لقد نجح بلير هول، مثل العديد من الأشخاص الذين بدأوا في مجال المقامرة في أوائل سبعينيات القرن العشرين، في تحويل مهاراته إلى مهنة رائعة في الاستثمار والتداول، حيث جمع ثروة تزيد عن 500 مليون دولار من بدايات متواضعة.

باعتباره أحد أنجح تجار الخيارات في التاريخ، حقق هال عائدًا سنويًا متوسطًا بلغ حوالي 100% في ذروة حياته المهنية.

دخل هال عالم الاحتمالات والمراهنة بعد قراءة كتاب "Beat The Dealer" لإد ثورب، وهو شخصية أسطورية في كل من التداول والبلاك جاك.

البلاك جاك، المعروف أيضًا باسم ٢١، لعبة ورق شائعة، حيث يكون الهدف هو الحصول على قيمة يد أقرب إلى ٢١ من قيمة يد الموزع دون تجاوزها. تُحسب قيمة البطاقات المرقمة (٢-١٠) بقيمتها الظاهرة، بينما تُحسب قيمة البطاقات الظاهرة (J، Q، K) بـ ١٠، ويمكن أن تكون قيمة الآس ١ أو ١١. يبدأ اللاعبون ببطاقتين، ويمكنهم اختيار "الضرب" (سحب بطاقة أخرى) أو "التوقف" (الاحتفاظ بيدهم الحالية). إذا تجاوز المجموع ٢١، يُعلن اللاعب خسارته. يجب على الموزع اتباع قواعد محددة، وعادةً ما يستمر في الضرب حتى تصل يده إلى ١٧ أو أكثر. يمكن للاعبين أيضًا اتخاذ خطوات استراتيجية مثل مضاعفة الرهان (مضاعفة رهانهم وأخذ بطاقة إضافية) أو التقسيم (تقسيم بطاقتين متطابقتين إلى يدين منفصلتين). الفائز هو من يقترب من ٢١ دون تجاوزه.

بدأ هال مسيرته كلاعب بلاك جاك، وسرعان ما أدرك أوجه التشابه بين المقامرة والتداول ، حيث تتفوق الاستراتيجية والانضباط على الحظ. ثم انتقل لاحقًا إلى سوق الخيارات، مؤسسًا شركة هال للتداول عام ١٩٨٥، واستفاد بشكل منهجي من سوء تسعير السوق باستخدام نظرية الاحتمالات.

قصة حياة بلير هول

وُلِد بلير هال عام ١٩٤٢ في كاليفورنيا، فيما يُعرف الآن بوادي السيليكون. نشأ هال في عائلة متواضعة من الطبقة العاملة، ولم ينشأ في ثراء. بعد تخرجه من المدرسة الثانوية، عمل في مصنع تعليب محلي لإعالة أسرته. خلال هذه الفترة، تصاعدت حدة حرب فيتنام، فخدم هال في الجيش الأمريكي لمدة ست سنوات.

بعد إتمام خدمته العسكرية، عمل هال في البداية مُدرّسًا للرياضيات والفيزياء في المرحلة الثانوية. لكنه سرعان ما قرر مواصلة تعليمه. ومثل العديد من المقامرين المتميزين، كان هال موهوبًا للغاية، لا سيما في الرياضيات. حصل على ماجستير إدارة أعمال، ثم أكمل برنامج إدارة المالكين/الرؤساء (OPM) بجامعة هارفارد.

خلال هذه الفترة، عثر هال على كتاب إد ثورب "تغلب على الموزع" . مفتونًا بمفهوم "الميزة المحسوبة في البلاك جاك" الموصوف في الكتاب، بدأ هال بتجربة وتحسين استراتيجياته الخاصة.

في التاسعة والعشرين من عمره، استقلّ هال حافلةً إلى لاس فيغاس، وفي جيبه 120 دولارًا فقط، عازمًا على اختبار استراتيجيته في البلاك جاك. بدأ على طاولات بحدود رهان تتراوح بين دولار واحد و4 دولارات، ثمّ تدرّج إلى رهانات تتراوح بين 5 دولارات و25 دولارًا.

لم يعتبر هال لعبة البلاك جاك "مقامرة" قط. خلال دراسته، تعرّف على نظريات ويليام شارب، الحائز على جائزة نوبل والأستاذ بجامعة ستانفورد، والذي عرّف الاستثمار بأنه " التضحية بالاستهلاك الحالي من أجل عوائد مستقبلية متوقعة ".

لاقت هذه الفكرة صدىً عميقًا لدى هال. كان يؤمن بأنه طالما لديه استراتيجية فعّالة وميزة قابلة للقياس، ويستطيع تنفيذها بانضباط، فهو مستثمر لا مقامر. في البلاك جاك، الهدف هو المراهنة فقط عندما تكون لديك ميزة على الكازينو. يتتبع عدّادو البطاقات الماهرون نسبة البطاقات العالية (الآسات والعشرات) إلى البطاقات المنخفضة أثناء توزيعها من الصندوق. عندما تزداد نسبة البطاقات العالية، تزداد فرص فوز اللاعب لأن هذه البطاقات تُشكّل بلاك جاك أكثر احتمالًا.

