمومية. واختتمت منصة Democratized Prime الربع الأول برصيد عروض مطابقة بلغ 368 مليونًا، بينما بلغ رصيد YLDS 598 مليونًا، مما يعكس استمرار تبنيها بعد توسعها على منصة Solana ومبادراتنا الأوسع نطاقًا ضمن Real World Assets Consortium، مما ساهم في زيادة توزيع هذه المنتجات.

بلغ صافي إيراداتنا المعدلة للربع الأول من عام 2026 مبلغ 167 مليون دولار، بزيادة قدرها 92% عن العام السابق. وقد استفادت إيرادات الربع المعدلة من ارتفاع حجم سوق قروض المستهلكين، إلى جانب إيرادات الخدمات والفوائد، وهي بنود إيرادات تعتمد على رصيد الأصول. ونما صافي الإيرادات المعدلة المرتبط مباشرةً بحجم سوق قروض المستهلكين بنسبة 109% على أساس سنوي، بينما نما إجمالي إيرادات الخدمات والفوائد بنسبة 42%. وبلغ معدل عمولتنا الصافية للربع 3.8%، وهو ما يتماشى مع توقعاتنا السابقة التي تراوحت بين 3.5% و4%.

نشهد استمرارًا في ارتفاع حجم معاملات الرهن العقاري من الدرجة الأولى، حيث بلغت 20% من إجمالي حجم معاملاتنا هذا الربع، مقارنةً بـ 14% في الربع الأول من العام الحالي. وكما ذكرنا سابقًا، هناك عدة عوامل تؤثر على معدل الإقبال، ولذلك لا نعتبره المؤشر الرئيسي لأداء أعمالنا. يُعدّ تغيير مزيج المعاملات أحد هذه العوامل، ومع مرور الوقت، نتوقع أن تؤثر بعض مجالات النمو الرئيسية لدينا، بما في ذلك الرهن العقاري من الدرجة الأولى على منصة Figure Connect، على معدلات الإقبال، مما سيؤدي إلى انخفاضها مقارنةً بحجم معاملات الرهن العقاري من الدرجة الثانية.

مع ذلك، تُعدّ هذه الشركات جذابة لأنها أقل كثافة رأسمالية، وتعمل في أسواق أوسع بكثير، وتُحقق هوامش ربحية قوية للشركة. لذا، عند تقييم الأداء، نُركّز بشكل أكبر على الربح المُساهم، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والقيمة الاقتصادية المطلقة للشركة، بدلاً من التركيز فقط على نسبة العمولة. في هذا الربع تحديداً، كانت بعض مُدخلات نسبة العمولة إيجابية صافية بناءً على تقلبات السوق الطبيعية، بما في ذلك ديناميكيات أسعار الفائدة في بعض قطاعات الشركة ذات نسب العمولة الأعلى.

بشكل أوسع، مع استمرارنا في التركيز على الفرص الأكبر مثل الرهن الأول، الذي يبلغ حجمه حوالي 25 ضعف حجم سوق الرهن الثانوي، نعتقد أن هذا هو الخيار الأمثل لتحقيق النمو والربحية على المدى الطويل. أما بالنسبة لتنفيذ عمليات بيع القروض على منصة FigureConnect، فقد حافظت على استقرارها خلال الربع الأول من عام 2026 وحتى أبريل من العام نفسه، على الرغم من الظروف الاقتصادية والجيوسياسية الراهنة. منذ بداية العام، قمنا بتسعير 5 عمليات توريق بقيمة اسمية إجمالية تقارب 1.9 مليار دولار، وما زلنا نشهد تسعير محافظنا بشكل تنافسي في أسواق الإصدارات الجديدة، مما يعكس إجماعًا قويًا في السوق على جودة ومرونة الائتمان الأساسي في منصتنا. ومن الجدير بالذكر أيضًا في هذا القسم من مناقشة الإيرادات، أننا نحتفظ استراتيجيًا بجزء من قروضنا، كما يتضح من وجود حوالي 300 قرض في ميزانيتنا العمومية في نهاية الربع، لفترة أطول من المعتاد، وهو قرار مدروس لدعم تطوير منصة التمويل اللامركزي الرئيسية (DeFi) الخاصة بنا. كما أشرت خلال مكالمة أرباح الربع الرابع، وخلال جولة الترويج للاكتتاب العام الأولي، ومكالمات الأرباح الأخيرة، فقد سلطنا الضوء على أهمية استخدام مخزوننا الخاص لبناء هذا السوق.

يُظهر المقرضون على منصة البلوك تشين إقبالاً كبيراً، حيث نشهد استمراراً في الاهتمام ونمواً في عدد المقرضين المنضمين إلى منصة "ديموكراتايزد برايم"، وتدعم القروض المُنشأة عبر منصة "فيغر" هذا العرض لمطابقة العروض. وقد انعكس ذلك على ارتفاع مصروفات الفائدة بمقدار مليوني دولار تقريباً مقارنةً بالربع السابق. ونتيجةً لذلك، تأثر هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل لدينا بنسبة 1.4% تقريباً، مع زيادة في مقام الإيرادات وانخفاض في إيرادات الفائدة ذات الهامش الربحي المنخفض. ومع انضمام المزيد من المقرضين وفئات الأصول إلى منصة "ديموكراتايزد برايم" خلال الأرباع القادمة، كما أعلن مايكل اليوم، نتوقع أن يتراجع هذا الاتجاه في مصروفات دخل الفائدة ورصيد القروض.

