أعلنت شركة فوروارد إندستريز (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: FWDI ) عن نتائجها المالية للربع الثاني يوم الخميس. وقد تم تقديم نص مكالمة الأرباح للربع الثاني للشركة أدناه.

هذا النص مقدم لكم من Benzinga APIs. للوصول الفوري إلى كتالوجنا الكامل، يرجى زيارة https://www.benzinga.com/apis/ للاستشارة.

يمكنكم الاطلاع على التسجيل الكامل للمؤتمر الهاتفي الخاص بالأرباح على الرابط التالي: https://event.webcasts.com/starthere.jsp?ei=1758583&tp_key=d71c673e5f

ملخص

أعلنت شركة Forward Industries عن تحسن كبير في الإيرادات للربع الثاني من عام 2026، حيث زادت بأكثر من أربعة أضعاف لتصل إلى 13 مليون دولار، ويرجع ذلك أساسًا إلى إيرادات التخزين من استراتيجية الخزينة الخاصة بهم Solana.

نفذت الشركة مبادرات استراتيجية تضمنت تخفيضًا بنسبة 7.4٪ في الأسهم القائمة من خلال برنامج إعادة شراء الأسهم، وحصلت على 40 مليون دولار من الديون المؤسسية بشروط مواتية لتعزيز ميزانيتها العمومية.

تركز شركة Forward Industries على تعميق مشاركتها مع النظام البيئي Solana، ويتجلى ذلك من خلال استثمارها الأقلية في بروتوكول إعادة التأمين الأصلي لـ Solana، Onre، والذي يعد جزءًا من استراتيجيتها لتنويع مصادر الإيرادات وتعزيز نمو Sol للسهم الواحد.

حققت الشركة نموًا سنويًا بنسبة 44٪ في قيمة السهم الواحد، مدفوعًا إلى حد كبير بعمليات إعادة شراء الأسهم، وتحافظ على ميزانية عمومية قوية بقيمة صافية للأصول تبلغ 0.827 اعتبارًا من 31 مارس 2026.

أكدت الإدارة على الأهمية الاستراتيجية لـ Solana كطبقة تسوية للأصول الرقمية، وشددت على نيتها في وضع Forward Industries كـ "Berkshire Hathaway الخاصة بـ Solana".

النص الكامل

المشغل

مساء الخير جميعًا، وشكرًا لانضمامكم إلينا في مكالمة المؤتمر اليوم لمناقشة النتائج المالية والتشغيلية لشركة فوروارد إندستريز للربع الثاني من السنة المالية 2026 المنتهي في 31 مارس 2026. يفترض أن يكون بإمكان الجميع الآن الاطلاع على البيان الصحفي الخاص بأرباح الربع الثاني من السنة المالية 2026، والذي صدر اليوم في تمام الساعة 4:05 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. سيكون البيان متاحًا في قسم علاقات المستثمرين على موقع فوروارد إندستريز الإلكتروني. كما ستكون هذه المكالمة متاحة لإعادة البث المباشر على موقع الشركة الإلكتروني. بعد انتهاء كلمة الإدارة، سنفتح باب الأسئلة والأجوبة. والآن، سأترك المجال للمستشارة القانونية العامة لشركة فوروارد إندستريز، جورجيا كوين، لتقديم تعليقاتها التمهيدية. تفضلي يا جورجيا.

جورجيا كوين (المستشارة القانونية العامة)

شكرًا لك أيها المشغل، قبل أن نبدأ، أود تذكير الجميع بأن مكالمة اليوم قد تتضمن بيانات استشرافية بالمعنى المقصود في قانون الأوراق المالية الفيدرالي. تستند البيانات الاستشرافية التي يُدلي بها مجلس الإدارة أو الإدارة في هذه المكالمة إلى افتراضاتهم ومعتقداتهم. اعتبارًا من اليوم، لا ينبغي الاعتماد على البيانات الاستشرافية كتنبؤات للأحداث المستقبلية، حيث تخضع هذه البيانات لمخاطر وشكوك قد تؤدي إلى اختلاف النتائج الفعلية اختلافًا جوهريًا عن تلك المُعبر عنها أو المُضمنة. لمزيد من المعلومات حول هذه المخاطر والشكوك والعوامل الأخرى، يُرجى مراجعة ملفات شركة فوروارد إندستريز لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. خلال مناقشة اليوم، سنشير إلى بعض المقاييس المتعلقة بأصول سولانا الرقمية، بما في ذلك حيازات سولانا، وقيمة سولانا لكل سهم مُخصصة للتخزين، وعمليات التحقق من الأداء ونشرها. تُعد هذه المقاييس أساسية لتقييم تنفيذ استراتيجيتنا وتقدمها. مع ذلك، سأُسلم المكالمة إلى رئيس مجلس إدارة شركة فوروارد إندستريز، كايل ساماني. تفضل يا كايل.

كايل ساماني (رئيس مجلس الإدارة)

