ناقشت شركة فورم ماركتس (ناسداك: FRMM ) يوم الخميس نتائجها المالية للربع الثاني خلال مكالمة الأرباح. النص الكامل للمكالمة مُدرج أدناه.

يتم تشغيل هذا المحتوى بواسطة واجهات برمجة تطبيقات Benzinga. للحصول على بيانات مالية شاملة ونصوصها، تفضل بزيارة https://www.benzinga.com/apis/ .

يمكنكم مشاهدة البث المباشر عبر الرابط التالي: https://forum-earnings-q2-2026.open-exchange.net/registration

ملخص

أعلنت شركة Forum Markets, Inc عن انخفاض في الإيرادات إلى 1.4 مليون دولار للربع الثاني من عام 2026، ويرجع ذلك أساسًا إلى إلغاء 1.8 مليون دولار من إيرادات التخزين كجزء من تحول استراتيجي.

قامت الشركة بإعادة شراء ما يقرب من 7.1 مليون سهم، وهو ما يمثل 35٪ من الأسهم القائمة، كجزء من استراتيجية منضبطة لتخصيص رأس المال.

تركز شركة Forum Markets, Inc على الأصول المدرة للدخل مثل محركات الطائرات التجارية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع خطط لاستثمار رأس مال كبير في هذه المجالات لتحقيق نمو الإيرادات في المستقبل.

بلغ صافي الخسارة من العمليات المستمرة 12.4 مليون دولار، وهو تحسن كبير مقارنة بخسارة قدرها 77.5 مليون دولار في الربع الأول، مما يعكس هيكل نفقات تشغيلية أنظف.

حافظت الشركة على توقعاتها لإيرادات العام بأكمله والتي تتراوح بين 18 و22 مليون دولار، متوقعة مساهمة كبيرة في الإيرادات من عمليات نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في النصف الثاني من عام 2026.

تواصل شركة Forum Markets, Inc استكشاف عملية الترميز كاستراتيجية طويلة الأجل، لكنها تعطي الأولوية حاليًا للأصول المدرة للنقد والنمو التشغيلي.

أكدت الإدارة على التركيز القوي على تخصيص رأس المال المنضبط، مع النظر في عمليات إعادة شراء الأسهم الإضافية بناءً على ظروف السوق.

النص الكامل

ميغان، المشغلة

أهلاً وسهلاً بكم في مكالمة مؤتمر أرباح شركة فورم ماركتس للربع الثاني من عام 2026. خلال نقاش اليوم، سيتمكن جميع المتصلين من الاستماع فقط. بعد انتهاء الإدارة من كلمتها المُعدّة، سيُفتح باب الأسئلة. سيتم تسجيل هذه المكالمة في 13 أغسطس 2026، وسيتم نشر التسجيل على موقع علاقات المستثمرين لشركة فورم ماركتس في وقت لاحق من اليوم. سأترك الآن المجال لجون كريستوف، نائب الرئيس الأول للاتصالات المؤسسية وعلاقات المستثمرين.

جون كريستوف، نائب الرئيس الأول للاتصالات المؤسسية وعلاقات المستثمرين

شكرًا لكِ يا ميغان، أهلًا وسهلًا، وشكرًا لكم جميعًا على انضمامكم إلى مكالمة المؤتمر الخاصة بنتائج شركة فورم ماركتس المالية للربع الثاني من عام 2026. يشاركني في هذه المكالمة اليوم كلٌ من ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، وجون سوندرز، المدير المالي. نأمل أن تكونوا قد اطلعتم على نتائجنا المالية للربع الثاني التي صدرت في وقت سابق من هذا الصباح. كما قمنا بنشر عرض تقديمي للأرباح على موقع علاقات المستثمرين الخاص بنا.

للتذكير، بعض المواضيع التي سنناقشها في مكالمة هذا الصباح ذات طبيعة استشرافية. يرجى العلم بأن النتائج الفعلية قد تختلف اختلافًا جوهريًا عما هو مذكور في هذه البيانات الاستشرافية. لا تتحمل شركة Forum Markets, Inc أي التزام بتحديث هذه المعلومات، ونشجعكم على مراجعة أحدث ملفاتنا لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للاطلاع على العوامل التي قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا عن هذه البيانات.

خلال مكالمتنا اليوم، قد نشير إلى بعض المقاييس المالية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والتي نعتقد أنها توفر معلومات قيّمة للمستثمرين. يمكنكم الاطلاع على بيان توفيقي لهذه المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مع المقاييس المقابلة لها المتوافقة مع هذه المبادئ في بياننا الصحفي وعرضنا التقديمي، وكلاهما متاح على موقعنا الإلكتروني الخاص بعلاقات المستثمرين. والآن، سأترك المجال لماك أندرو.

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

شكرًا لك يا جون، وصباح الخير جميعًا. شكرًا لانضمامكم إلينا. منذ مكالمتنا الأخيرة، واصلنا تنفيذ استراتيجية التشغيل لشركة "فوروم ماركتس" مع اتباع نهج منضبط في تخصيص رأس مال المساهمين. نبني "فوروم ماركتس" من خلال الجمع بين خبرة تشغيلية عميقة وتخصيص رأس مال منضبط. على الصعيد التشغيلي، ينصب تركيزنا على الاستحواذ على الأصول المدرة للدخل وإدارتها، والتي تحقق عوائد جذابة معدلة حسب المخاطر، في أسواق كبيرة قابلة للتوسع، ذات تعقيد متوسط إلى عالٍ، وطلب مستدام.

تهدف أصولنا في المقام الأول إلى توليد تدفق نقدي، مع إمكانية تحويلها إلى رموز رقمية على بنية تحتية رقمية منظمة لاحقًا، مع نمو سوق الأصول الحقيقية المُرمّزة بمرور الوقت. أما فيما يتعلق بتخصيص رأس المال، فقد اتخذنا إجراءات حاسمة خلال الربع الأخير لإعادة القيمة إلى مساهمينا. ونظرًا للفارق بين القيمة السوقية لشركة Forum Markets، وما نعتقد أنه قيمتها الجوهرية، فقد رأينا أن إعادة شراء نسبة كبيرة من أسهمنا يمثل الاستخدام الأمثل لرأس المال المتاح لنا.

خلال الربع، قمنا بإعادة شراء ما يقارب 7.1 مليون سهم، أي حوالي 35% من إجمالي أسهمنا القائمة قبل عمليات إعادة الشراء هذه. وقد تم إلغاء جميع الأسهم المكتسبة بموجب البرنامج. تعكس نتائج الربع الثاني قرارًا مدروسًا لتخصيص رأس المال. فقد اخترنا استثمار جزء كبير من رأس المال المخصص لإعادة شراء الأسهم بدلاً من الاستحواذ على أصول إضافية مدرة للدخل، وذلك بناءً على تقديرنا للقيمة المتاحة في أسهمنا.

نُجري تقييمًا مستمرًا لتخصيص رأس المال، وسنواصل توجيهه نحو المجالات التي تُحقق أفضل عائد مُعدّل حسب المخاطر للمساهمين. وبفضل هذا النهج، ينصبّ تركيزنا الأساسي على المدى القريب على استثمار رأس المال في أصول مُدرّة للنقد وزيادة الإيرادات في النصف الثاني من العام، وهو ما سيتناوله جون بمزيد من التفصيل. وبالانتقال إلى اللجنة الخاصة لمجلس الإدارة، نعتقد أن العملية قد أحرزت تقدمًا ملحوظًا منذ اجتماعنا الأخير، ونحن متفائلون بجودة ومستوى المشاركة التي لمسناها حتى الآن.

تواصل اللجنة تقييم كل فرصة وفقًا لمعيار واضح: أي مسار يحقق أفضل قيمة طويلة الأجل لمساهمي شركة فورم ماركتس. وبينما لا يمكننا التعليق على مناقشات محددة، أو أطراف مقابلة محتملة، أو توقيت الصفقة، فإننا نتوقع أن نكون قادرين على تزويد المساهمين بتحديث هام قبل مكالمة الأرباح القادمة. وفي الوقت نفسه، تركز الإدارة بشكل كامل على إدارة أعمال الشركة وتعزيز أسسها.

على صعيد الأصول، حتى مع الأخذ في الاعتبار رأس المال المُستثمر في عمليات إعادة الشراء، نواصل توسيع محفظتنا من الأصول الحقيقية المدرة للدخل، وقد حققنا ذلك بوتيرة متسارعة منذ نهاية الربع. ومؤخرًا، استحوذنا على محركين إضافيين للطائرات التجارية، ليصل إجمالي محفظتنا في قطاع الطيران إلى خمسة محركات مؤجرة بعقود طويلة الأجل لاثنتين من أكبر شركات الطيران الأمريكية. كان كلا المحركين مؤجرين بالفعل ويحققان إيرادات تعاقدية وقت الشراء، ونستهدف تحقيق عوائد سنوية برقمين على هذين المحركين.

سيتناول جون التفاصيل المالية في كلمته. تُعدّ محركات الطائرات التجارية مثالاً على أنواع الأصول عالية الجودة في العالم الحقيقي، حيث تُتيح شبكات تدفق الصفقات الخاصة وهيكلة الصفقات فرصًا استثمارية غير متاحة على نطاق واسع عبر الأسواق العامة التقليدية - وهذا تحديدًا ما نبحث عنه. كما نواصل تطوير قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو سوق محدود الوصول، حيث نرى فيه فرصًا جذابة لتحقيق عوائد مجزية وتدفقات نقدية مستدامة.