كما أشار مايك كاجني في كلمته، وكما ذكر مرارًا في تصريحات سابقة، فإن بناء الأسواق الإلكترونية يتطلب استثمارات أولية. ومع ذلك، يتحقق النمو السريع والمربح. وكما هو الحال مع برنامج "ديموكراتيزد برايم"، حيث نشهد بالفعل فوائد الحجم في أسعار الإقراض السائدة، مما سيرفع هوامش الربح مستقبلًا. سأتناول هذا الموضوع بمزيد من التفصيل في قسم الميزانية العمومية والسيولة. ننتقل الآن إلى الربحية والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

بلغ صافي دخلنا وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا لهذا الربع 45 مليون دولار، بما في ذلك فائدة ضريبية قدرها 7 ملايين دولار. بعد انتهاء فترة حظر التداول عقب الاكتتاب العام الأولي، شهدنا فائدة ضريبية لمرة واحدة من ممارسة خيارات الأسهم. مع أن نشاط الأسهم قد يستمر في خلق فوائد ضريبية دورية، إلا أننا نرى أن حجم الفائدة في الربع الأول مرتفع ولا يعكس معدل الضريبة المتوقع للعام بأكمله. بافتراض عدم وجود فوائد ضريبية جوهرية إضافية من ممارسة خيارات الأسهم، نتوقع حاليًا أن يكون معدل الضريبة الفعلي للعام بأكمله أقرب إلى نطاق 20%.

بلغ صافي الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل 83 مليون دولار، بزيادة تقارب 190% على أساس سنوي، وبلغ هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل 50% مقارنةً بـ 33% في الفترة نفسها من العام السابق. بالإضافة إلى تأثير إيرادات ومصروفات الفوائد على هامش الربح، وكما ذكرت سابقًا، ومن منظور كفاءة التكاليف المتغيرة، فإننا نستثمر بشكل إضافي في استخدام الذكاء الاصطناعي وأتمتة عملياتنا. وقد أثبتت منصتنا التقنية قابليتها للتوسع، وحتى مع إضافة عدد من التحسينات إلى منتجات الرهن العقاري لدعم أنواع جديدة من الدخل ونماذج ملكية العقارات، لم يطرأ أي ارتفاع جوهري على هذه التكاليف.

انخفضت تكاليف التشغيل والمعالجة بنسبة 20%، من 93 نقطة أساس إلى 74 نقطة أساس، كنسبة مئوية من حجم المبيعات، وذلك مع تضاعف حجم مبيعاتنا من الأدوية المضادة للفيروسات القهقرية (CLL) بأكثر من الضعف بين الربع الأول من عام 2025 والربع الأول من عام 2026. ويُعزى هذا إلى فعالية خارطة طريقنا لرفع الكفاءة المدعومة بالذكاء الاصطناعي. وعلى المدى القريب، نتوقع أن تبقى تكاليف التشغيل والمعالجة ثابتة نسبيًا كنسبة مئوية من حجم المبيعات، مع استمرارنا في هذه المبادرات، حيث يُتوقع أن تُحدث التحسينات المدعومة بالذكاء الاصطناعي تأثيرًا أكبر في النصف الثاني من عام 2026. أما فيما يتعلق بميزانيتنا العمومية وسيولتنا، فقد أنهينا الربع برصيد نقدي وما يعادله بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي تقريبًا.

بلغت قيمة القروض المباعة للبيع حوالي 500 مليون دولار أمريكي في نهاية الربع، بزيادة قدرها 100 مليون دولار أمريكي منذ نهاية العام، وهي قيمة مماثلة لما كانت عليه قبل عام. ويعكس رصيدنا من القروض المباعة للبيع عادةً التوقيت الدوري لبرامج بيع القروض وتوريقها، حيث إننا نحتفظ بها عادةً لبضعة أسابيع فقط. وكما ذكرتُ سابقًا، مع توسيع نطاق برنامج "ديموكراتيزد برايم" واستخدام قروض "فيغر" كضمان لتلبية احتياجات المقرضين، قمنا بتمديد فترة احتفاظنا ببعض القروض في ميزانيتنا العمومية.

خلال هذا الربع، بلغ المعروض المتاح من المقرضين 0.9 ضعف طلب المقترضين في نهاية العام. أما الآن، فقد بلغ 1.2 ضعف في نهاية هذا الربع. ومع ازدياد طلب المقترضين من جهات خارجية على المنصة، مثل Agora Data وCredibly اللتين أعلنا عنهما في مايو الماضي، نتوقع أن تعود هذه الأرصدة إلى مستوياتها الطبيعية. إضافةً إلى ذلك، ومع ازدياد المعروض من المقرضين عبر شبكة إيثيريوم، نتوقع زيادة المعروض من المقرضين وخفض التكاليف على المقترضين في سوق التمويل الرئيسي المُتاح للجميع.

أردتُ توضيح بعض التغييرات التي طرأت على صافي الإيرادات المعدلة مع استمرار نمو حجم تداول سندات YLDS. نقوم بتحديث تعريفنا لصافي الإيرادات المعدلة ليشمل خصم مصروفات الفائدة المتعلقة بسندات YLDS، أي ما يجنيه حاملو هذه العوائد، والذي يُعادل حاليًا سعر الفائدة المرجعي SOFR مطروحًا منه 35 نقطة أساس. يعكس هذا بشكل أفضل معدل الفائدة الحقيقي على سندات YLDS كجزء من صافي الإيرادات المعدلة. إضافةً إلى ذلك، ومع استمرار نمو حجم سندات CLM لدينا، فإننا نحتفظ بمزيد من الأوراق المالية القابلة للتداول في ميزانيتنا العمومية، وذلك امتثالًا لمتطلبات تنظيمية تنص على الاحتفاظ بنسبة 5% على الأقل من عمليات التوريق التي ترعاها شركة Figure.

