اشترك في موضوعاتنا "صائد الاتجاهات" / "مرتكز القيمة" — تابعنا للمزيد من فرص التداول

من المؤكد أن كل من ألقى نظرة سريعة على محفظته الاستثمارية مؤخراً قد شعر بذلك: الهدوء يتلاشى. التقلبات تعود تدريجياً، وهي لا تأتي من مصدر واحد. فالجيوسياسة، وسوق السندات، وموسم إعلان الأرباح الذي يدخل أخطر مراحله، وقرار الاحتياطي الفيدرالي، كلها عوامل تتضافر معاً، وكل منها يغذي الآخر. إليكم كيف تتشابك هذه العناصر.

وقف إطلاق نار بالاسم، وبرميل بارود في الواقع

بعد 13 يومًا متواصلة من الغارات الجوية، أوقف الرئيس ترامب العمليات فجأة. ووفقًا لوسائل الإعلام، فقد أمر في 25 يوليو/تموز القوات الأمريكية بوقف إطلاق النار على إيران، منهيًا بذلك ما يقرب من أسبوعين من الضربات اليومية. وقال مصدران مطلعان على الأمر إن هذا التوقف كان يهدف إلى إتاحة المجال للدبلوماسية، ويعكس وجهة نظر ترامب بأن الضربات، ما لم يتم استئناف عملية عسكرية واسعة النطاق، قد وصلت إلى أقصى حدود ما يمكن تحقيقه. وقد وصل وفد عماني إلى طهران للتفاوض بشأن إعادة فتح الملاحة عبر مضيق هرمز، ومن المتوقع أن يتوصل الجانبان إلى اتفاق بحلول نهاية الأسبوع.

لكن على المستثمرين ألا يظنوا أن الهدنة تعني السلام. فالصراع، الذي أطلقته الولايات المتحدة وإسرائيل معًا في أواخر فبراير، يدخل شهره الخامس، وقد تجاوز بالفعل توقعات ترامب الأولية. الهدنة هشة، والمنطقة لا تزال متقلبة، وخطر التصعيد لا يزال قائمًا. والأهم من ذلك، أن الضرر قد ظهر جليًا: فقد تجاوز سعر خام برنت 100 دولار للبرميل خلال جلسة الخميس، مما أدى إلى ارتفاع أسعار البنزين في الولايات المتحدة. وطالما بقي الوضع الجيوسياسي دون حل، فإن علاوة المخاطرة على الخام ستظل مُسعّرة، وسيظل النفط ثابتًا عند مستويات مرتفعة.

هذه هي المشكلة الحقيقية للأسواق. ارتفاع أسعار النفط لا يعني مجرد ارتفاع سعر البنزين، بل هو الشرارة الأسرع لإعادة إشعال توقعات التضخم. وقد بدأت بالفعل التداعيات السياسية: فارتفاع أسعار الوقود يُلقي بظلاله على آمال الجمهوريين قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، حيث تُظهر استطلاعات الرأي تقدم الديمقراطيين بفارق 11 نقطة.

يؤدي عدم استقرار سوق السندات إلى تفاقم المشكلة

إليكم ما هو غير معتاد في هذه الحلقة. في لحظة نموذجية من نفور المستثمرين من المخاطرة، كان من المتوقع أن يتهافتوا على شراء سندات الخزانة. لكن بدلاً من ذلك، قام المستثمرون ببيعها. انخفضت الأسعار، وقفزت العوائد - ما يشير إلى أن السوق أكثر قلقاً بشأن الوضع المالي للولايات المتحدة والتضخم المستقبلي من البحث عن ملاذ آمن تقليدي. وصل عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2025، وارتفع عائد السندات لأجل 30 عاماً إلى 5.19%، محافظاً على مستوى أعلى من 5% لفترة أطول من أي وقت مضى منذ عام 2007.

تكمن مشكلة أسعار الطاقة الثابتة في أنها تتغلغل في كل شيء - النقل، والتصنيع، والكيماويات - مما يُقوّض بهدوء التقدم الذي أحرزه الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم. إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة، فلا تستغربوا من ارتفاع مؤشرات أسعار المستهلكين في الأشهر المقبلة، الأمر الذي سيُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. ولأن عوائد سندات الخزانة تُثبّت أسعار جميع الأصول الأخرى، فإن الآثار المترتبة على ذلك حقيقية: فارتفاع العوائد الخالية من المخاطر يرفع من مستوى الاستثمار في الأسهم (مما يُؤثر سلبًا بشكل خاص على أسهم النمو والتكنولوجيا ذات المضاعفات العالية)، ويرفع تكاليف اقتراض الشركات، ومن خلال ارتباطها بالرهن العقاري، تُؤثر على سوق الإسكان مع تجاوز العائد طويل الأجل 5%.

المحفز التالي: إنفاق شركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

الأرباح: هل تستمر قصة الذكاء الاصطناعي "الخيالية"؟

حددت جوجل ( ألفابيت A(GOOGL.US) / ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ) التوجه العام. كان الإيراد جيدًا، لكن السوق انزعج من تضخم نفقاتها الرأسمالية على الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم - وهو الخوف المألوف الآن من أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مجرد هدر للمال دون أي عائد قريب. هذا الأسبوع، يتجه التركيز نحو شركات الحوسبة السحابية العملاقة الأخرى: مايكروسوفت(MSFT.US) وميتا ميتا بلاتفورمس(META.US) بعد إغلاق يوم الأربعاء (29 يوليو)، تليها أمازون دوت كوم(AMZN.US) يوم الخميس (30 يوليو). أصبح نمو الأرباح ثانويًا تقريبًا الآن؛ فالمهم هو توقعات الإنفاق الرأسمالي. إذا سارت جميعها على خطى جوجل - المزيد من الإنفاق، وبطء تحقيق الربح - فقد تتعرض شركات التكنولوجيا الكبرى، محرك هذا الصعود القوي، لضربة قوية.

