وبحلول إغلاق يوم 15 أكتوبر/تشرين الأول 2025، ارتفعت أسعار الذهب الفورية بأكثر من 50% هذا العام، متفوقة بشكل كبير على مكاسب إس آند بي 500(SPX.US) البالغة 13.42% خلال نفس الفترة.

ويعزو المحللون الأداء القوي للذهب إلى زيادة الطلب على الملاذ الآمن، وخفض أسعار الفائدة المتوقع من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والإغلاق المستمر للحكومة الأميركية.

وتشير شركة سيتيك للأوراق المالية إلى أن المخاوف بشأن إغلاق الحكومة الأميركية، واحتمال خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، ومخاوف الركود، تثير المخاوف بشأن الجدارة الائتمانية للدولار، وهو ما يعزز أسعار الذهب والفضة.

قال مدير الاستثمار في إدارة الثروات في بنك يو بي إس إن ارتفاع أسعار الذهب يعكس ارتفاع الطلب على الأصول الدفاعية وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي والتغيرات الجيوسياسية.

تُعدّ مشتريات البنوك المركزية من الذهب وتدفقاتها إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أمرًا بالغ الأهمية لدعم الأسعار. وأفاد مجلس الذهب العالمي بأن البنوك المركزية اشترت 415 طنًا من الذهب في النصف الأول من عام 2025، مع تسجيل تدفقات قياسية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في سبتمبر.

يتوقع جولدمان ساكس استمرار هذه الاتجاهات. قد تشتري البنوك المركزية 80 طنًا شهريًا في عام 2025 و70 طنًا في عام 2026، مع زيادة احتياطيات الأسواق الناشئة، مما يُسهم بنسبة 19% في ارتفاع سعر الذهب. قد يُعزز خفض سعر الفائدة الفيدرالي بحلول منتصف عام 2026 استثمارات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، مُضيفًا 5%، بينما قد يُقلل تطبيع مراكز المضاربة من هذه الزيادة بنسبة 1%.

توقعات أسعار الذهب ترتفع مع استمرار الزخم الصعودي

وبالنظر إلى المستقبل، رفعت المؤسسات المالية الكبرى بشكل جماعي توقعاتها لأسعار الذهب، مما يعكس التفاؤل المتزايد بشأن مسار المعدن النفيس في السنوات المقبلة:

• يتوقع بنك UBS أن يصل سعر الذهب إلى 4200 دولار للأوقية خلال الأشهر القليلة المقبلة.
• توقع مورجان ستانلي أن يصل سعر الذهب إلى 4500 دولار للأوقية بحلول النصف الثاني من عام 2026.
• قامت شركة جولدمان ساكس بمراجعة توقعاتها لسعر الذهب في ديسمبر 2026 بالزيادة، من 4300 دولار للأوقية إلى 4900 دولار للأوقية .
• أصدر فريق السلع العالمية في بنك أوف أميركا توقعات صعودية لسوق المعادن الثمينة، ورفع سعر الذهب المستهدف لعام 2026 إلى 5000 دولار للأوقية .
• يتوقع بنك HSBC أن تصل أسعار الذهب إلى 4400 دولار للأوقية في عام 2026.

وفي وقت سابق، توقع بنك جي بي مورجان أن ترتفع أسعار الذهب إلى 6000 دولار للأوقية بحلول عام 2029، تزامنا مع نهاية الولاية الحالية للرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب.

يُبدي بنك مونتريال ( BMO ) تفاؤلاً أيضاً، مُشيراً إلى أن الارتفاع الحالي من غير المُرجّح أن ينتهي قريباً. وقد رفع البنك توقعاته لسعر الذهب للعام المُقبل إلى ما يزيد عن 4000 دولار للأونصة، بمتوسط سعر يبلغ 4400 دولار للأونصة لعام 2026، مُسجّلاً زيادةً كبيرةً بنسبة 26% عن توقعاته السابقة.

أكد محلل السوق المخضرم ورئيس شركة يارديني للأبحاث، إد يارديني، موقفه المتفائل بشأن الذهب في تقرير نُشر يوم الاثنين. وصرح يارديني قائلاً: "هدفنا الحالي لسعر الذهب هو 5000 دولار للأونصة بحلول عام 2026. وإذا استمر هذا الاتجاه الصعودي، فقد يتجاوز سعر الذهب 10000 دولار للأونصة قبل عام 2030".

وتؤكد المراجعات الصعودية الجماعية الإجماع المتزايد بين المشاركين في السوق على أن جاذبية الذهب كأصل آمن ستظل قوية وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي المستمر والتقلبات الجيوسياسية.