نقوم بتعديل صافي الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لمراعاة تقلبات الأرباح والخسائر غير المحققة من هذه الأوراق المالية. تجدر الإشارة إلى أن عمليات التوريق الصادرة عن ضامننا لا تتضمن شرط الاحتفاظ بالمخاطر. وأخيرًا، بدءًا من هذا الربع، سنقدم توجيهات ربع سنوية لحجم سوق قروض المستهلكين لدينا. وبالنظر إلى المستقبل، نحدد توجيهاتنا لحجم سوق قروض المستهلكين للربع الثاني من عام 2026 في نطاق يتراوح بين 3.8 مليار دولار و4.1 مليار دولار. ويمثل هذا الربع الأول الذي نقدم فيه توجيهات رسمية بشأن حجم السوق.

نعتقد أن هذه هي نقطة التحول المناسبة للقيام بذلك، حيث أن زيادة شفافية البيانات الناتجة عن تكامل تقنية البلوك تشين لدينا، بالإضافة إلى أنماط التوسع الأكثر قابلية للتنبؤ، تمنحنا الرؤية اللازمة للتنبؤ بثقة عالية. وتدعم توقعاتنا بداية قوية للعام. فبعد أداء قوي في الربع الأول، حقق شهر أبريل رقماً قياسياً جديداً في حجم التداول. وقد استمر هذا الزخم في شهر مايو، حيث نواصل رصد مستويات نشاط قوية تسبق الاتجاهات المعتادة المرتبطة بالعطلات في وقت لاحق من الربع.

كما أشار مايكل سابقًا، لا تزال استراتيجيتنا تركز على ضمّ شركاء كبار ذوي حجم معاملات ضخم. وقد توخينا الحذر في توجيهاتنا بشأن زيادة وتيرة انضمام الحسابات الكبيرة التي تمّ ضمّها في الربعين الرابع والأول، وذلك باستخدام إطار زمني يتراوح بين ثلاثة وستة أشهر. ورغم أننا لاحظنا اندماج شركاء بشكل أسرع، إلا أننا نرى أنه من الحكمة تحديد نطاق زمني يسمح بزيادة وتيرة الانضمام بشكل تدريجي. ويضمن هذا النهج بقاء توجيهاتنا واقعية بينما نواصل توسيع نطاق هذه العلاقات على مستوى المؤسسات.

شكراً لكم، وسنفتح الآن باب الأسئلة.

المشغل

شكرًا لكم. باب الأسئلة مفتوح الآن. إذا كان لديكم سؤال أو تعليق، يُرجى الضغط على زر النجمة 1 على لوحة مفاتيح الهاتف. في حال تمت الإجابة على سؤالكم، يمكنكم إلغاء الاشتراك بالضغط على زر النجمة 2. نرجو منكم مجددًا الاكتفاء بسؤال واحد ومتابعة واحدة، ورفع سماعة الهاتف عند طرح السؤال. شكرًا لكم، وسنستقبل أول سؤال من دان دولف من ميزوهو. تفضل.

خطك مفتوح.

دان دوليف، ميزوهو

يا جماعة، نتائجكم ممتازة وقوية للغاية. لديّ سؤال بخصوص قروض DSER. هل يمكنكم التحدث عنها؟ تبدو واعدة جدًا. هل يمكنكم التحدث عن فرص السوق مقارنةً بقروض HELOC التقليدية، وكيف ننظر إليها في المستقبل؟ شكرًا لكم.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

شكرًا لك يا دان. لقد تحدثنا عن قروض التحول السكني ونسبة خدمة الدين (DSER)، وكلاهما يستهدف عادةً التوجه الاستثماري في دراسة الجدوى. لذا، يستخدم الناس القروض لأغراض تجارية، غالبًا في مجال التجديد أو إعادة البيع بعد الشراء، ونشهد إقبالًا على هذا المنتج في أسواق لطالما اتسمت بالعمل اليدوي المجزأ والمعقد. كما أن أسواق رأس المال هذه كانت بطيئة للغاية في التعامل مع الإجراءات القديمة وعمليات بيع القروض بشكل فردي.

لذا نعتقد أن هذا يخلق فرصة لتحديث سلسلة التوريد. وتأتي هذه الفرص الجديدة في سوق الأعمال الأوسع الذي ذكرته، والذي نراه سبيلاً آخر للوصول إلى 35 تريليون دولار من قيمة حقوق ملكية المنازل القائمة. وقد أشرت إلى هذا في كلمتي المُعدّة. أما بالنسبة لقروض التحول السكني تحديداً، فنحن نرى أنها مناسبة تماماً مع القروض الممتازة المُتاحة للجميع، لأن هذه القروض ذات معدل فائدة مرتفع نسبياً، ومضمونة بمنزل، ولكنها أيضاً قصيرة الأجل. لذا فهي مناسبة تماماً تقريباً.

دان دوليف، ميزوهو

شكراً لك، وأهنئك مجدداً.

المشغل

شكراً لكم. سنستقبل سؤالنا التالي من جيمس يارو من غولدمان ساكس. تفضل، خطك مفتوح.