تُسهم جهودنا الأولية في تمويل وحدات معالجة الرسومات (GPU) على المدى القصير في استكشاف فرصٍ مُجاورة ضمن نفس النظام البيئي، بما في ذلك نشر وتشغيل معدات الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات ومواقع الحوسبة الاستدلالية، مما يُدرّ إيراداتٍ من هذه الحوسبة. ونحن الآن على وشك استثمار رأس المال في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مجال الحوسبة، ونتوقع أن يُساهم ذلك بشكلٍ كبير في الإيرادات خلال النصف الثاني من العام. كما نواصل تقييم فرص تمويل وحدات معالجة الرسومات (GPU) على المدى القصير مع شركاء يتوافقون مع نموذج الحوسبة التشغيلية لدينا.

نعتقد أن قطاعي الطيران والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمثلان مجالين جاذبين بشكل خاص للتوسع على المدى القريب، نظراً لاحتوائهما على طلب رأسمالي كبير ومتطلبات تمويل متخصصة وفرص استثمارية محدودة الوصول. في الوقت نفسه، قمنا بتطوير قدراتنا التمويلية في جميع قطاعاتنا الأساسية الأربعة، وشهد تدفق الصفقات نمواً ملحوظاً في عام 2026. وقد أدى ذلك إلى توسيع نطاق الفرص المتاحة لنا، مما يسمح لنا بانتقاء دقيق للهيكلة والجهات المقابلة والعوائد المعدلة حسب المخاطر.

تُكمّل قروض الإسكان الجاهز وقروض السيارات منصتنا بتوفير مصادر إضافية للأصول المضمونة والمُدرّة للنقد. تعكس هذه الفئات أولوية الأصول التي تُدرّ دخلاً جذاباً، والمدعومة بضمانات ملموسة وأطراف مُشترية قوية، والقادرة على خلق قيمة إضافية من خلال التأسيس والإدارة والتوزيع. مع مرور الوقت، سنواصل توظيف رأس المال بشكل انتقائي حيث نرى أعلى العوائد المُعدّلة حسب المخاطر، مع التركيز بشكل خاص على الأسواق التي تُمكننا فيها قدراتنا من تحسين تكوين رأس المال.

يدعم هذا النموذج متعدد القنوات مصادر قيمة متعددة، تشمل العائد على الأصول التي تحتفظ بها شركة Forum Markets، وجوانب اقتصادية تتعلق بإنشاء وهيكلة الأصول، ورسوم إدارة الأصول عند مشاركة رؤوس أموال خارجية، وجوانب اقتصادية تتعلق بالتوزيع أو السوق مع نضوج هذه القنوات. إضافةً إلى ذلك، يظل برنامج Liquidity IO جزءًا من استراتيجية الترميز طويلة الأجل لشركة Forum Markets، ومن المتوقع أن يُسهم تحديث منصتها في توسيع قدراتها بشكل ملحوظ خلال النصف الثاني من عام 2026.

مع ذلك، أودّ التأكيد مجدداً على أن أولويتنا القصوى هي بناء محفظة من الشركات التشغيلية عالية الجودة ذات الأصول المدرّة للدخل، مع الحفاظ على خيار تحويلها إلى رموز رقمية وتوزيعها مع نمو الطلب في السوق بمرور الوقت. ونحن نؤمن بأن شركة Forum Markets, Inc قد أسست قاعدة متميزة من الأصول المدرّة للدخل، وعلاقات حصرية في مجال التأسيس، وقدرات توزيع متميزة، ونواصل تركيزنا على زيادة قيمة هذه المنصة وضمان تحقيق هذه القيمة للمساهمين.

وبهذا، سأترك المكالمة لجون.

جون سوندرز (المدير المالي)

شكرًا لكما، نيك وأندرو، وصباح الخير جميعًا. قبل استعراض نتائج الربع، أودّ أن أُعيد التأكيد بإيجاز على الإطار المالي الذي نستخدمه لتقييم تقدّم شركة "فوروم ماركتس" في هذه المرحلة. أهمّ المقاييس هي حجم وتكوين قاعدة أصولنا المدرّة للدخل، والعائد والتدفق النقدي الناتج عن هذه الأصول، وجدوى عمليات التأسيس والإدارة، وصافي قيمة الأصول للسهم الواحد. لا يزال التوكنة خيارًا إضافيًا للتوزيع والسيولة، ولكن ليس من الضروري توكنة الأصول الأساسية لتوليد الإيرادات أو خلق قيمة لشركة "فوروم ماركتس". بالانتقال إلى الربع الثاني، حقّقت شركة "فوروم ماركتس" إيرادات بلغت حوالي 1.4 مليون دولار أمريكي، مقارنةً بـ 2.9 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026. وقد تمثّلت الإيرادات خلال الربع بشكل أساسي في إيرادات تأجير الطائرات التي بلغت حوالي 1.4 مليون دولار أمريكي، ودخل فوائد قروض الإسكان الجاهز والسيارات الذي بلغ حوالي 0.38 مليون دولار أمريكي، ودخل الفوائد والتمويلات الأخرى الذي بلغ حوالي 0.42 مليون دولار أمريكي. يعود انخفاض الإيرادات من الربع الأول إلى إلغاء 1.8 مليون من إيرادات التخزين نتيجة للقرار الاستراتيجي ببيع غالبية ممتلكاتنا من الإيثيريوم في مارس أثناء انتقالنا إلى نموذج التشغيل الحالي.

