خفضت غولدمان ساكس السعر المستهدف للذهب إلى 4900 دولار، حيث تتوقع الأسواق الآن رفعين محتملين لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
صندوق البلاد للذهب 9405.SA | 0.00 | |
SPDR Gold Shares GLD | 0.00 |
انخفض سعر الذهب بنسبة 8% منذ بداية شهر يونيو، وتعرضت إحدى أكثر التوقعات تفاؤلاً في وول ستريت لخسارة كبيرة .
خفضت شركة غولدمان ساكس هدفها لسعر الذهب في نهاية عام 2026 إلى 4900 دولار للأونصة من 5400 دولار، مشيرة إلى توقعات أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أضعف للطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.
وقال البنك إن التوقعات المعدلة تعكس تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة وتلاشي المخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي بعد الاجتماع الأول للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية برئاسة كيفن وارش .
وكتب المحللان في غولدمان ساكس، لينا توماس ودان سترويفن، في مذكرة نُشرت يوم الخميس: "نحن نخفف من توقعاتنا لارتفاع أسعار الذهب لسببين".
وأشار البنك إلى قرار خبراء الاقتصاد لديه بتأجيل آخر خفضين متوقعين لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى يونيو وديسمبر 2027، بدلاً من التوقعات السابقة لديسمبر 2026 ومارس 2027.
انخفض سعر الذهب – كما يتتبعه مؤشر SPDR Gold Shares (NYSE: GLD ) – لمدة أربعة أشهر متتالية بعد أن سجل مستويات قياسية بلغت 5600 دولار للأونصة في يناير 2026.
الأسواق تتوقع ارتفاع أسعار الفائدة، لا انخفاضها.
وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن الأسواق تحدد احتمالًا بنسبة 40٪ تقريبًا لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يوليو 2026، في حين أن رفعًا ثانيًا أصبح مرجحًا بشكل متزايد في وقت لاحق من العام.
بحلول اجتماع ديسمبر 2026، يرى المتداولون احتمالاً بنسبة 61% أن يكون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق 4.00%-4.25%، مما يعني زيادتين بمقدار ربع نقطة عن المستويات الحالية.
تزداد التوقعات وضوحاً في عام 2027، حيث ترتفع احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرتين إلى ما يقرب من 95% بحلول مارس 2027.
عادة ما تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة سلباً على الذهب من خلال زيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدرّ عائداً وتقليل الطلب من صناديق الاستثمار المتداولة الحساسة لأسعار الفائدة.
| تاريخ الاجتماع | 3.50%-3.75% (الحالي) | 3.75%-4.00% (رحلة مشي واحدة) | 4.00%-4.25% (رحلتان) |
|---|---|---|---|
| 29 يوليو 2026 | 59.38% | 40.62% | 0.00% |
| 16 سبتمبر 2026 | 5.95% | 94.05% | 0.00% |
| 28 أكتوبر 2026 | 0.00% | 79.38% | 20.62% |
| 9 ديسمبر 2026 | 0.00% | 38.60% | 61.40% |
| 27 يناير 2027 | 0.00% | 21.38% | 78.62% |
| 17 مارس 2027 | 0.00% | 5.45% | 94.55% |
لماذا لا تزال غولدمان ساكس متفائلة على المدى الطويل؟
لا تزال آراء غولدمان ساكس بشأن الذهب "بناءة من الناحية الهيكلية ولكنها حذرة من الناحية التكتيكية مع وجود مخاطر هبوطية على المدى القريب ومخاطر صعودية على المدى المتوسط".
أكد البنك أن استمرار تنويع البنوك المركزية لا يزال المحرك الهيكلي الأهم لأسعار الذهب. وتشير تقديرات غولدمان ساكس إلى أن متوسط مشتريات البنوك المركزية يبلغ حاليًا حوالي 50 طنًا شهريًا، وهو أعلى بكثير من مستويات ما قبل عام 2022، واستشهدت بمسح حديث أجراه مجلس الذهب العالمي أظهر أن 45% من البنوك المركزية تتوقع زيادة احتياطياتها من الذهب خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وهو رقم قياسي.
ويتوقع غولدمان أيضاً دعماً من خلال التطبيع التدريجي في المراكز المضاربية وحيازات صناديق المؤشرات المتداولة، والتي لا تزال أقل من المستويات التي تشير إليها اتجاهات أسعار الفائدة.
سيناريوهات سلبية وإيجابية
وحذر البنك من أن المخاطر لا تزال تميل نحو الجانب السلبي على المدى القريب.
قال غولدمان إنه إذا تحققت زيادات الاحتياطي الفيدرالي واعتُبرت أكثر تشدداً مما تبرره البيانات الاقتصادية، فقد ينخفض سعر الذهب إلى حوالي 4440 دولارًا للأونصة بحلول نهاية عام 2026، حيث يقوم المستثمرون بتصفية تحوطات السياسة الكلية ويبيع حاملو صناديق الاستثمار المتداولة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، ترى غولدمان إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة على المدى الطويل.
وأشار البنك إلى أن التوترات الجيوسياسية والمخاوف بشأن الاستدامة المالية قد تؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة الطلب على الذهب من قبل القطاع الخاص.
في ظل سيناريو أكثر تفاؤلاً، قد ترتفع الأسعار إلى أكثر من 6000 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026.
السؤال المطروح في النصف الثاني من عام 2026 هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وارش سينفذ بالفعل الزيادات التي يشير إليها منحنى العائد الآن - أو ما إذا كان التحوط الذي دفع الذهب إلى مستويات قياسية سيعيد فرض نفسه قبل وصول التخفيضات في نهاية المطاف.