شكرًا لكِ يا جورجيا، ومساء الخير جميعًا. تميّز الربع المالي الثاني لدينا بالتنفيذ المنضبط. في ظل استمرار تقلبات السوق، اتخذنا خطوات حاسمة لتعزيز قاعدة رأس مال شركة فوروارد، وتحسين هيكل التكاليف، وتعميق مشاركتنا في منظومة سولانا. في مارس، أكملنا عملية إعادة شراء استراتيجية للأسهم، مما خفّض عدد أسهمنا العادية القائمة بنسبة 7.4%، وحصلنا على قرض مؤسسي بقيمة 40 مليون دولار من شركة جالاكسي ديجيتال بشروط ممتازة، ونفّذنا مبادرة لخفض التكاليف أسفرت عن وفورات كبيرة في نفقات التشغيل من خلال إدارة التكاليف المنضبطة. تعكس هذه الإجراءات مجتمعةً رؤيتنا طويلة الأجل لإدارة تخصيص رأس مال فوروارد، وزيادة عائد سولانا للسهم الواحد، والذي يتجاوز حاليًا 44% سنويًا، مع الحفاظ على الربحية السنوية، ووضع الشركة في موقع يسمح لها بالنمو والتنويع جنبًا إلى جنب مع منظومة سولانا. هذان الموضوعان هما إيماننا الراسخ بنظام سولانا البيئي، ولا سيما زخمه المتسارع في مدفوعات العملات المستقرة والأصول الحقيقية، والفرص التي نراها لتعزيز مشاركتنا المستقبلية مع نظام سولانا البيئي لتنمية إيراداتنا وتنويعها، وهما ما أود التركيز عليه اليوم، بدءًا من شبكة سولانا. لقد تسارع انتقال سولانا من تقنية واعدة إلى بنية تحتية مالية حقيقية بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة بالنسبة للعملات المستقرة والمدفوعات. تبرز سولانا كطبقة التسوية الافتراضية للقيمة المقومة بالدولار على البلوك تشين. وفقًا لتقرير ماساري المنشور في أوائل مارس، نما إجمالي حجم المدفوعات على سولانا بأكثر من 8 أضعاف على أساس سنوي، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف متوسط معدل النمو لمنصات التكنولوجيا المالية والبلوك تشين المماثلة. وقد ساهم إطلاق مؤسسة سولانا لموقع payments.org في أواخر فبراير ومنصة مطوري سولانا في مارس، والتي تجمع بين ماستركارد وورلد باي وويسترن يونيون وشركاء مدفوعات عالميين آخرين، في توحيد ما كان مجموعة متفرقة من الشراكات في بنية دفع مؤسسية موحدة. من المتوقع أن تُطلق ويسترن يونيون رمزها المميز للدفع بالدولار الأمريكي (USDPT) على منصة سولانا خلال النصف الأول من هذا العام، لربط تحويلات الدولار عبر سلسلة الكتل بشبكة ويسترن يونيون التي تضم أكثر من 360,000 موقع نقدي فعلي حول العالم، وذلك باستخدام أصول حقيقية. في يناير، أطلقت أوندو فاينانس أكثر من 200 سهم أمريكي وصندوق متداول في البورصة (ETF) مُرمّز على سولانا، لتنضم بذلك إلى منظومة عالجت فيها الأسهم المُرمّزة بالفعل أكثر من 3 مليارات دولار من حجم المعاملات. وكانت فوروارد من أوائل الشركات الرائدة التي وضعت أسهمها المسجلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على سلسلة الكتل من خلال سوبرستيت، ونحن نرى في التوسع السريع للأسهم المُرمّزة على سولانا تأكيدًا إضافيًا على فرضية أن سولانا تُصبح طبقة التسوية لأسواق رأس المال. في مارس، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على اقتراح ناسداك بتداول الأوراق المالية المُرمّزة جنبًا إلى جنب مع نظيراتها التقليدية في نفس دفتر الأوامر الذي يغطي أسهم مؤشر راسل 1000 وصناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية. وبصفتنا شركة مُدرجة في ناسداك ولديها بالفعل أسهم مُرمّزة على سولانا، فإننا نرى في ذلك تقاربًا قويًا. البنية التحتية التي ساهمت فورورد في ريادتها تُعتمد الآن من قِبل منصات التداول نفسها. فعلى صعيد البنية التحتية، يُمثل إطلاق Firedancer Jump، عميل التحقق المستقل لـ Solana التابع لـ Crypto، لحظةً فارقةً في لامركزية الشبكة ومرونتها. وقد أظهرت نتائج شبكة الاختبار الخاصة بـ Firedancer إنتاجيةً تتجاوز مليون معاملة في الثانية، ويجري الآن إطلاق العميل على مراحل، ثم على مراحل أخرى في الشبكة الرئيسية. هذا هو بالضبط نوع نضج البنية التحتية الأساسية الذي يحتاج إليه المشاركون المؤسسيون قبل استثمار رؤوس أموالهم على نطاق واسع. على مستوى الشبكة، تواصل Solana ريادتها في جميع المقاييس المهمة: حجم التداول اللامركزي، والقيمة الاقتصادية الحقيقية المُولّدة، والمستخدمون النشطون، ومشاركة المطورين. تُعزز هذه الأساسيات وجهة نظرنا بأنها ليست مجرد سلسلة كتل أخرى، بل هي طبقة التنفيذ لما نُطلق عليه غالبًا أسواق رأس المال عبر الإنترنت. قبل أن ننتقل إلى المبادرات الاستراتيجية لـ Forward، أودّ التطرق إلى موضوع حظي باهتمام كبير مؤخرًا. تُعدّ الحوادث الأمنية التي طالت تطوير بروتوكول Drift على منصة Solana، بالإضافة إلى الثغرات الأمنية الأخرى التي شهدناها في قطاع العملات الرقمية عبر عدد من الشبكات الأخرى، من أبرز التحديات التي واجهناها. والنقطة الأساسية هنا هي أن الحادثة المتعلقة ببروتوكول Drift كانت هجومًا هندسيًا اجتماعيًا، وليست استغلالًا صريحًا لبروتوكول Solana أو شفرة العقد نفسه. فقد استُهدف المهاجمون بوصول مميز من خلال الخداع، وليس عبر أي ثغرة أمنية كامنة في الشبكة. وللتوضيح، لم تشهد شبكة الطبقة الأساسية الأولى في Solana أي اختراق على مستوى الإجماع. فقد استمر البروتوكول الأساسي في العمل بكفاءة كاملة، مع لامركزية قوية للمُدقّقين، ودون أي ثغرات أمنية تشفيرية. وبالمثل، فإن وجود ثغرة أمنية في شركة تعمل على AWS لا يعني بالضرورة أن AWS معطلة. وينطبق المنطق نفسه هنا. بل على العكس، تُؤكد هذه الحوادث مدى جدّيتنا في التعامل مع الأمن التشغيلي في إدارة ممتلكاتنا. ومع استمرار نمو نظام Solana البيئي بوتيرة متسارعة، تتزايد فرص Forward للاستفادة من البروتوكولات الموجودة في الشبكة لدفع نمو الإيرادات. لذا، تركز أولويات عام 2026 على مبادرتين. أولًا، تعزيز تفاعلنا مع منظومة FLAN بطرق تُنمّي وتُنوّع إيراداتنا، وثانيًا، استخدام ميزانيتنا العمومية المُحسّنة لخفض هيكل التكاليف وتسريع نمو قيمة سهم SOL. على صعيد التفاعل مع المنظومة، أحرزنا تقدمًا ملموسًا في المبادرات التي ناقشناها سابقًا. أولًا، لا تزال عملة FWDI Forward المُرمّزة واحدة من الشركات العامة القليلة المُسجّلة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والتي تعمل على سلسلة كتل عامة من خلال منصة DAO الافتتاحية لشركة Superstate. يوجد حاليًا أكثر من 6.9 مليون سهم من FWDI مُرمّزة على Solana، ويبلغ معدل استخدام FWDI في Camino Pool، حيث يُمكن استخدامه كضمان للقروض على سلسلة الكتل، حوالي 91%. المبادرة التالية التي أودّ الحديث عنها هي مُدقّق Forward وFWDsold. اليوم، يتم رهن أكثر من 6.9 مليون SOL لمُدقّق Forward، وهو ثامن أكبر مُدقّق في شبكة Solana من حيث وزن الرهن. لقد أصبح رمز الرهن السائل الخاص بنا، SWD Sol، حجر الزاوية في استراتيجيتنا لسوق رأس المال. هذا الضمان يدعم تسهيلاتنا الائتمانية المؤسسية مع Galaxy بقيمة 40 مليون دولار، والتي سيتناولها ريان بمزيد من التفصيل. أما فيما يتعلق بالإيرادات، فأود تسليط الضوء على استثمار Forward Industries كحصة أقلية في توظيف رأس المال في ONRI، وهو بروتوكول إعادة تأمين أصلي لمنصة Solana، يعمل على بناء بنية تحتية لدمج أسواق نقل المخاطر التقليدية على البلوك تشين. منذ إطلاقه، استقطب ONRI سيولة كبيرة، وانضم إليه أول شركاء إعادة تأمين، وبنى سمعة طيبة كواحد من أكثر بروتوكولات إدارة المخاطر الأصلية اللامركزية (DeFi) إثارة للاهتمام على Solana. الأمر اللافت هنا هو أن Forward تشارك في ONRI كمستثمر وكعضو في بروتوكول ONRI من خلال شراء رموز ONYC، مما يتيح لنا تحقيق مكاسب مباشرة مع نمو البروتوكول وتوليده لإيرادات رسوم تُضاف إلى إيرادات Forward غير المرتبطة بالعملات الأخرى، مما يساعد على تنويع قاعدة إيراداتنا لتشمل ما هو أبعد من Solana. تهدف كلٌّ من هذه المبادرات إلى تحقيق الهدف نفسه: تحويل شركة فوروارد من مجرد مالك سلبي للخزينة إلى مشارك فاعل في اقتصاد سولاني، وتوليد عوائد تتجاوز معدل التخزين الأصلي، وتوسيع نطاق تواجدنا على البلوكشين، وخلق مصادر دخل مستدامة تتجاوز التخزين وحده. وبناءً على ذلك، أودّ أن أترك المجال لريان نافي، كبير مسؤولي الاستثمار في فورد، لمناقشة مبادراتنا الاستراتيجية وأداء الخزينة خلال الربع الحالي.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

شكرًا لك يا كايل، ومساء الخير جميعًا. منذ تولي منصب الرئيس التنفيذي للاستثمار في ديسمبر، ركزتُ على وضع خطة شاملة لتحقيق نموٍّ ملموس في قيمة سولانا للسهم الواحد، وخفض تكلفة رأس المال، وترسيخ مكانة فورد كشركة رائدة في مجال سولانا على المدى الطويل. اليوم، أودّ أن أستعرض التقدم الذي أحرزناه في هذه الجوانب الثلاثة، بدءًا بأداء الخزينة، مرورًا بإجراءاتنا المتعلقة بهيكل رأس المال خلال الربع، وانتهاءً بكيفية تهيئة فورد للمستقبل. في 31 مارس 2026، بلغت قيمة سولانا التي تمتلكها فورد ما يزيد قليلًا عن 7 ملايين، حيث حققت جميع حيازاتنا تقريبًا عائدًا أصليًا على التخزين يتراوح بين 6.5% و7.2%. تجاوزت مكافآت التخزين التراكمية منذ تأسيسنا في سبتمبر 2025 ما يزيد عن 200,000 سولانا. يُمثل رمز التخزين السائل الخاص بنا، SWD SOL، نسبة 25.1% من إجمالي سولانا، وقد طُوّر بالتعاون مع سانكتوم. يُمكّننا SWD SOL من مواصلة تحقيق عائد التخزين الأصلي مع استخدام ممتلكاتنا بشكل فعّال كضمان، وهو أساس تسهيلات الدين المؤسسي. سأناقش هذا بمزيد من التفصيل لاحقًا. أما بالنسبة لسعر سهم SOL، فقد واصلنا زيادة قيمة سهم SOL المخفف بالكامل من 0.0604 في سبتمبر 2025 إلى 0.0624 في 31 ديسمبر 2025، ثم إلى 0.0669 في 31 مارس 2026. ويعكس هذا نموًا سنويًا في المبيعات لكل سهم بنسبة 29.1% على أساس التخفيف الكامل. منذ إطلاق استراتيجية الخزينة الخاصة بنا. على أساس السهم الرابح، يتجاوز معدل نمو مبيعات السهم السنوي 44%. بلغ عدد أسهمنا المخففة بالكامل حتى 31 مارس 2026، 105,231,015 سهمًا، تتألف من 76,314,617 سهمًا عاديًا صافيًا بعد خصم أسهم الخزينة، و25,759,600 أمر شراء، و1,599,066 خيارًا، و1,557,732 وحدة أسهم غير مستحقة مقيدة ووحدات أسهم أداء. ويعكس انخفاض عدد الأسهم العادية القائمة من 84.9 مليون إلى 76.3 مليون عملية إعادة شراء 6.2 مليون سهم في مارس ضمن برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر، مما خفض عدد أسهمنا الأساسية القائمة بنسبة 10.1%. في 31 مارس 2026، بلغ صافي قيمة أصول فورد 0.827، محسوبًا باستخدام سعر إغلاق سولانا في 31 مارس البالغ 83.12 دولارًا أمريكيًا، وإجمالي الحيازات الفردية البالغة 7,044,079 سهمًا بالإضافة إلى رصيدنا النقدي مطروحًا منه الديون، وسعر إغلاق فورد البالغ 4.43 دولارًا أمريكيًا، وعدد الأسهم المخففة بالكامل البالغ 105,231,015 سهمًا. كانت أهم الإجراءات خلال الربع تتعلق بهيكل رأس المال. في مارس، أنجزنا صفقتين استراتيجيتين للغاية، تمثلان معًا تخصيصًا منضبطًا لرأس المال نعتقد أنه ضروري لتحقيق قيمة طويلة الأجل لمساهمينا. وقد منحنا هذا بدوره قوة في الميزانية العمومية للاستفادة من فرص مثل استثمارنا في هنري ونشره فيها، مما يوفر لفورد إمكانية تحقيق مكاسب مع نمو النظام البيئي للأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) المُرمّز على سولانا، ويضيف مصدر دخل بالدولار الأمريكي للشركة. في البداية، أبرمنا اتفاقية قرض رئيسية للعملات الرقمية مع شريكنا القديم "جالاكسي ديجيتال"، وحصلنا على تمويل مبدئي بقيمة 40 مليون دولار أمريكي بضمان "إف دبليو دي سول"، بمتوسط سعر فائدة مرجح قدره 3.4% ومتوسط أجل استحقاق مرجح قدره 5 أشهر. أود التأكيد على مدى جاذبية هذه الشروط. فبسعر فائدة مرجح قدره 3.4%، يتيح هذا التمويل الوصول إلى رأس المال بتكلفة نراها مناسبة للغاية، ليس فقط مقارنةً بما هو متاح لمعظم الشركات في قطاعنا، بل أيضاً لمعظم الشركات الصغيرة والمتوسطة المدرجة في البورصة. إن تكلفة رأس المال الجذابة للغاية لدينا هي نتاج مباشر لقوة ميزانيتنا العمومية ونهج فريقنا في إدارة المخاطر. ونظراً للانخفاض الأخير في قيمة "سولانا"، وبالتزامن مع تداول أسهمنا بخصم على صافي قيمة الأصول، اتخذنا قراراً مدروساً بخفض تكلفة رأس المال من خلال تمويل غير مخفف، مما يعني أننا تمكنا من الوصول إلى السيولة دون إصدار أسهم أو بيع حصصنا الوحيدة. من المهم أيضًا ملاحظة أن حوالي 40% من هذا التمويل دائم التجديد، ما يعني أنه يُجدد تلقائيًا ولا يتطلب إعادة تمويل فعّالة. وهذا يوفر لنا قاعدة رأسمالية مستقرة ومتكررة، ويجعل عبء إعادة التمويل الفعلي على المحفظة المتبقية قابلاً للإدارة ويقع ضمن أفق تخطيط السيولة لدينا. ثانيًا، في 19 مارس، أعلنا عن استخدام 27.4 مليون دولار من أصل 40 مليون دولار من التمويل الائتماني لإعادة شراء 6.2 مليون سهم من أسهمنا العادية بسعر 4.44 دولار للسهم. وقد خفضت هذه العملية عدد أسهمنا الأساسية القائمة بنسبة 7.4%، وعدد أسهمنا القائمة المخففة بالكامل بنسبة 5.5%، ما أدى إلى زيادة فورية وجذابة في قيمة السهم الواحد بنسبة 8.0% على أساس السهم العادي و5.8% على أساس السهم المخفف بالكامل. ثالثًا، في 5 مايو، أعلنا عن استثمارنا في شركة هنري بالتعاون مع روكاواي إكس، وهي شركة عالمية متعددة الاستراتيجيات للاستثمار في الأصول الرقمية. قادت شركة فورد جولة التمويل الأولى (Series A) لشركة هنري بقيمة 5 ملايين دولار، بتقييم 25 مليون دولار بعد التمويل، وبدأت باستثمار رأس مالها في ONYC. يوفر رمز هنري المُدرّ للعائدات على منصة Solana NYC لشركة فورد تدفقات نقدية حقيقية تُكمّل تدفقات Solana ولا ترتبط بها. من خلال دخولنا مجال إعادة التأمين عبر هيكل مُرمّز على سلسلة الكتل، نُتيح طبقة جديدة من الدخل المُستدام المُقوّم بالدولار، مع الحفاظ على انسجامنا التام مع منظومة Solana. تُتيح لنا هذه السلسلة من الصفقات ثلاثة أمور: نموٌّ كبير في قيمة سهم SOL، وميزانية عمومية قوية لمواصلة العمليات والاستثمار في الشركة، والأهم من ذلك، هيكل رأسمالي مُحسّن يُخفّض تكلفة رأس المال، مما يُتيح فرصًا أوسع لإجراء صفقات استراتيجية، بدءًا من Ornery، والتي ستُحقق نموًا أكبر في قيمة سهم SOL وقيمة أعلى للمساهمين خلال عام 2020. وبالنظر إلى المستقبل، سنواصل التركيز على تعزيز الكفاءة في جميع أنحاء الشركة، مع تنفيذ ثلاث أولويات استراتيجية. أولًا، مواصلة الاستفادة من وصولنا المتميز إلى رأس المال من خلال منصة GALSEE والعلاقات الجديدة المحتملة لتحسين هيكل رأس المال لدينا وخفض تكلفته، مما سيزيد من قدرتنا على زيادة عائد SOL للسهم الواحد. ثانيًا، تحديد وتنفيذ فرص مختارة لتسريع نمو عائد SOL للسهم الواحد بما يتجاوز معدل التخزين الأساسي لمنصة Solana، مع دفع منظومة Solana ككل نحو الأمام. ويشمل ذلك تقييم الاستثمارات الاستراتيجية في عمليات الاندماج والاستحواذ، والمعاملات المهيكلة، وتوسيع نطاق مبادراتنا التشغيلية على سلسلة الكتل. يُعد بروتوكول إعادة التأمين (RE) مثالًا جيدًا على ذلك، فهو بروتوكول أصلي لإعادة التأمين على منصة Solana، وينمو بسرعة ويحقق بالفعل نجاحًا ملحوظًا. تشارك Forward كمستثمر ومزود للسيولة، ولدينا إمكانات نمو مباشرة مع توسع نطاق إعادة التأمين، ونحقق إيرادات مقومة بالدولار الأمريكي في هذه العملية. ثالثًا، تمكين Forward ليس فقط من توفير نمو مستدام ومتميز لعائد SOL للسهم الواحد، بل أيضًا من مواصلة تنمية حجم خزينة Solana. نؤمن بأن الأساس الذي بنيناه، إلى جانب حجم عملياتنا الرائد، وميزانيتنا العمومية القوية، وهيكل التكاليف المُحسّن، وشراكاتنا المتينة مع شركة جالاكسي جامب وغيرها، ستمكننا من تحقيق أهدافنا في النمو والربحية لعام 2026، في طريقنا لبناء شركة بيركشاير هاثاواي سولانا. والآن، أرحب بالسيد مارك برازيير، المدير المالي المُعيّن حديثًا، وأُحيل المكالمة إليه ليُطلعكم على نتائجنا المالية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا، وخطة خفض التكاليف.

مارك برازيير (المدير المالي)

