ترتفع أسعار الذهب وأسهم التكنولوجيا - الملاذ الآمن الأقدم في العالم ومحرك النمو الأكثر مضاربة - بشكل مفاجئ في وقت واحد، متحدية عقودًا من منطق السوق ومهدت الطريق لما قد يكون انهيارًا لا مفر منه.

لقد ارتفع المعدن النفيس بأكثر من 60% في عام 2025 - وهو أفضل مكسب سنوي له منذ عام 1979 - ولكن الأمر المذهل ليس فقط حجم هذا الارتفاع، ولكن أنه كان مصحوبًا بمكاسب قوية من مؤشر ناسداك 100 الذي يعتمد على التكنولوجيا.

الذهب مقابل ناسداك 100: ارتفاع غير عادي وارتباط إيجابي

لا ينبغي أن يتحرك الذهب والأسهم التكنولوجية جنبًا إلى جنب.

ومع ذلك، على مدى الأيام التسعين الماضية، ارتفع الارتباط بين مؤشر ناسداك 100 - كما يتتبعه صندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ) وأسعار الذهب - الذي يتتبعه SPDR Gold Shares (NYSE: GLD ) إلى 0.78، أو 78% - وهو مستوى يتجاوز بكثير المتوسطات التاريخية وأعلى مستوى مسجل منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022.

وهذا يعني أن الذهب، الذي يعد تقليديا ملاذا آمنا، وأسهم التكنولوجيا، التي عادة ما تكون رهانًا عالي المخاطر، قد تحركا بنفس السرعة تقريبا خلال الأشهر القليلة الماضية.

في الواقع، بعد عمليات البيع المكثفة في السوق التي فرضها الرئيس دونالد ترامب بسبب الرسوم الجمركية في أبريل/نيسان، ارتفعت أسهم الذهب والتكنولوجيا بنحو 45% اعتبارًا من يوم الجمعة.

تاريخيا، تعتبر مثل هذه الارتباطات الإيجابية القوية بين الذهب والتكنولوجيا شاذة وتميل إلى أن تكون قصيرة الأجل.

وبعبارة أخرى، عندما يبدأ أصلان يعتبران عادة متضادان ــ أحدهما ملجأ في أوقات الشدة، والآخر لعبة نمو قائمة على المخاطر ــ في التحرك جنبا إلى جنب، فإن التاريخ يحذرنا من أن هذا التوافق عادة ما ينتهي بتعثر أحدهما.

الرسم البياني: ارتفع الذهب والتكنولوجيا بشكل متزامن، لكن التاريخ يُظهر أن هذا الزواج قصير الأمد

لماذا يرتفع الذهب والتكنولوجيا معًا في عام 2025؟

لقد دفعت العديد من القوى الاقتصادية الكلية والسياسية كل من الذهب والتكنولوجيا إلى الارتفاع هذا العام، على الرغم من أدوارهما المتضاربة في الأسواق المالية.

إن الارتفاع القياسي لأسعار الذهب في عام ٢٠٢٥ هو نتيجة لموجة عارمة من المخاطر الاقتصادية الكلية. فقد كثّفت البنوك المركزية مشترياتها من الذهب، مما أدى إلى انتعاش الطلب العالمي.

في الوقت نفسه، تُسرّع الاقتصادات الناشئة جهودها لإلغاء الدولرة بتحويل احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي. وقد شهدت تدفقات المستثمرين إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب ارتفاعًا حادًا، مما يعكس إقبالًا متزايدًا على التحوط في المحافظ الاستثمارية.

وفي الوقت نفسه، أدى القلق بشأن أجندة التعريفات الجمركية التي ينفذها الرئيس ترامب وضغوطه على بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة التوجه نحو الملاذات الآمنة.

ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 17% منذ بداية العام، مدعومًا بالأرباح القوية والحماس المستمر من المستثمرين للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن ما يقرب من 70% من مكاسب المؤشر تتركز في سبعة أسهم فقط ذات قيمة سوقية ضخمة، مما يشير إلى مستوى متطرف من تركيز الأداء.

هل هذا الارتباط مستدام؟

من غير المرجح. يمثل الذهب والتكنولوجيا نظريات استثمارية مختلفة تمامًا.

الذهب أصلٌ لا يُدرّ عائدًا، ويُقدّر لاستقراره في أوقات المخاطر الاقتصادية أو الجيوسياسية. يرتفع سعره عندما يخشى المستثمرون من التضخم أو الانكماش أو اختلال السياسة النقدية، وهي ظروف غالبًا ما ترتبط بالضغوط الاقتصادية.

على النقيض من ذلك، تزدهر أسهم التكنولوجيا بفضل تفاؤل النمو، ودورات الابتكار، وزخم الأرباح. وهي شديدة الحساسية لأسعار الفائدة ورغبة المستثمرين في المخاطرة.

تاريخيًا، كلما ارتفعت ارتباطات الذهب والتكنولوجيا إلى مستوى إيجابي، لم يدم ذلك طويلًا. وقد طرأت أنماط مماثلة في نوفمبر 2022، وصيف 2020، وأبريل 2017، وتبع كل منها تباعد حاد.

من سينهار أولاً – الذهب أم التكنولوجيا؟

تشير الديناميكية الحالية إلى اختلال توازن السوق. فعندما يتحد أصلان لهما أدوار متعارضة في النظام المالي، عادةً ما يُمثل ذلك نقطة تحول.

يبقى أن نرى ما إذا كان هذا الكسر سيأتي من انعكاس في معنويات التكنولوجيا - ربما بسبب المبالغة في التقييم أو تراجع الطلب على الذكاء الاصطناعي - أو تباطؤ في الذهب بسبب تخفيف المخاطر الكلية.

سواء كان الخوف أو الجشع هو الذي ينكسر أولاً، فإن التاريخ يخبرنا بشيء واحد: هذا الارتفاع الغريب لن يدوم طويلاً.

اقرأ التالي:

• ربما تكون خطوة ترامب الخفية وراء أكبر طفرة في أسعار الذهب منذ عام 1979

الصورة تم إنشاؤها باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر DALL-E.