بدأ ازدهار وكلاء الذكاء الاصطناعي في خلق فائزين وخاسرين يمكن قياسهم في جميع أنحاء صناعة البرمجيات.

يرى المحللان غابرييلا بورخيس وكالي فالنتي من غولدمان ساكس أن الربع الثاني من عام 2026 قد يمثل نقطة تحول مهمة: لم يعد اعتماد وكلاء الذكاء الاصطناعي مجرد موضوع مستقبلي، بل بدأ يظهر بشكل مباشر في أساسيات الشركات.

أظهر تقييمهم الأخير تفاؤلاً متزايداً تجاه شركتي سنوفليك(SNOW.US) و بالو ألتو(PANW.US) ، بينما أصبحوا أكثر حذراً تجاه أدوبي سيستمز(ADBE.US) و إنتيويت(INTU.US) و Workday(WDAY.US) . ولا تزال غولدمان ساكس متفائلة بشأن مايكروسوفت(MSFT.US) و شوبيفاي(SHOP.US) و كلاود فلير(NET.US) و تويليو(TWLO.US) ، إذ ترى أنها في بداية تحولات جوهرية تمتد لعدة فصول.

الرسالة الأهم للمستثمرين هي أن الذكاء الاصطناعي يقوم بأمرين في آن واحد: خلق طلب جديد على بعض منصات البرمجيات مع إضعاف أجزاء من نموذج SaaS التقليدي من خلال إعادة تخصيص الميزانية، ودورات الشراء الأطول، والتغييرات في كيفية اكتشاف المستخدمين للمنتجات.

1. أصبح حجم حركة مرور وكلاء الذكاء الاصطناعي كبيرًا بما يكفي للتأثير على العوامل الأساسية.

إحدى أوضح الإشارات تأتي من كلاود فلير(NET.US) .

استشهدت غولدمان ببيانات الشركة التي تُظهر أن حركة مرور وكلاء الذكاء الاصطناعي تمثل الآن أكثر من 50٪ من إجمالي حركة مرور الإنترنت، ارتفاعًا من حوالي 20٪ - 30٪ في عام 2025. وقد وصل هذا الحد قبل حوالي 18 شهرًا مما توقعته كلاود فلير(NET.US) في الأصل.

يبدو أن المنصات التي تتكامل بشكل طبيعي مع سير عمل وكلاء الذكاء الاصطناعي هي التي تستفيد أولاً.

أضافت كلاود فلير(NET.US) ما يقرب من مليوني مطور في الربع الثاني من عام 2026، مقارنة بحوالي 1.5 مليون خلال عام 2025 بأكمله. وتسارعت الإيرادات السنوية المتكررة لشركة Vercel مرة أخرى خلال النصف الأول من العام بعد انعطافة سابقة في أواخر عام 2025، بينما سجلت تويليو(TWLO.US) الآن ربعين متتاليين من النمو المتسارع مع توسع حالات استخدام الصوت المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

تُقدّم شوبيفاي(SHOP.US) مثالاً آخر. فقد ذكرت غولدمان ساكس أن منتجها "الكتالوج" يُسهّل على أنظمة الذكاء الاصطناعي استرجاع خصائص المنتجات، مما يمنح التجار المتخصصين في المنتجات ذات الطلب المنخفض فرصةً أكبر للظهور في نتائج البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي. وقد بدأ هذا التوجه بالظهور في النصف الثاني من عام 2025، وتسارع بشكل ملحوظ في الربع الثاني من العام نفسه.

ما يجب على المستثمرين مراقبته: ما إذا كانت منصة البرمجيات ستصبح جزءًا من البنية التحتية التي تستخدمها وكلاء الذكاء الاصطناعي، بدلاً من مجرد إضافة ميزات الذكاء الاصطناعي إلى منتج موجود.

2. يُؤدي التحول من تحسين محركات البحث إلى البحث المدعوم بالذكاء الاصطناعي إلى خلق نقطة ضغط جديدة

إن هذا التحول نفسه يضر بالشركات التي تعتمد بشكل كبير على حركة البحث التقليدية.

يصف غولدمان هذا التحول بأنه انتقال من تحسين محركات البحث (SEO) إلى تحسين محركات البحث باستخدام الذكاء الاصطناعي (AEO). ومع تزايد حصول المستخدمين على الإجابات مباشرةً من أنظمة الذكاء الاصطناعي، قد تواجه الشركات التي اعتمدت تاريخياً على محركات البحث لجذب العملاء ضعفاً في قنوات تحويل الزيارات.

وقد أظهرت HubSpot بالفعل بعض الضغوط، بما في ذلك تخفيضات أسرع في مستويات الخدمة وعدد المستخدمين. كما ذكرت EverCommerce أن تغير سلوك البحث قد خلق تحديات لبعض قنوات اكتساب العملاء العضوية خلال النصف الأول من عام 2026.