مارك، شكرًا لك يا ريان، ومساء الخير جميعًا. يسعدني جدًا أن أخاطبكم جميعًا لأول مرة بصفتي المدير المالي الجديد لشركة فورورد. كما يعلم الكثير منكم، انضممتُ إلى فورورد منذ حوالي شهر، في 13 أبريل، خلفًا لكاثي وايزبرغ، التي لا تزال تخدم الشركة كمديرة للتقارير المالية. أود أن أغتنم هذه الفرصة لأشكر كاثي على قيادتها خلال فترة تحول حقيقية لشركة فورورد، وعلى خبرتها وشراكاتها القوية التي لا تزال تقدمها. كمقدمة، أحمل معي خبرة تزيد عن 25 عامًا في مجال الأصول الرقمية والتمويل التقليدي، وكان آخر منصب شغلته هو المدير المالي ورئيس الشؤون التنظيمية في شركة إكس بي تي أو غلوبال، وقبلها المدير المالي في شركة ستابل هاوس. أنا متحمس للانضمام إلى الفريق في هذه اللحظة المحورية من تاريخ الشركة، وخاصة للمساهمة في تنفيذ أولويات ضبط التكاليف وهيكلة رأس المال التي حددها ريان للتو. والآن، أود الانتقال إلى نتائجنا المالية للربع الثاني من السنة المالية 2026. للتذكير، جميع المقارنات والتعليقات على الفروقات تشير إلى الربع الثاني من السنة المالية 2025، ما لم يُنص على خلاف ذلك. ارتفعت الإيرادات في الربع الثاني من السنة المالية 2026 بأكثر من أربعة أضعاف لتصل إلى 13.0 مليون دولار أمريكي، مقارنةً بـ 3.1 مليون دولار أمريكي في الفترة نفسها من العام السابق. كما ارتفع هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ إلى 70.0% في الربع الثاني من السنة المالية 2026، مقارنةً بانخفاض قدره 5.7% في الربع الثاني من السنة المالية 2025. ويعود هذا الارتفاع بشكل أساسي إلى إيرادات التخزين الناتجة عن استراتيجية "سولانا" التابعة لشركة فورد، والتي تمثلت في بيع المصاريف الإدارية العامة خلال الربع الثاني من السنة المالية 2026، حيث بلغت 6.6 مليون دولار أمريكي، مقارنةً بـ 7.2 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من السنة المالية 2026. ويُعد هذا مؤشراً مبكراً ولكنه هام على أن خطة خفض التكاليف التي أعلنّا عنها في مارس/آذار بدأت تؤتي ثمارها. يعود الارتفاع السنوي البالغ 5.0 مليون دولار أمريكي بشكل رئيسي إلى ارتفاع التكاليف التشغيلية المرتبطة بانتقال شركة فوروارد إلى استراتيجية سولانا لإدارة الخزينة اعتبارًا من 31 مارس 2026. وبلغ رصيدنا النقدي 16.6 مليون دولار أمريكي مقارنةً بـ 25.4 مليون دولار أمريكي في 31 ديسمبر 2025. ويعكس الانخفاض المتتالي بشكل أساسي استخدام 47.1 مليون دولار أمريكي لإعادة شراء 9,214,655 سهمًا خلال الربع. وبلغ إجمالي الدين المؤسسي القائم في 31 مارس 2026 مبلغ 40.0 مليون دولار أمريكي بمتوسط سعر فائدة مرجح قدره 3.4% ومتوسط استحقاق مرجح قدره 5 أشهر. وفيما يتعلق بخطة خفض التكاليف، نواصل تنفيذ إجراءات لتقليل نفقاتنا الإدارية والتشغيلية. ويبلغ معدل الإنفاق الإداري والتشغيلي المستهدف ربع السنوي، باستثناء التعويضات القائمة على الأسهم، حوالي 4.8 مليون دولار أمريكي، بانخفاض عن 7.2 مليون دولار أمريكي في الربع الأول و5.8 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني. تتمثل العوامل الرئيسية وراء هذا التخفيض في إعادة التفاوض على الرسوم بموجب اتفاقيات الخدمات المبرمة مع شركة جالاكسي ديجيتال، وانخفاض الإنفاق الخارجي على الشؤون القانونية والتسويق، وتخفيض تكاليف الموردين الخارجيين، وتحسين الكفاءة التشغيلية بشكل عام، وكل ذلك جزء من مبادرة خفض نفقات البيع والتسويق والإدارة التي بدأناها في نهاية عام 2025. ومع ذلك، ستظل نفقات البيع والتسويق والإدارة خاضعة لبعض التكاليف المتغيرة، وأبرزها رسوم إدارة الأصول التي ندفعها لشركة جالاكسي، والمرتبطة بنسبة مئوية من أصولنا المُدارة. ونحن ملتزمون بتقييم هيكل التكاليف لدينا بشكل مستمر وتحديد المزيد من فرص تحسين الكفاءة على مدار العام. أود أيضًا التأكيد على المعالجة المحاسبية الحالية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) لحيازاتنا من أسهم SOL. تتطلب معايير المحاسبة الحالية للأصول الرقمية تسجيل التغييرات في القيمة العادلة لأسهم SOL وأسهم SOL المستقبلية كمكونات من مكونات الدخل أو الخسارة التشغيلية. لا تؤثر هذه التقلبات على رصيدنا النقدي، أو توليد العائد، أو قدرتنا على مواصلة زيادة قيمة أسهم SOL المركبة للسهم الواحد. يُعد هذا التمييز المحاسبي أساسيًا في تقييم أدائنا المالي الذي يرتكز على تنفيذ الاستراتيجية، وليس على تقلبات السوق قصيرة الأجل. نتيجةً لهذا الإجراء، سجلت شركة فوروارد في الربع الثاني من السنة المالية 2026 خسارةً في الأصول الرقمية بلغت حوالي 201.7 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى رسوم انخفاض قيمة بلغت حوالي 85.1 مليون دولار أمريكي متعلقة بحيازاتنا المستقبلية من أسهم SOL، مما أدى إلى صافي خسارة قدرها 283.1 مليون دولار أمريكي، مقارنةً بصافي خسارة قدرها 585.7 مليون دولار أمريكي في الربع السابق، وخسارة قدرها 1.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من السنة المالية 2025. ومرة أخرى، يعود السبب الرئيسي لهذه الخسارة إلى انخفاض سعر أسهم SOL، وبالتالي انخفاض القيمة العادلة لحيازاتنا الوحيدة منها. سأحيل الآن المكالمة إلى مستشارنا القانوني العام، جورج كوين، لمناقشة آخر المستجدات التنظيمية.

جورجيا كوين (المستشارة القانونية العامة)

شكرًا لك وأهلًا وسهلًا. مارك، أودّ أن أتطرق بإيجاز إلى بعض التطورات التنظيمية التي حدثت خلال الربع، نظرًا لأهميتها المباشرة في كيفية تقييم المستثمرين لشركة فوروارد واستراتيجيتنا. كان الربع الأول من عام 2026 من أهم الأرباع في تاريخ تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة. سأتناول ثلاثة تطورات على وجه الخصوص. أولًا، في 11 مارس، وقّعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مذكرة تفاهم تُرسّخ إطارًا رسميًا للتنسيق في المسائل التنظيمية المشتركة. وقد ألزمت المذكرة كلا الهيئتين بتبسيط التقارير التنظيمية، وتنسيق عمليات الفحص، وتوحيد الرقابة، كما أرست الأساس الإجرائي للتوجيهات المشتركة التي تلتها، وتُهيئ الأرضية اللازمة لبدء وضع القواعد المشتركة بمجرد إقرار قانون كلاريتي أو أي تشريع لاحق له. ثانيًا، في 17 مارس، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيانًا تفسيريًا على مستوى الهيئة بعنوان "تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على أنواع معينة من الأصول المشفرة"، وانضمت إليها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مؤكدةً أنها ستتولى إدارة قانون تبادل السلع. تماشياً مع تفسير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، يُرسي هذا البيان تصنيفاً من خمس فئات للأصول الرقمية، ويُوضح تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على تعدين بروتوكولات الإنزال الجوي، وتخزين البروتوكولات، وغيرها من الأنشطة. ونعتقد أن عنصرين من هذا التوجيه مهمان للغاية لشركة فورورد ومساهميها. أولاً، يتوافق هذا البيان التفسيري مع وجهة نظرنا بأن سولانا، الأصل الرقمي الذي يُمثل جوهر محفظتنا، هو سلعة رقمية وليس ورقة مالية. كما يتوافق مع وجهة النظر القائلة بأن أنشطة تخزين البروتوكولات من النوع الذي يتم إجراؤه من خلال بنية التحقق الخاصة بنا لا تُعد في حد ذاتها معاملات أوراق مالية. ونود التأكيد على أن هذا التوجيه تفسيري بطبيعته ولا يحمل قوة القانون التشريعي، ولكنه يُمثل خطوة هامة نحو الوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره في قطاعنا. ثالثاً، لا يزال قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، الذي أقره مجلس النواب في يوليو 2025، قيد النظر في مجلس الشيوخ. سيُضفي قانون الوضوح، في حال إقراره، طابعًا رسميًا على إطار عمل شامل لهيكل السوق، يُحدد الاختصاص القضائي بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) فيما يخص أسواق الأصول الرقمية. وبينما لا تزال العملية التشريعية جارية، ولا يمكننا التنبؤ بتوقيت أو شكل أي تشريع نهائي، فإننا نشعر بالتفاؤل إزاء استمرار التعاون بين الحزبين بشأن هذا القانون. وقد أشرنا سابقًا إلى مذكرة التفاهم، ونعتقد أن الوضوح القانوني سيعزز الأساس الذي بُنيت عليه استراتيجيتنا. وعلى الرغم من عدم صدور ذلك خلال فترة تقريرنا في 13 أبريل، فقد أصدر موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية توجيهات تفيد بأنه وفقًا لبعض الإرشادات، يجوز لمقدمي واجهات المستخدم لخدمات العملات المشفرة، سواء المركزية أو اللامركزية، الحصول على تعويضات متعلقة بالمعاملات دون الخضوع لتسجيل وسيط مالي. وهذا يُطمئن المطورين الذين يسعون إلى الربط بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية من خلال إنشاء تجارب سهلة الاستخدام وتثقيفية تُمكّن المستخدمين من الوصول إلى التمويل عبر البلوك تشين. وأود أن أضيف ملاحظة أخيرة، وهي أن أيًا مما ذكرته للتو لن يُغير استراتيجيتنا الأساسية، أو وضعنا فيما يتعلق بالامتثال، أو التزاماتنا بالإفصاح. بينما يُسعدنا رؤية التقدم المُستمر نحو وضوح اللوائح التنظيمية وحافز المشرعين والجهات التنظيمية للتفاعل مع القطاع، فقد بنينا على أساس تطبيق معايير الحوكمة والشفافية للشركات المساهمة العامة بغض النظر عن البيئة التنظيمية، وسنواصل القيام بذلك. بهذا نختتم ملاحظاتنا المُعدّة. قبل أن أُعيد الكلمة إلى المُشغل لفتح باب الأسئلة والأجوبة المباشرة، نودّ أولاً الإجابة على بعض الأسئلة التي وردت عبر البريد الإلكتروني خلال الأسابيع القليلة الماضية. ريان، بدايةً، هل يُمكنك مشاركة المزيد حول صفقة On RE؟ تحديدًا، كيف تم تمويل الصفقة؟ هل يُمكنك شرح عملية الاستثمار في رمز ONYC ومقدار الاستثمار؟ هل يُمكنك توضيح نسبة العائد المُتوقع إلى تكلفة رأس المال المُستثمر؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