جيمس يارو، غولدمان ساكس

صباح الخير، وشكراً على إجابة سؤالك. مايكل، أودّ التطرق إلى تعليقاتك حول إمكانية خفض أوزان مخاطر البنوك للرهون العقارية. أعتقد أن ذلك قد يحفز البنوك على الاحتفاظ بالأصول في ميزانياتها العمومية. لكنك ذكرتَ أنك تتوقع أن يدعم هذا الأمر حجم التداول. أودّ أن أستفسر منك أكثر عن رأيك في كيفية مساهمة ذلك في زيادة النشاط على منصة Figure.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

هناك طريقتان: التمويل المباشر وسوق رأس المال. من منظور التمويل المباشر، إذا كانت البنوك تسعى إلى المرونة والعودة إلى سوق الرهن العقاري، الذي يُعدّ سوقًا غير مصرفي في الغالب، فإنّ منصة Figure هي أسهل طريقة لها للبدء. كما أنها توفر مرونة أكبر من منظور سوق رأس المال، إذ يمكنها إنشاء جزء من التمويل والاحتفاظ به، بل ويمكنها الاحتفاظ به فقط للقروض المؤهلة لقانون إعادة الاستثمار المجتمعي (CRA)، على سبيل المثال.

لقد لاحظنا اهتمامًا كبيرًا من البنوك والمؤسسات المالية بهذا الأمر. وبشكل أوسع، في حال أصبحت ميزانيات البنوك فرصة استثمارية قوية طويلة الأجل في مجال الرهون العقارية، وهو ما لا يحدث حاليًا. تشارك العديد من البنوك في عمليات التوريق التي تُجريها مؤسسة فاني ماي، على الرغم من امتلاكها للميزانية. لكن إذا تغير هذا الوضع، نعتقد أن منصة Figure Connect ستكون بمثابة قناة مثالية لمساعدة هذه البنوك على تجميع الرهون العقارية، لأنها لن تصبح بين عشية وضحاها جهات رئيسية مُصدرة لهذا النوع من الأصول.

جيمس يارو، غولدمان ساكس

هذا واضح جدًا. شكرًا لك. هل لي بسؤال إضافي؟ أودّ أن أفهم رؤيتك وتطلعاتك في سوق قروض الرهن العقاري ذات الأولوية الأولى. هل هذا هدفٌ تسعى لإضافته إلى المنصة، وما الذي تعتقد أنك بحاجة إلى بنائه قبل البدء في استغلال هذا السوق؟ من الواضح أن حجم السوق المستهدف كبير جدًا.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

إنه هدف متوسط المدى بلا شك. نعتقد أن السوق المستهدف واسع النطاق. لدينا علاقات ممتازة مع شركائنا، ونرى أن تمويل شراء العقارات جزء لا يتجزأ من سعينا للسيطرة على سوق رأس المال بالكامل عبر تقنية البلوك تشين. نجري حاليًا مباحثات مع بعض شركائنا الكبار، بمن فيهم كبار المستثمرين الذين تواصلوا معنا وطلبوا ذلك. لذا، نعمل حاليًا على تطوير هذا المشروع بالتعاون مع هؤلاء الشركاء.

جيمس يارو، غولدمان ساكس

هذا رائع. شكراً جزيلاً لك يا مايكل.

المشغل

شكراً لكم. سنستقبل سؤالنا التالي من باتريك مولي مع بايبر ساندلر. تفضلوا. خطكم مفتوح.

باتريك مولي، بايبر ساندلر

أهلًا بكم جميعًا، صباح الخير. معكم ويل كوفس من باتريك مولي. شكرًا على السؤال. ذكرتم في بداية المكالمة إمكانية ترقية برنامج ميوتشوال أوماها إلى فيجر كونكت. هل يمكنكم التحدث قليلًا عن عملية الترقية إلى فيجر كونكت، وبعض العقبات إن وجدت، والوتيرة التي تتوقعون أن يتحول بها حجم التداول من غير المشتركين إلى المشتركين مع مرور الوقت؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

شكرًا على السؤال. تعتمد العملية عمومًا على حجم التداول، وتتوافق الحوافز بشكل طبيعي. للتذكير، عندما ينتقل المستخدمون إلى منصة "فيجر كونكت"، فإنهم يحصلون في النهاية على حصة أكبر من الأرباح، وبالتالي تصبح ميزانية "فيجر" أخف وزنًا، مما يؤدي إلى زيادة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. لذا، عادةً ما تبدأ المحادثات حول "فيجر كونكت" عند حجم تداول شهري يتراوح بين 5 و10 ملايين. وقد سهّلنا الأمر قدر الإمكان من خلال بناء منظومة متكاملة من المنتجات، بما في ذلك "ديموكراتايزد برايم"، وهي طريقة تمكّن المستخدمين من تمويل أصولهم تدريجيًا حتى يتم تحويلها إلى أوراق مالية.

لذا، فإن كل ما نقوم به في Figure Forge، كما ذكر مايك، من أدوات ضمن هذا النظام البيئي الأوسع، يُسهّل في نهاية المطاف عمل Figure Connect. ولهذا السبب نرى 60% من حجم التداول، ولماذا تتجه شركات مثل Mutual of Omaha إلى هذه المنصة، وتزيد حجم تداولاتها بشكل ملحوظ عند استخدامها.

باتريك مولي، بايبر ساندلر

شكرًا لك مرة أخرى.

المشغل

شكراً لكم. سنستقبل سؤالنا التالي من ريان توماسيلو من شركة ABW. تفضلوا. خطكم مفتوح.