تعكس نتائج الربع جزئياً قرارنا بتخصيص رأس المال لإعادة شراء الأسهم بدلاً من الأصول المدرة للدخل. ويتزايد تمثيل مزيج إيراداتنا لنموذج التشغيل الحالي لشركة Forum Markets، والذي يشمل دخل الأصول المتعاقد عليه، وعائد التمويل، ومع توسع المنصة، رسوم التأسيس والهيكلة والإدارة. وبلغت المصاريف العامة والإدارية حوالي 10.3 مليون دولار أمريكي للربع، مقارنةً بـ 7.5 مليون دولار أمريكي في الربع الأول.

شملت التكاليف العامة والإدارية مصروفات تعويضات غير نقدية قائمة على الأسهم بقيمة 3.8 مليون جنيه إسترليني تقريبًا، ورسومًا نقدية لمرة واحدة بقيمة 1.8 مليون جنيه إسترليني، تتضمن رسوم إنهاء مبكر لاتفاقية إدارة الأصول، وضرائب مدفوعة في المملكة المتحدة لتسوية التزام استرداد ضريبة القيمة المضافة المرتبط بالخروج من أعمال التكنولوجيا الحيوية التقليدية. نواصل الاستثمار في الموظفين والأنظمة وقدرات الاكتتاب والشراكات اللازمة لدعم نمو المنصة، مع الحفاظ على نهج منضبط في إدارة النفقات التشغيلية.

بلغ صافي الخسارة من العمليات المستمرة للربع الحالي حوالي 12.4 مليون دولار، مقارنةً بصافي خسارة قدرها 77.5 مليون دولار في الربع الأول. وبلغت خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للربع الحالي حوالي 7.4 مليون دولار، مقارنةً بخسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة التي بلغت حوالي 76 مليون دولار في الربع الأول. تضمنت نتائج الربع الأول خسائر كبيرة متعلقة بالأصول الرقمية نتيجةً لإعادة هيكلة الميزانية العمومية. أما نتائج الربع الثاني، فتُقدم صورةً أوضح لهيكل نفقات التشغيل والدخل الناتج عن محفظة أصولنا الواقعية.

بالانتقال إلى الميزانية العمومية، كما في 30 يونيو 2026، سجلت شركة فوروم ماركتس أصولاً إجمالية تقارب 159.1 مليون دولار، منها نقد وما يعادله وأوراق مالية قابلة للتداول تقارب 48.4 مليون دولار. وتضمنت قاعدة أصولنا في نهاية الربع ما يقارب 16.7 مليون دولار من أصول محركات الطائرات التجارية، و14.7 مليون دولار من قروض الإسكان الجاهز، و2.5 مليون دولار من قروض السيارات وأصول تمويل المستودعات، و45.7 مليون دولار من استثمارات الأسهم الاستراتيجية.

بعد نهاية الربع، استثمرت شركة فورم ماركتس حوالي 23.7 مليون دولار نقدًا للاستحواذ على محركين إضافيين للطائرات التجارية، وكان كلاهما يُدرّ إيرادات تأجير تعاقدية وقت الاستحواذ. لم تُدرج هذه الأصول في الميزانية العمومية بتاريخ 30 يونيو. وبناءً على ميزانيتنا العمومية في نهاية الربع، نُقدّر صافي قيمة الأصول بحوالي 1,127.8 مليون دولار، أو ما يُعادل 9.68 دولارًا للسهم الواحد قبل التخفيف، استنادًا إلى حوالي 13.2 مليون سهم قائم.

نعتبر صافي قيمة الأصول للسهم الواحد مؤشراً مرجعياً مفيداً بالنظر إلى التركيبة الحالية لميزانيتنا العمومية، مع إدراكنا أن هدفنا هو توسيع نطاق منصتنا التشغيلية لتعزيز قيمتنا بما يتجاوز الأصول المسجلة حالياً في الميزانية العمومية. وكما ذكر ماك أندرو، كان تخصيص رأس المال محوراً أساسياً خلال الربع. وقد استخدمت شركة فورم ماركتس ما يقارب 31.3 مليون دولار لإعادة شراء حوالي 7.1 مليون سهم بمتوسط سعر 4.42 دولار للسهم الواحد شاملاً الرسوم.