نعم، بالتأكيد. إذن، تتكون صفقة إعادة التمويل من جزأين. أولاً، أكملنا استثمارًا جزئيًا في جولة التمويل الأولى (Series A) لشركة Onri بقيمة 5 ملايين دولار، والتي شاركنا في قيادتها مع Rockaway X. ثانيًا، استثمرنا 16 مليون دولار في Onyc على رمز Bearing المُعاد إصداره على منصة Solana. وللعلم، يوفر لنا رمز NYC إيرادات غير مرتبطة بالعائدات المقومة بالدولار الأمريكي والمرتبطة بإعادة التأمين. تم تمويل كلا الاستثمارين من قروض Evergreen جديدة بقيمة 40 مليون دولار بفائدة 2%. لذا، إذا حقق رمز NYC عائدًا بنسبة 12%، على سبيل المثال، فسنحصل على 10 نقاط من صافي الربح مع تطابق جيد بين الأصول والخصوم. أما بالنسبة للعائد المتوقع على رمز ONYC، فقد بلغ العائد السابق حوالي 10%، ونعتقد أن الحد الأعلى سيكون في منتصف العشرينات، على الرغم من أننا نعتقد أن نسبة 12% تقريبًا زائد أو ناقص ستكون مناسبة لأغراض النمذجة. وفيما يتعلق بالأساس المنطقي للصفقة بشكل عام. الأهم من ذلك، لدينا إمكانية لزيادة قيمة أسهم هنري مع نموها، بينما نعمل في الوقت نفسه على تنويع مصادر دخلنا وتحقيق عائد صافٍ جذاب، مما يُفترض أن يجعل أعمالنا وهيكلنا الرأسمالي أكثر استدامة على المدى الطويل. ولمن يهمه الأمر، يمكنكم الاطلاع على قائمة الانتظار لمزيد من التفاصيل. حسنًا، شكرًا لك يا ريان. والسؤال التالي موجه إليك أيضًا. لقد ذكرتَ الصفقات الاستراتيجية التي تُسرّع نمو السهم الواحد. هل يمكنك مشاركة إطار عملك لتقييم هذه الفرص، بما في ذلك عمليات الاندماج والاستحواذ المحتملة؟ وكيف تُوازن بين النمو والمرونة؟ نعم، هذا سؤال ممتاز. نقوم بتقييم كل فرصة استثمارية على أساس القيمة النسبية المعدلة حسب المخاطر. وبناءً على بيئة السوق، قد نُعطي الأولوية لشراء المزيد من الأسهم، أو شراء أسهمنا، أو الاستثمارات في حصص أقلية، أو غيرها. أما بالنسبة للأسهم، فإذا ظل صافي قيمة أصولنا غير متوازن، فمن المرجح أن نستمر في شراء أسهمنا. وإذا اقترب صافي قيمة أصولنا من الواحد، فسنركز أكثر على توسيع نطاق الأسهم وعمليات الاندماج والاستحواذ المحتملة، سواءً للاستثمارات غير المرتبطة بالديون أو الاستثمارات في حصص أقلية. نبحث عن فرص لاستثمار ميزانيتنا العمومية في أصول حقيقية عالية الجودة على منصة سولانا، تتجاوز عائد الاستثمار الفردي الأصلي، كما ذكر كايل في ملاحظاته المُعدّة. إضافةً إلى ذلك، نرغب في ضمان تحقيق مكاسب في قيمة الأسهم، حيث نستخدم ميزانيتنا العمومية لخلق عوامل محفزة خاصة بنا، ونسعى لتحقيق نتائج مربحة للجميع في المستقبل. تُعدّ هنري ونيويورك مثالين رائعين على ذلك. أما بخصوص مسألة التراكم مقابل المرونة، فقد نجحنا في الحفاظ على مرونة عالية تُمكّننا من اتخاذ خطوات استباقية، والآن في ظل هذه الظروف غير المستقرة، يُمكننا الاستفادة القصوى من ذلك، وهو ما يتضح من خلال تراكم قيمة أسهمنا بنسبة 44% سنويًا هذا الربع. على الرغم من أننا بدأنا الآن في الاقتراض، إلا أن نسبة الرافعة المالية لدينا لا تزال منخفضة، حوالي 10%، ونحتفظ بمرونة مالية كبيرة. لذا، لا يزال التباين كبيرًا بين سعر السوق الفوري وصافي قيمة الأصول. سنواصل اتخاذ خطوات استباقية مع تقليل مخاطر التقلبات. حسنًا، شكرًا لكم. هذا السؤال موجه للفريق: هل يُمكن للفريق شرح المنطق الاستراتيجي وراء صفقات شهر مارس؟ ما الذي دفع الفريق تحديدًا إلى إعطاء الأولوية لإعادة شراء الأسهم في هذا الوقت، وكيف ينبغي للمستثمرين النظر إلى العلاقة بين تسهيلات غالاكسي، وإعادة الشراء، وخطة خفض التكاليف؟ سأتناول أنا مسألة تسهيلات الدين وإعادة الشراء، ثم مارك، ربما يمكنك التطرق إلى خطة خفض التكاليف. بالنسبة للبندين الأولين، ونظرًا لسعر سهم SOL وسعر تداول أسهمنا، قررنا اللجوء إلى تمويل غير مخفف، وقمنا بصياغة اتفاقية قرض رئيسية مع غالاكسي نعتقد أنها جذابة للغاية لشركة فورد. سنواصل استخدام هذه الاتفاقية كأداة لخفض تكلفة رأس المال بشكل فعال، مما نعتقد أنه سيزيد من سرعة نمو ربحية سهم SOL. كانت عملية إعادة شراء الأسهم في مارس نتيجة مباشرة لاختلال صافي قيمة أصولنا (NNAV) في وقت إعادة الشراء، ونظرًا لأسعار سهم SOL الفورية، قررنا إعادة شراء الأسهم باستخدام تسهيلات غالاكسي دون بيع أي من أسهمنا، مع الحفاظ على جميع عوائدنا من عمليات التخزين. مارك، تفضل بالحديث عن خفض التكاليف.

مارك برازيير (المدير المالي)

ممتاز. أجل، شكرًا لك يا ريان. أما بخصوص انخفاض الإيرادات بمقدار 2.4 مليون من 72.0 مليون في الربع الأول إلى هدفنا التشغيلي الفصلي البالغ 4.8 مليون، فهو مدفوعٌ فعليًا بعدة تغييرات جوهرية ودائمة إلى حد كبير في هيكل التكاليف لدينا. وكما ذكرتُ سابقًا، فإنّ العامل الأكبر وراء ذلك هو إعادة التفاوض على اتفاقية الخدمات مع شركة جالاكسي، والتي خفّضت بشكل ملحوظ الرسوم التي ندفعها مقابل خدمات المحاسبة والدعم التشغيلي. كما خفّضنا بشكل كبير الإنفاق الخارجي على الشؤون القانونية والتسويق، وقمنا بترشيد تكاليف موردينا الخارجيين وتكاليف التكنولوجيا، وطبّقنا هيكلًا تنظيميًا أكثر مرونة بشكل عام. أعتقد أننا نؤمن بأنّ الهدف التشغيلي الجديد مستدام وقابل للتطوير. مع ذلك، من المهم الإشارة إلى وجود بعض عناصر التكلفة المتغيرة ضمن نفقاتنا التشغيلية، وأهمها رسوم إدارة الأصول التي ندفعها لشركة جالاكسي والمرتبطة بنسبة مئوية من أصولنا المُدارة. من المهم أيضًا الإشارة إلى أنّ مبادرات خفض التكاليف التي وضعناها هي تخفيضات هيكلية، وليست تخفيضات أو تأجيلات لمرة واحدة. لا توجد لدينا حاليًا أي متطلبات إعادة استثمار كبيرة من شأنها أن تؤدي إلى زيادة هذه التكاليف مستقبلًا. بل على العكس، مع نمو إيراداتنا، وخاصةً إيرادات التخزين والعائدات، نتوقع تحسنًا إضافيًا في الكفاءة التشغيلية، ما يعني أن قاعدة التكاليف المطلقة ستبقى ثابتة حتى مع توسع إيراداتنا. لذا، أعتقد أنه من المهم التأكيد مجددًا على أننا لن نخفض التكاليف حيثما يكون ذلك ضروريًا استراتيجيًا، ولكننا ملتزمون بإدارة عملياتنا بكفاءة وانضباط وحكمة مالية، بما يحقق قيمة مضافة للمساهمين. وأعتقد أن معدل التشغيل المستهدف الذي توقعناه يعكس هذه الفلسفة عمليًا.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