تتخذ غولدمان ساكس موقفاً أكثر حذراً تجاه أدوبي سيستمز(ADBE.US) لأسباب مماثلة. إذ ترى الشركة ضغطاً متزايداً على الجزء العلوي من مسار اكتساب العملاء لدى أدوبي، حيث تتراجع أهمية تحسين محركات البحث، بينما تُزيد أدوات توليد الصور المدمجة في منتجات مثل جيميني من حدة المنافسة.

السؤال الذي لم يتم حله هو ما إذا كانت نماذج اللغة الكبيرة قادرة على إعادة إنتاج كفاءة التحويل التي حصلت عليها شركة Adobe تاريخياً من البحث التقليدي.

ما يجب على المستثمرين مراقبته: ليس فقط إطلاق منتجات الذكاء الاصطناعي، ولكن ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيغير الطريقة التي يكتشف بها العملاء مسار مبيعات الشركة ويدخلون فيه.

3. غالباً ما يحل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي محل ميزانيات البرامج الحالية

وتأتي إشارة أخرى مهمة من ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للشركات.

أظهر استطلاع أجرته غولدمان ساكس في مايو 2026 لمديري تقنية المعلومات أن 33% فقط من إنفاق الشركات على رموز الذكاء الاصطناعي جاء من مخصصات ميزانية جديدة. بينما جاء ما يقارب 66% من إعادة تخصيص الميزانيات القائمة، وكان من بين أكبر مصادر التمويل العمالة وبرامج التطبيقات.

هذا الأمر مهم لأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يعني بالضرورة أن إجمالي الإنفاق على البرمجيات يتوسع.

تُجري الشركات أيضاً عدداً كبيراً من التجارب على أدوات الذكاء الاصطناعي، وغالباً ما تُضيف منتجات جديدة إلى الأنظمة القائمة. ويقول غولدمان ساكس إن هذا يُساهم في إطالة دورات الشراء، ويُرسّخ توقعاً بأن تكون الأدوات الجديدة متاحة مجاناً في البداية.

يوضح الرسم البياني Figma(FIG.US) هذا النمط. بدأ طرح المنتج تجارياً في 13 مارس، لكن بيانات جهات خارجية استشهدت بها غولدمان ساكس أظهرت انخفاض اتصالات MCP بنحو 25% بين ذروتها في 1 مايو و1 يونيو، حيث تحول العملاء من الاستخدام المجاني إلى استخدام الرصيد المدفوع.

ترى غولدمان ساكس أن هذه البيئة تخلق ضغطاً أكبر على إنتيويت(INTU.US) Workday(WDAY.US) . أما سيلز فورس دوت كوم(CRM.US) فليست بمنأى عن ذلك، لكن الشركة ترى أنها في وضع أفضل نسبياً لأن نموذج ترخيصها المؤسسي يدمج بشكل متزايد قدرات الذكاء الاصطناعي في عقود أوسع، مما يمنحها مساراً أوضح لتحقيق الربح.

ما ينبغي على المستثمرين مراقبته: مصادر تمويل الذكاء الاصطناعي. إذا تم تمويل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي عن طريق خفض ميزانيات البرمجيات كخدمة التقليدية، فقد تواجه بعض شركات البرمجيات ضغوطًا حتى مع استمرار ارتفاع معدل تبني الذكاء الاصطناعي بشكل عام.

4. تسعير الاستهلاك يجعل التنبؤ بالأرباح أكثر صعوبة

كما أبرزت أحدث نتائج شركة كلاود فلير(NET.US) تغييراً هيكلياً آخر: حيث أصبحت إيرادات البرامج أقل قابلية للتنبؤ مع تحول العملاء نحو النماذج القائمة على الاستهلاك.

زاد العملاء الذين يستخدمون خطط الإنفاق المجمعة من استخدامهم خلال الربع الثاني، مما ساهم في تحقيق نتائج فاقت التوقعات. وبحلول الربع الأخير من عام 2025، تجاوزت إيرادات Cloudflare المجمعة 20% من قيمة العقود السنوية الجديدة.

الجانب السلبي لهذا النموذج هو زيادة تقلب الأرباح.

بدلاً من مجرد توسيع نطاق توجيهاتها، قالت غولدمان إن كلاود فلير(NET.US) تخفض نقطة المنتصف لتوقعاتها لمراعاة توزيع أوسع لنتائج الاستهلاك المحتملة.

تواجه سنوفليك(SNOW.US) وضعاً مشابهاً. فقد ذكرت غولدمان ساكس أن برنامج Cortex Code لا يزال في مراحله الأولى من التوسع، في حين أن التوقعات تتضمن بالفعل بعض التحفظ بشأن مساهمة المنتج.

