على الرغم من التراجع الملحوظ في أسعار الذهب، لا يزال محللو غولدمان ساكس متفائلين بشأن مسار سوق المعادن النفيسة. ويرى البنك أن العوامل الدافعة للارتفاع العام تترسخ أكثر فأكثر، إلا أنه من الجدير بالذكر أنها أصبحت ذات طابع سياسي أيضاً.

أكد البنك مؤخراً توقعاته بأن يصل سعر الذهب إلى 5400 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، حتى مع تعامل المستثمرين والمتداولين مع التقلبات المؤقتة الناجمة عن عمليات التصفية وجني الأرباح.

ومع ذلك، يعتقد غولدمان أن تلك اللحظات فنية ومدفوعة بالسيولة، وليست علامات على ضعف الطلب الهيكلي.

أكدت غولدمان ساكس في مذكرة حديثة أن "الاهتمام القوي بالذهب لا يزال واضحاً"، مشيرةً إلى استطلاعات البنوك المركزية وتزايد حالة عدم اليقين الجيوسياسي. وأقر البنك بأن تقديراته السابقة قللت من شأن نشاط الشراء السيادي بعد ظهور ثغرات في بيانات التجارة الرسمية للمملكة المتحدة بدءاً من عام 2025.

تتوقع غولدمان ساكس الآن أن تصل مشتريات البنك المركزي إلى حوالي 50 طنًا شهريًا على أساس متجدد، أي ما يقارب ضعف تقديرها السابق البالغ 29 طنًا. ومن المتوقع أن تتسارع هذه الوتيرة أكثر، لتصل إلى متوسط 60 طنًا شهريًا حتى عام 2026، مع استمرار الحكومات في تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي.

إنه جزء من اتجاه أوسع، يمكن القول إنه بدأ بالعقوبات وتجميد الأصول في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022. وعندما ظهرت دورة المعادن الثمينة في أواخر عام 2024، أصبح التحول العالمي الأوسع نحو القومية المواردية وإلغاء الدولار واضحًا.

في جميع أنحاء الأسواق الناشئة، تتعامل الحكومات بشكل متزايد مع السلع الأساسية مثل الذهب ليس فقط كصادرات أو أصول مالية، ولكن كأدوات استراتيجية مرتبطة بالسيادة والأمن المالي والنفوذ الجيوسياسي.

صناع السياسات في حالة تنقل

إن هذا التحول واضح بشكل ملحوظ في أفريقيا وآسيا، حيث تبنى صناع السياسات المهمون نهجاً مختلفاً بشكل حاد - ولكنه تدخلي بنفس القدر - تجاه الذهب.

اتخذت السلطات الغانية نهجاً حازماً لزيادة إيرادات الدولة من ارتفاع أسعار الذهب. وتنتقل أكبر دولة منتجة للذهب في أفريقيا من نظام رسوم ثابتة بنسبة 5% إلى نظام متدرج يصل إلى 12% عندما يتجاوز سعر الأونصة 4500 دولار.

بحسب وكالة رويترز، أثارت هذه الخطوة معارضة منسقة نادرة من الولايات المتحدة والصين وشركات التعدين الكبرى، الذين حذروا جميعاً من مخاطر الاستثمارات المستقبلية. ومع ذلك، يبدو أن المسؤولين الغانيين مصممون على المضي قدماً.

قال إسحاق تاندوه ، الرئيس التنفيذي لهيئة المعادن في غانا، في إشارة إلى المحادثات الدبلوماسية مع الحكومات الأجنبية: "لقد التقوا بنا، وهم ليسوا ضد المراجعة من حيث المبدأ". وكانت غانا قد رفضت مقترحات بتأجيل تطبيق أعلى شريحة من رسوم الامتياز حتى يصل سعر الذهب إلى 5000 دولار للأونصة.

لا يزال المسؤولون التنفيذيون في قطاع التعدين قلقين للغاية. وحذر كينيث أشغبي ، رئيس غرفة مناجم غانا، من أن زيادة أعباء الإتاوات ستؤدي إلى "توقف المشاريع الجديدة والإنتاج".

أما الهند، فتواجه مشكلة معاكسة.

بدلاً من السعي إلى تحقيق أقصى عائد من إنتاج الذهب، يحاول رئيس الوزراء ناريندرا مودي كبح الطلب المحلي على الذهب تماماً. ومع استمرار الصراع في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار النفط إلى ما يقارب 100 دولار للبرميل، وتزايد الضغط على المالية الخارجية للهند، حثّ مودي المواطنين على تقليل شراء الذهب، والحد من السفر إلى الخارج، وترشيد استهلاك الوقود.

وقد رفعت الحكومة بالفعل رسوم الاستيراد على الذهب والفضة إلى 15% كجزء من جهد أوسع لإبطاء تدفقات الدولار إلى الخارج والدفاع عن الروبية.

وأشار المحللان أوروديب ناندي وسونال فارما من شركة نومورا ، وفقًا لبي بي سي، إلى أن "هناك رغبة أقل في المزيد من انخفاض قيمة الروبية، وقد يتم تقاسم عبء التكيف تدريجيًا مع المستهلكين".

بينما تسعى غانا إلى تحقيق قيمة أكبر مباشرة من ثروتها المعدنية، تستخدم الهند التقشف الوطني لكبح الطلب الاستهلاكي وتحقيق استقرار ميزان مدفوعاتها.

ومع ذلك، فإن هذين المثالين، على الرغم من كونهما وجهين لعملة واحدة، يُظهران أهمية المعدن الأصفر. ويتوسع دوره من كونه مخزناً للقيمة إلى أداة أخرى لصناع السياسات.

مراقبة الأسعار : أسهم SPDR Gold ارتفع سهم (NYSE: GLD ) بنسبة 3.32% منذ بداية العام.

صورة من موقع Shutterstock