جوجل: الحوسبة السحابية على وشك التسارع، ولكن هل ستصبح النفقات الرأسمالية عبئًا مرة أخرى؟ كيف تستفيد من نتائج الربع الثاني؟
ألفابيت (جوجل) GOOG | 0.00 | |
ألفابيت A GOOGL | 0.00 | |
صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1 QQQ | 0.00 | |
إنفيديا NVDA | 0.00 | |
Direxion Shares ETF Trust Direxion Daily GOOGL Bull 2X Shares GGLL | 0.00 |
من المقرر أن تُعلن شركة ألفابت ( ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ألفابيت A(GOOGL.US) ) عن نتائجها المالية بعد إغلاق السوق الأمريكية في 22 يوليو (بتوقيت شرق الولايات المتحدة). وتشير توقعات السوق إلى تحقيق إيرادات بقيمة 116.88 مليار دولار (بزيادة قدرها 21.21% على أساس سنوي) وأرباح للسهم الواحد (EPS) بقيمة 2.89 دولار (بزيادة قدرها 25.04% على أساس سنوي) وفقًا لمعايير المحاسبة الأمريكية المقبولة عمومًا (US-GAAP).
يُحذَّر المستثمرون من أن ربحية السهم وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) لهذا الربع تتأثر بشدة بتغيرات تقييم استثمارات الأسهم. ويشير بنك أوف أمريكا إلى أن حصة ألفابت في أنثروبيك قد تُحقق مكسبًا دفتريًا لمرة واحدة، مما قد يدفع ربحية السهم وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 8.38 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق التشغيلية الأساسية. ولأن هذه المكاسب لا تُحسِّن التدفقات النقدية الأساسية، ينبغي على المستثمرين التركيز بشكل صارم على الربح التشغيلي، وهوامش جوجل كلاود، والتدفق النقدي الحر لتجنب الانخداع بنمو ربحية السهم الظاهري.
"رقم الهمس" للحوسبة السحابية
تواجه خدمة جوجل كلاود، التي تمثل حاليًا ما يقارب 18% من إجمالي إيرادات الشركة، تحديات متزايدة. فبعد تحقيق هامش ربح تشغيلي بنسبة 32.9% وأرباح بقيمة 6.6 مليار دولار في الربع الأخير، بات تقييم هذه الخدمة مرتبطًا بشكل كبير بسرعة تنفيذها.
على الرغم من أن التوقعات العامة لنمو سوق الحوسبة السحابية في الربع الثاني تُشير إلى 65%، إلا أن تقارير حديثة من مؤسسات مالية كبرى تُرجّح أن يكون الحد الأدنى الحقيقي للنمو أقرب إلى 70%. ويتوقع بنك أوف أمريكا وويلز فارجو نموًا بنسبة 70% و72% على التوالي، مدفوعًا بالطلب القوي على الذكاء الاصطناعي في المؤسسات، ونشر مراكز بيانات جديدة، وتراكم طلبات ضخم بقيمة 462 مليار دولار أمريكي تم الإبلاغ عنه في نهاية الربع الأول. ويحذر المحللون من أن تجاوزًا طفيفًا لنسبة 65% قد لا يكون كافيًا لتحفيز ردة فعل إيجابية في سعر السهم.
مخاوف الإنفاق الرأسمالي وعائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
مع دخول سباق الذكاء الاصطناعي مرحلته التالية، يتحول التركيز من بناء القدرات إلى التسويق التجاري. وتُعدّ النفقات الرأسمالية لشركة ألفابت نقطة خلاف رئيسية. فقد توقعت الشركة إنفاق ما بين 180 و190 مليار دولار أمريكي على النفقات الرأسمالية لعام 2026، إلا أن بنوكًا مثل بنك أوف أمريكا تتوقع إمكانية رفع هذا الرقم إلى 200 مليار دولار أمريكي نظرًا لارتفاع تكاليف المكونات. علاوة على ذلك، تجاوزت تقديرات المستثمرين للنفقات الرأسمالية لعام 2027 بالفعل 325 مليار دولار أمريكي.