استفادت خدمة Azure مايكروسوفت(MSFT.US) أيضًا من تغيير مماثل في الأسعار. وذكرت غولدمان ساكس أن خدمة GitHub Copilot بدأت بتطبيق نظام التسعير المتغير في الأول من يونيو، وشهد بعض العملاء ارتفاعًا في فواتير GitHub بمقدار الضعف مقارنةً بالعام الماضي خلال الربع الثاني. وتشير التقارير إلى أن إحدى شركات البرمجيات، التي تُقدر قيمتها بنحو 3 مليارات دولار، شهدت ارتفاعًا في فاتورتها بنسبة 200% تقريبًا.

ما ينبغي على المستثمرين مراقبته: قد تصبح التوجيهات أقل فائدة للشركات التي تعتمد على الاستهلاك. قد تزداد أهمية اتجاهات الاستخدام وشرائح العملاء وآليات التسعير لتصبح بنفس أهمية توقعات الإيرادات المعلنة.

5. قد يصبح أمن الذكاء الاصطناعي نقطة التميّز الرئيسية التالية

بدأ الأمن السيبراني أيضاً في الانقسام بين المنصات.

عزا غولدمان ضعف أداء شركة تشيك بوينت سوفتوير تكنولوجيز(CHKP.US) بشكل رئيسي إلى تقادم مجموعة منتجاتها وتغييرات هيكل المبيعات، بينما استفادت فورتينت(FTNT.US) من ميزة الأداء مقابل السعر لمنتجات جدار الحماية والشبكات المتقاربة، بالإضافة إلى بعض الطلب الذي تم تقديمه قبل الزيادات المعلنة في الأسعار.

وبالنظر إلى المستقبل، فقد تركز الاهتمام منذ يوليو بشكل متزايد على المخاطر الأمنية الجديدة التي تنشأ عندما تخرج نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة من بيئات الاختبار التقليدية.

تتوقع غولدمان أن يظل الوضع الأقوى على المدى الطويل مع المنصات المتقدمة تقنيًا، وخاصة بالو ألتو(PANW.US) و كراود سترايك القابضة(CRWD.US) .

الشركة متفائلة بشكل خاص بشأن بالو ألتو(PANW.US) ، مشيرة إلى إمكانات النمو في أعمال جدار الحماية و Chronosphere، والقيادة الفكرية الأقوى من الرئيس التنفيذي نيكيش أرورا حول أمن الذكاء الاصطناعي، وعمليات الاستحواذ المستهدفة بما في ذلك Portkey و Protect و Koi.

بالنسبة لشركة كراود سترايك القابضة(CRWD.US) ، تتوقع غولدمان ساكس أن يظهر التحول الجوهري في وقت لاحق من هذا العام، على الرغم من أن توقعات التقييم الحالية لا تزال مرتفعة. في غضون ذلك، أشارت أوكتا إلى أن دورة أمن الهوية الآلية من المرجح أن تبدأ في عام 2027.

إطار الاستثمار يتغير

إن الاستنتاج الرئيسي من عمل غولدمان هو أنه لم يعد من الممكن النظر إلى قطاع البرمجيات ببساطة من خلال سؤال أي الشركات "تستخدم الذكاء الاصطناعي".

يحتاج المستثمرون بشكل متزايد إلى التمييز بين عدة مخاطر مختلفة تماماً:

• قد تشهد الشركات التي توفر البنية التحتية لوكلاء الذكاء الاصطناعي استخدامًا أسرع ونموًا أكبر في عدد المطورين.
• قد تواجه الشركات التي تعتمد على عمليات البحث التقليدية في اكتساب العملاء مسارات تحويل أضعف.
• قد يفقد موردو برامج التطبيقات حصتهم من الميزانية مع قيام المؤسسات بإعادة توجيه الإنفاق نحو الذكاء الاصطناعي.
• قد يؤدي التسعير القائم على الاستهلاك إلى تحقيق مكاسب أقوى في الفصول الجيدة، ولكنه يجعل التنبؤ بالأرباح أكثر صعوبة أيضاً.
• وقد تكتسب منصات الأمن السيبراني القادرة على معالجة المخاطر الجديدة الخاصة بالذكاء الاصطناعي أهمية استراتيجية.

لذا، لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد برنامج مستقل، بل أصبح آلية لفصل نماذج الأعمال. وقد لا تُحدد المرحلة التالية من هذه الدورة بمن يستطيع إضافة ميزات الذكاء الاصطناعي أسرع، بل بمن يستحوذ على حركة المرور وحصة الميزانية وقدرة تحقيق الدخل، مع اندماج وكلاء الذكاء الاصطناعي في سير العمل اليومي للمؤسسات.