يتجه الذهب نحو تحقيق أحد أكبر المكاسب الأسبوعية في أربعة عقود.

تم تداول الذهب الفوري - كما يتتبعه مؤشر SPDR Gold Shares (NYSE: GLD ) - عند 4370 دولارًا للأونصة ظهر يوم الجمعة، بزيادة قدرها 8٪ على مدار الأسبوع ونحو 3٪ على مدار الجلسة، مدفوعًا بتقرير الوظائف الأمريكية الأضعف من المتوقع والذي قلص الرهانات على رفع أسعار الفائدة.

لم تشهد سوى سبعة أسابيع منذ عام 1986 مكاسب بهذا الحجم.

لماذا أدى انخفاض أسعار النفط وقلة فرص العمل إلى إعادة تسعير الذهب؟

أدت الآمال في التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز إلى انخفاض أسعار الطاقة، وتراجع مؤشر صندوق النفط الأمريكي (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: USO ) بنسبة 8.6% خلال خمس جلسات. في المقابل، ارتفعت أسعار الأسهم، حيث سجل كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز مستويات قياسية.

بالنسبة لصندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، يبدو أن الأسبوع الأول من شهر أغسطس سيكون الأفضل منذ منتصف أبريل.

ارتفع سعر الذهب في ظل انخفاض أسعار النفط وتراجع المخاوف وارتفاع أسعار الأسهم.

هذا لا يكون منطقياً إلا إذا لم تكن الصفقة تتعلق بالسلامة أبداً.

كان الأمر يتعلق بتكلفة المال.

أدت بيانات سوق العمل إلى كسر مخاطر رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

أفادت شركة ADP بإضافة 44 ألف وظيفة في القطاع الخاص في يوليو، وهو أضعف مستوى منذ يناير وأقل من التوقعات التي كانت تقارب 70 ألف وظيفة.

أفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الجمعة بانخفاض عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 23 ألف وظيفة، مقابل توقعات بزيادة قدرها 83 ألف وظيفة. وتم تعديل أرقام شهري مايو ويونيو مجتمعين بالخفض بمقدار 103 آلاف وظيفة.

تتبّع السلسلة. الطاقة الأرخص تقضي على القناة الرئيسية التي غذّى من خلالها الصراع التضخم. وانخفاض الأجور يُبطل الحجة القائلة بأن الأجور ستُبقي التضخم عند مستواه الحالي.

معًا، يفندان الحجة المؤيدة لزيادة سعر الفائدة التي استغرق السوق شهر يوليو في تسعيرها.

خفض المتداولون احتمالات زيادة الأجور في سبتمبر إلى 41% من 47% قبل صدور بيانات الوظائف، وفقًا لبيانات CME FedWatch، بعد أن بلغت ذروتها قرب 67% يوم الأربعاء.

انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين إلى 4.20% من 4.28% في 31 يوليو.

ارتفعت أسعار الذهب البديلة خلال الأسبوع.

ارتفع مؤشر VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX ) بنسبة 21% - وهو في طريقه لتحقيق أفضل أسبوع له منذ عام 2007 - وارتفع مؤشر iShares Silver Trust (NYSE: SLV ) بأكثر من 10%.

عوائد مستقبلية بعد أكبر مكاسب أسبوعية للذهب منذ عام 1986

منذ عام 1986، ارتفع سعر الذهب بأكثر من 8% في أسبوع واحد سبع مرات فقط.

ثلاثة منها جاءت في أوقات توتر شديد: الأسبوع الذي قدمت فيه شركة ليمان براذرز هولدينغز طلب الإفلاس في سبتمبر 2008، والأسبوع الذي سبق قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة إلى الصفر في ديسمبر من ذلك العام، والأسبوع الذي تعهد فيه الاحتياطي الفيدرالي بشراء السندات بلا حدود في مارس 2020.

ثلاثة منها جاءت نتيجة صدمات العرض، وهي حالة من الذعر الإنتاجي في جنوب إفريقيا عام 1986 واتفاقية واشنطن بشأن مبيعات البنوك المركزية في عامي 1999 و2000. أما السابعة فكانت في يناير 2026، عند ذروة الزخم.

هذا الأسبوع ليس من بين تلك الأسابيع.

تُظهر العوائد التاريخية المستقبلية بعد أسابيع قوية كهذه للذهب أن الارتفاع الأولي قد كافح من أجل الصمود.

بعد شهر واحد، ارتفع سعر الذهب في أربع من أصل سبع حالات، بمتوسط ربح 2.4%، على الرغم من أن المتوسط هو خسارة بنسبة 1.9%، متأثراً بالانعكاسات التي أعقبت أكبر الارتفاعات.

بعد ثلاثة أشهر، يتراجع الأداء بشكل ملحوظ. لم يرتفع إلا مرتين فقط خلال سبعة أشهر، بمتوسط انخفاض قدره 5.6%، ومتوسط خسارة قدره 1.7%.

بعد ستة أشهر، ظل الوضع غير مستقر. كانت النتائج إيجابية في 43% من الحالات، مع انخفاض متوسط قدره 3.6%، ومتوسط ثابت تقريبًا عند -0.5%. وتأثرت النتائج بالوضع الاقتصادي الكلي، وليس بحجم التغير.

يُعدّ الاثني عشر شهرًا الأفق الزمني الوحيد المُبشّر. وباستثناء يناير 2026، الذي لم يُكمل عامًا، ارتفع سعر الذهب في ثلثي الحالات، بمتوسط 8.1%، ومعدل 6.6%. وقد حقق الذهب نموًا سنويًا مُركبًا بنسبة 8% منذ عام 1986.

الإشارة التي تدفع وفقًا للمعيار طويل الأجل ليست إشارة.

صورة: Shutterstock