فرص الاستثمار في الأسهم الأمريكية

لقد حددنا فرص الاستثمار في أسهم الذهب الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة للمستثمرين:

تشمل أسهم الذهب الأمريكية أنجلو جولد أشانتي(AU.US) ، و جولد فيلدز(GFI.US) ، كينروس للذهب(KGC.US) ، نيومونت للتعدين(NEM.US) ، و مناجم أغنيكو إيغل (AEM.US) ، Harmony Gold Mining Co. Ltd. Sponsored ADR(HMY.US) ، Alamos Gold Inc.(AGI.US) و Barrick Mining(B.US) ، وقد شهدت جميعها مكاسب تتراوح بين 85% و230% هذا العام.

تشمل صناديق الذهب المتداولة الأمريكية SPDR Gold Shares(GLD.US) ، و Gold Trust Ishares(IAU.US) ، و صندوق المؤشر المتداول لشركة تعدين الذهب VanEck(GDX.US) . تشمل الخيارات ذات الرافعة المالية MicroSectors Gold Miners 3X Leveraged ETN(GDXU.US) ، و Daily Gold Miners Bull 2x Shares(NUGT.US) ، و Ultra Gold Proshares(UGL.US) .

ينبغي على المستثمرين أن يكونوا حذرين، حيث أن ملاحقة أسعار الذهب المرتفعة تنطوي على مخاطر كبيرة بسبب التصحيحات المحتملة وتقلبات السوق.

ثلاث إشارات رئيسية تثير الحذر بشأن الارتفاع المكافئ للذهب

إن الارتفاع الهائل الذي شهده الذهب في الآونة الأخيرة يثير بعض القلق، مع ظهور ثلاث إشارات تحذيرية رئيسية: الوتيرة السريعة للزيادة، وانفصاله المتزايد عن مؤشرات عدم اليقين في السوق، وتباعده عن أسعار الفائدة الحقيقية وتحركات الدولار.

يُشير جي بي مورغان إلى أن الارتفاع الأخير في سعر الذهب تجاوز بكثير المكاسب التي يُفسرها عادةً انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية لمدة عام واحد. نظريًا، مع انخفاض العوائد الحقيقية على "الأصول الآمنة" الأخرى، يزداد الذهب جاذبية.

وتعزو جي بي مورجان هذا "الانفصال" إلى الطلب المادي القوي وتنصح المستثمرين بالتفكير في الشراء عند الانخفاضات الناجمة عن تقلبات أسعار الفائدة على المدى القصير.

ومع ذلك، يحذر كل من جي بي مورجان وإتش إس بي سي من أنه إذا توقع السوق ارتفاع سعر الفائدة النهائي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال هذه الدورة، فقد يواجه الذهب تحديات.

في ظل توقعات التضخم المتزايدة، شهدت أسعار الذهب ارتفاعًا حادًا في الربع الأخير، حيث انخفض سعر الفائدة النهائي المُتوقع من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بنحو 50 نقطة أساس خلال ثلاثة أشهر، ليصل إلى أقل من 2.9%. وقد انتعش هذا السعر مؤخرًا، مما عزز الدولار، ويعود ذلك جزئيًا إلى التطورات السياسية غير المتوقعة في اليابان وفرنسا.

على الرغم من أن التوترات التجارية التي اندلعت يوم الجمعة الماضي قد زادت من عزوف المستثمرين عن المخاطرة لفترة وجيزة، إلا أن الاتجاه النزولي في مؤشرات السياسة الاقتصادية وعدم اليقين الجيوسياسي لم ينعكس. ويشير بنك HSBC إلى أنه في حال تراجع التوترات العسكرية أو التجارية العالمية العام المقبل، فقد يؤثر ذلك سلبًا على أسعار الذهب.

تُجادل شركة هواتشوانغ للأوراق المالية بأن أسعار الفائدة الحقيقية التقليدية أو توقعات خفض أسعار الفائدة لم تعد تُفسر هذا الارتفاع بشكل كامل. وتقترح أن المحرك الأساسي لأسعار الذهب هو توقعات السوق بـ"إعادة هيكلة النظام السياسي والاقتصادي العالمي". وإلى جانب انخفاض قيمة ارتباط الذهب الفريدة بتوزيع الأصول العالمية، تُشير الشركة إلى الحفاظ على الاحترام الاستراتيجي للذهب، إذ أن ارتفاعه قد لا يزال بعيدًا عن نهايته.

وأخيرا، من منظور فني، يشير دويتشه بنك إلى أن علامات "ذروة الاتجاه" ربما ظهرت بين شهري سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول ــ حيث تظهر نماذجهم أن انحراف الذهب عن اتجاهه استمر لفترة أطول بكثير من المتوسطات التاريخية.