منذ عام ١٩٧١، أمضى هال خمس سنوات يلعب البلاك جاك بنشاط. وبحلول عامي ١٩٧٤ و١٩٧٥، شهد نقطة تحول في مسيرته في عالم المقامرة، إذ انضم إلى فريق محترف لعدّ البطاقات. كان الفريق منظمًا للغاية، وكان على كل عضو اجتياز اختبارات صارمة قبل قبوله.

في اللعب الجماعي، كانت الأدوار محددة بوضوح. كان بعض الأعضاء مسؤولين عن الجلوس على الطاولات ورصد عدد الأوراق العالية والمنخفضة. عندما تصبح الظروف مواتية، كانوا يُشيرون إلى "اللاعب الكبير"، الذي كان يتدخل لوضع رهانات كبيرة. سمح هذا النهج للفريق بزيادة رهاناتهم دون لفت الانتباه، مما عزز ميزتهم بشكل أكثر فعالية.

بحلول نهاية عام ١٩٧٦، اكتشفت كازينوهات لاس فيغاس أنشطة الفريق، وأُدرج جميع أعضائه في القائمة السوداء. وُثّقت عمليات الفريق لاحقًا في كتابٍ نفدت طبعته بعنوان "اللاعب الكبير" ، والذي أصبح منذ ذلك الحين أسطوريًا في أوساط المقامرة.

من المقامر إلى المستثمر

بعد مغادرته مشهد الكازينو، حوّل بلير هول اهتمامه إلى مكان لا يمنعه من المراهنة - سوق الأوراق المالية.

باستخدام أرباحه من لعبة البلاك جاك، اشترى هال مقعدًا في بورصة المحيط الهادئ وبدأ التداول. بفضل خبرته الرياضية المتينة، أصبح من رواد استخدام النماذج الكمية لتحديد أخطاء تسعير الخيارات والاستفادة منها.

في عام ١٩٨٥، أسس هال شركة هال للتداول. شكّل فريقًا ذا رؤية مستقبلية من حاملي الدكتوراه وعلماء الرياضيات وعلماء الحاسوب - أفراد لا نراهم عادةً في قاعات التداول. طوّرت الشركة أدوات وتقنيات تداول آلية لتنفيذ الصفقات في أسواق الخيارات والأسواق الأوسع.

أثمر نهج هال المبتكر نتائج مبهرة. في عام ١٩٩٩، باع الشركة إلى جولدمان ساكس مقابل ٥٣١ مليون دولار.

ثم أسس شركة تجارية أخرى واستمر في إدارة صندوقه الخاص باستخدام نماذج متعددة العوامل للتنبؤ بحركات أسعار السوق.

بدأ كل شيء بـ 120 دولارًا فقط.

تحليل استراتيجية التداول لبلير هال

وفيما يلي المبادئ الأساسية التي يستخدمها بلير هال في استراتيجيته التجارية:

#1 بلير هول يتحدث عن بناء ميزة التداول

في كتاب جاك شواجر الشهير "سحرة السوق الجدد"، يشرح هال فهمه لمفهوم "حافة السوق":

في قواعد البلاك جاك الأساسية، للكازينو ميزة طفيفة. ومع ذلك، إذا تم توزيع العديد من الأوراق الصغيرة - أي أن المجموعة تحتوي على المزيد من العشرات والآسات - فإن احتمالات الفوز تميل لصالح اللاعب، مما يمنحه ميزة تتراوح بين 1% و2%. كنت أعلم أنني إذا واصلت المراهنة عندما تكون لديّ الميزة، فسأفوز في النهاية. باتباع نصيحة ثورب، بدأت بـ 120 دولارًا وراهنت من دولار واحد إلى 4 دولارات في كل مرة. بعد عامين، ربحت حوالي 10,000 دولار. سواء كنت تلعب البلاك جاك أو تتداول، فإن ربحك يعتمد على عاملين: ما إذا كنت تتمتع بأفضلية، ومدى قدرتك على استغلال هذه الميزة.

يوفر اللعب الجماعي ميزتين. لنفترض أنني ألعب بمفردي في عطلات نهاية الأسبوع، واحتمال الفوز لديّ هو الثلثان. إذا جمعتُ الأموال مع شخص آخر، يتضاعف إجمالي أيام التداول، مما يزيد احتمال الفوز إلى ثلاثة أرباع. كلما زاد عدد اللاعبين، زادت الميزة، وزاد احتمال النجاح.

تشير ميزة التداول إلى ميزة فريدة تزيد من احتمالية نجاحك في السوق. قد تنبع هذه الميزة من عدم تناسق المعلومات، أو من تفوق التكنولوجيا أو الخوارزميات، أو حتى من مرونة نفسية أقوى.

من الطرق الفعّالة لتحقيق أفضلية في التداول تحليل نقاط ضعف السوق بعمق وتحديد الفرص السانحة. تخيّل السوق كنظام بيئي متنوع من نقاط قوة المشاركين، وهدفك هو استغلال نقاط ضعف المتداولين الأقل مهارة بشكل منهجي لتحقيق أرباح مستدامة.

