تستمر أحجام العقود الآجلة في النمو دون هوادة، حيث يختار كل من المشاركين المؤسسيين والأفراد هذه الأداة بشكل متزايد للتعبير عن وجهات نظرهم الاتجاهية وتخفيف مخاطر الأنشطة الاستثمارية الأخرى.

غالباً ما يُنظر إلى الاهتمام بالعقود الآجلة على أنه دوري بطبيعته بسبب دورات التحوط للشركات، ولكن من المعروف أيضاً أنه مدفوع بفترات من عدم اليقين المتزايد والتقلبات، وبالنشاط المضاربي الذي يولده ذلك، كما رأينا خلال فترة الوباء.

في حالة المشاركين الأفراد، هل يمكن أن يحدث تحول هيكلي أوسع نطاقاً؟ لماذا يتزايد إقبال المتداولين الأفراد على هذه الأداة تحديداً، وماذا يدل ذلك على مستقبل كل من العقود الآجلة وتداول الأفراد؟

إحصائيات تداول العقود الآجلة

تستمر أحجام العقود الآجلة في تحطيم الأرقام القياسية حيث يحاول المشاركون في السوق فهم الصراعات الجيوسياسية المتصاعدة، والارتباك بشأن التعريفات الجمركية، وبيئة أسعار الفائدة غير المؤكدة، والتحولات القطاعية السريعة.

في يناير الماضي، تم الإبلاغ عن أن أفضل 150 عقدًا آجلًا عالميًا شهدت في عام 2024 ارتفاعًا بنسبة 16.7٪ في القيمة الاسمية المتداولة، وكان أفضلها أداءً المعادن الثمينة والعملات الأجنبية (بزيادة 26.5٪ على أساس سنوي) تليها العقود الآجلة لأسعار الفائدة والأسهم (بزيادة 20.7٪ و17.4٪ على أساس سنوي، على التوالي).

في فبراير، حطمت بورصة إنتركونتيننتال (ICE) الأرقام القياسية في حجم التداول المفتوح في أسواق العقود الآجلة والخيارات، حيث تجاوز عدد العقود القائمة 100 مليون عقد. وفي الشهر نفسه، سجلت مجموعة سي إم إي نشاطاً تجارياً قياسياً، إذ تجاوزت قيمة العقود المتداولة 67 مليون دولار.

يمتد هذا النشاط ليشمل الفجوة بين التجزئة والمؤسسات، حيث سجلت بورصة شيكاغو التجارية مؤخراً متوسط حجم تداول يومي قياسي على عقودها الآجلة المصغرة الإلكترونية، والتي أشادت بها باعتبارها "منتجات المؤشرات الأكثر تداولاً وسيولة".

تُعدّ عقود Micro E-Mini جذابة بشكل خاص للمستثمرين الأفراد نظرًا لصغر حجمها، مما يجعلها في متناولهم. وقد ارتفع حجم تداول هذه العقود بنسبة 35% مقارنةً بعام 2024، ليصل متوسط حجم التداول اليومي إلى 3.3 مليون عقد.

كما أعلنت مجموعة CME مؤخراً عن أحجام قياسية للعقود الآجلة في شهر مايو، حيث بلغ متوسط حجم التداول اليومي 28.9 مليون عقد، وهو ما يمثل قفزة رائعة بنسبة 11٪ على أساس سنوي.

في حين أن جزءًا كبيرًا من هذا النشاط يمكن تفسيره بالغموض العالمي الفريد من نوعه في هذه اللحظة الزمنية، يبدو أن هناك بعض التغييرات المثيرة للاهتمام التي تحدث والتي تشير إلى أن الصناعة ككل تهيئ نفسها لمزيد من مشاركة التجزئة في المستقبل، مثل توقع المزيد من التنظيمات الصديقة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة.

