في السادس والعشرين من يناير، شهد سوق الذهب إنجازاً جديداً: فقد تجاوز سعر الذهب الفوري مستوى 5000 دولار للأونصة للمرة الأولى. ويأتي هذا الإنجاز بعد حوالي 100 يوم فقط من تجاوز سعر الذهب مستوى 4000 دولار.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 1.77% ليصل إلى مستوى قياسي جديد بلغ 5076 دولارًا للأونصة.

في عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب العالمية بأكثر من 60%، مسجلة أكبر مكسب سنوي منذ عام 1979. وفي الأسبوع الماضي، ارتفع سعر الذهب بنسبة 8%، وبلغت مكاسبه حتى الآن هذا العام ما يقرب من 17%.

يعزو المحللون ارتفاع أسعار الذهب إلى موجة من عمليات الشراء التي قامت بها البنوك المركزية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، وضعف الدولار الأمريكي.

تُجري البنوك المركزية العالمية حاليًا جولة جديدة من شراء الذهب. ووفقًا لتقرير حديث صادر عن مجلس الذهب العالمي، واصلت البنوك المركزية عمليات الشراء الصافية في نوفمبر من العام الماضي، بإجمالي 45 طنًا، وهو مستوى مرتفع مقارنةً بالأشهر السابقة من عام 2025. وبحلول نهاية نوفمبر، اشترت البنوك المركزية مجتمعةً 297 طنًا في عام 2025، وكان من بين المشترين الرئيسيين بولندا وكازاخستان والبرازيل وتركيا والصين.

أعلن البنك المركزي البولندي الأسبوع الماضي عن الموافقة على خطة لشراء ما يصل إلى 150 طنًا من الذهب، بهدف رفع إجمالي احتياطياته إلى 700 طن.

أظهرت بيانات بنك الشعب الصيني أن احتياطيات الصين الرسمية من الذهب بلغت 74.15 مليون أونصة بنهاية ديسمبر 2025، بزيادة قدرها 30 ألف أونصة في ذلك الشهر. والجدير بالذكر أن هذا يمثل الشهر الرابع عشر على التوالي من عمليات شراء الذهب منذ نوفمبر 2024، مما عزز ثقة السوق على المدى الطويل.

علاوة على ذلك، دفعت التوترات الجيوسياسية المتصاعدة المستثمرين إلى اللجوء للذهب كملاذ آمن. ومؤخراً، زاد الخلاف المتفاقم بين الولايات المتحدة وأوروبا بشأن غرينلاند من حالة عدم اليقين العالمية. ورغم استبعاد الرئيس ترامب استخدام القوة ضد الدنمارك، إلا أن طموحاته في ضم الجزيرة القطبية لا تزال قائمة، مما يزيد الضغط على الاتحاد الأوروبي لتقديم تنازلات.

بالإضافة إلى ذلك، ساهم انخفاض قيمة الدولار الأمريكي في زيادة الطلب على الذهب. ومع رفع الرئيس ترامب للرسوم الجمركية مجدداً، تصاعدت الدعوات لبيع أمريكا. وانخفض مؤشر بلومبيرغ للدولار الفوري بنسبة 1.6% الأسبوع الماضي، مسجلاً أكبر انخفاض أسبوعي له منذ مايو، مما جعل الذهب في متناول المشترين العالميين.

ومن الجدير بالذكر أيضاً أن جاذبية الذهب كملاذ آمن وحماية من انخفاض قيمة العملات قد طغت على عوامل السوق التقليدية المعاكسة، مثل استقرار أسعار الفائدة. وعادةً ما تُفضّل تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الذهب، وذلك بتقليل جاذبية حيازة أصول الدولار الأمريكي، مما يُقلل من تكلفة الفرصة البديلة للأصول غير المدرة للدخل كالذهب.

من المقرر أن يعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية هذا الأسبوع. وتتوقع الأسواق عموماً عدم حدوث أي تغيير، حيث تشير بيانات أداة CME FedWatch إلى أن خفض أسعار الفائدة غير مرجح قبل يونيو.

تتوقع وول ستريت أن يصل سعر الذهب إلى 6600 دولار

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال بنوك الاستثمار في وول ستريت متفائلة بشكل ملحوظ بشأن آفاق الذهب. وتُعدّ جيفريز الأكثر تفاؤلاً، إذ تتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 6600 دولار للأونصة هذا العام.

رفعت غولدمان ساكس مؤخرًا توقعاتها لسعر الذهب بنهاية العام إلى 5400 دولار للأونصة، بعد أن كانت 4900 دولار، عازيةً ذلك إلى تنويع استثمارات القطاع الخاص وزيادة الطلب من البنوك المركزية. ويشير تقريرها إلى تسارع وتيرة ارتفاع سعر الذهب منذ عام 2025، في ظل تنافس البنوك المركزية مع المستثمرين من القطاع الخاص على المعروض المحدود.

رفع بنك أوف أمريكا توقعاته لسعر الذهب على المدى القريب إلى 6000 دولار للأونصة. وكتب المحلل مايكل هارتنيت في مذكرة موجهة لعملائه: "لا يمكن للتاريخ أن يتنبأ بالمستقبل، ولكن بمراجعة أربع فترات ازدهار سابقة للذهب، نجد أن الأسعار ارتفعت بنحو 300% على مدى 43 شهرًا في المتوسط. وبناءً على ذلك، قد يصل سعر الذهب إلى 6000 دولار للأونصة في ربيع عام 2026".

يتوقع المحلل المستقل روس نورمان أن يصل سعر الأونصة إلى أعلى مستوى له في عام 2026 عند 6400 دولار، بمتوسط 5375 دولارًا.

أشار أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، مؤخرًا إلى أن "الخوف من تفويت الفرصة" يدفع المستثمرين حاليًا إلى الاستثمار في الذهب مع تحطيم الأسعار للأرقام القياسية بشكل متكرر. إلا أنه حذر من أن عزو ارتفاع أسعار الذهب إلى المضاربة فقط سيكون خطأً. فالبيئة الاقتصادية الكلية الحالية لا تزال داعمة للذهب. ومع استمرار الحكومات في زيادة ديونها وعدم وجود مسار واضح لتحقيق استدامة طويلة الأجل، فإن الطلب القوي من البنوك المركزية على الذهب يؤكد دوره كأداة رئيسية لتنويع الاحتياطيات.

أسهم وصناديق استثمار متداولة أمريكية مرتبطة بالذهب تستحق المتابعة: