بقلم صامويل إنديك ولوسي رايتانو

لندن، 13 مايو (رويترز) - مع إعلان غالبية الشركات الأوروبية عن أرباح الربع الأول، من المتوقع أن ترتفع أرباح الشركات، إجمالاً، بأسرع وتيرة لها في ثلاث سنوات، مدفوعةً بالنمو القوي في قطاعي الطاقة والمالية. لكن مع استمرار الحرب، تتزايد المخاوف، لا سيما لدى المستهلكين.

وفقًا لـ LSEG I/B/E/S، من المتوقع أن تنمو الأرباح الأوروبية بنسبة 10.2٪ في الربع الأول، استنادًا إلى نتائج الشركات التي أعلنت عن نتائجها والتقديرات الخاصة بالشركات التي لم تعلن عن نتائجها بعد.

سيمثل ذلك أسرع معدل نمو منذ الربع الأول من عام 2023، على الرغم من أن الحرب الإيرانية المستمرة تعطل بشدة إمدادات الطاقة العالمية وتهدد النمو العالمي وتوقعات التضخم.

إليكم ما تعلمناه من موسم أرباح الربع الأول:

برميل تلو الآخر

وقد كان نمو الأرباح في الربع مدفوعًا بشكل رئيسي بقطاع واحد: الطاقة، وذلك بفضل الارتفاع الكبير في أسعار النفط والغاز الطبيعي منذ أواخر فبراير، عندما اندلعت الحرب.

أظهرت بيانات مجموعة بورصة لندن للأوراق المالية (LSEG I/B/E/S) أن أرباح قطاع الطاقة (رمزها في بورصة SXEP) من المتوقع أن تنمو بنسبة تقارب 50%، مدفوعةً بارتفاع أسعار الطاقة والأرباح الفائضة من أعمال التداول للشركات خلال الشهر الأول من الحرب. في بداية العام، كان من المتوقع انخفاض أرباح الربع الأول لهذا القطاع.

لا تشكل النفط والغاز سوى حوالي 7٪ من مؤشر STOXX 600، لكن سرعة وحجم عمليات التحديث قد عززت تقديرات الأرباح الإجمالية.

قال ماجيش كومار تشاندراسيكاران، استراتيجي الأسهم في باركليز: "إن الارتفاعات الكبيرة في أسعار النفط تعني أنك شهدت تحسينات قوية في قطاع الطاقة".

وقال: "لقد شهدنا هذا التحول الكبير في تقديرات النمو. وهذا يمثل رياحًا خلفية قوية لنمو الأرباح (بشكل عام) وقد حدث ذلك بسرعة".

ارتفعت أرباح التداول في شركات مثل شل SHEL.L وبي بي BP.L وتوتال إنيرجيز TTEF.PA حيث استفادت الشركات الأوروبية من تقلبات الأسعار أكثر من منافسيها الأمريكيين.

توقعات غير مؤكدة

وقالت الشركات إن التوقعات لا تزال غير مؤكدة، نظراً للصراع في الشرق الأوسط ودور البنوك المركزية في رد الفعل.

تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 80% لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي الشهر المقبل، بينما تشير العقود الآجلة إلى رفعين لسعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا بحلول نهاية العام.

"هناك الكثير من عدم اليقين بشأن ظروف التمويل وكيف ستتمكن الشركات من التعامل مع بيئة تمويل أقل ملاءمة، فضلاً عن كيفية تأثير ارتفاع أسعار الطاقة في نهاية المطاف على تكاليف المدخلات"، هذا ما قالته كارلوتا إستراغيس لوبيز، استراتيجية الأسهم في سانت جيمس بليس.

وأضافت: "لقد أصبح الوضع هشاً بعض الشيء، وهو ما لا يمثل بالضرورة بيئة مستدامة للمبيعات والأرباح".

تشمل القطاعات التي شهدت قيام الشركات بتخفيض توقعاتها شركات الطيران والمشروبات.

أداء البنوك قوي، وردود الفعل متباينة

يُعد القطاع المصرفي من القطاعات التي تميل إلى الاستفادة من ارتفاع أسعار الفائدة، إذ من المتوقع أن تتحسن إيرادات الفوائد. وتشير بيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG I/B/E/S) إلى أنه من المتوقع أن تُعلن المؤسسات المالية عن نمو في ربحية السهم بنسبة 16% مع انتهاء موسم الإعلان عن الأرباح.