نشاط عمليات الاندماج والاستحواذ المتعلقة بعقود التجزئة الآجلة

في مارس من هذا العام، أعلنت منصة كراكن، إحدى أكبر عشر منصات تداول العملات الرقمية في العالم، عن استحواذها على منصة تداول العقود الآجلة الأمريكية نينجا تريدر مقابل 1.5 مليار دولار. ستُمكّن هذه الصفقة كراكن من توسيع نطاق أصولها وقاعدة مستخدميها، بالإضافة إلى الاستفادة من ترخيص نينجا تريدر كوسيط تداول العقود الآجلة (FCM) لتقديم خدمات تداول العقود الآجلة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة.

في الشهر نفسه، أعلنت شركة الوساطة البريطانية "بلس 500" استحواذها على شركة الخدمات المالية الهندية "ميهتا إكويتيز" مقابل 20 مليون دولار. ويُعزز هذا الاستحواذ توسع "بلس 500" في أسواق العقود الآجلة الدولية.

يأتي هذا في أعقاب دخول الشركة إلى السوق الأمريكية في عام 2021 من خلال الاستحواذ على شركة Cunningham Commodities، وهي شركة وساطة مالية مسجلة في الولايات المتحدة، وشركة Cunningham Trading Systems، وهي شركة مزودة لمنصة تداول التكنولوجيا المالية، مقابل 30 مليون دولار.

وفي عام 2021 أيضاً، قامت شركة الوساطة IG Group التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها بأكبر عملية استحواذ لها على الإطلاق عندما اشترت شركة الوساطة الأمريكية سريعة النمو في العقود الآجلة والخيارات، Tastytrade ، مقابل مليار دولار بهدف معلن للتنويع في ما اعتبرته سوق "النمو المرتفع" للعقود الآجلة والخيارات بالتجزئة في الولايات المتحدة.

في العام الماضي، استحوذ تطبيق التداول بدون عمولة Robinhood على Bitstamp ، إحدى أقدم منصات تداول العملات الرقمية، مقابل حوالي 200 مليون دولار، وأعلن عن خططه لتقديم عقود آجلة للعملات الرقمية لعملائه في الولايات المتحدة. جاء ذلك بعد أن اشترت الشركة شركة Marex، المتخصصة في وساطة العقود الآجلة، مقابل 125 مليون دولار في بداية عام 2024.

أسباب البيع بالتجزئة

كثيراً ما يُشار إلى الجائحة كأحد العوامل الرئيسية التي ساهمت في زيادة مشاركة الأفراد في أسواق العقود الآجلة والخيارات. إن الرواية التي تربط بين عمليات الإغلاق الشاملة والتوزيع الواسع لشيكات التحفيز الاقتصادي تبدو مقنعة وصحيحة، إلا أن قطاع التداول كان قد وضع بالفعل أسساً متينة لجذب هذه الشريحة من المستثمرين بشكل جماعي إلى منصات تداول العقود الآجلة والخيارات في ذلك الوقت.

تُعدّ خدمات الوساطة بدون عمولة جزءًا أساسيًا من هذه القصة، حيث ظهرت أولى شركات الوساطة من هذا الجيل الجديد، التي تعتمد على تطبيقات الهاتف المحمول وتستهدف جيل الألفية، في عام 2013 مع تطبيق Robinhood، وتبعتها لاحقًا شركة Webull. وبحلول نهاية عام 2019، تخلّت الشركات الرائدة في هذا المجال، مثل TD Ameritrade وE*TRADE وInteractive Brokers وFidelity وSchwab، عن هياكل العمولات التقليدية استجابةً لذلك.

كان ظهور عقود Micro-E-mini الآجلة عاملاً حاسماً أيضاً. تتيح هذه العقود للمتداولين الاستفادة من تقلبات المؤشرات بتكلفة تُعادل عُشر تكلفة عقود E-mini الآجلة التقليدية. بدأ تداولها في مايو 2019 عندما أتاحتها بورصة شيكاغو التجارية (CME) على جميع المؤشرات الأمريكية الرئيسية الأربعة (S&P 500، راسل 2000، داو جونز 30، وناسداك 100).