أدت عمليات إعادة الشراء هذه إلى خفض عدد الأسهم القائمة إلى حوالي 13.2 مليون سهم. وخلصنا إلى أن الخصم على أسهمنا يمثل إحدى أفضل الفرص المتاحة لخلق قيمة للمساهمين. ويعكس هذا الخيار استراتيجية منضبطة لتخصيص رأس المال، تُعطي الأولوية لخلق قيمة للمساهمين على حساب التوسع في الإيرادات على المدى القريب. وقد مدد مجلس الإدارة لاحقًا برنامج إعادة الشراء حتى 30 يونيو 2027، مع تعديل إجمالي المبلغ المصرح به إلى 100 مليون سهم، كما سمح بأساليب إضافية لإعادة الشراء، بما في ذلك معاملات المشتقات المالية.

لا يزال أي نشاط إضافي خاضعًا لتقديرنا، وسيتم تقييمه بناءً على احتياجاتنا من السيولة، وعوائد الأصول المتاحة، وسعر سهم شركة فورم ماركتس في السوق. وفيما يتعلق بالتوقعات، فإن توقعاتنا للعام 2026 بأكمله لم تتغير. منذ نهاية الربع، استحوذنا على محركي طائرات إضافيين، وكلاهما يدرّ بالفعل إيرادات من عقود التأجير. وكما ذكر ماك أندرو، فإننا أيضًا في المراحل النهائية من إتمام صفقة حوسبة الذكاء الاصطناعي على مراحل، ونتوقع إتمامها وبدء تحقيق الإيرادات منها في الربع الرابع.

استنادًا إلى المساهمات المتوقعة من هذه الأصول ومشاريعنا قيد التنفيذ، ما زلنا نعتقد أننا نسير على الطريق الصحيح لتحقيق إيرادات ضمن النطاق المتوقع للعام بأكمله. ونتوقع أن تتراوح إيرادات عام 2026 بين 18 و22 مليونًا. ومن المتوقع أن يكون نمو الإيرادات متفاوتًا نظرًا لاعتماده على توقيت الصفقات وتوظيف رأس المال. كما نسعى جاهدين لتحقيق تدفق نقدي إيجابي بحلول أوائل عام 2027.

سيظل تركيزنا في الفترة المقبلة منصباً على التوزيع المنضبط لرأس المال، ونمو الإيرادات من الأصول المدرة للدخل، وتحسين اقتصاديات التأسيس والإدارة، ومواصلة تحسين صافي قيمة الأصول للسهم الواحد والقدرة على تحقيق الأرباح على المدى الطويل. وبهذا، سأترك المجال للمشغل لطرح الأسئلة.

ميغان، المشغلة

سنبدأ الآن جلسة الأسئلة والأجوبة. إذا رغبتم في طرح سؤال، يُرجى استخدام أيقونة رفع اليد الموجودة في الشريط الأسود أسفل شاشة تطبيق الندوة الإلكترونية. عند سماع اسمكم، سيُطلب منكم إلغاء كتم الصوت وطرح سؤالكم. سننتظر قليلاً حتى يتشكل صف الانتظار. أول سؤال سيُطرح من مارك بالمر من شركة Benchmark (StoneX). خطكم مفتوح، تفضلوا.

مارك بالمر، محلل في شركة بنشمارك (ستون إكس)

صباح الخير، وشكراً لكم على الإجابة على أسئلتي. أودّ الاستفسار أكثر عن توقعاتكم المتكررة للإيرادات لهذا العام، وما تشير إليه من نموّ قويّ في النصف الثاني من العام. هل يُمكنكم شرح مكوّنات هذا النموّ، وتحديداً مقدار الإيرادات المُستمدّة من المحركات الخمسة المُؤجّرة حالياً، ومقدارها من قطاعي الإسكان الجاهز والسيارات، ومقدارها المُرتبط بإتمام نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وبدء مساهمتها في الربع الأخير من العام؟

شكرًا لك.

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

مرحباً مارك، معك ماك أندرو. شكراً لسؤالك. سأبدأ بالجزء الأخير من سؤالك لأنه على الأرجح الأكثر أهمية. لقد بذلنا جهداً كبيراً خلال الأشهر القليلة الماضية في مجال تمويل الذكاء الاصطناعي، وتحديداً في قروض التمويل المؤقتة قصيرة الأجل التي درسناها، بالإضافة إلى دراسة نماذج الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وخلصنا إلى أن تمويل وحدات معالجة الرسومات (GPUs) قصير الأجل يُعدّ مجالاً تجارياً جذاباً للغاية. لكنّ التحدي الحقيقي الذي نلاحظه في العديد من هذه المعاملات هو الحاجة المُلحة إلى طاقة متاحة فوراً لتمكين الوصول إلى الحوسبة.