الاحتياطي الفيدرالي: كيف سيحل وارش الخلاف؟

على عكس عهد باول، أشار وارش إلى عدم رغبته في تقديم توجيهات مستقبلية، مميلًا إلى نهج الاحتياطي الفيدرالي التقليدي. ولأن هذا ليس اجتماعًا ربع سنويًا، فلا توجد مخططات تفصيلية جديدة أو بيان تقييمي، لذا فإن لكل كلمة في البيان والمؤتمر الصحفي وزنها. راقب ثلاثة أمور: تحليله للوضع في الشرق الأوسط (الصراع الأمريكي الإيراني ومضيق هرمز) وتأثيره على الطاقة والتضخم؛ ورأيه في ضغوط التكاليف الناجمة عن الذكاء الاصطناعي في قطاعي التكنولوجيا والكهرباء - لا سيما أنها المرة الأولى التي يُشير فيها الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي كمخاطرة بالتضخم؛ وكيف سيرسم مساره المستقبلي بين الإبقاء على سعر الفائدة ورفعها بشكل طفيف.

تشير بيانات بورصة شيكاغو التجارية (CME) حاليًا إلى أن نسبة تثبيت أسعار الفائدة في يوليو تبلغ حوالي 66%، مقابل حوالي 33% لرفعها - مع بقاء الوضع على ما هو عليه - بينما تجاوزت نسبة رفعها في سبتمبر 50%. أي مفاجأة متشددة، لا سيما التركيز على التضخم الناتج عن الذكاء الاصطناعي أو صدمة في قطاع الطاقة، قد تكون القشة التي تقصم ظهر السوق. في المقابل، قد يمنح توجه أكثر تفاؤلًا بشأن كبح التضخم بعض الراحة للأصول عالية المخاطر.

اللعب الدفاعي مع الخيارات

مع تداخل العديد من العوامل في وقت واحد، وهدنة الشرق الأوسط التي قد تنهار في أي لحظة، فإن مجرد الاحتفاظ بالخيارات لفترة طويلة قد يختبر أعصاب أي شخص. وهنا تبرز أهمية صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR(SPY.US) و صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1(QQQ.US) ، وهما أكثر أصول الخيارات سيولة في الأسواق الأمريكية، حيث يقدمان ميزة يغفل عنها الكثيرون: انتهاء الصلاحية اليومي. يمكنك ربط تاريخ انتهاء الصلاحية بالحدث الذي يقلقك تحديدًا (قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، أو تقرير أرباح معين)، مما يعزز مرونتك وكفاءة رأس مالك بدلًا من التقيد بعقود شهرية أو أسبوعية.

هناك فكرتان مناسبتان لهذه اللحظة:

• خيارات البيع الوقائية - استراتيجية تأمين بسيطة. ادفع القسط، وقلل خسائرك، وحافظ على أرباحك. إذا كنت ترغب فقط في تغطية اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فاشترِ خيار بيع قصير الأجل ينتهي في اليوم التالي لتقليل تأثير عامل الوقت؛ أما لتجاوز فترة تقلبات الأرباح بالكامل، فاشترِ خيار بيع لمدة تتراوح بين أسبوعين وأربعة أسابيع.
• استراتيجية الشراء المزدوج (Long Straddle ) - تُستخدم عندما تكون هناك حركة سعرية كبيرة متوقعة، لكن اتجاهها غير مؤكد. اشترِ خيار شراء بسعر السوق الحالي وخيار بيع بنفس سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء؛ أي حركة سعرية حادة في أي اتجاه تُمكّن الخيار الرابح من التفوق على الخاسر. أنت لا تراهن على الاتجاه، بل تستثمر في تقلبات السوق نفسها.

ملاحظة هامة: كلتا الاستراتيجيتين تتطلبان عوائد مرتفعة. التقلب الضمني في كلا الصندوقين المتداولين في البورصة محايد تقريبًا اليوم، ولكن إذا ما انهار وقف إطلاق النار أو تفاقمت الضغوط الاقتصادية الكلية وارتفع التقلب، فإن ارتفاع التقلب الضمني سيزيد من القيمة الزمنية للخيارات، وبالتالي تكلفة الدخول.

الخلاصة

باختصار: هدنة هشة في الشرق الأوسط قد تنقلب فجأة، وأسعار النفط لا تزال مرتفعة، وتضخم متواصل وعوائد قياسية تُرهق آلية تسعير كل شيء في العالم، ومشروع قانون الذكاء الاصطناعي لشركات التكنولوجيا الكبرى يختبر ثقة المستثمرين، ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على وشك تحديد توجهات السياسة النقدية المستقبلية. لا يمكننا التنبؤ بالتحركات الجيوسياسية القادمة أو توجيه الاحتياطي الفيدرالي، لكن بإمكاننا التحكم في مخاطرنا. إن تعديل مراكز المؤشرات بتحوطات ضد الخسائر، والاحتفاظ بسيولة نقدية، هو السبيل الأمثل للبقاء في السوق في ظل هذه الظروف غير المستقرة.