دعونا الليلة نتعمق في عالم مايكل بلات، خبير تداول صناديق التحوط الذي أتقن فن "إدارة المخاطر". إذا كنت تعمل في مجال التداول، فإن هذه المقالة تقدم رؤى قيّمة.

أسس بلات، وهو مواطن بريطاني، صندوق التحوط "بلوكريست كابيتال مانجمنت" ويديره. في وقت من الأوقات، سمحت "بلوكريست" للمستثمرين الأفراد بالمشاركة من خلال صندوق استثماري، ولكن تم إغلاق هذا الترتيب قبل بضع سنوات.

من متداول طموح في سن الثانية عشرة إلى قائد في بلوكريست

قرر بلات في سن الثانية عشرة أن يصبح تاجرًا، وبدأ رحلته في سن الثالثة عشرة بتوجيه من جدته، وهي مستثمرة أسهم طويلة الأجل. خلال موجة الخصخصة في المملكة المتحدة، كانت استراتيجيته بسيطة: شراء الأسهم المدرجة حديثًا، وبيعها بعد ارتفاع طفيف. وقد ربح ما بين 20,000 و30,000 جنيه إسترليني في سن المراهقة.

إلا أن "الاثنين الأسود" عام 1987 تسبب في انخفاض رصيده إلى النصف، فباع أسهمه عند أدنى مستوى لها. ومن المثير للاهتمام أن هذه كانت خسارته الكبيرة الوحيدة في مسيرته المهنية.

بعد دراسته في كلية لندن للاقتصاد، انضم بلات إلى بنك جيه بي مورغان كمتداول مشتقات الدخل الثابت لمدة ثماني سنوات. وفي عام 2000، غادر ليشارك في تأسيس شركة بلوكريست مع ويليام ريفز. وبحلول الوقت الذي أجرى فيه جاك شواغر مقابلة معه في عام 2011، كانت بلوكريست تدير ما يقارب 30 مليار دولار.

الاعتقاد الأساسي: الأنظمة الثابتة تفشل حتماً

تستحق فلسفة بلات التأمل: "إذا استخدمت نظامًا ثابتًا باستمرار، فسوف يفشل في النهاية". يدير بلات نصف صناديق بلوكريست باستخدام استراتيجيات تداول ذاتية؛ أما النصف الآخر فيتبع استراتيجيات الاتجاه بقيادة ليدا براغا، المعروفة باسم "ملكة صناديق التحوط"، والتي أسست شركة سيستماتيكا للاستثمارات في عام 2015.

استراتيجياته ديناميكية وليست ثابتة. ورغم أن عوائده ليست الأعلى، إلا أن قدرته على الحد من الخسائر استثنائية.

يحقق صندوق التداول الذاتي الذي يديره عائدًا سنويًا مركّبًا بنسبة 14%. حتى خلال الأزمة المالية لعام 2008، لم يتجاوز الحد الأقصى للانخفاض 5%. وقد حسب شواغر نسبة "الربح إلى الخسارة" بـ 5.6. أما صندوق تتبع الاتجاه، فيحقق عائدًا سنويًا صافيًا بنسبة 16% مع حد أقصى للانخفاض أقل من 13%.

هذه ليست قصة عن جني مبالغ طائلة من المال، بل هي قصة عن عدم خسارة أي شيء تقريباً.

كيف يتعامل مع التداول؟

كانت رؤى بلات في محلها:

• "لا أتسامح مطلقاً مع خسائر التداول. أكره خسارة المال. الخطر الحقيقي ليس في الخسارة نفسها، بل في تأثيرها على حالتك النفسية."
• "أبدأ بنظرة شاملة، ثم أجد 20 طريقة للتعبير عن الصفقة. والمفتاح هو: أيها يقدم أفضل نسبة بين المخاطرة والعائد؟"
• "80% من الأرباح تأتي من 20% من الأفكار. يجب أن تكون مستعداً تماماً عندما تتاح فرص كبيرة."
• "إذا شعرت بعدم الارتياح مباشرة بعد الدخول في صفقة، فإنني أخرج منها."
• "أسأل نفسي يومياً: لو كان هذا المركز بسعر اليوم، هل كنت سأفتحه؟ إذا لم يكن كذلك، فسأغلقه."
• "لا يرجع وضع أوامر وقف الخسارة في كثير من الأحيان إلى خسارة المال، بل إلى عامل الوقت. إذا لم أمارس التداول لمدة شهر، فإنني أصبح حذراً."
• "عندما أدرك أنني مخطئ، فإن غريزتي تدفعني إلى الانسحاب. إذا كان حكمي الأولي خاطئًا، فمن المحتمل أنني لست الوحيد الذي صُدم، لذلك يجب أن أكون أول من يبيع. لا يهمني السعر."

هذه ليست مجرد تقنية، بل هي فلسفة تداول.

نظام مراقبة المخاطر ثلاثي المستويات: شديد الصرامة

1. التنويع المفرط (7 استراتيجيات ذاتية، 150 استراتيجية تعتمد على الاتجاهات)
2. حدود الخسارة القصوى لكل متداول
3. تحليلات الارتباطات التي رصدها فريق إدارة المخاطر المستقل

ومن التفاصيل الجديرة بالذكر: عندما تتجاوز الاتجاهات حدودها، يقومون بتقليص مراكزهم أو إغلاقها بشكل فعال. وإذا انعكس اتجاه السوق، فإنهم يعيدون بناء مراكزهم.

"إن أفضل وسيلة لحماية أنفسنا هي إغلاق المراكز بشكل فعال عندما تتجاوز الاتجاهات حدودها. والأسلوب الأساسي هو "منحنى الاستجابة". فعندما ينعكس السوق، نقوم بإعادة بناء المراكز."

