بعد أن سجل الذهب عام 2025 كواحد من أفضل الأعوام في التاريخ، اختتم النصف الأول من عام 2026 بانخفاض قدره 7.5% تقريبًا. وترك المعدن المستثمرين في حيرة من أمرهم بشأن ما إذا كان يستعد لمزيد من الارتفاع أم أنه يستقر في مرحلة تذبذب طويلة.

في البداية، تسارع صعود الذهب وسط تصاعد المخاطر الجيوسياسية، لكن الصراع الأمريكي الإيراني رفع التقلبات الفعلية إلى ما يزيد عن 50%. ورغم أن التقلبات انخفضت منذ ذلك الحين إلى أقل من 30%، إلا أنها لا تزال أعلى من متوسطها على المدى الطويل.

قال إدوارد مير ، المحلل في شركة ماركس ، وفقًا لشبكة سي إن بي سي، في إشارة إلى التداعيات الاقتصادية الكلية للصراع في الشرق الأوسط: "هناك ضغط على الذهب لأن الناس لا يرون الكثير من النور في نهاية النفق".

مع التضخم الناجم عن الحرب وارتفاع أسعار الطاقة، اضطر السوق إلى التكيف مع توقعات ارتفاع أسعار الفائدة. كما أن ارتفاع العوائد وقوة الدولار يؤثران سلباً على الأصول غير المدرة للدخل.

مع ذلك، فقد جعل التصحيح الأخير الذهب متفوقًا على العديد من فئات الأصول التقليدية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وبينما يتجه المعدن نحو تسجيل أضعف أداء ربع سنوي له منذ 13 عامًا، فإن أداءه على المدى الطويل يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا ينظرون إليه كأداة تحوط فعالة ضد المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي.

موازنة المخاطر

يُظهر أحدث تقرير صادر عن مجلس الذهب العالمي توازناً في المخاطر خلال النصف الثاني من عام 2026. ويرى المجلس أن الأسعار الحالية تعكس بشكل عام توقعات نمو عالمي معتدل، وانخفاض التضخم - وإن كان لا يزال مرتفعاً - وتشديد نقدي محدود من قبل البنوك المركزية. وفي ظل هذا السيناريو الأساسي، من المرجح أن يبقى سعر الذهب ضمن نطاق محدود نسبياً لا يتجاوز 5% من مستوياته الحالية.

مع ذلك، لا يزال احتمال حدوث اختراق اقتصادي قائماً بقوة. فالصدمات الجيوسياسية المتجددة، أو البيانات الاقتصادية الأضعف من المتوقع، أو التحول الحاسم نحو توقعات أسعار فائدة أقل، قد تعيد إشعال طلب المستثمرين.

قد يوفر استمرار عمليات الشراء الهيكلية من قبل المستثمرين الآسيويين والبنوك المركزية، إلى جانب عمليات الشراء المتجددة عند الانخفاض بعد التصحيح الأخير، دعماً ذا مغزى.

في الوقت نفسه، فإن النمو الاقتصادي الأمريكي الأقوى، والدولار الأكثر قوة، وارتفاع أسعار الفائدة بما يتجاوز التوقعات الحالية من شأنه أن يزيد الضغط على المعدن، مما يشجع على المزيد من التماسك.

وأشار مجلس الذهب العالمي إلى أنه "في هذا السياق، يشير تحليل السيناريوهات القائم على الاقتصاد الكلي إلى أن الذهب قد يستأنف اتجاهه الصعودي حول 4500 دولار للأونصة، ولكن إشارة قوية وواضحة فقط هي التي قد تدفعه بشكل مستدام نحو 5000 دولار للأونصة".

استمرار الاتجاه الهبوطي على المدى القصير

عند فحص الرسم البياني اليومي للذهب، هناك بعض الأمور المهمة التي يجب ملاحظتها.

الرسم البياني اليومي للذهب، المصدر: TradingView

لا يزال الذهب في اتجاه هبوطي، مسجلاً قممًا وقيعانًا أدنى. يُعدّ الحفاظ على مستوى نفسي عند 4000 دولار للأونصة مؤشرًا إيجابيًا، لكن من الصعب التفاؤل قبل تجاوز خط الاتجاه العلوي واستعادة أعلى مستوى سابق عند 4375 دولارًا. ويقع المتوسط المتحرك لـ 200 يوم أعلى بقليل، عند حوالي 4480 دولارًا.

في المقابل، تقع مستويات مهمة عند 3800 دولار و3600 دولار. مع ذلك، يُعد مستوى 3450 دولارًا مستوىً رئيسيًا يجب مراقبته. فقد شكّل هذا المستوى مقاومةً لعدة أشهر خلال معظم عام 2025، مما يشير إلى إمكانية وجود دعم قوي في حال حدوث مزيد من الانخفاض.

صورة من موقع Shutterstock