رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة فريبورت-ماكموران هو 57.72 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر سهم فريبورت-ماكموران البالغ 42.01 دولارًا أمريكيًا إلى أنه قد يكون أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 27٪
• سعر الهدف الذي حدده المحللون لشركة FCX هو 44.75 دولارًا أمريكيًا، وهو أقل بنسبة 22% من تقديرنا للقيمة العادلة.

هل يعكس سعر سهم شركة فريبورت-ماكموران (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: FCX ) في يونيو قيمته الحقيقية؟ سنُقدّر اليوم القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) في هذه الحالة. قد يبدو الأمر معقدًا، ولكنه في الواقع بسيط للغاية!

تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، وحساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ليس سوى إحدى هذه الطرق. لمعرفة المزيد عن التدفقات النقدية المخصومة، يُمكنك الاطلاع على الأساس المنطقي لهذا الحساب بالتفصيل في نموذج تحليل شركة سيمبلي وول ستريت .

خطوة بخطوة خلال الحساب

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى نموًا أعلى، والمرحلة الثانية نموًا أقل. في البداية، يتعين علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، لذا نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 32 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، المعروفة أيضًا بالقيمة النهائية، هي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو معتدل للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 7.2%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 4.2 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (7.2%– 2.9%) = 102 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 102 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.2%) ¹⁰ = 51 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 83 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 42.0 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بقليل، بخصم 27% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تُعدّ التقييمات أدوات غير دقيقة، فهي أشبه بالتلسكوب - تتحرك بضع درجات وتجد نفسك في مجرة مختلفة. تذكر هذا.

الافتراضات الهامة

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. جزء من الاستثمار هو التوصل إلى تقييمك الخاص لأداء الشركة المستقبلي، لذا جرب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك الخاصة. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة فريبورت-ماكموران كمساهمين محتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.2%، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 0.975. بيتا هي مقياس لتقلب السهم، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على قراءتنا التجريبية من متوسط قراءات الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع فرض حد يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لأعمال تجارية مستقرة.

تحليل SWOT لشركة فريبورت-ماكموران

التطلع إلى المستقبل:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي يُعتمد عليه عند البحث عن شركة. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداةً مثاليةً لتقييم الأسهم. بل إن أفضل استخدام له هو اختبار بعض الافتراضات والنظريات لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى تقييم الشركة بأقل من قيمتها الحقيقية أو بأكثر من قيمتها الحقيقية. فإذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. فهل يمكننا فهم سبب تداول الشركة بخصم عن قيمتها الحقيقية؟ بالنسبة لنموذج فريبورت-ماكموران، هناك ثلاثة جوانب مهمة يجب مراعاتها:

1. الصحة المالية : هل تتمتع FCX بميزانية عمومية سليمة؟ اطلع على تحليلنا المجاني للميزانية العمومية، والذي يتضمن ستة فحوصات بسيطة لعوامل رئيسية مثل الرافعة المالية والمخاطر.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو FCX بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
3. شركات أخرى متينة : انخفاض الديون، وارتفاع عوائد حقوق الملكية، والأداء السابق الجيد، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لم لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال المتينة لترى إن كانت هناك شركات أخرى لم تفكر فيها من قبل؟

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.