حسنًا، شكرًا لكم جميعًا. وريان، هذا السؤال الأخير موجه إليك. بالنظر إلى الخصم الحالي على صافي قيمة الأصول، كيف ينبغي للمساهمين التفكير في تخصيص رأس المال مستقبلًا بين إعادة شراء الأسهم، وتجميع وحدات سول، والنشر الاستراتيجي على البلوك تشين؟ نعم، بالنسبة لشراء الأسهم مقابل وحدات سول، نبحث دائمًا عن طرق لزيادة قيمة سول للسهم الواحد، وذلك على أساس معدل حسب المخاطر. يعتمد تخصيص رأس المال مستقبلًا بشكل كبير على بيئة السوق، ولكن بشكل عام، سنواصل الاستفادة من الاختلالات الكبيرة في أسهمنا من خلال إعادة شراء الأسهم. ولكن مع عودة صافي قيمة أصولنا إلى وضعها الطبيعي، نتوقع أن نركز اهتمامنا بشكل أكبر على تجميع وحدات سول. لذا، تجدر الإشارة إلى أننا لا نعتبر إعادة شراء الأسهم وتجميع وحدات سول خيارين متنافيين. أما بالنسبة للنشر الاستراتيجي على البلوك تشين، فليست جميع منصات التمويل اللامركزي متساوية، ونحن ننتقي خيارات النشر على البلوك تشين بعناية. نؤمن باستخدام منصات البلوك تشين لتحقيق أداء أفضل من حيث التكلفة والوقت. كما أنهم يدرسون بعناية المخاطر المختلفة، وتحديدًا مخاطر العقود الذكية. والجدير بالذكر أن الأصول الحقيقية المُرمّزة تُمثل فرصة مثيرة للاهتمام بالنسبة لنا. على عكس الأصول الرقمية اللامركزية الحقيقية، تتمتع الأصول الرقمية المُرمّزة بحماية هيكلية هامة. ففي حال حدوث ثغرة في العقد الذكي، يمكن للجهة المُصدرة معالجة الموقف من خلال عملية حرق وإعادة الأموال. وهذا، في رأينا، فرق جوهري يُقلل من مستوى المخاطر. تتميز رموز مثل NYC بمصدر عائد مستدام خارج سلسلة الكتل، وتوفر عائدًا غير مرتبط بالدولار الأمريكي، وهو ما نعتقد أنه سيكون عامل نمو رئيسي لنا ولنظام سولانا البيئي ككل.

المشغل

حسنًا، شكرًا لكم. بهذا نكون قد انتهينا من الأسئلة المُرسلة مسبقًا. الآن، أودّ أن أُحيل الأمر إلى المُشغّل لفتح باب الأسئلة والأجوبة المباشرة. بالتأكيد. سنبدأ الآن جلسة أسئلة وأجوبة. إذا كنتم ترغبون في الانضمام إلى قائمة انتظار الأسئلة، يُرجى الضغط على زر النجمة 1 على لوحة مفاتيح الهاتف. ستسمعون نغمة تأكيد تُشير إلى أن خطكم في قائمة انتظار الأسئلة. يُمكنكم الضغط على زر النجمة 2 إذا كنتم ترغبون في نقل سؤالكم من قائمة الانتظار. لحظة من فضلكم. بينما نجمع الأسئلة، يأتي سؤالنا الأول اليوم من فيدورا شوبالين من شركة بي. رايلي للأوراق المالية.

فيدورا شوبالين

خطك يعمل الآن. شكرًا جزيلًا لك أيها المشغل، ومساء الخير جميعًا. سؤالي الأول يتعلق بتراكم عملة سولانا، وتراكم الرموز. لقد أكدتَ على زيادة قيمة سولانا لكل سهم كمعيار أساسي، ولكن هل يمكنك شرح إطار عملك الحالي لاكتساب المزيد من سولانا بما يتجاوز مكافآت التخزين؟ أعلم أنك تطرقتَ جزئيًا إلى عمليات إعادة الشراء، لكنني أريد فقط فهم مسار العمل في المستقبل القريب. شكرًا لك.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

بالتأكيد. بشكل عام، إذا كان صافي قيمة أصولنا أقل بكثير من 1x، فإننا نعتبر إعادة شراء الأسهم وسيلة منخفضة المخاطر نسبيًا لتحقيق زيادة ملحوظة في قيمة سولانا للسهم الواحد. أعتقد أن هناك أيضًا طرقًا مبتكرة لتجميع سولانا من خلال استخدام المشتقات المالية، وآليات أخرى، مثل شراء لو أوكسول بخصم، وكلها خيارات نبحثها باستمرار. أعتقد أن رمز NYC مثالٌ مثير للاهتمام يُعطينا فكرة عامة عن الإطار العام. إذا استطعنا رفع قاعدة إيراداتنا الإجمالية المقومة بالدولار إلى مستوى كافٍ لتغطية جميع تكاليفنا النقدية، بما في ذلك الفوائد والمصروفات والموظفين، إلخ، فسنمتلك قاعدة قوية ومرنة تُعزز قيمة السهم الواحد بغض النظر عن سعره. لذا، أعتبر ذلك بمثابة الطبقة الأساسية، والتي تُمثل هنري وأونيك الخطوة الأولى في هذا الاتجاه. لكنني أعتقد أن باقي الأمور المتعلقة بقيمة سولانا مقابل إعادة شراء الأسهم ستظل دائمًا معادلة قيمة نسبية. مرة أخرى، لا يوجد تعارض بين الخيارين. وبصراحة، فإن إعادة شراء الأسهم لها بعض القيود من حيث نسبتها من حجم التداول اليومي. لذا، مع بدء خروجنا من هذه السوق الهابطة، ودخولنا على الأرجح في سوق صاعدة جديدة في الأرباع القادمة، سنعتمد على الأرجح على التجميع كأداة رئيسية للتعبير عن هذا التوجه. لست متأكدًا مما إذا كنت قد أجبت على سؤالك بشكل كامل. لا تتردد في المتابعة.

فيدورا شوبالين

لا، هذا واضح. شكرًا لك. وسؤال سريع للمتابعة: حتى الآن، حققت سولانا أرباحًا، والسؤال هو: هل تتمتع سندات FWD بقيمة ضمان عالية؟ وهل أضافت أي سعة إضافية لمنشأة جالاكسي؟ وهل هناك أي شروط تسمح بتوسيع السحب؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

نعم، هناك بالتأكيد بنودٌ في الاتفاقية، دون تحديد معايير معينة قد تكون متاحة للعموم أو لا، تُتيح لنا، في حال ارتفاع قيمة الضمانات بشكلٍ كافٍ، استعادة جزءٍ منها للحفاظ على نسب القرض إلى القيمة (LTV) المطلوبة. وبناءً على ذلك، نعم، هذا يزيد من قدرتنا على الاقتراض بشكلٍ عام، وسنسعى إلى استغلال هذه الفرصة بناءً على الفرص المتاحة. باختصار، مع ارتفاع سعر سهم سولانا، تزداد قدرتنا على الاقتراض بشكلٍ متناسب. ونحن نعمل جاهدين على تحسين متوسط تكلفة رأس المال المرجّح. ونظرًا لوضع سولانا وسعر سهمنا، ما زلنا نرى أن أشكال التمويل غير المخففة، خاصةً مع سعر الفائدة الحالي البالغ 2%، تُعدّ خيارًا منطقيًا للغاية بالنسبة لنا. أعتقد أنه بمجرد تعافي سولانا وسهمنا وصافي قيمة أصولنا، سنتجه نحو المزيد من إصدارات الدين القابل للتحويل التقليدية، وربما تأجيلها مستقبلًا. ولكن في الوقت الحالي، أنت مُحق، فهذه هي أداتنا الرئيسية.

فيدورا شوبالين

أجل. شكرًا جزيلًا لك، وواصل العمل. بالتوفيق.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

شكراً جزيلاً. شكراً.

المشغل

سؤالنا التالي اليوم يأتي من ديفين رايان من بنك سيتيزنز.

ديفين رايان

خطك الآن مُفعّل.

نيه إيلوف

مرحباً يا شباب، معكم نيه إيلوف نيابةً عن ديفين رايان. سؤالي الأول يتعلق بالمدفوعات الآلية في مجال البلوك تشين، وكيف ستساهم في زيادة النشاط. أودّ أن أسمع آراءكم حول هذا الموضوع، وكيف تتوقعون أن نتطور خلال الأشهر القادمة، سواءً من خلال التداول أو المدفوعات أو الإقراض. وإذا أمكنكم التطرق إلى رأيكم في موقع SOL في هذا المجال، ربما مقارنةً ببعض منصات البلوك تشين الأخرى.