لذا فقد أمضينا وقتًا طويلًا في العمل على هذه المشكلة. ونعتقد أننا وجدنا حلولًا واعدة للغاية، حيث يمكننا شراء وحدات معالجة الرسومات (GPUs) ونشرها لتبدأ فورًا في تحقيق الإيرادات. ونحن نركز بشدة على تحقيق ذلك خلال الفترة المتبقية من العام. وسيشكل هذا نسبة كبيرة من إجمالي إيراداتنا في النصف الثاني من العام. لكن هذا النمو سيتسارع بشكل ملحوظ نظرًا لجدوى نموذج أعمال نشر وحدات معالجة الرسومات في سوق الحوسبة اليوم، وذلك بفضل هيكل الطلب الذي نشهده.

لذا، سأترك لجون التعليق على النسبة المئوية المطلقة، لكنني أقول إنها ستتجاوز 50% من إيراداتنا في النصف الثاني من العام. ولدينا قدرة كبيرة على مواصلة توسيع محفظة محركاتنا. كما رأيتم، أضفنا محركين آخرين في يوليو. يمكننا بسهولة مواصلة الإضافة، فخط إنتاج المحركات قوي للغاية، لكن العائدات على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي تفوق بكثير أي شيء آخر أمامنا.

أعتقد أنكم ستروننا نركز معظم طاقتنا على ذلك في زيادة الإيرادات.

جون سوندرز (المدير المالي)

نعم، معكم جون سوندرز. أودّ أن أضيف بعض المعلومات. نعتقد أن إيرادات محركات الطائرات للنصف الثاني من العام ستتراوح بين 5 و6 ملايين دولار. وبناءً على تشغيل هذه المحركات الخمسة، كما أشار ماك أندرو، قد نقرر شراء محركات إضافية. من المرجح أن يُمثّل مشروع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي حوالي 50% من هذه الإيرادات المتوقعة. ومن المتوقع أن يبدأ تشغيله في الربع الأخير من العام، وتشير المؤشرات الأولية إلى أن الإيرادات ستتراوح بين 8 و12 مليون دولار.

لكن قد يكون الرقم أعلى تبعاً للتوقيت. لذا سنقدم المزيد من التحديثات حول هذا الموضوع عند إتمام الصفقة. لكن هذه مؤشرات عامة لكيفية الوصول إلى توقعات الإيرادات.

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أود أيضًا أن أؤكد أن معدل نمو تلك الإيرادات مع نشر وحدات معالجة الرسومات يرتفع بمعدل مرتفع للغاية مع دخولنا عام 2027. لذلك نحن نركز على التحولات الكبيرة في الإيرادات التي يمكن أن تحدث على مدار عامي 2027 و2028 بالكامل من خلال عملية النشر التي بدأناها في الربع الأخير من هذا العام.

مارك بالمر، محلل في شركة بنشمارك (ستون إكس)

شكرًا لك. وكمتابعة، أودّ معرفة رأيك في الوضع الحالي لمنصة Liquidity I/O، وما هي أفكارك في هذه المرحلة حول التوزيع بشكل عام، وكيف تتوقع أن يتطور التوزيع مع استمرار تطور المنصة. شكرًا لك.

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

نعم، كما ذكرنا في المكالمة، أعتقد أن خدمة Liquidity I/O ستُطلق في النصف الثاني من هذا العام. إنهم يعملون حاليًا مع Alpaca على دمج أنظمة السوق الخاصة بهم. أعتقد أنهم جاهزون لتداول الأسهم والعملات الرقمية والخيارات والدخل الثابت، وهو ما كان يسير بسلاسة نسبيًا. أعتقد أن دمج تداول الأصول الخاصة هو مفتاح نجاح المنصة، وهم يعملون على ذلك مع Alpaca حاليًا لتسهيل عملية التحويل بين شراء الأسهم وشراء العملات الرقمية.

وبصراحة تامة بشأن سوق الرموز الرقمية، فمن خلال ما رأيناه، لا يوجد سوق كبير للرموز الرقمية على مستوى العالم حتى الآن. وأكثر ما تم تحويله إلى رموز رقمية هو سندات الخزانة الأمريكية. أما بالنسبة لأنواع الأصول الخاصة التي تحدثنا عن تحويلها إلى رموز رقمية، فالسوق لم يكتمل بعد. نعتقد أنه سيتطور مع مرور الوقت، لكننا لا نستثمر رأس مالنا أو وقتنا بكثافة في هذا المجال حاليًا لأن فرص الإيرادات والتدفقات النقدية هائلة في مجال الحوسبة الذكية.

لذا، يُعدّ هذا بمثابة خيار استثماري بالنسبة لنا في مستقبل التوكنة. ويمكن تحويل جميع الأصول الموجودة في ميزانيتنا العمومية بسهولة إلى نموذج توكنة من منظور برمجي عند تطور السوق.

