تتجه ألمانيا نحو تسجيل أعلى معدل لإعسار الشركات منذ أكثر من عقد، مما يثير تساؤلات جديدة حول قدرة أكبر الشركات المدرجة في البلاد على الصمود - وصناديق المؤشرات المتداولة التي تتبعها .

تُقدّم أحدث البيانات الصادرة عن Creditreform، والتي نقلتها رويترز، صورةً قاتمةً لتفاقم الضغوط المالية في أكبر اقتصاد في أوروبا. بالنسبة للمستثمرين في صندوق iShares MSCI Germany ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: EWG ) وصندوق Global X DAX Germany ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: DAX )، قد يصبح تجاهل هذه الضغوط أمراً لا مفر منه قريباً.

• يتداول سهم صندوق مؤشر iShares MSCI Germany بالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة. ما هو مستقبل سهم EWG؟

حالات إفلاس الشركات تصل إلى أعلى مستوى لها منذ 11 عاماً

تتوقع مؤسسة Creditreform أن حوالي 23900 شركة ألمانية ستعلن إفلاسها في عام 2025، بزيادة قدرها 8.3% عن العام الماضي، وهي أعلى نسبة منذ عام 2014. وقد تباطأت وتيرة التدهور، لكن التقرير يشير إلى عام ثانٍ على التوالي من الانكماش الاقتصادي وارتفاع التكاليف وتقلص فرص الحصول على الائتمان.

تمثل الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، التي تضم 10 موظفين أو أقل، أكثر من 80% من جميع حالات الإفلاس، مما يؤكد هشاشة قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة في ألمانيا. ورغم صغر حجمها، فإن هذه الشركات تُزوّد وتدعم وتخدم العديد من أكبر الشركات العامة في البلاد.

وهذا يجعل ارتفاع حالات الإعسار ذا صلة بمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، حيث أن التأثيرات المتتالية - مثل تأخيرات سلسلة التوريد، وحالات التخلف عن السداد، وشروط الائتمان الأكثر صرامة - يمكن أن تؤثر في نهاية المطاف على أداء مكونات رأس المال الكبير داخل كل من EWG وDAX.

اقرأ أيضاً: الاقتصاد الألماني في حالة "انهيار حر" نتيجة سياسات ذاتية المنشأ

منظوران لاقتصاد متدهور

على الرغم من أن صناديق المؤشرات المتداولة تتبع مؤشرات مختلفة، إلا أنها توفر معًا نظرة شاملة على توجهات السوق تجاه الأسهم الألمانية.

يتتبع صندوق EWG مؤشر MSCI الألماني ، ويوفر انكشافاً واسعاً على قطاعات الصناعة والمالية والسيارات والرعاية الصحية والشركات الاستهلاكية. وتتأثر هذه القطاعات عادةً بضعف الاقتصاد المحلي بشكل مباشر، مما يجعل الصندوق حساساً بشكل خاص لارتفاع حالات الإفلاس وتباطؤ النشاط التجاري.

في المقابل، يتركز مؤشر داكس، الذي يتتبع مؤشر داكس (مؤشر الأسهم الألمانية) الرئيسي، بشكل أكبر في الشركات متعددة الجنسيات الكبرى. تستفيد هذه الشركات من تدفقات الإيرادات العالمية، لكنها ليست بمنأى عن الضغوط المحلية، بما في ذلك ارتفاع تكاليف العمالة، وأعباء الطاقة، وتراجع الطلب المحلي.

مع ضعف الوضع المالي للشركات والمستهلكين على حد سواء، فإن الخلفية الاقتصادية الكلية لصندوقي المؤشرات المتداولة الرئيسيين اللذين يركزان على ألمانيا غير مواتية.

الضغط على المستهلكين يضيف صدمة ثانية

لا يقتصر الضغط المالي في ألمانيا على الشركات فقط.

من المتوقع أن ترتفع حالات الإفلاس الخاصة بنسبة 6.5% في عام 2025، لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2016، مدفوعة بالأسر المثقلة بالديون، فضلاً عن موجة من تسريح العمال وزيادة البطالة.

بالنسبة لصناديق المؤشرات المتداولة التي لديها انكشاف على البنوك، والشركات الاستهلاكية غير الأساسية، والشركات الصناعية المحلية، فإن الضغط على الأسر قد يزيد من انخفاض توقعات الأرباح.

التوقعات: طريق وعر حتى عام 2026

يحذر موقع Creditreform من تراجع القدرة التنافسية لألمانيا، مثقلةً بارتفاع التكاليف والبيروقراطية والضعف الاقتصادي المستمر. ومع عدم وجود أي مؤشرات على تحسن سريع في الأفق، يواجه المستثمرون في كل من مؤشري EWG وDAX سوقًا تتشكل بشكل متزايد بفعل مخاطر الإفلاس، سواءً للشركات أو المستهلكين.

اقرأ التالي:

• صفقة نتفليكس مع وارنر بروس بقيمة 82 مليار دولار قد تُغيّر توازن هذا الصندوق المتداول في البورصة.

صورة: ImageFlow عبر Shutterstock