ريان توماسيلو، ABW

شكرًا. من الرائع رؤية انضمام فلاغستار. أعلم أنك قد أشرت بالفعل إلى ذلك، لكنني أودّ أن أؤكد على مدى الإقبال الذي تحققه مع المؤسسات المالية التقليدية، وخاصةً مع فلاغستار. ما الذي ساهم في هذا النجاح؟ وكيف تختلف عملية البيع هذه بشكل عام عن التعامل مع شركاء إدارة الأصول التقليدية وشركات التكنولوجيا المالية الأكثر شيوعًا؟ بعيدًا عن بعض هذه العوامل التنظيمية، يا مايكل، ما الذي يدفع هذه المحادثات إلى الأمام؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

إنّ التوجه نحو مراكز الإيداع له أهمية شخصية بالنسبة لي. فقد عملتُ مصرفيًا استثماريًا متخصصًا في البنوك الإقليمية فور تخرجي. لذا، ركزتُ بشدة على هذا المجال منذ انضمامي إلى هنا. وكذلك مايك كاجني، الذي عمل أيضًا في مجال البنوك الإقليمية. لذلك، كان هذا المجال محور اهتمامنا، ولم نتمكن من تحقيق تقدم ملموس فيه إلا مؤخرًا. وأعتقد أن نقطة التحول كانت حجم أعمالنا. ففي وقت ما خلال الربع الماضي، تجاوز حجم التداول مليار دولار شهريًا، وهو رقم ضخم حقًا.

أعتقد أن كوننا شركة عامة مربحة يزيد من احتمالية تعاون البنوك معنا. وأظن أن سنوات خبرتنا الطويلة في هذا المجال، بصراحة، عاملٌ آخر أسمعه، بالإضافة إلى حرصنا الشديد طوال تلك السنوات على تجنب البيع المتبادل والتسويق المتبادل، وهو أمر بالغ الأهمية للبنوك التي أمضت قرونًا في كثير من الأحيان في حماية علامتها التجارية. أود أن أضيف أيضًا أن البنوك تحديدًا ليست مجهزة جيدًا لمواجهة دورات الازدهار والركود التي شهدتها بيئة أسعار الفائدة مؤخرًا.

لذا، مع توجه الناس نحو الاستعانة بمصادر خارجية باستخدام حلول أبسط وأسرع على سلسلة الكتل مثل Figure، فإننا نمثل خيارًا طبيعيًا. علاوة على ذلك، مع توجه الناس تحديدًا نحو قروض الرهن العقاري ذات الرصيد الصغير، والتي نجعلها مربحة، بعد أن كانت تاريخيًا غير مربحة، لا تستطيع البنوك، على عكس غيرها، رفض عملائها الحاليين. فهي تدعم جميع المودعين أو على الأقل تحاول ذلك. كل هذه الأسباب تجعل البنوك مهتمة بنا بشكل متزايد.

كانت فلاغستار شريكًا لنا، ومايك، تفضل بالتوضيح، فهذه شراكة تعود إلى أيام كان يُعرف فيها باسم بنك نيويورك كوميونيتي، ونحن نعرفهم جيدًا وكنا عملاء مودعين لديهم، ولكن لم نتمكن من تحويل هذه العلاقة طويلة الأمد إلى علاقة تمويل إلا مؤخرًا. ونعتقد أن هذا سيكون إنجازًا كبيرًا في سعينا لضمّ باقي البنوك والاتحادات الائتمانية البالغ عددها 5000 بنك و5000 اتحاد ائتماني التي لا تتعامل حاليًا مع فيغور.

مايك كاجني، الرئيس التنفيذي

نعم، أعتقد أن البناء على ذلك والتأكيد مجددًا على قدرتنا على تقديم منتج تنافسي في فئة الرهن العقاري الأول التي تقل قيمتها عن 300 ألف دولار يمثل فرصة هائلة. أعتقد أننا جميعًا أشرنا إلى أن سوق الرهن العقاري الأول أكبر بـ 25 مرة من سوق الرهن العقاري الثاني الذي يُستخدم فيه عادةً قرض تمويل المنزل. ونرى أن البنوك تحديدًا ترغب في التوسع في هذا المجال. ولكن بالعودة إلى ما قاله مايكل سابقًا، نؤكد مجددًا أن شركاءنا الكبار يبادرون بالتواصل معنا لطلب الرهن العقاري الأول.

طلب الحصول على قرض بضمان عقاري أول ليس فقط لإعادة التمويل بل للشراء أيضاً. وأعتقد أن هذا دليل على مدى فعالية هذه التقنية، ولا سيما الفائدة التي تعود على السوق من هذه القروض.

ريان توماسيلو، ABW

شكرًا جزيلًا. ولديّ استفسار سريع لماكرينا. هل يمكنكِ التحدث عن توقعات النفقات على المدى القريب؟ من الواضح أنكِ تؤكدين على هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على المدى المتوسط بنسبة 60%، وهذا أمرٌ جيد. لكن أي توضيح بشأن مسار النفقات بعد الربع الأول، ونحن بصدد وضع نموذج لبقية عام 2026، سيكون مفيدًا. شكرًا.

