يجب أن يثبت هذا العام مرة واحدة وإلى الأبد أن الذهب هو بالتأكيد التحوط المفضل ضد التضخم، وبالنسبة للمستثمرين المؤسسيين العالميين، فهو وسيلة أفضل للعب ضد انخفاض قيم الدولار.

أضافت البنوك المركزية في الصين والهند الذهب إلى احتياطياتها. كما اشترت بنوك مركزية أخرى في الأسواق الناشئة الذهب ، وليس بيتكوين. كما اشترى المستثمرون هنا، الذين كانوا قلقين من أن الرسوم الجمركية ستدفع التضخم إلى ما يزيد عن 3%، الذهب أيضًا. ولهذا السبب، ارتفع صندوق SPDR Gold Trust (NYSE: GLD ) المتداول في البورصة بأكثر من 40% منذ بداية العام، بينما ارتفع سعر بيتكوين (CRYPTO: BTC ) بنسبة 19%. ورغم بلوغه أعلى مستوى له على الإطلاق هذا العام، إلا أن بيتكوين لا يزال بعيدًا عن مستوى الذهب.

قال بن كاسيلين، الرئيس التنفيذي للتسويق: "إن ارتفاع سعر الذهب إلى ما يزيد عن 3650 دولارًا للأوقية يعكس جاذبيته الدائمة كأصل آمن". في VALR، وهي بورصة العملات المشفرة التي تأسست منذ سبع سنوات ومقرها جوهانسبرغ.

تستفيد الأسهم من موجة أرباح قوية لشركات التكنولوجيا وزيادة متوقعة في السيولة. في الوقت نفسه، يكافح بيتكوين للخروج من نطاق 115,000 دولار، متأثرًا بحذر السوق وتوجه رأس المال نحو العملات البديلة، وفقًا لتصريح كاسلين حول سبب تراجع بيتكوين عن الذهب في وقت لا يزال فيه السوق قلقًا بشأن التضخم.

يُعتمد على الذهب أكثر كأداة موثوقة لإدارة مخاطر الأسعار. أما البيتكوين، فلم يمضِ على وجوده أكثر من عشرين عامًا، ويمكن القول إنه لم يكن أداة استثمارية جادة إلا خلال السنوات العشر الماضية. ولم يُطلق على البيتكوين اسم "الذهب الرقمي" إلا في السنوات الأخيرة، بفضل المعروض المُحدد مسبقًا من 21 مليون عملة، واستقلاله عن سيطرة الحكومة المركزية.

شعر معظم الناس بالآثار الخطيرة للتضخم خلال الجائحة، حيث أدى الإنفاق الحكومي وطباعة النقود القياسية من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي إلى بلوغ أعلى مستويات التضخم في 40 عامًا، متجاوزةً 9%، بل وأعلى من ذلك في بعض السلع. ومنذ ذلك الحين، انخفض التضخم إلى حوالي 2.7% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ولكنه يُضاف إلى نسبة الـ 9% التي تجاوزتها في السنوات السابقة، مما يعني أن الأسعار ارتفعت بشكل حاد. يُضعف التضخم قيمة المدخرات والسندات منخفضة الفائدة. ولهذا السبب، دأب المستثمرون على شراء الذهب.

قال كاسيلين: "لا تزال فرضية البيتكوين طويلة الأمد كمخزن للقيمة مقنعة". وأضاف: "معدل نموها السنوي المركب على مدى عشر سنوات، والبالغ 85%، يفوق بكثير معدل نمو الذهب البالغ 11%، مما يشير إلى قدرتها على التفوق على الأصول التقليدية بمرور الوقت".

ربما كان أداء البيتكوين أفضل من الذهب على مدى عشر سنوات، ولكن خلال سنوات الجائحة التي شهدت ارتفاعًا في التضخم، انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد. خلال ذروة التضخم في عام ٢٠٢٢، ارتفعت أسعار الذهب، وانخفض سعر البيتكوين بأكثر من ٧٠٪ من ذروته في أواخر عام ٢٠٢١ .

المجالات التي قد يكتسب فيها البيتكوين أرضية

لا يُتجاهل البيتكوين؛ فهناك حجج ومؤشرات على أنه قد يصبح أكثر جدوى كجزء من استراتيجية التحوط من التضخم. صرّح ريك ريدر ، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت العالمي في بلاك روك ، هذا الشهر على قناة سي إن بي سي بأن البيتكوين، مثل الذهب، يُعدّ تحوطًا جيدًا ضد انخفاض قيمة العملات.

• غالبًا ما يتم التأكيد على أن العرض الثابت (21 مليون حد أقصى) هو أمر مضاد للتضخم بشكل أساسي مقارنة بالعملة الورقية.

• الطبيعة الرقمية وسهولة النقل عبر الحدود والطلب المؤسسي المتزايد وصناديق الاستثمار المتداولة/مشتقات العملات المشفرة تعمل على تحسين إمكانية الوصول إليها وشرعيتها.
  
• في بعض الدراسات الأكاديمية، تؤدي صدمات توقعات التضخم إلى استجابة إيجابية في أسعار البيتكوين. وهذا يشير إلى أن البيتكوين قد يُحقق أداءً جيدًا كأداة تحوط، على الأقل في ظل أنظمة اقتصادية كلية مُعينة.