سيعتمد رد فعل السوق على الزيادات المحتملة في الإنفاق الرأسمالي بشكل كامل على قدرة الإدارة على توضيح العائد على الاستثمار بوضوح. ويتطلع المستثمرون بشغف لمعرفة ما إذا كانت جوجل قادرة على محاكاة نظيراتها من خلال تحويل بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي - وتحديدًا وحدات معالجة الموترات (TPUs) المخصصة - من مركز تكلفة داخلي إلى أصل مُدرّ للدخل متاح للعملاء الخارجيين.
تأخيرات جيميني ومعنويات السوق
يزيد من تعقيد الوضع التأخير المُعلن عنه في إطلاق نموذج الذكاء الاصطناعي الرائد من جوجل، جيميني 3.5 برو. فبينما شهدت حركة مرور جيميني على الإنترنت ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 341% على أساس سنوي في يونيو، مما يؤكد الاهتمام القوي من المستخدمين إلى جانب استقرار حركة البحث، يُعزى التأخير، بحسب التقارير، إلى عدم استيفاء النموذج لمعايير البرمجة الداخلية. ورغم أن هذا لن يؤثر بشكل جوهري على إيرادات الربع الثاني، التي تعتمد على عقود المؤسسات القائمة والنماذج القديمة، إلا أن طريقة تعامل الإدارة مع هذا الجدول الزمني خلال مكالمة الأرباح ستؤثر بشكل كبير على توجهات السوق تجاه استراتيجية جوجل الأوسع نطاقًا في مجال الذكاء الاصطناعي.
محركات الأسهم واستراتيجية الخيارات
على الرغم من تراجع سهم ألفابت بنسبة 13% عن أعلى مستوياته في مايو، إلا أنه لا يُعد سهماً ضعيفاً، إذ ارتفع بنسبة 12% منذ بداية العام (متفوقاً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500). ويتداول السهم حالياً عند حوالي 351 دولاراً، بنسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 27 ضعفاً، وهي نسبة أقل من مايو ولكنها أعلى من متوسطه خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 22 ضعفاً، مما يعني أنه ليس في منطقة القيمة المنخفضة جداً.
تُسعّر أسواق الخيارات تحركًا في الأرباح بنسبة 5.6% إلى 6% (نطاق ضمني يتراوح بين 331 و372). والجدير بالذكر أن صفقات الخيارات الكبيرة تميل إلى التفاؤل المعتدل. في 18 يوليو، تم تنفيذ صفقة شراء خيارات ضخمة: شراء 3500 عقد خيار شراء لأسهم جوجل (GOOGL) بسعر 380 وبيع 3500 عقد خيار شراء بسعر 450 (تنتهي صلاحيتها خلال 60 يومًا). يحد هذا من الخسائر المحتملة مع تحقيق مكاسب تصل إلى 450 دولارًا، مما يعكس ثقة المؤسسات المالية في انتعاش متوسط الأجل مع سقف للأرباح.
للمتداولين الذين يتابعون نتائج الأرباح:
- الاستراتيجية الأولى: استراتيجية شراء خيارات الشراء (بديل لخيارات الشراء الطويلة). تُعدّ هذه الاستراتيجية الأنسب للمستثمرين الذين يتوقعون أداءً متوسطًا (نسبة ربح تزيد عن 70%، وعائد واضح على رأس المال المستثمر). فهي تُخفّض تكلفة الدخول وتُقلّل من تأثير التقلبات الضمنية العالية، مع أنها تحدّ من الحد الأقصى للربح.
- الاستراتيجية الثانية: استراتيجية الطوق (للمساهمين الحاليين). تُعدّ هذه الاستراتيجية الأنسب للمستثمرين على المدى الطويل الذين يخشون المخاطر غير المتوقعة، مثل الزيادات المفاجئة في النفقات الرأسمالية أو التأخيرات الكبيرة في مشروع جيميني. من خلال شراء خيار بيع (Put) للحماية من الخسائر وتمويله ببيع خيار شراء (Call) لتحقيق مكاسب، يحدّ المستثمرون من الخسائر الفادحة والمكاسب الضخمة على حد سواء.
تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الخيارات والاستثمار في الأسهم على مخاطر كبيرة. قد تؤثر العوامل الاقتصادية الكلية، وتقلبات قطاع أشباه الموصلات، ومعنويات السوق العامة بشكل كبير على تحركات الأسعار بعد الإعلان عن الأرباح.