يُعد "منحنى الاستجابة" هذا نتيجة لبحث رياضي مكثف، مصمم لتجنب الانعكاسات الكبيرة.

فهمه غير البديهي للاتجاهات

"في الأسواق المالية، لا شيء مؤكد. الشيء الوحيد الذي يمكنني التأكد منه تقريباً هو أن الأسواق ستتجه نحو اتجاه معين."

من الناحية المثالية، ينبغي أن تعكس الأسواق جميع المعلومات المعروفة وتنتظر البيانات الجديدة. لكن الواقع يختلف.

إن عقول البشر ليست مثالية. فنحن نتنبأ بالمستقبل بناءً على ذكريات الماضي، لكن ذكرياتنا غالباً ما تكون مُجمّعة من أبرز الأحداث المبسطة، ومُكمّلة بمشاعرنا وأفكارنا الحالية.

يستشهد بلات بتجارب نفسية تُظهر أن الذاكرة البشرية غير موثوقة، وأن صياغة الأسئلة قد تُغير ما "يتذكره" الناس. فالمشاعر الحالية تملأ فجوات الذاكرة. إذا كان السوق في ارتفاع اليوم، فمن المرجح أن يميل توقعك إلى استمرار النمو لأن هذا ما تشعر به الآن.

يعتقد شواغر أن الاتجاهات تنبع من العوامل الأساسية. ويرد بلات قائلاً: "قد تتجه الأسواق في البداية نحو اتجاه معين بسبب العوامل الأساسية، لكن الأسعار غالباً ما ترتفع بشكل مبالغ فيه".

عندما سُئل عن كيفية تجنب نظامه للتقلبات المفاجئة (الاختراقات الكاذبة)، أجاب: "عندما يحكم النظام على الاتجاه بأنه ضعيف، تظل المراكز صغيرة بشكل طبيعي".

إدارة المتداولين: رؤى للمتداولين الأفراد

"أوظف متخصصين." وهذا يشمل خبراء في أسعار الفائدة في دول الشمال، وأسعار الفائدة قصيرة الأجل، والمراجحة السطحية للتقلبات، وتداولات اليورو طويلة الأجل، والتضخم، وغير ذلك.

"أنا لا أتدخل في شؤون المتداولين. يجب أن يكونوا آلات ربح مستقلة، وإلا سيرحلون."

إذا بدأ المتداول بالتدخل في تفاصيل مراكز التداول، تصبح ملكًا له. فلماذا إذًا تُدفع حوافز عالية؟ يحصل كل متداول على أموال مخصصة، يُتوقع منه استخدام ثلثيها. إذا خسر 3%، يُخفض حد التداول إلى النصف؛ وخسارة أخرى بنسبة 3% تُنهي حقوق التداول، وتُعاد تخصيص المراكز أو تُصفّى. في الأول من يناير من كل عام، يبدأ المتداولون التداول بخط وقف خسارة بنسبة 3% (إلا إذا كانوا يُرحّلون الأرباح).

في إحدى السنوات، ربح أحد المتداولين 500 مليون دولار. اقترح بلات تسوية 400 مليون دولار وترحيل 100 مليون دولار، مع الحفاظ على إمكانية الوصول إلى رأس مال كبير. يجب على المتداول أولاً خسارة هذه الـ 100 مليون دولار قبل أن تؤدي خسارة بنسبة 3% إلى تفعيل أمر إيقاف الخسارة. يحد هذا النظام من الخسائر مع الحفاظ على إمكانية تحقيق أرباح غير محدودة.

"لا أريد خبراء اقتصاديين؛ أريد صناع السوق. صناع السوق يعرفون أن السوق دائماً على صواب. إذا كنت تخسر المال، فأنت مخطئ. القيمة لا معنى لها في الأسواق المضطربة؛ كل شيء يعتمد على التمركز."

وهو يعتقد أن جني المال يتطلب ثلاثة شروط:

1. منطق أساسي سليم
2. اتجاه قوي
3. تتوافق ردود فعل السوق على الأخبار مع التوقعات

تتجاهل الأسواق الصاعدة الأخبار السيئة وتستخدم الأخبار الجيدة لتبرير المزيد من الارتفاعات.

ما الذي يمكنك تعلمه منه؟

يركز بلات بشكل كبير على إدارة المخاطر. فهو يستخدم أساليب معقدة لتحقيق نسب مثالية بين المخاطرة والعائد، ويفرض بشكل صارم أوامر وقف الخسارة (القائمة على الوقت، والقائمة على المبلغ، وضوابط خسارة المتداول).

الأمر لا يتعلق بنموذج بلوكريست (صندوق أسود)، بل بهذه المبادئ الأساسية القابلة للنقل:

• مراجعة يومية للوظائف: هل ستفتحها اليوم؟
• تعتبر أوامر وقف الخسارة القائمة على الوقت أكثر أهمية من تلك القائمة على السعر.
• اخرج فوراً إذا شعرت بعدم الارتياح.
• احتفظ بالقوة النارية للفرص المهمة.
• التنويع هو الوسيلة الوحيدة الفعالة للتحوط من المخاطر على المدى الطويل.
• تُعدّ الاتجاهات من بين الخصائص القليلة الموثوقة للسوق.
• خسارة المال تعني أنك مخطئ - لا أعذار.

على الرغم من أن أنظمة بلات الخاصة لا تزال غامضة، إلا أنه يمكن لأي متداول تبني وتطبيق المبادئ الأساسية الكامنة وراءها.

في نهاية المطاف، هو لا يبحث عن كيفية جني المزيد من المال، بل يدرس كيفية تجنب الخسارة قدر الإمكان.

هذه هي عقلية السيد الحقيقي.