شركة ألفابت حققتشركة (ناسداك: GOOGL ) أكثر ربع سنوي ربحية في تاريخها. كما حققت أيضاً شيئاً لم تحققه من قبل: تدفق نقدي حر سلبي.

على الرغم من تسجيلها لإيرادات وأرباح قياسية، انخفضت أسهم شركة ألفابت بأكثر من 6% في التداولات المبكرة يوم الخميس، حيث ركز المستثمرون على مقياس واحد يحدد بشكل متزايد سباق الذكاء الاصطناعي: النفقات الرأسمالية.

لماذا تراجعت أسهم جوجل بعد إعلان أرباح الربع الثاني؟

بدت الأرباح المعلنة البالغة 9.11 دولارًا للسهم الواحد مذهلة للوهلة الأولى. ومع ذلك، فإن حوالي 6.26 دولارًا من هذا المبلغ جاءت من مكاسب غير محققة على حصص في رأس المال لم تقم الشركة ببيعها.

وباستبعاد تلك الأرقام، فإن الأرباح المعدلة البالغة 2.85 دولاراً كانت أقل بقليل من التقديرات البالغة 2.89 دولاراً.

لكن الرقم الذي يركز عليه المستثمرون هو النفقات الرأسمالية، وهي الأموال التي تنفقها شركة ألفابت على الأصول المادية مثل مراكز البيانات والخوادم ومعدات الشبكات التي تتوقع استخدامها لسنوات.

أنفقت شركة ألفابت 44.9 مليار دولار على ذلك في الربع الثاني. وعلى مدار الاثني عشر شهراً الماضية، بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي 132.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 98%.

رفعت الإدارة أيضاً توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، بعد أن كانت تتراوح سابقاً بين 180 مليار دولار و190 مليار دولار. وهذه هي الزيادة الثانية خلال ثلاثة أشهر، وكان المحللون قد توقعوا حوالي 187 مليار دولار.

وقالت المديرة المالية أنات أشكينازي إن الإنفاق في عام 2027 سيزداد "بشكل كبير".

تستحوذ النفقات الرأسمالية الآن على 37.5% من كل دولار تجمعه جوجل من الإيرادات، وهي أعلى نسبة في تاريخ الشركة في سوق الأسهم العامة.

والأكثر إثارة للدهشة أن التدفق النقدي التشغيلي - وهو النقد الناتج عن العمليات الأساسية للشركة قبل الإنفاق على الاستثمارات مثل النفقات الرأسمالية - بلغ 39.1 مليار دولار.

ارتفعت النفقات الرأسمالية.

وبذلك بلغ التدفق النقدي الحر، وهو ما يتبقى بعد أن تدفع الشركة ثمن بنيتها التحتية، قيمة سالبة قدرها 5.9 مليار دولار.

كان هذا أول ربع سنوي سلبي منذ أن طرحت جوجل أسهمها للاكتتاب العام في عام 2004.

قال أشكينازي خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني: "لقد كان لدينا تدفق نقدي حر سلبي بقيمة 5.9 مليار دولار في الربع الثاني".

مايكروسوفت وميتا تحاربان نفس الوحش

انخفض سهم شركة Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) بنسبة 6% تقريبًا في أبريل بعد رفع توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار.

تتجه شركة مايكروسوفت (ناسداك: MSFT ) نحو تحقيق إيرادات رأسمالية تقارب 190 مليار دولار خلال السنة التقويمية الحالية. ومن المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية الإجمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة إلى حوالي 725 مليار دولار في عام 2026.

انخفضت أسهم شركة ميتا بلاتفورمز بنسبة 3%، بينما تراجعت أسهم مايكروسوفت بنسبة 1% في تداولات صباح الخميس.

قال نيك بوكرين، محلل الأصول المتعددة ومؤسس شركة كوين بيورو: "تنفق شركات التكنولوجيا العملاقة على الذكاء الاصطناعي ببذخ، لكن المستثمرين أدركوا أن ما يهمهم هو المستقبل. إنهم يريدون أن يروا إنفاق اليوم يتحول إلى أرباح الغد، ولكن حتى الآن لا يوجد أي مؤشر على ذلك".

لم يعد وول ستريت يتساءل عما إذا كانت شركات التكنولوجيا الكبرى تفوز في سباق الذكاء الاصطناعي، بل أصبح قلقاً بشكل متزايد بشأن التكلفة النهائية لهذا الفوز.

صورة: Shutterstock