غولدمان ساكس تحذر من أن الإنفاق الهائل لشركات التكنولوجيا الكبرى على الذكاء الاصطناعي، والذي يبلغ 770 مليار دولار، قد يأتي بنتائج عكسية - إليكم السبب
أمازون دوت كوم AMZN | 0.00 | |
ألفابيت (جوجل) GOOG | 0.00 | |
ألفابيت A GOOGL | 0.00 | |
ميتا بلاتفورمس META | 0.00 | |
مايكروسوفت MSFT | 0.00 |
أصدر بنك غولدمان ساكس في وول ستريت تحذيراً لعمالقة التكنولوجيا مثل أمازون دوت كوم (ناسداك: AMZN ) ومايكروسوفت (ناسداك: MSFT )، مشيراً إلى أن عائد حقوق الملكية (ROE) يواجه ضغوطاً هبوطية شديدة حيث أن النفقات الرأسمالية الضخمة للذكاء الاصطناعي تؤدي إلى تصاعد "نفقات الاستهلاك".
تكلفة طفرة الإنفاق الرأسمالي
وفقًا لتقرير استراتيجية محفظة غولدمان ساكس، فإن البصمة المادية المطلوبة لدعم أحمال العمل الضخمة للذكاء الاصطناعي تجبر بسرعة هؤلاء الشركات العملاقة التي كانت تاريخيًا لا تمتلك أصولًا كثيرة على أن تصبح شركات كثيفة رأس المال.
تشير التقديرات المتفق عليها إلى أنه من المتوقع أن تنفق شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة - بما في ذلك أمازون ومايكروسوفت وألفابت (NASDAQ: GOOG )(NASDAQ: GOOGL ) وميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META ) وأوراكل (NYSE: ORCL ) - مبلغًا غير مسبوق قدره 770 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026، وهو مبلغ يعادل 100٪ من تدفقاتها النقدية الجماعية من العمليات.
يسلط غولدمان ساكس الضوء على أن هذا الإنفاق الهائل قد تسبب في نمو قادة التكنولوجيا بشكل كبير في "كثافة الأصول"، مما أدى إلى انخفاض مطرد في معدل دوران المبيعات إلى الأصول منذ بداية طفرة الذكاء الاصطناعي.
خلال السنوات القليلة المقبلة، ستؤدي تكاليف الاستهلاك المتزايدة لشركات الحوسبة السحابية العملاقة إلى تآكل هوامش الربح بشكل كبير. وتشير تقديرات المحللين تحديداً إلى أن الاستهلاك والإطفاء سيرتفعان من 7% فقط من إيرادات هذه الشركات في عام 2022 إلى نسبة مذهلة تبلغ 12% بحلول عام 2027.
تأثير الهامش وتخفيف رأس المال
لتمويل هذا التوسع المتواصل في البنية التحتية، تُقلّص الشركات عمليات إعادة شراء الأسهم وتتجه بشكل كبير إلى رأس المال الخارجي. وقد ارتفع صافي ديون هذه الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية بمقدار 170 مليار دولار منذ بداية عام 2025، في حين بدأت الأسهم المتداولة في الارتفاع بالتزامن مع ذلك.
يُشكل هذا التخفيف والاقتراض عائقًا مزدوجًا أمام ربحية الشركات. ونتيجةً لذلك، تشير التقديرات إلى أن العائد على حقوق الملكية لأكبر سبع شركات تقنية سينخفض بمعدل 700 نقطة أساس في العام المقبل، مما سيؤدي إلى تراجع جزء من الربحية التاريخية التي دعمت سابقًا تقييمات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسية.
اختبار تحقيق الربح النهائي
وعلى الرغم من هذه الضغوط الهيكلية المتزايدة على المدى القريب، يؤكد غولدمان أن التأثير طويل المدى على ربحية قطاع التكنولوجيا سيعتمد في نهاية المطاف على حجم العوائد على استثماراتهم.
لحسن الحظ، قدم موسم أرباح الربع الأول دليلاً قوياً على قدرتهم على "تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي"، والذي تميز بتعديلات إيجابية في الإيرادات، وتوسع في الطلبات المتراكمة، وارتفاع في هوامش الربح الإجمالية.
كيف كان أداء شركتي أمازون ومايكروسوفت في عام 2026؟
ارتفعت أسهم شركة أمازون (AMZN) بنسبة 2.89% منذ بداية العام. وأغلقت على انخفاض بنسبة 3.46% عند 237.50 دولارًا للسهم الواحد يوم الأربعاء، بينما ارتفعت بنسبة 1.12% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الخميس.
انخفض سهم أمازون (AMZN) بنسبة 10.09% خلال الشهر الماضي، بينما ارتفع بنسبة 7.33% خلال الأشهر الستة الماضية، وبلغت نسبة ارتفاعه 10.56% على مدار العام. وتشير تصنيفات بنزينغا إيدج للأسهم إلى أن سهم أمازون يُظهر اتجاهًا سعريًا ضعيفًا على المدى القصير، ولكنه يُظهر اتجاهًا قويًا على المديين المتوسط والطويل، مع سجل نمو ممتاز.
انخفضت أسهم شركة مايكروسوفت بنسبة 21.65% منذ بداية العام. وأغلقت على انخفاض بنسبة 3.79% عند 378.91 دولارًا للسهم الواحد يوم الأربعاء، بينما ارتفعت بنسبة 0.55% في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الخميس.
انخفض سهم مايكروسوفت (MSFT) بنسبة 10.19% خلال الشهر الماضي، وبنسبة 20.42% خلال الأشهر الستة الماضية، وبنسبة 20.74% على مدار العام. وتشير تصنيفات بنزينغا إيدج للأسهم إلى أن سهم مايكروسوفت يحافظ على اتجاه سعري ضعيف على المدى الطويل والمتوسط والقصير، مع تصنيف جودة جيد.
إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.
صورة من موقع Shutterstock