حافظت أرباح القطاع على مستواها الجيد، حيث أعلنت أكثر من 70% من الشركات عن أرباح فاقت التوقعات. إلا أن أداء الأسهم كان ضعيفاً بسبب الحرب.

قال تشاندراسيكاران من بنك باركليز: "إنه قطاع مدفوع بالعوامل الاقتصادية الكلية، لكن النتائج كانت قوية للغاية. لقد ظل هذا القطاع بعيدًا عن الأنظار، ولا أعتقد أن تحركات الأسعار تعكس ذلك".

انخفض مؤشر STOXX Europe 600 للبنوك .SX7P بنسبة 1.5% منذ بداية الحرب، ولكنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 2.6% منذ بداية العام حتى الآن بعد ارتفاعه بنسبة 70% تقريبًا في العام الماضي.

اتساع الفجوة بين الولايات المتحدة وأوروبا بفعل قوة التكنولوجيا

قال موهيت كومار، كبير الاقتصاديين في جيفريز: "على مستوى المؤشر، هناك تباين واضح بين الولايات المتحدة وأوروبا"، مشيرًا إلى أن أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة أقل في الواقع مما كانت عليه في بداية الحرب NGc1 ، بينما ارتفعت في أوروبا TFBMc1 بأكثر من 40٪.

وقال: "الغاز الطبيعي هو ما يهم الشركات، أما أسعار النفط فهي ما يهم المستهلكين".

منذ اندلاع الحرب، انخفض مؤشر ستوكس 600 بنسبة 2.3%، مقارنة بارتفاع بنسبة 8% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومكاسب بنسبة 17% لمؤشر ناسداك الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل كبير.

كما أن سلسلة من الأرباح القوية من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى تدعم مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

ارتفع سهم شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD.O) بنسبة تقارب 19% الأسبوع الماضي بعد أن توقعت الشركة تحقيق إيرادات ربع سنوية تفوق التوقعات بفضل الطلب القوي على رقائق مراكز البيانات الخاصة بها. وقد تجاوزت أسهم شركات أخرى، مثل ألفابت (GOOGL.O) ومايكروسوفت (MSFT.O) ، توقعات وول ستريت في الأسابيع الأخيرة.

لا يزال محللو استراتيجيات بنك أوف أمريكا يقللون من وزن الأسهم الأوروبية مقارنة بالأسهم العالمية، مشيرين إلى ديناميكيات الاقتصاد الكلي غير المواتية في المنطقة ونمو الأرباح الأقل مقارنة بالولايات المتحدة.

السلع الفاخرة والسلع الأساسية تشعر بمعاناة المستهلك

تراجعت ثقة المستهلكين في منطقة اليورو إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات ونصف. وقد بدأت أسعار السلع الأساسية المرتفعة تؤثر بالفعل على أرباح شركات السلع الاستهلاكية الأساسية.

انخفضت سلة من أسهم الشركات الأوروبية الفاخرة .STXLUXP بأكثر من 20٪ في عام 2026، بينما انخفضت سلة أسهم السيارات .SXAP بنسبة 11.5٪ وانخفضت أسهم التجزئة .SXRP بنسبة 8.9٪ - مع تفاقم الخسائر خلال موسم الإعلان عن النتائج.

أعلنت مجموعة LVMH ، أكبر متاجر التجزئة الفاخرة في العالم، عن تراجع مبيعاتها الشهر الماضي جراء الحرب الإيرانية. وفي الأسبوع الماضي، أصدرت سلسلة الحانات البريطانية JD Wetherspoon تحذيرها الثالث بشأن الأرباح خلال خمسة أشهر.

ووفقاً لمحللي معهد أموندي للاستثمار، فإن الصراع المطول سيؤثر سلباً على النمو الأوروبي وأرباح الشركات، وسيجعل الشركات أقل قدرة على تمرير التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين مقارنة بما كانت عليه خلال الصدمة التضخمية الأولية الناجمة عن حرب أوكرانيا.

​