بقلم كانان سيفجيلي، وباولو لاوداني، وفيرا دفوراكوفا، وأليساندرو بارودي

3 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - في العام الذي انقضى منذ انتخاب دونالد ترامب رئيسا للولايات المتحدة، اضطرت الأسواق المالية العالمية إلى التعامل مع صدمات السياسة وعدم اليقين غير المسبوق والتقلبات العالية، مع وصول الأسهم والذهب والعملات المشفرة إلى مستويات قياسية مرتفعة.

بعد أن هزم ترامب منافسته الديمقراطية كامالا هاريس في 5 نوفمبر/تشرين الثاني 2024، ارتفع الدولار، إلى جانب الأسهم والبيتكوين، في حين ارتفعت عوائد سندات الخزانة، حيث قام المستثمرون بتسعير احتمال زيادة الضغوط على المالية الأمريكية.

ومنذ ذلك الحين، أبرمت الإدارة الأميركية صفقات تجارية ، في حين أحدثت انقلابا في سلاسل التوريد العالمية وعقود من الدبلوماسية الدولية بعد الحرب.

يتعلم المستثمرون كيفية تجاوز حالة عدم التوقع، بما في ذلك إيجاد طرق واضحة للتعامل مع ميل ترامب إلى تصعيد التهديدات ثم التراجع عنها لاحقًا. وقد أصبح ما يُسمى بـ"صفقة التاكو" - "ترامب دائمًا ما يتراجع" - سمة شائعة.

فيما يلي لمحة عامة عن الوضع الحالي للأسواق الرئيسية، مقارنة بالوضع عندما تم انتخاب ترامب.

أعلى قليلاً، أسفل الأخضر

قدّم الدولار أوضح انعكاس لكيفية رد فعل بقية العالم على نهج ترامب المتقلب. فقد ارتفع بعد الانتخابات، إذ اقتنع المستثمرون بفكرة أن الإنفاق الباذخ الذي يغذيه ترامب سيُنعش الاقتصاد، لكنه فقد 4% من قيمته منذ ذلك الحين.

دفعت رسوم ترامب الجمركية على شركائه التجاريين، وعدم اليقين بشأن تأثيرها، المستثمرين إلى البحث عن بدائل. وقد أدت سياساته الداعمة للعملات المشفرة، والتي أثارت تدقيقًا واسع النطاق بسبب تضارب غير مسبوق في المصالح ، إلى ارتفاع سعر البيتكوين (BTC=) إلى مستوى قياسي بلغ 125,835.92 دولارًا أمريكيًا في أكتوبر . كما دفعت التوترات الجيوسياسية والرسوم الجمركية الذهب، وهو ملاذ آمن تقليدي، إلى مستوى قياسي بلغ 4,381 دولارًا أمريكيًا للأونصة في أكتوبر.

من غير المرجح أن يتضاءل الطلب على الدولار في أي وقت قريب، لأنه عندما تسخن الاضطرابات في الأسواق المالية أو الجيوسياسية، فإنه غالبا ما يكون الخيار الأول للمستثمرين، أو "القميص الأكثر نظافة وقذارة"، كما يقول بيوتر ماتيس، كبير محللي العملات الأجنبية في شركة إن تاتش كابيتال ماركتس.

التحقق من الأسهم

سجلت أسواق الأسهم في كل مكان مستويات قياسية مرتفعة هذا العام، مدفوعة إلى حد كبير بالحماس تجاه الذكاء الاصطناعي واحتمال انخفاض أسعار الفائدة العالمية.

كان إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية في "يوم التحرير" في الثاني من أبريل بمثابة أول اختبار رئيسي، وقد أثر بشدة على الأسواق. انخفض مؤشر MSCI العالمي (.MIWD00000PUS) بنسبة 10%، لكنه انتعش منذ ذلك الحين إلى مستويات قياسية، مرتفعًا بأكثر من 20% منذ يوم الانتخابات.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPX) بنسبة 17% منذ نوفمبر الماضي، بفضل حمى الذكاء الاصطناعي. أما في أوروبا، فكانت أسهم الدفاع في قلب موجة الصعود، حيث أجبر ترامب الحكومات الإقليمية على زيادة إنفاقها على أمنها، في الوقت الذي تستعر فيه الحرب في أوكرانيا. كما عززت موجة الصعود التي غذتها شركات التكنولوجيا وتراجع قيمة الدولار أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية والصين.