مارك بالمر، محلل في شركة بنشمارك (ستون إكس)

هذا منطقي. شكراً جزيلاً.

ميغان، المشغلة

سيطرح سؤالك التالي بريندان مكارثي من شركة سيدوتي. خطك مفتوح. تفضل.

بريندان مكارثي، محلل في شركة سيدوتي

صباح الخير جميعاً. شكراً لكم على إجابة أسئلتي هنا. أردت فقط متابعة موضوع البيئة التنظيمية للترميز. ماك أندرو، أعلم أنك ذكرت احتمال إقرار قانون الوضوح كعامل محفز رئيسي. هل يمكنك التحدث عن بعض العقبات التنظيمية التي تواجهونها حالياً، وما الذي قد يُحفز نشاط الترميز في نهاية المطاف؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

سررتُ بالتواصل معك يا بريندان. في الحقيقة، أنصحك بالاطلاع على احتمالات إقرار قانون الوضوح (Clarity Act) على منصتي Polymarket أو Kalshi. ربما يكون هذا أفضل تحليل احتمالات يمكنني تقديمه لك حول ما سيحدث. ولكن بدون إقرار قانون الوضوح وتحديد اللوائح المنظمة لكيفية توزيع الرموز ومن يحق له شراؤها، أعتقد أن جميع الرموز الحالية ما هي إلا عروض صناديق استثمارية مُغلّفة بغلاف رقمي ومُدرجة في منصات التداول، وهي في الواقع مجرد عروض صناديق استثمارية خاضعة للائحة D أو Reg CF.

لذا، لا يختلف الأمر عن بيع صندوق استثمار مشترك. إلى أن نتمكن من إدراجه ضمن إطار تنظيمي أكثر صرامة، بحيث يكون مُغلفاً بشكل يسمح بتداوله دولياً، فمن الأفضل لنا بيع صندوق متداول في البورصة (ETF).

بريندان مكارثي، محلل في شركة سيدوتي

هذا منطقي. أُقدّر هذا التوضيح. أما بالنسبة لتخصيص رأس المال، بما في ذلك مبلغ الـ 24 مليون دولار الذي أنفقتموه على محركات الطائرات الأخيرة، فإن السيولة النقدية تنخفض إلى حوالي 25 مليون دولار حاليًا. هل تتوقعون أن يكون هذا المبلغ كافيًا للاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي وفرص الطائرات الأخرى لتحقيق نطاق الإيرادات المتوقع لعام 2026؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

نعم، هذا سؤال ممتاز. أولاً، في مجال الحوسبة الذكية، سوق التمويل مثير للاهتمام للغاية، وقد حققنا تقدماً كبيراً مع موردي المعدات والموزعين، وبإمكاننا شراء كميات كبيرة من المعدات في هذا السوق بنسبة تمويل عالية جداً، لأن عقود شراء هذه المعدات تتم على أساس آجل، ويتم استلام نسبة كبيرة من قيمتها نقداً مقدماً. لذا يمكننا الاستفادة من برامج الموردين. كما رأيتم مؤخراً، قامت شركة NVIDIA، على ما أظن، بوضع برنامج بقيمة 500 مليار دولار بالتعاون مع عدد من البنوك والصناديق الاستثمارية.

يعمل الموردون حاليًا على إعداد برامج تتيح لمن يملكون القدرة على الوصول إلى الطاقة واستهلاك موارد الحوسبة شراء المعدات مقدمًا. وبالتالي، سنتمكن من الوصول إلى هذه الموارد، أولًا، لتوفير رأس المال. ثانيًا، لقد طورنا شراكات ممتازة في الأسواق الخاصة، وأعتقد أنها قادرة على المشاركة معنا من خلال حصتها في رأس المال إذا أردنا زيادة هذا الاستثمار في الفرص المناسبة.

أما النقطة الثالثة التي سأذكرها فهي أننا لا نملك أي رافعة مالية على الإطلاق في ميزانيتنا العمومية. هذا مقصود. محركات الطائرات جميعها مؤجرة بموجب عقود، ما يسمح لنا بتحمل بعض الرافعة المالية. وأعتقد أن لدينا ثلاث أدوات رئيسية لتخصيص رأس المال، وسنتعامل معها بحذر شديد. علينا توفير العناصر الثلاثة الأساسية في مجال الحوسبة الذكية، وهي: الطاقة، والطلب، والتمويل، لاغتنام الفرص المتاحة أمامنا.

وأعتقد أننا فعلنا ذلك على الجبهات الثلاث جميعها.