كايل ساماني (رئيس مجلس الإدارة)

أهلًا بالجميع، معكم كايل. يسعدني المشاركة في هذا النقاش. أعتقد أن الجزء الأول من السؤال يدور حول كيفية النظر إلى المدفوعات عبر الوكلاء بشكل عام، ثم كيف تستعد سولانا لهذا المجال. لنبدأ بالجزء الأول. كما تعلمون، أرى أن فرص الوكلاء واعدة جدًا، خاصةً في مجال المدفوعات أكثر من التداول. لا يعني هذا أنها سيئة للتداول، ولكن كما هو واضح، هناك بالفعل الكثير من التداول الآلي في العالم، أليس كذلك؟ صناع السوق، والتداول عالي التردد، وكل هذه الأمور موجودة على سولانا بشكل فعلي. تُعد سلسلة كتل سولانا اليوم الأكثر سيولة والأعلى حجمًا للتداول، على سبيل المثال، زوج الدولار الأمريكي الوحيد، بالإضافة إلى أن البيتكوين والإيثيريوم أصبحا الآن أكثر سيولة على سلسلة الكتل مقارنةً بمنصات مثل باينانس أو كوين بيس. هذا ما حدث خلال الأسابيع القليلة الماضية فقط. والسبب في ذلك هو ابتكار جديد يُسمى صانعي السوق الآليين (AMMs) الذين يسمحون لصناع السوق بتقديم عروض أسعار أكثر دقة وجاذبية. الجزء المتعلق بالوكلاء في كل هذا سيكون في مرحلة مبكرة نوعًا ما، وهو ببساطة أنه يمكنك الآن استخدام وكلاء الذكاء الاصطناعي لبناء تعديلات التداول الآلي. ويمكنني القول إنني أقوم بذلك من واقع تجربتي الشخصية. لقد وثّقتُ ذلك علنًا على تويتر، حيث أدير الآن نظام التداول الآلي على البلوك تشين، وقد كنتُ أستخدمه بالفعل. الأمر الرائع حقًا هو أنني لم أكن لأفعل ذلك لولا أنني كنتُ قادرًا على بناء شيء مماثل من قبل. لذا، فإن الميزة الكبيرة لنظام التداول الآلي، أو بالأحرى التداول الآلي، هي تسهيل التداول المباشر على البلوك تشين لأشخاص مثلي. وأنا أستخدمه منذ حوالي ستة أسابيع. ويمكنني أن أؤكد لكم أن الأدوات رائعة. إنها تعمل بكفاءة عالية، ويمكنني تقديم عروض أسعار فعّالة للغاية على البلوك تشين. هناك شركة ناشئة جديدة تعمل على منصة سولانا تُدعى هادرون فاينانس، وهي تعمل على تطوير هذه الأفكار وجعلها متاحة للجميع. هذا هو جانب التداول. الأمور التي تحدث هناك رائعة حقًا. ربما يكون جانب المدفوعات أكثر بروزًا وإثارة للاهتمام على المدى الطويل. وأعتقد أن أفضل طريقة لفهم هذا الأمر هي تقسيمه إلى فئتين رئيسيتين. الأولى، تخيل أنك تتحدث إلى وكيل ذكاء اصطناعي، مثل ChatGPT أو Claude، وتريد شراء شيء ما. القدرة على إتمام هذه العملية فورًا وبتكلفة شبه معدومة أمرٌ جذاب للغاية. هناك معيار مفتوح يُسمى X402 من تطوير Coinbase، وآخر يُسمى MPP من تطوير Visa، وكلاهما مُفعّل على بلوك تشين Solana اليوم. وهناك عدد كبير من المطورين الذين يبنون تطبيقاتهم بالاعتماد على هذه البروتوكولات المفتوحة. أتوقع أن يزداد استخدامها بشكل ملحوظ في النصف الثاني من هذا العام مع بدء تطبيقات المستهلكين الرئيسية في تبنيها. أما الاستخدام الآخر للمدفوعات الآلية فهو المدفوعات الصغيرة واسعة النطاق. أعتقد أن هذا الأمر بالغ الأهمية نظرًا لانتشار ترميز الوكلاء. على سبيل المثال، إذا كنت تستخدم Claude أو Codex اليوم لبناء تطبيق جديد. يمكنك أن تطلب منه، كما تعلم، إنشاء خدمة ما، سواء كانت MongoDB أو Supabase أو Twilio أو غيرها، وتطبيقها باستخدام المدفوعات الصغيرة القائمة على الوكلاء، أو ما شابه ذلك من نماذج الفوترة. تُعد نماذج الفوترة القائمة على الاستخدام خيارًا جذابًا للغاية لكل من المطورين والتجار، لأن التجار يحصلون على مدفوعاتهم في الوقت الفعلي. أعتقد أن هذا سيشهد نموًا ملحوظًا في النصف الثاني من هذا العام مع بدء مزودي النماذج في دمج هذه التقنيات. لذا، نحن متحمسون للغاية لنمو هذا المجال. هذا هو الجزء الأول من السؤال. أما الجزء الثاني، فهو تحديدًا: ما هو موقع Solana في السوق؟ وأعتقد هنا، وبكل وضوح، أن Solana في أفضل وضع بين جميع سلاسل الدفع الرئيسية. ما تحتاجه المدفوعات القائمة على الوكلاء بشكل أساسي هو معدل نقل بيانات عالٍ، وتوافر عالمي، ومعاملات رخيصة وسريعة. اليوم، تتفوق Solana في جميع هذه الجوانب تقريبًا. وأخيرًا، هناك ميزة سهولة الوصول إلى نقاط البيع وإيقافها. وهذا تحديدًا ما لا يُقدّره الكثيرون عند النظر إلى هذا الموضوع، ولكنه ربما الأهم. ما أقصده بمنصات الإدخال والإخراج هو أنه إذا كنتَ شركةً مثل كلاود فلير أو أمازون أو أي شركة أخرى ترغب في تطبيق هذه الأفكار، فلا يكفي وجود عملة مستقرة على سلسلة الكتل، بل يجب أن تعلم أنه مع انتقال هذه العملة المستقرة بين المستخدمين، يمكن لهؤلاء المستخدمين إدخالها وإخراجها بسرعة وسهولة، بغض النظر عن نطاق اختصاصهم القضائي. تكمن قوة سولانا اليوم في تكاملها مع جميع منصات الإدخال والإخراج الرئيسية في العالم، ومع جميع جهات الحفظ الرئيسية، والمحافظ الرئيسية، وصانعي السوق الرئيسيين. وهذا يضمن لك فعليًا أعلى سيولة لإدخال وإخراج العملات المستقرة من سلسلة الكتل أو نقلها إلى أي مكان آخر قد تحتاج إليه. بغض النظر عن الأداء المباشر، أعتقد أنكم تلاحظون بوادر تفوق سولانا اليوم مع اعتماد تقنية X402 على سولانا بالإضافة إلى تقنية MPP. توجد بعض لوحات المعلومات الجيدة التي تعرض هذه البيانات، مع العلم أن الوقت لا يزال مبكرًا. شكرًا لكم.

نيه إيلوف

ثم إذا سمحتم لي بسؤال أخير حول نوع تخصيص الأصول. عند التفكير في الفصول القادمة، هل هناك معدل مستهدف طويل الأجل تنظرون إليه، على سبيل المثال، للاستثمار الأحادي الأصلي مقابل الاستثمار الأحادي الآجل مقابل نوع آخر؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

هل هناك مبادرات أخرى تدرسونها؟ حسنًا. هذا ريان. سأجيب. حاليًا، تبلغ قيمة Forward Sol لدينا حوالي 25% من إجمالي ممتلكاتنا. أتوقع أن ترتفع هذه النسبة مع مرور الوقت، حيث نستخدم رمز التخزين السائل الخاص بنا كأكثر أشكال الضمان فعالية. لذا، لا توجد نسبة مستهدفة محددة، ولكن كما تعلم، أتوقع أن ترتفع هذه النسبة مع مرور الوقت مع استخدامنا ونشرنا لـ... هل كان هناك جزء ثانٍ من سؤالك؟ عذرًا، لا.