ماكرينا

بالتأكيد. بريان، شكرًا لانضمامك إلى المكالمة. لقد تحدثنا عن كيفية تقسيم نفقاتنا إلى نفقات ثابتة ونفقات متغيرة. كما تعلم، ستزداد النفقات المتغيرة كنسبة مئوية من حجم المبيعات. لذا، ستلاحظ أن عمليات المبيعات والتسويق ومعالجتها ستكون أكبر مقارنةً بما كانت عليه في السابق، نظرًا لنمو حجم المبيعات بشكل طبيعي. أما النفقات الثابتة، فنتوقع أن تكون مستقرة إلى حد كبير.

أعتقد أننا حافظنا على استقرار كبير مقارنةً بالربع الأول لكلا الحسابين، وهما المنتج الثاني وحساب GNA. ونتوقع استمرار هذا الاتجاه في الفترة المقبلة. وكذلك خلال الفصول القادمة. ثم تأتي مصروفات الفائدة نتيجةً لخفضنا قروضنا الخاصة على القروض الممتازة المتاحة للجميع خلال الفصول القادمة. ونتوقع أن تنخفض هذه المصروفات أيضاً.

ريان توماسيلو، ABW

ممتاز. شكراً لك.

المشغل

شكراً لكم. سنستقبل سؤالنا التالي من روب وايلدهاك من شركة أوتونوموس ريسيرش. تفضلوا، خطكم مفتوح.

روب وايلدهاك، أبحاث مستقلة

صباح الخير يا شباب. بخصوص توقعات حجم المعاملات للربع الثاني، لديكم توقعات بـ 4 مليارات تقريبًا في المنتصف، وأعتقد أنكم ذكرتم 1.3 مليار في أبريل. هذا يشير إلى أن شهري مايو ويونيو سيكونان في المتوسط مماثلين لشهر أبريل. وهذا يختلف قليلًا عن نمط النمو المتواصل الذي شهدناه هذا العام. فهل هناك ما يمكن استنتاجه من ذلك؟ لأنني كنت أتوقع نموًا متواصلًا نظرًا للفرصة الكبيرة، وقوة سوق قروض الإسكان في فصل الربيع، وجميع المنتجات الجديدة التي سلطتم الضوء عليها.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

بالتأكيد. لقد ذكرتُ أيضاً في ملاحظاتي المُعدّة مسبقاً أننا نريد التأكد من أننا نُراقب أداء كبار المستثمرين الذين حققوا نمواً ملحوظاً خلال الربعين الأول والرابع، والذين عادةً ما يتزايد حجم استثماراتهم خلال فترة تتراوح بين ثلاثة وستة أشهر. لذا، عندما نُقدّم توقعاتنا بشأن وضعنا في الربع الثاني، فإننا نُريد حقاً اتباع نهج متوازن عند التفكير في النتائج المُحتملة. قد نكون مُتحفّظين بعض الشيء بالنظر إلى الاتجاهات السائدة، ولكنني أعتقد أننا بحاجة إلى دراسة هذا الأمر بالوتيرة الصحيحة، وهذا ما نعتقد أننا سنصل إليه في النهاية.

روب وايلدهاك، أبحاث مستقلة

حسنًا، شكرًا. سؤال أخير بخصوص نسبة العمولة. مايك كانونباوم، أشرتَ إلى بعض تقلبات أسعار الفائدة خلال الربع. هذا صحيح. لديك أيضًا النمو الأسرع في بعض المنتجات ذات نسبة العمولة المنخفضة. أعتقد أن كلا الأمرين سلبيان من منظور نسبة العمولة. فهل هناك أي عامل محدد أدى إلى ثبات نسبة العمولة مقارنةً بالربع السابق؟ أي توضيح آخر سيكون مفيدًا.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

معدل العمولة هو نتاج مدخلات متعددة. على سبيل المثال، لدينا تحول في مزيج المبيعات نحو منصة Figure Connect، وتحول آخر نحو التمويل المباشر للمستهلك، وتحول من البيع المباشر للمستهلك إلى البيع بين الشركات. بالإضافة إلى ذلك، لدينا معدلات العمولة الفعلية التي يحصل عليها كل شريك على حدة مع توسع نطاق مبيعاته، على سبيل المثال. كما لدينا معدلات العمولة الناتجة عن التنفيذ الإجمالي والربح من المبيعات. كل هذه العوامل مجتمعة تُشكل معدل العمولة للربع. وهذا المعدل، كما ذكرنا، هو في النهاية مقياس للناتج.

ونرى أن نشاط هذا الربع، بما في ذلك عمليات البيع والشراء، بلغ 3.8، وهو ما نعتبره مؤشراً قوياً، لا سيما في ضوء التقلبات التي شهدها الربع في نهايته. ومع ذلك، فإننا نحافظ على النطاق الأوسع الذي قدمناه نظراً لتقلبات هذه المدخلات. وسأعيد التأكيد على المثال الذي ذكرته في ملاحظاتي المُعدّة مسبقاً، وهو أن التركيز على الرهن الأول وتنويع المنتجات يُعدّان من نقاط قوة المنصة من حيث الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وهامش الربح.

وهذا هو ما نركز عليه فيما يتعلق بتنفيذنا.

المشغل

شكراً لكم. سنستقبل سؤالنا التالي من راندي بينر من شركة تكساس كابيتال. تفضلوا. خطكم مفتوح.

