يشهد سوق الذهب انخفاضاً حاداً، لكن صناديق المؤشرات المتداولة هذه مصممة خصيصاً لهذا الغرض.
صندوق البلاد للذهب 9405.SA | 0.00 | |
أسهم 2x الثيران للتعدين الذهب اليومي NUGT | 0.00 | |
Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2X Shares DUST | 0.00 | |
Ultrashort Gold Proshares GLL | 0.00 | |
ETF لتعدين الذهب VanEck Vectors GDX | 0.00 |
مع دخول الذهب في سوق هابطة، لا يتخلى المستثمرون عن المعدن، بل يغيرون طريقة امتلاكهم له. وتبرز صناديق المؤشرات المتداولة ذات الدخل من الخيارات كبديل لصناديق الذهب التقليدية وسط تقلبات السوق المتزايدة.
لسنوات، هيمنت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة فعلياً على هذا المجال، بفضل سهولة تتبع أسعار الذهب الفورية. لكن التصحيح الأخير يحوّل الأنظار إلى صناديق المؤشرات المتداولة القادرة على توليد تدفقات نقدية حتى في ظل تراجع أسعار الذهب. ويُقدّم هذا التباين أول اختبار حقيقي لصناديق المؤشرات المتداولة للذهب ذات استراتيجية البيع المغطى، كما يُسلّط الضوء على الاختلافات الكبيرة في نسب المخاطر والعوائد بين سبائك الذهب، وشركات التعدين، والمنتجات ذات الرافعة المالية، والمنتجات العكسية.
صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية في المعادن النفيسة لا تزال رهانات اتجاهية بحتة
لا تزال صناديق SPDR Gold Shares (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز GLD ) و iShares Gold Trust (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز IAU ) من أبرز صناديق المؤشرات المتداولة في قطاع الذهب، حيث تدير مجتمعةً أصولاً تقارب 200 مليار دولار. ولأن هذه الصناديق تمتلك سبائك الذهب فعلياً، فإنها تعكس أسعار الذهب الفورية بدقة، مما يجعلها الخيار الأمثل للمستثمرين الراغبين في الاستثمار المباشر في هذا المعدن النفيس.
أما الجانب السلبي فهو واضح بنفس القدر. فعندما يدخل المعدن النفيس في تصحيح مستمر، لا توفر هذه الصناديق المتداولة في البورصة سوى القليل من الحماية من الخسائر، باستثناء فوائد التنويع طويلة الأجل للذهب.
نهج مختلف
تُدرّ صناديق المؤشرات المتداولة ذات خيارات الشراء المغطاة دخلاً من خلال بيع خيارات الشراء مقابل حيازاتها من الذهب. وخلال فترات التقلبات الضمنية المرتفعة، يمكن أن تؤدي علاوات الخيارات الأعلى إلى توزيعات أرباح أكبر، مما يجعل هذه الاستراتيجية جذابة حتى عندما تكون أسعار الذهب تحت ضغط.
في الواقع، تقوم هذه الصناديق المتداولة في البورصة بتحويل التقلبات إلى أموال بدلاً من مجرد المراهنة على ارتفاع أسعار الذهب.
تستغل هذه الاستراتيجية أيضًا علاوة مخاطر التقلبات، وهي الميل التاريخي للتقلبات الضمنية المتضمنة في أسعار الخيارات إلى تجاوز التقلبات الفعلية. ومن خلال بيع الخيارات بشكل متكرر، تجني صناديق المؤشرات المتداولة المغطاة هذه العلاوة وتحولها إلى دخل.
من خلال بيع خيارات الشراء، تتخلى هذه الصناديق المتداولة في البورصة عن جزء من إمكانات الربح مقابل دخل منتظم. قد يحد ذلك من المكاسب خلال الارتفاعات القوية، ولكنه يساعد في تخفيف الخسائر عندما يتداول الذهب بشكل جانبي أو ينخفض بشكل طفيف.