نيه إيلوف

أعتقد أن الأمر كان مجرد مقارنة بين Sol الأصلي والتقدمي، أو ما يشبه المبادرات الأخرى.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

أجل. يعني، باختصار، لدينا 7 ملايين من عملة سولانا، ونحن متفائلون جدًا بشأنها للأسباب التي ذكرها كايل. تُدرّ هذه العملة عائدًا أصليًا بنسبة 7% على التخزين، وهو بمثابة المحرك الأساسي ومعدل العائد الداخلي الأساسي لأعمالنا. لذا، من خلال صفقات مثل هنري وأونيك، نعمل بنشاط على إضافة أصول أخرى تُدرّ عائدًا أعلى من هذا العائد الأصلي على التخزين، ولنقل 12% في هذه الحالة. ولأننا قادرون على الاقتراض بضمان عملتنا بشروط جذابة، فإن ذلك يُحسّن أعمالنا بشكل كبير. ولأننا نقترض بالدولار ونستثمر في تدفقات نقدية مقومة بالدولار الأمريكي، فإن أصولنا والتزاماتنا متطابقة بشكل أفضل. لنأخذ مثالاً بسيطاً، إذا وضعنا دولاراً واحداً كضمان لعملة SWD SOL التي تدرّ ربحاً بنسبة 7%، مع ثبات الأسعار، واقتراضنا، لنقل 0.50 دولاراً على الدولار لتبسيط الحسابات، أو دفعنا فائدة بنسبة 2%، فإننا في الواقع ندفع دولاراً واحداً فقط كفائدة، وما زلنا نربح مكافآت التخزين السبعة. لذا، فإن صافي ربحنا من إجمالي حزمة الضمانات لا يزال ستة دولارات. هذا انخفاض طفيف في إجمالي عائدنا على أصولنا. لكن لدينا الآن 50 سنتاً كضمان. هذه دولارات غير مرهونة يمكننا استثمارها كما نشاء. وفي مثال NYC، إذا كان الربح 12%، فإننا نحصل على ربح إضافي بنسبة 10% على مبلغ 0.50 دولار. أي خمسة دولارات إضافية على السبعة دولارات. لذا، نحن قادرون بالفعل على زيادة ذلك إلى 12. ويتم ذلك بطريقة مدروسة، من خلال مواءمة مدروسة بين الأصول والخصوم، بحيث لا تزيد من احتمالية حدوث خلل في استثماراتنا. لذا، مرة أخرى، ليس لدينا نسب مئوية محددة، لكننا نعمل بنشاط على تنويع استثماراتنا ونسعى لزيادة تنويعها في أصول حقيقية ضمن منظومة سولانا.

نيه إيلوف

رائع. شكراً جزيلاً لكم على الإجابة على الأسئلة وتقديم المعلومات القيّمة.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

بالتأكيد. شكراً على الأسئلة.

المشغل

شكرًا لك.

سام دوفال

السؤال التالي اليوم من سام دوفال من شركة أوك ريدج فاينانشال. تفضلوا بطرح سؤالكم. أستغل هذه الفرصة، وأود أن أعرف إن كان بإمكانكم ذكر بعض الشركات التي تُقدم حاليًا خدمات التأمين على المخاطر لشركة أوك ريدج فاينانشال، وما هو حجم محفظة الاكتتاب الحالية التي تُتيح تحقيق هامش الربح البالغ 10% الذي ذُكر آنفًا.

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

نعم. لا أعلم إن كان مسموحًا لنا مناقشة تفاصيل الأطراف المقابلة نيابةً عن ONRI، لكن ما يمكنني قوله علنًا هو أن قيمة عملاتهم الرقمية في نيويورك (NYC) بعد إعلاننا عن الصفقة قد ارتفعت إلى ما يقارب 175 مليونًا من الأسهم المتداولة. عند إبرام الصفقة، كان المبلغ المبدئي 160 مليونًا، أي أن أسبوعًا واحدًا فقط يُظهر نموًا بنسبة 10% في قيمة الأسهم المتداولة، وهذا أمر رائع. يسعدني أن نرى أن تحليلنا كان صحيحًا، وأننا نستطيع على الأقل البدء في خلق عوامل محفزة خاصة بنا من خلال منصة أسهم ONRI. أعتقد تحديدًا أنهم يتعاملون مع نفس مزودي إعادة التأمين التقليديين الذين ربما سمعت بهم أو لا. لكن مرة أخرى، لا أعتقد أنه من المناسب الخوض في تفاصيل الأطراف المقابلة، فهذه معلومات خاصة بنا.

سام دوفال

نعم، هذا مفهوم تماماً. أما بالنسبة لعمليات الاندماج والاستحواذ غير المرتبطة بالبيانات، فهل هناك أي فرص أخرى مطروحة ترونها مناسبة لزيادة المبيعات لكل سهم مستقبلاً؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

لذلك أنا بالتفكير من منظور استثماري خالٍ من الديون، أو من منظور استثماري جزئي، فإننا نبحث باستمرار في جميع الشركات والفرص المتاحة. أود أن أضيف المزيد من الأصول المرجحة بالمخاطر، والتي قد تكون إعادة تأمين، أو حقوق ملكية فكرية، أو تمويل مدعوم بأصول. والقائمة تطول. لكن الفكرة الأساسية هي البحث عن هذه الفرص التي تمكننا من القيام بما يلي: يمكننا استخدام ميزانيتنا العمومية كأداة لخلق حافز للشركة التي نستثمر فيها بنشاط، سواء كشريك في رأس المال أو كمستثمر محدود فعال. لذا، أكرر، لدينا إمكانية لزيادة رأس المال مع هنري من خلال استثمارنا في السلسلة (أ). كما أننا نوفر سيولة لرمز NYC الخاص بهم، مما يحقق هدفنا المتمثل في تحقيق عائد أعلى من عائد التخزين الأصلي. ومرة أخرى، نظرًا لأننا نقترض دولارات بفائدة 2%، فإن ذلك يحقق نموًا كبيرًا، وهو أمر جذاب للغاية بالنسبة لنا، ويجعل العمل أكثر استدامة، ويزيد في الوقت نفسه من تدفقاتنا النقدية بالدولار الأمريكي.

سام دوفال

ممتاز. ثم في إحدى الشرائح المذكورة، معدل نمو سنوي بنسبة 44% على المبيعات لكل سهم. هل بإمكانكم توضيح مقدار هذا النمو الناتج عن عمليات إعادة شراء الأسهم أو استراتيجيات الاندماج والاستحواذ غير القائمة على البيانات؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

كما تعلمون، ربما يستطيع مارك تقديم الأرقام الدقيقة، لكن أستطيع أن أؤكد لكم أن الجزء الأكبر من ذلك سيأتي من عملية إعادة شراء الأسهم التي أعلنّا عنها في مارس. لذا أقول بكل تأكيد إن الجزء الأكبر من هذا الربع سيكون من عمليات إعادة شراء الأسهم. أجل، كما قال رايان، الجزء الأكبر سيكون من عمليات إعادة شراء الأسهم. ليس فقط عملية إعادة شراء الأسهم في مارس، بل أيضاً عمليات إعادة شراء الأسهم التي واجهنا فيها بعض المشاكل والتي كنا نقوم بها خلال الشهرين الماضيين. لكن هذا الجزء سيكون هو الأكبر.

سام دوفال

ممتاز. لديّ سؤال توضيحي سريع. لاحظتُ انخفاض بعض النفقات المتعلقة بطرف ثالث لشركة Galaxy. هل هناك علاقات جوهرية محددة بين الشركتين قد تنتهي، أم أن العلاقة ستستمر كما هي في الفصول الدراسية المماثلة، مع انخفاض النفقات فقط؟

ريان نافي (كبير مسؤولي الاستثمار)

نعم. لدينا اتفاقية خدمات مع شركة جالاكسي ستنتهي في يونيو، وتتعلق هذه الاتفاقية ببعض الموارد التشغيلية التي توفرها لنا، وتحديدًا الخدمات المالية والمحاسبية. كما تربطنا بهم علاقة أخرى بصفتهم مدير أصولنا، ولدينا اتفاقية إدارة معهم ستستمر. هذه اتفاقية طويلة الأجل، وكما ذكرت، فإن هذه التكلفة متغيرة ضمن اتفاقية الخدمات العامة الخاصة بنا، حيث تُحتسب الرسوم كنسبة مئوية من أصولنا المُدارة. إذن، هاتان هما العلاقتان الرئيسيتان اللتان تربطنا بشركة جالاكسي.

سام دوفال

ممتاز. أجل. شكراً لكم يا شباب على إجابة أسئلتي، ومبارك لكم على هذا الربع.

المشغل

شكراً. شكراً.

كايل ساماني (رئيس مجلس الإدارة)

شكراً لكم. لقد وصلنا إلى نهاية جلسة الأسئلة والأجوبة. أود أن أترك الكلمة لكايل ليُدلي بأي تعليقات ختامية إضافية.

المشغل

حسنًا، شكرًا جزيلًا لكم جميعًا على انضمامكم إلينا في مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2026. الشركة تحقق أداءً رائعًا، حيث تعمل على إعادة تنظيم جميع الأمور بعد صفقة الأنابيب العام الماضي، وتحقق نتائج ممتازة في مبيعات السهم، وبدأت في القيام بعمليات استحواذ واستثمارات استراتيجية كما ذكر ريان ومارك. شكرًا لكم جميعًا على وقتكم، وسنتواصل معكم قريبًا. شكرًا لكم. بهذا نختتم مؤتمرنا عبر الهاتف والبث المباشر لهذا اليوم. يمكنكم إنهاء المكالمة الآن، ونتمنى لكم يومًا سعيدًا. نشكركم على مشاركتكم اليوم.

تنويه: هذا النص مُقدّم لأغراض إعلامية فقط. مع حرصنا على الدقة، قد توجد أخطاء أو سهو في هذا النسخ الآلي. للاطلاع على البيانات الرسمية للشركة ومعلوماتها المالية، يُرجى الرجوع إلى ملفات الشركة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وبياناتها الصحفية الرسمية. تعكس تصريحات المشاركين في الشركة والمحللين وجهات نظرهم في تاريخ هذه المكالمة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار مسبق.