راندي بينر، تكساس كابيتال

مرحباً، شكراً. من الواضح أن حجم المبيعات الإجمالي جيد وفقاً للدليل، ولكن بالنسبة لقروض الرهن العقاري المضمونة برهن عقاري (HELOC) تحديداً، هل تشعرون بأنكم تكتسبون حصة سوقية؟ هناك المزيد من البنوك التي تقدم منتجات HELOC بسبب تأثير التقييد. أصدرت شركة SOFI إعلاناً أثار بعض ردود فعل المستثمرين. هل يمكنكم إعطاؤنا فكرة، مع اقتراب منتصف العام، هل تعتقدون أنكم تكتسبون حصة سوقية؟ أين تقعون في سوق HELOC التنافسي بشكل عام في الولايات المتحدة؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

شكرًا على السؤال. لقد أوضحنا هذا سابقًا، وهو أننا لا نعتبر سوق قروض الرهن العقاري ذات صلة بنشاطنا. أولًا، لأن معظم أعمالنا تتم في مشاريع جديدة تمامًا، وثانيًا، لأن العديد من شركائنا لا يعتبرون أنفسهم شركات تمويل عقاري أو مشاركين في سوق قروض الرهن العقاري. ثالثًا، لأن جزءًا كبيرًا من عملنا يتم بضمان الرهن الأول، وهو ما كان تاريخيًا من اختصاص الرهن العقاري التقليدي. لذا، بالنسبة لنا، تُعد قروض الرهن العقاري وسيلةً للوصول ليس فقط إلى 35 تريليون دولار من حقوق ملكية المنازل، بل أيضًا إلى 2 تريليون دولار من قروض الرهن العقاري السنوية. وهذا ما أكدته إعلانات شركة سوفي وغيرها.

نرحب بهذه الأمور للتأكيد على قيمة المساحة، ولكن في النهاية لا تشكل هذه الأمور جزءًا من مجموعة اعتباراتنا عندما ننظر إلى السوق المستهدف لكل رقم.

دان دوليف، ميزوهو

حسنًا، شكرًا على هذا التوضيح. أعتقد إذًا أنني سأغير السؤال إلى: بالنسبة لمجموعتك المستهدفة، كيف تصف مكاسب حصتك السوقية؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

أصف مكاسبنا في الحصة السوقية بأنها مزيج من نمو الشركاء الجدد. ونرى الفرص المتاحة ليس فقط في سوق قروض الرهن العقاري القائمة، أي في جهات مثل البنوك والاتحادات الائتمانية وبنوك الرهن العقاري المستقلة التي تُصدر قروض الرهن العقاري، بل أيضاً في شركات التكنولوجيا المالية وشركات تحسين المنازل التي لم تكن تُعتبر نفسها في هذا المجال تاريخياً، ولكنها تسعى للاستفادة من حقوق ملكية المنازل، حيث نكتسب حصة سوقية من حيث صافي العملاء الجدد، والأهم من ذلك، كما ذكرت في كلمتي المُعدّة مسبقاً، من حيث اكتساب حصة سوقية في مواجهة سوق فاني ماي وفريدي ماك.

إذا نظرنا إلى شركة ميوتشوال أوف أوماها، كما ورد في تقرير الربع، فإن النمو الذي شهدناه بمقدار خمسة أضعاف ربعًا تلو الآخر لم يكن ناتجًا فقط عن نمو إجمالي مماثل في ميوتشوال أوماها على حساب حصة فاني ماي وفريدي ماك في السوق. وهنا تكمن منافستنا الحقيقية، هذا المزيج من، لنقل، إيلي ماي آيس وفاني ماي وفريدي ماك. ولإضافة المزيد، أعتقد أنه من المهم التأكيد على أن فئة القروض ذات الرهن الأول التي تقل قيمتها عن 300 ألف دولار هي فئة جديدة لم تكن موجودة من قبل.

إذن، الأمر لا يتعلق باستحواذنا على حصة من أحد، بل بعدم وجود جهة أخرى كانت تُنشئ هذا الأصل. أعتقد أن أنتوني شيا تحدث عن هذا في تصريحاته حول أرباح شركة "لون ديب"، مشيرًا إلى شراكة مع جهات فتحت لهم هذا السوق الذي لم يتمكنوا من دخوله سابقًا. لذا، فإن الكثير مما نقوم به لا ينافس في سوق قائم، بل هو سوق جديد كليًا، فنحن نبني أسواقًا أكبر.

دان فانين، جيفريز

ممتاز، شكرًا. صباح الخير. كنت أتمنى لو تُسهب في شرح تعليقاتك حول توقعاتك للشركاء الجدد. من الواضح أن الأرقام التي رأيناها هذا الربع تشهد زخمًا كبيرًا، ولكن كيف يُقارن ذلك ببداية العام، وكذلك فترة التجهيز التي أشرت إليها لعملائك الكبار والتي تتراوح بين ثلاثة وستة أشهر؟ أود أيضًا أن أعرف كيف يُقارن ذلك بالعام الماضي، هل هذه الفترة أقصر بثلاثة إلى ستة أشهر مما رأيته سابقًا، ربما لأن العملاء أصبحوا أكثر ارتياحًا للمنصة أو لأن حجم أعمالك قد ازداد؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

دان، المستقبل مشرق. نرى أن حجم المشاريع قيد التنفيذ اليوم هو نفسه كما كان عليه، وفي الواقع، أشعر أن مايك قال لي إننا لا نستطيع مضاعفة حجم المشاريع إلى الأبد، ولكننا حتى الآن نضاعف حجمها باستمرار. لذا نشعر بالرضا التام عن وضعنا الحالي. ونشعر أيضًا أن التطبيقات التي نقوم بها فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي وتدريب الشركاء الجدد، مثل شركة ميوتشوال أوف أوماها التي ذكرتها، تستفيد من التكنولوجيا والأدوات المتاحة، بالإضافة إلى زيادة وضوحنا كشركة مدرجة في السوق العامة. لذلك، لا نتوقع أي تمديد في جداول تدريب الشركاء الجدد، ولا نتوقع أي انخفاض في حجم المشاريع قيد التنفيذ.

