سجل أحد صناديق الاستثمار الرئيسية المتداولة في البورصة للذهب أكبر نزوح لرأس المال منذ ما يقرب من ثلاث سنوات في مايو/أيار الماضي، مما أثار الشكوك حول شهية المستثمرين للأصول الآمنة التقليدية - لكن بعض المحللين يشيرون إلى أن دورة الصعود لم تنته بعد.

تدفقات خارجية بقيمة 2.1 مليار دولار تهز صندوق SPDR Gold ETF

وشهد صندوق SPDR Gold Trust ETF (NYSE: GLD ) تدفقات خارجية بلغت 2.1 مليار دولار في مايو، مسجلاً أسوأ انسحاب شهري له منذ يوليو 2022.

وتأتي عمليات البيع بعد ثلاثة أشهر متتالية من التدفقات الكبيرة، حيث اجتذب الصندوق خلالها ما يقرب من 7.5 مليار دولار، مما يعكس انعكاسا كبيرا في المشاعر.

وتأتي التدفقات الخارجة في الوقت الذي تحركت فيه أسعار الذهب بشكل جانبي في مايو/أيار، حيث من المقرر أن تغلق الشهر دون تغيير على نطاق واسع بعد ارتفاع قوي على مدى أربعة أشهر دفع الأسعار إلى مستوى قياسي مرتفع بلغ 3500 دولار للأوقية في منتصف أبريل/نيسان.

الهدنة بين الولايات المتحدة والصين تُضعف الطلب على الذهب

ويبدو أن السبب الرئيسي وراء تراجع الشهية للذهب هو اتفاق التجارة المبرم في 12 مايو/أيار بين الولايات المتحدة والصين، والذي شهد خفض الدولتين للتعريفات الجمركية بنحو 115 نقطة مئوية واستئناف المفاوضات.

في اليوم نفسه، انخفض الذهب بنسبة 2.7%، وهو أكبر انخفاض يومي له منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2024. ومع تراجع المخاوف الجيوسياسية، قد يقوم بعض المتداولين بإعادة تخصيص رؤوس أموالهم بعيدًا عن الأصول الدفاعية مثل الذهب.

ارتفع مؤشر S&P 500، كما يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، بنسبة 6.7% في مايو، ويتطلع إلى أقوى شهر له منذ نوفمبر 2023، مما يعكس تحول المستثمرين نحو الأصول الأكثر خطورة.

في غضون ذلك، وصلت عملة البيتكوين (CRYPTO: BTC ) إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 112 ألف دولار، وارتفعت بنسبة 16% خلال الشهر.

هل لا يزال الاتجاه الصعودي طويل الأمد قائما؟

رغم ضعف أداء شهر مايو، يبقى الذهب أحد أبرز الأصول لعام ٢٠٢٥. ففي الأشهر الخمسة الأولى من العام، ارتفع سعر الذهب بنسبة ٢٦٪، متفوقًا على جميع فئات الأصول الرئيسية.

للمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6% فقط، وانخفض الدولار الأمريكي بنسبة 8%، وانخفضت سندات الخزانة طويلة الأجل - التي يتتبعها صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) - بنسبة 3%، وارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 16%.

تعود الموجة الصعودية الحالية للذهب إلى أكتوبر 2022، والتي تضاعفت أسعاره بعدها. خلال الأشهر الأربعة عشر الماضية، أغلق الذهب أحد عشر شهرًا في منطقة إيجابية، وهو مؤشر واضح على استمرار الزخم الصعودي.

آراء الخبراء: هل وصل الذهب إلى ذروته أم أن هناك المزيد في المستقبل؟

قال ديفيد موريسون ، كبير محللي السوق في تريد نيشن: "من الصعب التنبؤ بما قد يفعله الذهب تاليًا". وأشار إلى أن مؤشر زخم MACD (تقارب وتباعد المتوسط المتحرك) للذهب قد تراجع عن مستويات ذروة الشراء، مما يشير إلى احتمالية ارتفاعه.

"في حين أن هذا يعني أن الذهب لديه القدرة على الارتفاع من هنا ... إلا أنه من الممكن أن يكون الذهب قد وصل بالفعل إلى ذروته."

ومع ذلك، فإن اتجاهات الطلب الهيكلي تمنح الثيران الأمل.

وتتوقع شركة جولدمان ساكس للأبحاث أن تصل الأسعار إلى 3700 دولار للأوقية بحلول نهاية العام، مدفوعة بشراء الملاذ الآمن وتنويع البنوك المركزية.

وقال دان سترويفن ، محلل السلع الأساسية في جولدمان ساكس، إن "المراكز الطويلة في الذهب تعمل على تحسين عوائد المحفظة المعدلة حسب المخاطر بشكل حاد خلال الفترات التي تتعرض فيها مصداقية المؤسسات الأميركية للتحدي".

أشار سترويفن إلى أن ارتفاع الدين العام والتشرذم الجيوسياسي يُشكلان عاملين رئيسيين لارتفاع أسعار الذهب على المدى الطويل. ووفقًا له، إذا حوّل مستثمرو القطاع الخاص، ولو جزءًا صغيرًا من أصولهم من الأسهم أو سندات الخزانة الأمريكية إلى الذهب، فقد يتجاوز سعره 4000 دولار أمريكي بحلول منتصف عام 2026.

وهناك ريح مواتية أخرى مستمرة تتمثل في الطلب من جانب البنوك المركزية على الذهب، والذي ارتفع بشكل حاد بعد أن أدت العقوبات الغربية إلى تجميد احتياطيات روسيا من الذهب في عام 2022. ومن المتوقع أن تواصل الأسواق الناشئة، التي تعاني من نقص الوزن في الذهب مقارنة بنظيراتها المتقدمة، الشراء بقوة.

وقال سترويفن إن هذا الاتجاه قد يمثل عودة أساسية للذهب بنسبة 21% بحلول منتصف عام 2026.

اقرأ الآن:

• قد يكون ترامب "يدخن في مستودع الديناميت" مع مشروع القانون الضخم والجميل الذي يضغط على العائدات الأعلى

الصورة: Shutterstock