بريندان مكارثي، محلل في شركة سيدوتي

فهمت. أقدر التفاصيل. فيما يخص تخصيص رأس المال، أعلم أنكم أعطيتم الأولوية لعمليات إعادة شراء الأسهم في الربع الثاني. هل من الإنصاف القول إن أولويات تخصيص رأس المال قد تحولت الآن نحو الاستحواذ على الأصول المرجحة بالمخاطر بدلاً من عمليات إعادة شراء الأسهم، أم أنها لا تزال انتهازية في هذه المرحلة؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أعني، لا يزال موضوع إعادة شراء الأسهم في صدارة اهتماماتي واهتمامات مجلس الإدارة، والأمر في النهاية يتعلق بسعر السهم. لذا، نرغب في زيادة الإيرادات. أما بخصوص أسئلتك السابقة، كيف توصلتم إلى توقعات إيرادات الربع الرابع؟ حسنًا، لا بد من ذلك. يجب استثمار رأس المال في المشاريع المدرة للدخل. ولكن إذا كان سعر السهم يتيح لنا فرصة لمواصلة خفض عدد الأسهم، فسنفعل ذلك. أعني، هذه هي القرارات التي يتعين علينا اتخاذها، وهي مترابطة فيما بينها.

بريندان مكارثي، محلل في شركة سيدوتي

هذا منطقي. وهل لديك أي معلومات محدثة حول المبلغ المتبقي من تفويض إعادة الشراء؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

لا أعتقد أننا عدّلنا برنامج إعادة شراء الأسهم الجديد لأننا كنا نعمل سابقًا ببرنامج إعادة الشراء القديم الذي كان بقيمة ربع مليار دولار. لذا، أعتقد أن البرنامج الجديد يحتوي على ما يزيد عن 90 مليون دولار متاحة.

بريندان مكارثي، محلل في شركة سيدوتي

فهمت. شكراً لك يا ماك أندرو. هذا كل شيء بالنسبة لي.

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

حسناً، شكراً لك.

ميغان، المشغلة

سيطرح عليك سؤالك التالي برايان دوبسون من شركة كلير ستريت. خطك مفتوح. تفضل.

برايان دوبسون، محلل في شركة كلير ستريت

أهلاً، شكراً جزيلاً. بالنسبة لمحركات الطائرات التي اشتريتموها، فقد كانت جميعها مؤجرة مسبقاً، وحققت عوائد بنسبة تتجاوز 10%. هل هذا هو معدل العائد المطلوب عند استثمار رأس المال، أو بالأحرى عند توظيفه من خلال إعادة شراء الأسهم أو شراء أصول جديدة مدرة للدخل؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

أجل يا برايان، عتبة المخاطرة لدينا، كما تعلم، هي نسبة تتراوح بين 15% و19% كحد أدنى حتى نفكر في القيام بأي شيء الآن. أما بالنسبة لحوسبة الذكاء الاصطناعي، فهي أعلى من ذلك بكثير في الهياكل التي نُنشئها. وفيما يخص إعادة شراء الأسهم، يمكنك أن ترى، بناءً على الشركات التي اشترينا منها الأسهم، نسبة العائد. أعني، لقد كان هذا أعلى معدل عائد على رأس المال الذي كان بإمكاننا استثماره في هذا الربع. وهكذا نفكر في العالم: أين تحصل على أفضل معدل عائد مقارنةً بالمخاطر التي تتحملها؟

برايان دوبسون، محلل في شركة كلير ستريت

ثم وأنت تفكر في أصول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما هو حجم عملية الشراء التي تتطلع إليها، ومن سيكون منافسيك في السعي وراء هذه الأصول؟

ماك أندرو روديسيل، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي

نحن نفكر على نطاق واسع جدًا فيما يتعلق بحجم النشر، ولا أستطيع أن أتحدث عن حجم هائل، لكننا نركز على الوصول إلى كميات كبيرة من الطاقة في الولايات المتحدة ومناطق جغرافية مختلفة حيث يمكن تشغيل موارد الحوسبة فورًا. وأعتقد أن المنافسة في هذا المجال تتطلب العمل على نطاق واسع، وهذا هو نهجنا. كما أننا نتعاون مع شركاء قادرين على العمل على نطاق واسع جدًا أيضًا.

برايان دوبسون، محلل في شركة كلير ستريت

ممتاز. شكراً جزيلاً على اللون.

ميغان، المشغلة

لا توجد أسئلة أخرى في الوقت الحالي. سأعيد الآن المكالمة إلى جون كريستوف لإلقاء كلمته الختامية.

جون كريستوف، نائب الرئيس الأول للاتصالات المؤسسية وعلاقات المستثمرين

شكراً لكم جميعاً على انضمامكم إلينا هذا الصباح. وكما هو الحال دائماً، إذا كانت لديكم أي أسئلة أخرى، فلا تترددوا في التواصل معي مباشرةً. شكراً لكم.

ميغان، المشغلة

انتهت المكالمة. شكرًا لانضمامك. يمكنك الآن قطع الاتصال.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.