كايل بيترسون، نيدهام

مرحباً، صباح الخير. شكراً لكم على الإجابة على أسئلتي وعلى النتائج الرائعة. أودّ التطرق إلى مزيج شركاء التمويل. كان شرحكم المفصل في الشرائح مفيداً للغاية، لكنني أودّ الاستفسار أكثر عن دور مديري الأصول. ربما لو تفضلتم بتوضيح بعض النقاط، ولو بشكل نوعي، حول ما هو مدعوم برأس مال مؤسسي طويل الأجل مقابل بعض منتجات التجزئة شبه السائلة مثل شركات تطوير الأعمال أو الصناديق ذات الفترات المحددة، فسيكون ذلك مفيداً للغاية.

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

لقد فصّلنا ذلك من حيث أنواع الصناديق على وجه الخصوص، وكما ذكرتُ في كلمتي المُعدّة، فقد شهدنا نوعًا من التحوّل نحو قطاع قروض المستهلكين نظرًا لبعض الضعف في قطاع البرمجيات والائتمان الخاص بشكل عام. لذا، من وجهة نظرنا، وكما ذكرتُ بعض عمليات التنفيذ التي شهدناها في أواخر مارس وأوائل أبريل، أعتقد أن ذلك يعكس التحوّل الذي أتحدث عنه.

كايل بيترسون، نيدهام

حسنًا. وربما سأرسل تذكرة متابعة. يبدو أن معدل الفائدة ومزيج المنتجات، وما لاحظتموه في أبريل، يشير إلى أن الوضع الاقتصادي الكلي أصبح أقل ملاءمةً للقروض ذات الأولوية الأولى، وأكثر ملاءمةً لقروض تمويل المنازل، وربما بعض المنتجات الأخرى. لكنني أعلم أنكم تعملون على توسيع نطاق هذا الأمر على نطاق ضيق جدًا، وقد أشير إلى إنشاء قطاعات جديدة. لذا، كيف ينبغي لنا أن ننظر إلى مزيج المنتجات؟ هل لاحظتم أي تغيير في أبريل يعكس ارتفاعًا مفاجئًا في أسعار الفائدة؟

مايكل ب. تانينباوم، الرئيس التنفيذي

تتميز منصتنا بقوتها لقدرتها على تحقيق النجاح وتوسيع نطاق أعمالها بغض النظر عن تقلبات أسعار الفائدة. فعندما ترتفع أسعار الفائدة كما هو الحال في المدى القريب، تتاح لنا فرصة استثمارية بقيمة 35 تريليون دولار في مجال تمويل المنازل، كما ذكرنا سابقًا. وأود الإشارة أيضًا إلى أن حوالي 20% من القروض في سوقنا تُستخدم لسداد ديون ذات فوائد مرتفعة، مثل بطاقات الائتمان وقروض الطلاب وقروض السيارات وغيرها. ونتيجة لذلك، تتزايد هذه الفرصة لأن أسعار الفائدة على هذه القروض عادةً ما ترتفع بوتيرة أسرع من أسعار الفائدة السائدة على الرهن العقاري وتمويل المنازل.

وبشكل منفصل، كما تعلمون، فإننا نخلق فرصًا أكبر بفضل طبيعة عملنا المبتكرة. ونظرًا لأن الاقتراض بضمان المنزل يُعدّ عادةً الخيار الأقل تكلفة لأي شخص يمتلك حقوق ملكية عقارية، بما في ذلك أولئك الذين تبلغ قيمة قروضهم 35 تريليون دولار، و40% من مالكي المنازل الذين يمتلكون منازلهم ملكية تامة، فإن ذلك يخلق فرصة ممتازة ودافعًا قويًا لنا. وأعتقد أن ما رأيتموه في قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة تحديدًا، حيث يستخدم الشركاء قدرتنا على الوصول إلى حقوق الملكية العقارية لتمويل أعمالهم، فإن منح امتيازات تجارية في هذا المجال يُعدّ مثالًا رائعًا.

للتأكيد على ذلك، أكرر، أعتقد أن مرونة الطلب السعرية في منتجات الرهن العقاري الأول التي تقل قيمتها عن 300,000 دولار ليست بنفس القدر، لأنها لم تكن متوفرة سابقًا. وبما أننا نفتح هذا السوق، فإن حساسية الطلب لسعر الفائدة أقل، ويصبح الوصول إلى الائتمان أسهل. لذا، ورغم أن أسعار الفائدة المرتفعة تدفعنا نحو الرهن العقاري الثاني، والمنخفضة تدفعنا نحو الرهن العقاري الأول، فإننا نقدم كلا النوعين من المنتجات.

إن مساحة الرهن العقاري الأول هذه غير مستغلة على الإطلاق، فهي لا تتمتع بنفس مرونة سعر الفائدة التي تتوقعها في الرهن العقاري العادي.

المشغل

شكرًا لكم. لا توجد أسئلة إضافية في الوقت الحالي. بهذا نختتم مكالمة مؤتمر أرباح شركة فيجر تكنولوجي سوليوشنز للربع الأول من عام 2026. يرجى إنهاء المكالمة الآن، ونتمنى لكم يومًا سعيدًا.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.