دفعت عاصفةٌ من مشاعر المستثمرين وإجراءات البنوك المركزية أسعار الذهب إلى مستوياتٍ غير مسبوقة. يوم الثلاثاء، تجاوزت عقود الذهب الآجلة في نيويورك حاجز 3600 دولار أمريكي ، مسجلةً أعلى مستوى لها على الإطلاق. ولم يتأخر الذهب الفوري عن ذلك، حيث تجاوز 3547 دولارًا أمريكيًا للأونصة.

بالنسبة للمستثمرين، هذا الارتفاع ليس مجرد لحظة عابرة، بل هو حدثٌ سوقيٌّ هامٌّ مدفوعٌ بعوامل اقتصادية راسخة. ولكن ما الذي يُغذّي هذا الارتفاع حقًا، وما الذي ينبغي أن تُراقبوه الآن؟ دعونا نتعمق في تحليلات كبار مُراقبي السوق.

المحركان التوأمان: مضاربات بنك الاحتياطي الفيدرالي وحملة البنوك المركزية

هناك قوتان رئيسيتان تدفعان صعود الذهب. أولاً، هناك توقعات متزايدة بخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا الشهر. ويُعدّ تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي القادم في 5 سبتمبر/أيلول آخر بوادر الحسم قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 16 و17 سبتمبر/أيلول. وقد يُعزز أي تقرير أضعف من المتوقع رهان السوق على خفض أسعار الفائدة، والذي تبلغ احتماليته حاليًا 90% . كما أن انخفاض أسعار الفائدة يجعل الذهب، وهو أصل غير مُدرّ للعائد، استثمارًا أكثر جاذبية.

وكما يقول أحمد عسيري، الخبير الاستراتيجي في الأبحاث في شركة بيبرستون: "أصبح الذهب بمثابة مقياس يعكس قلق السوق وعدم اليقين بشأن التضخم والسياسة النقدية والتوظيف".

ثانيًا، وربما الأكثر دراماتيكية، هو الإقبال الشديد على الذهب من البنوك المركزية الأجنبية. في تحوّل تاريخي، تجاوزت حيازات البنوك المركزية الأجنبية من الذهب حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية لأول مرة منذ عام ١٩٩٦. يصف تافي كوستا من كريسكات كابيتال هذا بأنه "بداية واحدة من أهم عمليات إعادة التوازن العالمي التي شهدناها في التاريخ الحديث". ويؤكد استطلاع رأي أجراه مجلس الذهب العالمي هذا، حيث توقعت الغالبية العظمى من المشاركين زيادة احتياطيات الذهب العالمية لدى البنوك المركزية خلال العام المقبل.

زخم غير مسبوق وتوقعات صعودية لوول ستريت

الأرقام تتحدث عن نفسها. ارتفعت أسعار العقود الآجلة للذهب بنسبة 36% منذ بداية العام، متجاوزةً مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 8% ومكاسب بيتكوين البالغة 19%. وشهد المعدن الأصفر ثمانية أشهر متتالية من الارتفاع في الأسعار لأول مرة منذ عام 1968. ويشير جيه سي باريتس، مؤسس موقع allstarscharts.com ، إلى أن "هذا الزخم غير مسبوق... نتيجةً للطلب العالمي القوي بشكل استثنائي".

وول ستريت متحدة في معنوياتها الصعودية، حيث تتوقع البنوك الكبرى ارتفاع الأسعار أكثر:

• تتوقع مجموعة UBS أن يصل سعر الذهب إلى 3700 دولار بحلول يونيو 2026، مع إمكانية الوصول إلى 4000 دولار إذا ساءت الظروف الجيوسياسية أو الاقتصادية.
• حدد مورغان ستانلي سعرًا مستهدفًا لنهاية العام عند 3800 دولار للأوقية ، مؤكدًا على العلاقة العكسية القوية بين الذهب والدولار الأمريكي. وسيكون استمرار انخفاض قيمة الدولار بمثابة دعم مباشر للذهب.
• وتتمسك جولدمان ساكس بتوقعاتها لسعر الذهب عند 4000 دولار بحلول منتصف عام 2026، مشيرة إلى استمرار مشتريات البنوك المركزية والتدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب كمحركين رئيسيين.

ما ينبغي للمستثمرين أن يأخذوه معهم

الرسالة من السوق واضحة: صعود الذهب الحالي مبني على أسس متينة. بالنسبة للمستثمرين، يكمن مفتاح النجاح في فهم تفاعل هذه العوامل. راقبوا عن كثب بيانات الرواتب غير الزراعية القادمة، لأنها ستكون مؤشرًا حاسمًا لخطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية. راقبوا أيضًا اتجاه مشتريات البنوك المركزية ومسار الدولار الأمريكي.

يُجمع المحللون على أن سوق الذهب الصاعد لم ينتهِ بعد. فبفضل الدعم المؤسسي القوي والبيئة الاقتصادية الكلية المواتية، يُرسّخ المعدن النفيس مكانته كأصلٍ أساسي في محفظة المستثمر المعاصر.