تسلا – يو يو كهربائي

كانت علاقة ترامب بإيلون ماسك ، أغنى رجل في العالم، عاملًا رئيسيًا في ارتفاع أسهم تيسلا في الأسابيع التي تلت الانتخابات. كان ماسك قد أنفق أكثر من 250 مليون دولار لدعم حملة إعادة انتخاب ترامب العام الماضي، بل وانضم إلى حملته الانتخابية.

وارتفعت ثروة ماسك، حيث تضاعفت أسهم شركته المصنعة للسيارات الكهربائية تقريبًا في أقل من شهرين لتصل إلى مستوى قياسي مرتفع بلغ 488.5 دولار.

لكن شهر العسل لم يدم طويلًا. فبعد أن أطلق ماسك وزارة كفاءة الحكومة (DOGE) التي خفضت ميزانية ترامب في يناير، انخفض معدل ولاء علامة تيسلا التجارية بشكل كبير، حيث أثار غزل الرئيس التنفيذي بالسياسة قلق المشترين، مما ساهم في انخفاض عمليات التسليم لربعين متتاليين.

وصلت أسهم تسلا إلى أدنى مستوى لها في أبريل قبل أن ترتفع مع تصاعد التوترات بين ماسك وترامب، مما بلغ ذروته بالانقسام في أواخر مايو.

وعلى الرغم من الاضطرابات، فقد تفوقت شركة صناعة السيارات الأكثر قيمة في العالم على منافسيها المتعثرين، بما في ذلك جنرال موتورز (GM.N) وفورد (FN) وستيلانتس (STLAM.MI ).

ارتفاع عائدات السندات

منذ انتخاب ترامب، ارتفعت عائدات السندات في مختلف الاقتصادات الكبرى، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن ارتفاع الاقتراض الحكومي واستدامة المالية العامة.

كان من بين مخاوف المستثمرين في سندات الخزانة الأمريكية التكلفة المحتملة لتمويل التخفيضات الضريبية التي خطط لها ترامب. ومن المتوقع أن يزيد مشروع قانونه "الجميل والكبير"، الذي أُقر في يوليو، عجز الموازنة الفيدرالية بنحو 3.8 تريليون دولار خلال السنوات العشر المقبلة.

ومع ذلك، مع خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة واحتواء التضخم على ما يبدو، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاما بنحو 14 نقطة أساس فقط لتصل إلى 4.66% منذ نوفمبر/تشرين الثاني الماضي.

وكان ارتفاع سندات الحكومة اليابانية أكثر عدوانية، حيث ارتفعت عوائد السندات لأجل 30 عاما بنحو 85 نقطة أساس إلى مستويات قياسية مرتفعة، في حين ارتفعت عوائد السندات الفرنسية والألمانية لأجل 30 عاما بنحو 62 و59 نقطة أساس على التوالي منذ 5 نوفمبر/تشرين الثاني 2024.

موازنة التجارة

أحد المجالات الرئيسية التي يركز عليها ترامب هو الميزان التجاري للولايات المتحدة ، وهو ما يقول إنه دليل على أن الولايات المتحدة "تُخدع" من قبل الدول الشريكة وأن التعريفات الجمركية، إلى جانب كونها "أجمل كلمة في القاموس"، هي السبيل الوحيد لتصحيح ذلك.

أدت رسوم ترامب الجمركية إلى ارتفاع تكلفة ممارسة الأعمال التجارية وتعقيد التخطيط. لكنها تُفاقم العجز التجاري. تُظهر أحدث البيانات أنه وصل إلى أدنى مستوى له في عامين عند 60.2 مليار دولار في يونيو، وانكمش العجز مع الصين بنسبة 70% خلال خمسة أشهر ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من 21 عامًا.

وبالمثل، ارتفع الميزان التجاري بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشكل حاد قبيل إعلان الرسوم الجمركية، ثم تراجع. ويشير هذا إلى أن "الحرب التجارية قد تضر بالاتحاد الأوروبي أكثر مما تضر بالصين"، التي تمتلك خطة دعم أقوى من الأوروبيين، وفقًا لإبيك أوزكارديسكايا، المحللة البارزة في سويسكوت.

(إعداد: كانان سيفجيلي، وباولو لاوداني، وفيرا دفوراكوفا، وأليساندرو بارودي، وتقرير إضافي: أردا ديبوفا؛ تحرير: أماندا كوبر وكونور همفريز)

(( canan.sevgili@thomsonreuters.com ))