كان الذهب في وقت ما بمثابة مخزن القيمة القياسي، ولكن كان من الصعب نقله، مما خلق الحاجة إلى مؤسسات موثوقة لحفظه وإصدار أوراق نقدية مدعومة بالذهب.

تطور هذا النظام إلى نقود ورقية، ثم إلى عملة ورقية بعد التخلي عن معيار الذهب. ومع مرور الوقت، أدى سوء إدارة الأصول من قِبل ما يُسمى بالمؤسسات الموثوقة إلى خلق طلب على شيء مختلف، كما قال برايان تريبانير، مؤسس ورئيس شركة On Demand Trading، وهي شركة لإدارة تداول الأصول الرقمية.

برزت البيتكوين كبديل، تحكمها خوارزميات رياضية بدلًا من الأفراد أو الأجندات السياسية، كما قال تريبانييه. محدودية عرضها وسهولة تحويلها تجعلها خليفةً حديثًا للذهب.

إن التقلبات في أسعار البيتكوين هي ما يخيف المستثمرين المحترفين والتجزئة منها كبديل للذهب.

لكن الإنفاق الحكومي والديون المرتفعة والتضخم المستمر الذي يضاف إلى التضخم القياسي المرتفع الذي سجل قبل ثلاث سنوات يجبر المستثمرين على إعادة التفكير في استراتيجيات التحوط بما يتجاوز الذهب، حسبما قال لينج لينج جيانج، الشريك في فالكون فاينانس في هونج كونج.   فالكون فاينانس هو مشروع بروتوكول تمويل لامركزي أُطلق هذا العام. يُركز على إنشاء الدولار الاصطناعي، و"العملات المستقرة" ذات العائد (USDf)، والتخزين.

وقال جيانج "على الرغم من تقلب عملة البيتكوين على المدى القصير، إلا أنها تصرفت مثل الذهب على مدار الدورات: نادرة وغير مرتبطة وجذابة في فترات التضخم".

العملات المشفرة الذهبية الأخرى

وأضاف جيانج أن المستثمرين الجادين في العملات المشفرة الذين يستخدمونها كأداة للتحوط لا يركزون حقًا على البيتكوين.

تُشير إلى العملات المستقرة وسندات الخزانة المُرمزة كأهمّها، عند دعمها وتدقيقها. وقالت إن هذه العملات تعمل كصناديق أسواق المال التي تدفع أسعار الفائدة على سلسلة الكتل. وأضافت: "يأتي العائد من الأصول التقليدية مثل السندات الحكومية، ولكن مع مزايا إضافية تتمثل في التسوية الفورية والمدفوعات القابلة للبرمجة". وتابعت: "المهم هو عدم دمج جميع العملات المشفرة معًا. كل أداة تلعب دورًا. بيتكوين كوسيلة تحوّط طويلة الأجل من التضخم، والعملات المستقرة وسندات الخزانة المُرمزة كمكافئات نقدية ذات عائد، وأصول التخزين كبنية تحتية مرتبطة بنمو الشبكة. معًا، تُتيح هذه الأدوات للمستثمرين مجموعة أدوات أوسع للتعامل مع حالة عدم اليقين دون الاعتماد كليًا على الأسهم أو السندات".

وقال ريدر في برنامج "Halftime Report" على قناة CNBC في 10 سبتمبر/أيلول إن المستثمرين لا ينبغي أن يزيدوا استثماراتهم في العملات المشفرة عن 5%.

قال رايدر، مُشيرًا إلى الذهب وبيتكوين: "يجب أن تدخل الأصول الملموسة في المعادلة". وأضاف: "يُعدّ الذهب وسيلة تحوّط أفضل للعملات. يُتداول بيتكوين عادةً مع ناسداك. يعتمد امتلاك الذهب بدلًا من العملات الرقمية على وضعك الحالي ومدى المخاطرة التي ترغب في تحملها".

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 17 سبتمبر. ويتراوح سعر الإقراض لليلة واحدة الآن بين 4% و4.25%. وانخفضت أسعار البيتكوين منذ ذلك الحين، من حوالي 116,000 دولار أمريكي إلى 112,000 دولار أمريكي خلال التداولات الداخلية في بداية الأسبوع يوم الاثنين. وتشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى أن بعض الأعضاء يتوقعون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة حتى نهاية عام 2025.

قال كاسيلين: "إذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر مرونة، فقد يرتفع سعر البيتكوين نحو 135,000 دولار أمريكي بحلول الربع الأول من عام 2026". وأضاف: "قد يدفع تباطؤ دورة التخفيض السعري السعر إلى ما بين 100,000 و105,000 دولار أمريكي قبل تحقيق اختراق قوي. في الوقت الحالي، يجب على المستثمرين موازنة الفرص المتاحة بالحذر. على المدى الطويل، لا تزال الحالة الهيكلية لبيتكوين قوية، لكن إدارة المخاطر الاستراتيجية أمر بالغ الأهمية في ظل انتظار الأسواق لإشارات أوضح من الاحتياطي الفيدرالي".

كاتب هذا المقال يمتلك Bitcoin من خلال Grayscale Bitcoin Trust.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.