تُعدّ ظاهرة التداول الخاص للأفراد جزءًا من هذه القصة. فقد اجتذب السوق المتنامي لشركات التداول الخاصة التي تُقدّم تداولًا افتراضيًا على العقود الآجلة مع وعود بعوائد سخية لأفضل المتداولين، شريحةً جديدةً من المتداولين الذين ربما كانوا يتداولون عقود الفروقات لولا ذلك. ومن المثير للاهتمام أن العقود الآجلة لم تُسهم في نمو إجمالي حجم التداول لشركة Interactive Brokers في إعلان أرباحها للربع الرابع. وهذا يُشير إلى أن المستخدمين النهائيين قد يتجهون إلى منصات تداول أحدث مثل Robinhood أو شركات التداول الخاصة.

ومن مظاهر هذا التوجه أيضاً تزايد توفر منصات تداول العقود الآجلة عالية الجودة، المصممة خصيصاً لمشاركة الأفراد، والتي تم تطويرها مع مراعاة تفضيلات المتداولين الشباب. وتشمل هذه المنصات تطبيقات ويب بدلاً من منصات سطح المكتب، وتطبيقات جوال متكاملة الوظائف، وليست مجرد إضافة ثانوية كما كان الحال مع الأجيال السابقة من المتداولين.

شهد العقد الماضي تقريبًا كميات هائلة من المحتوى التعليمي المُصمم خصيصًا للمتداولين الأفراد. سواءً كان ذلك من قِبل شركات الوساطة التي تسعى لتسويق خدماتها لشريحة أوسع من الجمهور، أو من قِبل مُنشئي المحتوى والمؤثرين على وسائل التواصل الاجتماعي. وقد أدى هذا التنوع الهائل في المحتوى المتعلق بالتداول إلى طفرة في الثقافة المالية، وإلى ازدياد رغبة الجمهور في الوصول إلى مختلف الأسواق المالية.

تجدر الإشارة أيضاً إلى أن العقود الآجلة تتيح للمتداولين الأفراد تنويعاً كبيراً في استثماراتهم مقابل الجهد الذي يبذلونه في تعلم كيفية عمل هذه الأداة. ويمكن تداول العقود الآجلة على مجموعة واسعة من الرموز الأساسية التي تغطي مختلف فئات الأصول، بدءاً من السلع والمؤشرات، وصولاً إلى العملات وأسعار الفائدة والعملات الرقمية.

وأخيرًا، يبدو أن زيادة مشاركة قطاع التجزئة في أسواق العقود الآجلة مرتبطة أيضًا بتحول جوهري في سلوكيات التداول التي تميز جيل الألفية، وجيل زد، والآن جيل ألفا، عن الأجيال الأكبر سنًا.

كان جيل إكس وجيل طفرة المواليد أكثر ميلاً للاستثمار السلبي، حيث كانوا يراقبون السوق من بعيد بينما يضيفون بشكل دوري إلى محافظهم الاستثمارية القائمة على استراتيجية "الشراء والاحتفاظ". وقد أظهرت الدراسات أن المتداولين الأصغر سناً أكثر نشاطاً، وأكثر تقبلاً للمخاطر، ويتداولون بوتيرة أعلى من الأجيال الأكبر سناً. ويتزامن هذا الإقبال المتزايد على التداول النشط مع الانتشار الواسع لخدمات تداول العقود الآجلة والخيارات للمشاركين الأفراد.

أفكار ختامية

يبدو أن المكاسب التي حققها المتداولون الأفراد خلال الجائحة لم تكن مجرد ذروة مؤقتة. فبحسب لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ارتفعت أحجام تداول الأفراد في العقود الآجلة المتداولة في البورصات الأمريكية بنسبة 50% في المتوسط مقارنةً بما كانت عليه قبل الجائحة. وهذا يشير إلى تغيير هيكلي أوسع نطاقًا، قد يكون في بداياته ولكنه يبدو راسخًا.