بمجرد تحديد ميزتك التجارية، يعتمد نجاحك على مدى تكرار تطبيق هذه الميزة في السوق. كلما استخدمتها أكثر، زادت أرباحك.

#2 بلير هول يتحدث عن إدارة المخاطر في سوق الأوراق المالية

كما أن الأداء المتميز لهال في التداول يرجع أيضًا إلى قدرته الاستثنائية على التحكم في المخاطر خلال فترات الانخفاض - وهي المهارة التي صقلها على طاولة البلاك جاك:

لقد ساعدني امتلاك الثقة اللازمة للالتزام بالنظام أثناء الخسائر الطويلة بشكل كبير عند دخولي عالم التداول. وينطبق الأمر نفسه على خبرة إدارة المخاطر. في لعبة البلاك جاك، حتى مع وجود ميزة، ستواجه فترات خسارة كبيرة. في تلك الأوقات، يجب عليك تقليل حجم رهانك لتجنب خطر الخسارة. إذا خسرت نصف رأس مالك، يجب عليك تقليل رهاناتك إلى النصف. هذا أمر صعب للغاية أثناء الخسائر الفادحة، ولكنه ضروري للبقاء.

عند تطبيق نظام أو استراتيجية تداول آلية، يجب ألا تتوقف عن التداول خلال فترات الخسارة. قد يؤدي التوقف إلى تفويت فرص التداول عند انعكاس اتجاه السوق، وهي المرحلة التي غالبًا ما تُمكّنك من تعويض خسائرك وتحقيق أرباح أكبر.

يُعدّ تقليل حجم المركز خلال فترات الانخفاض استراتيجية فعّالة، إذ لا يحمي أموال حسابك فحسب، بل يحافظ أيضًا على "رأس المال النفسي". مع انخفاض الخسائر وتباطؤ انخفاض الحساب، يخفّ الضغط النفسي، مما يسمح بتنفيذ أكثر استقرارًا.

#3 بلير هول يتحدث عن إدارة العواطف في التداول

الفكرة الأساسية التي يطرحها هال في التعامل مع العواطف هي إدارة الأنا:

من يطمحون لأن يُعتَبَروا "أعظم تاجر" غالبًا ما لا يكونون هم أنفسهم أعظم التجار. الأنا تتدخل في عملية التداول.

لتحقيق النجاح في السوق، يجب أن تظل موضوعيًا ومستعدًا للاعتراف بالأخطاء. هذا غالبًا ما يكون مؤلمًا، وينبع الألم من الأنا.

ومع ذلك، إذا لم تعترف بأخطائك، كما يقول راي داليو، فلن تتقدم أبدًا:

"إن أولئك الذين يهتمون بصورتهم ويخشون الإحراج غالبًا ما يخفون جهلهم وضعفهم، وبالتالي لا يتعلمون أبدًا كيفية معالجة هذه القضايا بشكل حقيقي، وستستمر هذه النقاط الضعيفة في إعاقتهم في المستقبل."

#4 استراتيجية تداول الخيارات لبلير هال

تتمحور استراتيجية خيارات هال حول تحديد الخيارات التي تنحرف عن قيمتها النظرية.

كل يوم، أُشغّل برنامجًا حاسوبيًا لإنشاء جداول للقيم النظرية للخيارات، والتي تُبيّن لي القيمة المُفترضة لكل خيار عند سعر سهم مُحدد. ببساطة، أتجول في قاعة التداول مُستخدمًا هذه الجداول، وكلما وجدتُ خيارًا لا يتطابق سعره السوقي مع السعر النظري للنموذج، أشتريه أو أبيعه. المفتاح الحقيقي هو القيمة النسبية. لا يُهمّ النموذج المُستخدم طالما أنك مُتّسق في تسعير جميع الخيارات.

أُركز على الأسعار النسبية بين الخيارات. أُعدّل أولاً الأسعار الضمنية للنموذج لمواءمة سعر نموذج الخيار عند القيمة النقدية مع سعر السوق. على سبيل المثال، إذا أظهر النموذج سعر خيار عند القيمة النقدية 3، بينما كان سعر السوق 3.5، فسأرفع افتراض التقلب في النموذج لمواءمة سعر الخيار عند القيمة النقدية إلى 3.5. بمجرد اكتمال هذا التعديل، تتوافق الأسعار النظرية للخيارات الأخرى مع السوق. بعد ذلك، أشتري ببساطة خيارات مُقَيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية وأبيع خيارات مُقَيَّمة بأعلى من قيمتها الحقيقية.

نماذج تسعير السوق بعيدة كل البعد عن الكمال. وتستفيد استراتيجية هال من هذه العيوب. يقوم مبدأ نماذج تسعير الخيارات على افتراض توزيع طبيعي للأسعار، إلا أن أسعار السوق الحقيقية غالبًا ما تكون ذات ذيول أكبر، مما يعني حدوث تقلبات كبيرة بوتيرة أكبر.

إن هذا التناقض بين النماذج والواقع هو الميزة التي يمكن للمتداولين استغلالها.