ونتيجة لذلك، تأتي العوائد الإجمالية لصناديق المؤشرات المتداولة ذات خيارات البيع المغطاة من مصدرين: تغيرات الأسعار ودخل الخيارات. أما صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية للمعادن النفيسة، بالمقارنة، فتعتمد بشكل شبه كامل على ارتفاع الأسعار.
من أمثلة هذه الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ما يلي:
- صندوق Roundhill Gold Miners WeeklyPay ETF (رمز التداول: GDXW ): بدلاً من بيع خيارات على السبائك، يستثمر GDXW في أسهم شركات التعدين ويبيع بشكل منهجي عقود خيارات مغطاة أسبوعياً لتوليد الدخل. يجمع هذا الصندوق بين التعرض للأسهم وتغطية الخيارات، مما يجعله بديلاً ذا معامل بيتا أعلى للأصل المادي.
- صندوق ETRACS Gold Shares Covered Call ETNs (NASDAQ: GLDI ): يتتبع هذا الصندوق استراتيجية استثمارية تعتمد على الاحتفاظ بأصول GLD مع بيع خيارات شراء شهرية خارج نطاق الربح على GLD. ويدفع الصندوق كوبونات شهرية ناتجة عن علاوات الخيارات.
أغلفة صناديق المؤشرات المتداولة المختلفة لأنظمة السوق المختلفة
يؤكد هذا التصحيح أن صناديق المؤشرات المتداولة للذهب المختلفة تناسب ظروف السوق المختلفة. تميل صناديق المؤشرات المتداولة التقليدية للسبائك إلى التفوق في الارتفاعات القوية، بينما تكون صناديق المؤشرات المتداولة المغطاة بالخيارات في وضع أفضل للأسواق المستقرة أو المتراجعة بشكل طفيف، حيث يمكن أن تساعد علاوات الخيارات في تخفيف الخسائر.
على الرغم من أن هذه الاستراتيجيات تحد من بعض المكاسب، إلا أنها يمكن أن تقلل من التقلبات وتحسن العوائد المعدلة حسب المخاطر، وهو ما ينعكس في تحسين نسبة تقليل الخسائر ونسب شارب.
توفر شركات التعدين وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية بدائل ذات مخاطر أعلى
كما يكشف التراجع عن الحساسية العالية لأسهم شركات تعدين الذهب.
تُضخّم صناديق الاستثمار، بما فيها صندوق VanEck Gold Miners ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GDX ) وصندوق VanEck Junior Gold Miners ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GDXJ )، تحركات أسعار الذهب عمومًا، إذ تتفوق في الأداء خلال فترات الارتفاع، لكنها تتكبد خسائر أكبر في فترات الانخفاض. وقد انخفض كلا الصندوقين بنحو 20% خلال الأشهر الستة الماضية.
في غضون ذلك، يلجأ المتداولون التكتيكيون الساعون للاستفادة من تحركات السوق قصيرة الأجل إلى المنتجات ذات الرافعة المالية والمنتجات العكسية، مثل ProShares Ultra Gold (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: UGL ) ، و ProShares UltraShort Gold (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: GLL ) ، و Direxion Daily Gold Miners Bull 2X Shares (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NUGT ) ، و Direxion Daily Gold Miners Bear 2X Shares (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DUST ) . تستخدم هذه الصناديق المشتقات المالية وإعادة التوازن اليومي لتضخيم المكاسب أو الخسائر، مما يجعلها مناسبة بشكل أساسي للتداول قصير الأجل.
ساحة معركة جديدة لصناديق المؤشرات المتداولة
قد يثبت انخفاض سوق الذهب في نهاية المطاف أنه أقل ارتباطاً باتجاه أسعار السبائك وأكثر ارتباطاً بتطور الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة.
إذا استمر المستثمرون في التحول من صناديق الذهب التقليدية إلى استراتيجيات الدخل من الخيارات، فسيشير ذلك إلى توجه أوسع نحو استخدام الذهب ليس فقط لزيادة رأس المال، بل أيضاً لتوليد الدخل. في هذه الحالة، قد يصبح غلاف صندوق المؤشرات المتداولة - وليس المعدن الأساسي فقط - المحرك الرئيسي لطلب المستثمرين.
صورة: Shutterstock